リド・ファイナンスとは何ですか? LDOトークンには本当に可能性があるのか？

リド・ファイナンスの歴史
Lido ファイナンスの説明
LDO ICO とトケノミクス
価格分析
リド財務ロードマップ
リド・ファイナンスの懸念

イーサリアムビーコンチェーン上の ETH ステーキングの 3 分の 1 が単一のプロトコルから来ていることをご存知ですか? プロトコルはLido Financeであり、その巨額の出資について懸念がありましたが、暗号プロジェクトは目に見える以上のものを提供します。

リド・ファイナンスの歴史

リド・ファイナンスは、コンスタンティン・ロマシュク氏、ヴァシリー・シャポバロフ氏、ジョーダン・フィッシュ氏によって2020年10月に設立された。

Konstantin 氏は金融の博士号を取得しており、2015 年から暗号通貨分野で働いており、特に複数のブロックチェーン上でバリデーターノードを実行する会社である P2P Validator の創設者として働いています。

コンスタンティンは 2014 年に最初のビットコインを購入し、その年の後半にイーサリアム ICO に参加しましたが、それ以来購入した ETH BTC やその他の暗号通貨は一度も売らなかったようです。

その結果、彼の仮想通貨ポートフォリオの資産は 10,000 倍から 50,000 倍に増加し、その秘訣は創設者が念頭に置いているプロジェクトに集中することだと彼は言います。

ワシリー・シャポバロフ氏は数学の学士号を取得しており、2019年に暗号通貨に転身するまで10年近くソフトウェアエンジニアとして働いていた。

2020 年に、Vasiliy は P2P Validator の CTO に就任し、彼の最初の任務の 1 つは、今後のイーサリアムビーコンチェーン用のサードパーティステーキングソリューションを構築することでした。このサードパーティのステーキングソリューションは最終的に Lido Finance となり、Vasiliy は引き続きプロジェクトの技術面の責任者として活動します。

ジョーダンフィッシュという名前は聞きなれないかもしれませんが、仮想通貨に情熱を持っていて Twitter でアクティブに活動している人なら、すでに彼をフォローしているかもしれません。それは、ジョーダンがコビー（元クリプト・コビー）であり、人気の暗号通貨ポッドキャスター兼ライターであり、Twitterで70万人近くのフォロワーを持ち、さらに増えているからだ。

ジョーダン氏は2012年から仮想通貨に携わっており、最近の4時間のインタビューで、当初からビットコインに500ドル投資していたと説明した。

ジョーダンはコンピューターサイエンスの学士号を取得しており、コーディングは彼のキャリアの一部です。彼はほとんどの時間をマーケティング、特に英国初のオンライン銀行の 1 つである Monzo 銀行で働くことに費やしました。

興味深いことに、ジョーダンは P2P Validator の CEO を務めており、彼は自分が Lido Finance の見積責任者であり、Konstantin と Vasiliy がこの運営の「見積頭脳」であると主張しています。

それでも、ジョーダンは 2020 年 10 月に Lido Finance を発表した Medium の投稿の著者であり、プロジェクトが最初に開始されたとき、彼の役割はプロジェクトに注目と投資家を集めることであったようです。

ジョーダンは2021年初めにリド・ファイナンスを退職するが、これはおそらく2021年2月にスタートする適切なタイトルの暗号ポッドキャストに集中するためであり、再び強く推薦されたレジャーことブライアン・クロスガードと共同司会を務める。

Crunchbase と Lido Finance の Web サイトのプライバシーポリシーによると、プロトコル自体は Defi Limited と呼ばれるケイマン諸島に登録されたソフトウェア会社によって構築されました。ただし、Lido Finance はその後、背後に存在しない分散型自律組織になりました。

Lido ファイナンスの説明

Lido Finance は、ロックすることなく Proof-of-Stake 暗号通貨をステーキングできるリキッドステーキングプロトコルです。つまり、ステーキング中に自由に取引できます。

これがどのように機能するかを簡単に説明すると、Lido Finance を通じて暗号通貨をステーキングすると、プロトコルにより、購入した暗号通貨の一種の領収書として機能する取引可能なトークンが提供されます。したがって、イーサリアムの場合、Lido Finance を通じてビーコンチェーンに ETH をステーキングすると、プロトコルによって ETH ステーキングまたは stETH と呼ばれるトークンが与えられます。これは ETH の価格を反映し、自由に取引できます。

stETH は 3 つの方法で価格ペッグを維持します。1 つ目は裁定取引によるもので、将来的に実際の ETH と交換できるため、ETH 価格を下回った場合に裁定トレーダーが stETH を購入します。

stETH がペッグを維持する 2 番目の方法は、流動性マイニングを通じて、ETH と stETH 間の取引ペアに流動性を提供する人に Lido DAO が追加の報酬を提供します。

stETH がペッグを維持する 3 番目の方法は、stETH がリアルタイムでステーキング報酬を獲得するため、stETH に対する潜在的な需要を利用することです。これは、AAVE や Maker DAO などのプロトコルを借用するための理想的な担保です。ただし、stETHがリアルタイムでステーキング報酬を獲得するという事実は、その価値が変化することを意味し、これにより一部のDeFiプロトコル、特にUniswapのような分散型取引所と互換性がなくなります。

これが、ラップされた stETH または wstETH と呼ばれる 2 番目の stETH トークンが存在する理由です。これにより、基本的に、DEX 取引の固定価格を維持しながら stETH の価値が増加し続けることができます。

Ethereum Beacon チェーンに加えて、Lido Finance は現在、Solana、Kusama、Polygon をサポートしています。また、Polkadot のサポートの追加も進められています。

冒頭で述べたように、Lido Finance はイーサリアムビーコンチェーン上の全 ETH の約 3 分の 1 をステーキングしており、その額は 80 億米ドル以上に相当します。これにはいくつかの理由があります。

最初にイーサリアムビーコンチェーンのバリデーターになるには 32 ETH が必要ですが、ほとんどの人にはその余裕がなく、技術的に認可することもできません。

第二に、イーサリアムビーコンチェーンのバリデーターになるには、オフラインになったりアップグレードに失敗したりした場合に、バリデーターが ETH の一部を失うリスクがあるため、技術的な知識と 24 時間 365 日の監視が必要です。

3 番目にイーサリアムのビーコンチェーンのバリデーターになるには、イーサリアムがPoW から PoS への移行を完了するまで、前述の ETH キーが必要です。ステーキングされた ETH の出金でさえすぐには許可されない可能性があり、イーサリアム愛好家のアンソニー・ササノ氏は最近のインタビューで、バリデーターがしばらく（6 か月）待たされる可能性があることを明らかにしました。

これほど多くの ETH が流動的な方法でステーキングされているのは驚くべきことではありません。また、他の PoS 暗号通貨よりもイーサリアムの流動性ステーキングの必要性が非常に高い理由も驚くべきことではありません。なぜ集中型取引所ではなく、流動性ステーキングを求めて Lido Finance に人々が集まるのか疑問に思っているなら、それはすべて利便性とセキュリティのためです。

Lido Finance で流動性のステーキングを始めたばかりの人にとって、KYC は必要ありません。そのため、このプロトコルは、いくつかの例外を除いて、インターネット接続があれば誰でもアクセスできます。詳細については後ほど説明します。

Lido Finance を通じて ETH をステーキングすると、一連の監査済みスマートコントラクトによって、この ETH が、Lido DAO によってテストされたイーサリアムビーコンチェーン上の 22 個のバリデーターのプールに自動的に配布されます。Lido コミュニティは新しい Beacon チェーンバリデーターを積極的に導入していることに注意することが重要です。これが、Lido Finance が ETH 株式の 3 分の 1 を保有していることが必ずしも懸念の原因ではない理由です。

ステーキングインフラストラクチャを共有する報酬として、これらのビーコンチェーンバリデーターは、Lido Finance から委任されているすべての ETH からステーキング報酬の 5% を獲得します。ステーキング報酬のさらに 5% は Lido DAO 財務省に送られ、新しい Lido Finance の実装や、Lido Finance アフィリエイトバリデーターが削減された場合のプロトコル保険の資金として使用することができます。

90% が stETH 保有者に与えられるため、Beacon チェーンに直接ステーキングした場合に得られる 4.4% と比較して、Lido Finance での ETH のステーキング報酬が 4% であるのはそのためです。

LDO ICO とトケノミクス

Lido Financeは、2020年12月にイーサリアムビーコンチェーンが設立された後に正式に開始され、翌年1月にLDOトークンが正式に開始されました。LDO はイーサリアムブロックチェーン上の ERC-20 トークンで、最大供給量は 10 億で、すべて供給時に鋳造されます。

LDO の使用例は現在、Lido DAO での投票に限定されています。LDOトークンを発表したブログ投稿によると、その供給量の約36％がLido DAO財務省に送られ、約22％が投資家に送られ、6.5％が初期のバリデーターと所有者の署名が当時彼らについてよく知っていたものに送られ、20％がLDOトークンに送られるという。 Lido Finance の最初の開発者、15% は創設者と将来の従業員に寄付されます。

Lido Finance ウェブサイト上の LDO トークンに関する記事によると、Lido への初期出資者は 1 年間の期間を持ち、その後 1 年間の権利確定期間があると述べています。論理的には、これは、LDO トークンの権利確定が今年 12 月に終了し、コミュニティの投票によって決定される廃止スケジュールにより、Lido DAO の財務省にあるトークンが保存されることを意味します。

投資家に関しては、Lido Finance はこれまでに 3 ラウンドの資金調達を行っています。メッサリ氏によると、最初の資金調達ラウンドは2020年12月に行われ、さまざまな仮想通貨ベンチャーファンド、個人投資家、創設者であるAAVEとSynthetixから200万米ドルを調達した。

Lido Finance への第 2 回資金調達ラウンドは今年 3 月に行われ、7,000 万米ドルを調達しましたが、そのすべてが Andreessen Horowitz 暗号通貨からのものでした。

Lido Finance の第 3 回資金調達ラウンドは今月初めに行われ、さまざまな仮想通貨ベンチャーファンドから約 7,300 万米ドルを調達し、そのうち 5,000 万米ドルはパラダイムからのものです。この第 3 ラウンドの資金調達ラウンドでは、仮想通貨ファンドが約 21,000 ETH と引き換えに Lido DAO 財務省から LDO トークンを直接購入することが含まれており、この購入提案はガバナンスを通じて Lido コミュニティによって承認されました。

提案によると、第 3 回資金調達ラウンド中にファンドに販売されたすべての LDO トークンには 1 年間のロックアップが付いており、その後、スケジュールは遅くなりますが、元の分配と同じ 1 年間の権利確定期間が続きます。アンドリーセン・ホロヴィッツ氏が投資の一環としてLDOを取得するのか、それとも入札スケジュールに関連するのかは明らかではない。

Etherscan に簡単にアクセスすると、LDO の配布は現在、最大規模のウォレットにかなり集中化されていますが、これらのほとんどはスマートコントラクトであり、おそらく最近の投資家向けの権利確定契約であることがわかります (Lido Finance による)。

心配なのは、集中型取引所で LDO を保持している人は他にもたくさんいると想像されますが、イーサリアムで LDO を保持している人は約 15,000 人だけであるということです。stETH と wstETH の配布も最大規模のウォレットに集中していますが、そのほとんどはDeFi プロトコルに関連するスマートコントラクトです。

素晴らしいのは、イーサリアムを所有している人が 75,000 人を超えており、この数は増加しているようです。これは、集中型取引所で stETH がサポートされていないにもかかわらず、おそらくこの事実の結果であるということです。それに加えて、stETHがETH価格をわずかに下回って取引されているように見え、wstETHがETH価格よりわずかに高く取引されているように見えるにもかかわらず、stETHとwstETHは両方ともペッグを維持するというかなり良い仕事をしています。

価格分析

ご覧のとおり、LDO の価格は非常に悲惨であるだけでなく、取引量も限られており、LDO には投機的な煽り売りがあったようです。

最初の投機的注入は昨年春に行われたが、それはリド・ファイナンスがソラナへの支援を追加すると発表したために起こった。当時、他の仮想通貨市場も上昇していた。

2回目の投機ポンプは昨年の夏に起こりました。それは、Lido Financeが、プロトコルを参照した人のETHステークの一部を共有するという紹介プログラムをリリースしたために起こりました。

Lido Finance はまた、コールドウォレットを使用して流動性ステーキングを実行できるように、Ledger ハードウェアウォレットと提携して Terra のアンカープロトコルのサポートを追加し、Solana ブロックチェーンのサポートを正式に追加しました。

3回目の投機ポンプは昨年冬に発生し、おそらくMaker DAOが分散型ステーブルコインDAIを鋳造するための担保としてstETHを使用する扉を開いたというニュースによるものだった。

LDO の最近の投機的ポンプは、AAVE が stETH を担保として使用することに前向きであるという発表によるものでした。

Lido Finance は Polygon サイドチェーンのサポートも追加しており、当然のことながら、7,000 万ドルの資金調達をめぐっては多くの誇大宣伝が行われています。

平均価格が 1 米ドルであると仮定すると、これは寛大なものであり、LDO トークンの取引が開始されて以来、最大 3 億ドルの売り圧力がかかっています。需要面では、唯一の需要の本当の推進力は投機であるようですが、それは弱気市場の到来により枯渇しました。

リド財務ロードマップ

いつものように、LDO の長期的な可能性は Lido Finance の今後のマイルストーンに依存しており、それらが不足しているようには見えません。

1 つ目は Lido Finance のロードマップで、昨年 7 月のブログ投稿で詳しく説明されています。タイトルが示すように、Lido Finance の長期目標は、流動性ステーキングを完全にトラストレスにすることです。

Lido Finance はまた、イーサリアムが可能な限り分散化された状態を維持することに注力しており、これは、集中型取引所で見られる他のリキッドステーキングの代替手段と比較して、できるだけ多くのビーコンチェーンバリデーターに扉を開くと同時に、そのプロトコルをより魅力的なものにすることを意味します。

Lido Finance を完全に信頼でき、ユニークなものにできない要因は 2 つだけあります。それは、バリデーターからのすべての出金が 11 人の署名者によるマルチ署名ウォレットによって管理されており、そのうちの 6 人が各出金トランザクションに署名する必要があることです。明らかに、これはあまり信頼性が低く、長期的には非現実的です。

2 番目の要素は、Lido Finance に新しいバリデーターを導入するプロセスです。コールバックするバリデーターは、Lido DAO によって監査されます。これにより、Lido Finance バリデーターが合法であることが保証されますが、信頼点としても機能し、同時にさらなる分散化を防ぎます。

今年 4 月のフォローアップブログ投稿で、Lido Finance は優れたバリデータースイートの特徴を詳しく説明し、追加のバリデーターを統合する方法に関する 2 つの具体的なソリューションを提案しました。1 つ目のソリューションは、バリデーターが連携して単一のブロックに署名できる分散型検証テクノロジー (DVT) です。これにより、新しいバリデーターを既存のバリデータープールの一部として含めることができ、プロトコルが新しいバリデーターによる操作やエラーに適応できるようになります。

2 番目のソリューションは、ノードオペレータースコア (NOS) です。これは、削減可能な LDO ステークを含む可能性のある一連のメトリクスに基づいて、各バリデーターの評判を生成します。

Lido DAO のスナップショットでは、アクティブな提案は 3 つだけであることが明らかになり、その最初の提案は単なるテスト質問であるようです。2番目はイーサリアムをステーキングするための紹介料を削減することを提案し、3番目は提案を行うコストを増やすことを提案しています。どちらの提案も現在承認中であるため、間もなく実装されることを期待しましょう。

リド・ファイナンスの懸念

Lido Finance に関する潜在的な懸念に言及しないのは怠慢です。1 つ目は、プロトコルの潜在的なバグです。これは主に、Lido Finance コードの重大なバグが 2 回発見されたためです。

最初のバグは昨年 10 月に発見され、20,000 ETH 以上が危険にさらされました。幸いなことに、攻撃が発生する前にバグが発見され、修正されました。

2 番目のバグは今年 3 月に発見され、Lido Finance プロトコルの多くのフロントエンドに関連していますが、このバグも攻撃が発生する前に発見され、修正されました。

このことから、今後もさらに多くのバグが発見される可能性があり、イーサリアムの PoS への移行が進むにつれてプロトコルの調整が行われるためであると考えられます。これは Lido Finance 開発チームによっても言及されていることであり、彼らがどれほど有能であっても、どれほど多くの監査を行っても、常に間違いは発生します。