最新の Terra . アップグレードの概要

• テラの基礎知識
• Columbus-5 のアップグレード
• 経済変化
• オラクルの開発
• クロスチェーンの進歩: ブロックチェーン間通信 (IBC)
• その他の開発
• ワームホール V2
• Terra . エコシステムの開発
• インセンティブプログラム
• ステーブルコインの比較
• DAIと集中型ステーブルコイン
• MIM
• テラの未来
• まとめ

ブロックチェーン Terra とそのネイティブ トークン LUNA は、UST の急速な成長のおかげで、最近比類のない成長を遂げています。2021年だけで、LUNAの時価総額は14,000％を超え、USTの供給額は100億ドルを超えました。 

昨秋初めに行われたTerraのColumbus-5アップグレードは、USTの最近の供給量の増加に大きく貢献している。Columbus-5 は、Terra の経済設計を簡素化し、UST の成長に基づいて LUNA 保有者の価値獲得を改善することを主な目標として開始されました。 

このアップグレードは、バーニング、ステーキングの増加によりLUNAのリキッド供給を削減し、クロスチェーンの人気を拡大することでUST供給を増加させることで、上記の目標の多くを達成するのに役立ちました。クロスチェーン UST 配布の強化により、少数のプロトコルに依存するリスクが排除され、資産のセキュリティも向上しました。Columbus-5 の詳細に入る前に、Terra の基本的なセットアップを簡単に見てみましょう。 

テラの基礎知識

Terra は、分散型のアルゴリズムのステーブルコインを作成するProof of Stake (PoS)プロトコルです。Terra はあらゆる法定通貨を追跡するためのステーブルコインを作成できますが、UST がその主な使用例です。Terra は、デュアル UST-LUNA トークン モデルによって実現される弾力的な金融政策を通じて UST USD レートを維持します。 

1 UST ユニットの価値が USD レートよりも高い場合、ユーザーは LUNA を書き込み、UST をミントすることが推奨されます。1 UST ユニットの価値が USD レートよりも低い場合、ユーザーは UST を燃やして LUNA をミントすることが推奨されます。UST縮小中はLUNA評価が減少し、拡大中はLUNA評価が増加します。LUNA は UST の変更可能なエージェントです。供給を調整することで、UST の需要が高まるにつれて LUNA の評価も上がります。

LUNA 所有者は、LUNA をネットワーク バリデータにリンクすることでネットワークを保護します。LUNA ステーキングの報酬は、ガス手数料、市場安定手数料、スワップ手数料の 3 つの源泉から得られます。ユーザーは、bLUNA と引き換えに、アンカー プロトコル経由でネットワーク バリデーターに自分の LUNA をステーキングできます。bLUNA は、Terra ネットワーク内の他のプロトコル間で自由に取引したり、担保として使用したりできる LUNA の暗号化表現です。LUNA のリンク解除には最大 21 日かかる場合があり、その間は報酬は発生しません。 

Columbus-5 のアップグレード

経済変化

シニョラージュは、LUNA が新しい UST に変更されるときに発生します。TIP43 と Columbus-5 より前は、UST が鋳造されるたびに、Terra Protocol は獲得した LUNA の一部を燃やし、残りはさまざまなコミュニティ プロジェクトの資金に充てられました。生成速度が速いため、Terra のコミュニティ プールとオラクルの報酬プールは過負荷になっています。これを改善し、LUNA保有者の累積価値を最大化する取り組みとして、Columbus-5はコミュニティの資金をすべて燃やし、将来のすべてのキャッシュフローの100％をバーンに移しました。 

約8,900万個のLUNAがコミュニティから焼かれました。USTに変換されたLUNAの燃焼量は、Terraのリクエストに応じて、アルゴリズムベースの保険プロトコルであるOzoneを開始するために使用されました。その後、Ozone は DeFi 向けの自動リスク管理プロトコルである Risk Harbor に引き継がれます。

燃焼の増加により、LUNAは根本的なデフレ資産となり、USTの成長に基づいて価値を獲得する能力が向上しました。コミュニティプロジェクトはもはやシニョレッジから資金提供を受けられないかもしれないが、新しいプロジェクトに資金を提供する他のコミュニティ主導プログラムが登場している。 

オラクルの開発

検証者の投票は、UST 発行を正しい価格で維持するために非常に重要です。Columbus-5 より前は、ネットワーク需要が高い時期にオラクル投票がメンプールから押し出されていた可能性があります。まさにこの状況は、他の一連の取引がオラクル投票をブロックから外した2021年5月の市場暴落中に発生しました。Columbus-5 以降、オラクル投票はメモリプール内で優先されるため、ネットワーク トラフィックの急増時にオラクル投票がブロックから追い出されることはありません。

100% のシニョレッジが燃やされる前に、投票を奨励するためにその一部がバリデーターに割り当てられました。シニョレッジ報酬の損失をバリデーターに補償するために、Columbus-5 は彼らにスワップ手数料配当を支払います。この変更により、LUNA ステーキング時の生産性が向上し、LUNA ステーキング数が大幅に増加しました。 

クロスチェーンの進歩: ブロックチェーン間通信 (IBC)

Terra は、Tendermint コンセンサスを使用するブロックチェーン Cosmos SDK です。Cosmos SDK 上に構築されたすべてのブロックチェーンには、IBC 互換ブロックチェーンの標準化された通信プロトコルである IBC が付属しています。Columbus-5 により、Terra で IBC 機能が有効になり、Terra と、Cosmos Hub、Secret Network、Akash、Thorchain などの他の IBC 対応チェーンとの間で資産やデータをシームレスに転送できるようになりました。Terra IBC 統合前、IBC には流動性の高いステーブルコインがありませんでした。 。IBC の活性化により、UST の流動性が他の IBC 対応チェーンに波及することが可能になり、それ以来、仮説上、UST は Cosmos で最も流動性の高い Osmosis である DEX の支配的なステーブルコイン ペアになりました。Cosmos エコシステムが成長し続けるにつれて、UST の成長は大きな利益となるでしょう。 

他の接続されたブロックチェーン上でのUSTの需要の増加は、USTのネットワーク効果をさらに発展させ、USTの流動性分配を改善します。クロスチェーン UST の人気は向上していますが、顕著な UST の供給は依然としてアンカーなどの少数のプロトコルに集中しています。 

その他の開発

ワームホール V2

IBC は Terra を Cosmos 上のアプリケーション固有のブロックチェーンに接続しますが、ワームホールは Terra を Solana や Ethereum などのさまざまな共有ブロックチェーンに接続します。現在、多くのクロスチェーンブリッジは利便性のためにある程度の分散化を犠牲にしていますが、ワームホールは両方の利点を保持していると主張しています。ワームホールは、チェーン間でメッセージを中継する分散型オラクル ネットワークとして機能し、接続されたチェーンのコンセンサスに依存してチェーン間の状態変更を受け入れます。この記事の執筆時点では、UST の 7 億 5,500 万ドルがブリッジによって他のワームホールに統合されたブロックチェーンに移動されています。

最近では、ワームホールは史上最大の DeFi エクスプロイトに見舞われ、橋から 3 億 2,600 万ドル以上が盗まれました。Jump Capital は、盗まれたすべての資金をワームホール ユーザーに補償しました。このような挫折にも関わらず、ワームホールは依然として 20 億ドル以上がロックされている最大規模のクロスチェーンブリッジの 1 つです。 

Terra . エコシステムの開発

Columbus-5 以降、多くの新しいプロジェクトが Terra 上で立ち上げられ、ブロックチェーンに新しいユースケースとユーティリティをもたらしました。最近立ち上げられた Astroport などのプロジェクトにより流動性が急速に高まり、Terra はイーサリアムに次ぐ 2 番目に大きなブロックチェーンとなり、TVL は 140 億ドルとなり、全チェーン全体の TVL のほぼ 7% に相当します。新しいプロジェクトに加えて、Ozone によるリスク管理の強化により、Terra 上の既存プロジェクトの TVL も成長する可能性があります。Ozone は最近、Anchor に特化した保護を開始し、間もなく Mirror および Orion と統合する予定です。 

インセンティブプログラム

USTを他のブロックチェーンにさらに適用するために、LUNA保有者は2021年11月にガバナンス決定を採択しました。そこから、メインのレイヤー 1 上の戦略的アプリケーションとプロトコルを通じて、UST 流動性マイニング インセンティブ プログラム用の 300 万米ドルのコミュニティ LUNA プールを展開します。最近、LUNA保有者は、200万ドル相当のLUNAをSolana、Oasis、NEARのさまざまなプロトコルに展開する追加の流動性マイニングプログラムを開始することに投票しました。

分散型ステーブルコインの最近の成長にもかかわらず、集中型ステーブルコインは依然としてステーブルコイン全体の流動性を支配しています。そのため、Terra は分散型ステーブルコイン MIM および FRAX と利益を調整し、ステーブルコイン市場における分散型ステーブルコインのシェアを拡大​​します。 

イーサリアム上のステーブルコインの流動性の大部分がCurveに存在するため、LUNA保有者は最近、Curveでの深いUST流動性を奨励するために多額の資金を投入することに投票しました。これらのインセンティブには、Convex インセンティブに対する LUNA の 1,200 万ドル、Curve の USTw-3CRV プールを通じた CVX/CRV のファーミングに対する UST の 2 億 5,000 万ドル、Tokemak インセンティブに対する LUNA の 200 万ドルの展開が含まれます。 

ステーブルコインの比較

DAIと集中型ステーブルコイン

DAI は技術的には分散型ステーブルコインですが、主に USDC によって担保されているため、UST よりも集中化されています。2021年11月18日にUSTがそれを追い抜くまで、DAIは時価総額で最大の分散型ステーブルコインでした。UST の供給量は現在、DAI の供給量よりも 17% 多くなっており、同業他社よりも速いペースで成長を続けています。 

UST の最近の急成長期を見ると、インセンティブ プログラムが UST の導入を大幅に促進する可能性があることがわかります。それでも、USTがUSDCやUSDTを上回るには長い時間がかかるだろう。しかし、集中型ステーブルコインをめぐる最近の規制上の懸念と、Curve 上の分散型ステーブルコインの流動性を高めるための UST、MIM、および FRAX パートナーシップとの組み合わせにより、上記の期間が短縮され、状況が変化する可能性があります。 

MIM

現在、MIM は競合他社というよりは提携関係にありますが、それでも UST に次いで 2 番目に大きい分散型ステーブルコインです。多くの資産クラスが MIM 担保リターンを提供していますが、UST は主に Degenbox 戦略を通じてそれを担保しています。これは、Terra のアンカー プロトコルへの多額のデポジットに貢献しています。Terra と同様に、Abracadabra も、数百万の SPELL 排出を Votium UST-MIM インセンティブに約束することで、Curve での UST と MIM の成長を促進するために多額の資本を費やしてきました。 

MIM とアブラカダブラは、「Frog Nation」（SPELL、TIME、ICE、SUSHI）と呼ばれる、開発者のダニエレ・セスタガリ氏が率いるプロジェクトのより大きなエコシステムの一部でもあります。アブラカダブラに加えて、ワンダーランドも最近、 4,800 万ドルの収量農業 UST 戦略を実施することで UST の導入に貢献しました。MIM のような分散型ステーブルコインは、その供給量が USDC や USDT のような集中型ステーブルコインを追い越し始めれば、UST の長期的な競争相手になる可能性がありますが、今のところ、それらの成長は共生的です。 

テラの未来

2022 年 1 月 14 日以降、Terra は税率をゼロに引き下げます。LUNA プロデューサーは現在、オンチェーン スワップ手数料とネットワーク税収入の組み合わせを通じて報酬を獲得しています。現在、税率は、オンチェーンでコントラクトを展開しようとしている資本に制約のある開発者にとって障壁となっています。Terra は、税率を引き下げることで、より多くの新しい開発者がブロックチェーン上に構築し、イノベーションをさらに推進するよう促したいと考えています。

最近採択された他の提案は、Terraエコシステムの外に流動性をもたらし、クロスチェーンのステーブルコインとしてさらに強固なものとするためのUSTの継続的な取り組みに関連している。これには、以下を割り当てる必要があります。 

• MarketXYZ、Themis、Rari Fuse プールの作成に 6,000 万 UST ドル
• OlympusDAO と InvictusDAO の債券とインセンティブを有効化するために 170 万ドルの UST
• Votium のオファーを増やすには 1,800 万 UST
• TOKEの農業に5,000万ドル
• Avalanche、Fantom、Moonbeam のトッププロトコルに対するインセンティブとして 140 万ドル
• ZigZag Exchange で流動性を開始するための 1,500 万米ドルにより、UST が zkSync と StarkNet に導入されます

Terraの最近のガバナンス提案のほとんどはUSTのクロスチェーン優位性を改善することを目的としていますが、Terraの最新の提案はマーケティングに焦点を当てています。スポーツパートナーシップに使用するコミュニティプール基金の4,000万ドルを承認した後、ドクォン氏はテラがワシントン・ナショナルズと提携すると発表した。合意の一環として、UST がナショナルズ・パークで受け入れられる支払い方法になります。 

まとめ

Terra の Columbus-5 アップグレードにより、UST は最大の分散型ステーブルコインとなり、LUNA 保有者に多大な価値を生み出しました。このアップグレードにより、他の IBC 対応ブロックチェーンや主要なレイヤー 1 で UST 承認が拡大し続けるための基礎が築かれました。LUNA の供給も、コロンバス 5 号の改良された燃焼およびゾーニング メカニズムに続いて、将来さらに縮小するでしょう。 

最近、Terra 参加者は、クロスチェーンの人気と現実世界のユースケースを増やすことで、UST の供給量の増加をさらに促進するために、積極的な取り組みを開始しました。これらの取り組みが成功すると、LUNA 保有者は、Columbus-5 で行われた変更の直接の結果として多大な価値を蓄積することになります。

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