Os mercados de ativos digitais podem reagir a uma manchete, mas o efeito político por trás dessa manchete costuma ser menos óbvio. Uma ordem executiva presidencial pode redirecionar agências federais rapidamente, enquanto o Congresso pode criar normas legais mais difíceis de serem revogadas por uma futura administração. Órgãos reguladores como a SEC e a CFTC interpretam e implementam essas leis dentro de sua competência legal. Para investidores, desenvolvedores, exchanges, emissores de stablecoins, bancos e usuários de DeFi, entender qual esfera governamental agiu costuma ser mais útil do que reagir à própria manchete política.
Considere um exemplo claramente hipotético. Maya dirige uma empresa fintech sediada nos EUA que mantém Bitcoin em seu balanço patrimonial, usa uma stablecoin lastreada em dólar para liquidação e está considerando a tokenização de um produto de compartilhamento de receita. Ela também investe pessoalmente em diversos criptoativos. Sua pergunta não é "Washington é a favor ou contra as criptomoedas?". É mais prática: quais decisões políticas afetam o que ela pode emitir, manter, negociar, custodiar ou oferecer aos clientes?
O presidente pode definir as prioridades do Poder Executivo, emitir decretos executivos dentro dos limites da autoridade legal vigente, nomear chefes de agências sujeitos às normas de confirmação aplicáveis e orientar os departamentos a revisar ou alterar diretrizes e regulamentos. Essas ações podem alterar substancialmente as prioridades de fiscalização, a política bancária, a interpretação regulatória e o tratamento dado pelo governo aos seus próprios ativos digitais.
O Congresso tem um papel diferente. Ele pode promulgar leis que criam ou alteram definições legais, atribuem jurisdição a agências, impõem requisitos de reserva ou divulgação, alteram regras tributárias, autorizam programas e restringem o poder discricionário do Executivo. Uma lei permanece em vigor a menos que o Congresso a altere, um tribunal a invalide ou ela expire de acordo com seus próprios termos.
Para Maya, essa distinção é o primeiro filtro. Uma ação executiva pode alterar o ambiente regulatório a curto prazo, mas uma lei pode remodelar a estrutura jurídica de sua empresa.
Em 23 de janeiro de 2025, o presidente Donald Trump emitiu uma ordem executiva intitulada “Fortalecendo a Liderança Americana em Tecnologia Financeira Digital”. A ordem estabeleceu um grupo de trabalho presidencial sobre mercados de ativos digitais, orientou as agências a revisarem as regras e diretrizes relevantes, promoveu o uso legal de blockchains públicas e autocustódia, apoiou stablecoins lastreadas em dólar e proibiu que as agências executivas tomassem medidas para estabelecer ou promover uma moeda digital do banco central dos EUA, exceto quando exigido por lei. A ordem original está disponível na Casa Branca .
Para Maya, essa ordem executiva não cria, por si só, uma licença privada para emitir qualquer token que ela escolha. Sua importância prática reside no fato de que ela altera a direção política que se espera que as agências sigam. Isso pode influenciar orientações futuras, decisões de fiscalização, prioridades na elaboração de normas, acesso bancário e coordenação entre agências.
Em 6 de março de 2025, a Casa Branca também estabeleceu uma Reserva Estratégica de Bitcoin e um Estoque de Ativos Digitais dos Estados Unidos para certos ativos digitais de propriedade do governo, principalmente ativos obtidos por meio de confisco. A ordem determina que o Bitcoin do governo colocado na reserva não deve ser vendido e instrui o Tesouro a administrar a reserva e o estoque de acordo com a lei. O texto completo está disponível na ação presidencial .
Para um investidor privado, isso não garante um efeito sobre o preço. É melhor entender como uma mudança na forma como o governo federal administra certos ativos digitais que já possui. Qualquer reação do mercado é independente do conteúdo jurídico da ordem.
O exemplo mais claro do Congresso transformando políticas em leis duradouras é a Lei GENIUS. O presidente Trump sancionou a Lei S. 1582 em 18 de julho de 2025. A lei estabelece uma estrutura federal para stablecoins de pagamento. O anúncio da Casa Branca confirmando a promulgação está disponível aqui .
Entre suas principais características, a estrutura exige que os emissores autorizados de stablecoins de pagamento mantenham reservas qualificadas para lastrear as stablecoins em circulação e estabelece requisitos de divulgação, supervisão e outras exigências operacionais. O resumo de implementação da Casa Branca afirma que a lei exige lastro de 100% das reservas com ativos líquidos específicos e divulgação pública mensal da composição das reservas; a ficha informativa oficial fornece o resumo da administração.
Agora, voltando a Maya. Se ela simplesmente usar uma stablecoin de pagamento em conformidade com a lei, ela será afetada principalmente por meio do emissor, dos parceiros bancários, das práticas de reserva, dos mecanismos de resgate e do ecossistema de pagamentos em geral. Por outro lado, se ela quiser emitir seu próprio token de pagamento lastreado em dólar, a lei será diretamente relevante para a estrutura do negócio.
A legislação sobre stablecoins aborda um segmento específico de ativos digitais. Um projeto de lei mais abrangente sobre a estrutura de mercado pode determinar qual agência supervisiona as diferentes atividades com criptomoedas, como as plataformas de negociação devem se registrar, como as commodities e os títulos digitais devem ser tratados e como os intermediários devem interagir com os protocolos descentralizados.
A Lei de Clareza do Mercado de Ativos Digitais (HR 3633) tem sido o principal instrumento do Congresso para esse debate. A Câmara aprovou a legislação em 2025, e o Comitê Bancário do Senado aprovou uma versão revisada em maio de 2026. No entanto, em 15 de setembro de 2026, o Senado não conseguiu invocar o encerramento do debate sobre a moção para prosseguir, por uma votação de 49 a 50. O registro oficial da Galeria de Imprensa Periódica do Senado indica o resultado como "Não invocado". O status atual pode ser verificado na Galeria de Imprensa Periódica do Senado dos EUA .
Essa distinção é importante. Até 16 de setembro de 2026, a Lei CLARITY ainda não havia se tornado lei. Ela pode continuar sendo negociada, reconsiderada, alterada ou substituída, mas as empresas não devem tratar sua estrutura proposta como lei vigente.
Para Maya, isso significa que ela deve separar “o que o Congresso propôs” do “que a rege legalmente hoje”. Um plano de negócios baseado em um projeto de lei pendente pode ser útil como um cenário, mas não deve ser confundido com as diretrizes de conformidade atuais.
Presidentes e o Congresso não regulamentam diretamente todas as transações de tokens. Grande parte dos detalhes práticos vem de agências.
Em março de 2026, a SEC (Comissão de Valores Mobiliários dos EUA) publicou uma interpretação sobre como as leis federais de valores mobiliários se aplicam a certos criptoativos e transações, com orientações relacionadas da CFTC (Comissão de Negociação de Futuros de Commodities). A SEC afirmou que a interpretação aborda categorias como commodities digitais, itens colecionáveis digitais, ferramentas digitais, stablecoins e títulos digitais, e discute atividades como airdrops, mineração de protocolo, staking e wrapping. O comunicado oficial está disponível no site da SEC .
Em agosto de 2026, a SEC também propôs a “Regulamentação de Criptoativos”. A proposta criaria isenções específicas para determinados contratos de investimento envolvendo criptoativos e uma proteção condicional em circunstâncias específicas. É importante ressaltar que se trata de uma proposta de regulamentação, não de uma regra final. O prazo para envio de comentários públicos é 20 de outubro de 2026. A proposta e seu status estão disponíveis na página de regulamentação da SEC .
Para o produto de compartilhamento de receita tokenizado da Maya, esses materiais da agência são mais diretamente relevantes do que uma declaração genérica de que o governo apoia ativos digitais. Se o token envolver um contrato de investimento ou for ele próprio um valor mobiliário, as obrigações da legislação de valores mobiliários ainda podem ser aplicáveis. A análise jurídica se concentra na realidade econômica, na estrutura, nas representações e nos direitos do produto — e não simplesmente na palavra "token".
As políticas podem afetar os mercados de ativos digitais por meio de diversos canais, mas nenhum deles garante um resultado de preço final.
Na carteira de Maya, esses canais não afetam todos os ativos da mesma forma. Uma stablecoin de pagamento é sensível às regras de reserva e do emissor. Um título tokenizado é sensível à legislação de valores mobiliários. Um token de rede descentralizada pode ser mais afetado pela estrutura do mercado de commodities, pelas regras da exchange, pelas diretrizes de staking ou pela política de custódia. O Bitcoin pode reagir mais às condições macroeconômicas, ao acesso institucional e à política de reserva governamental do que às regras estabelecidas para os emissores de tokens.
Um processo de monitoramento útil é classificar cada manchete de acordo com seu status jurídico.
| Evento de política | O que significa | O que verificar |
|---|---|---|
| Ordem executiva | Direciona a política do Poder Executivo dentro da autoridade existente. | Quais agências estão abrangidas, prazos e limites legais. |
| Projeto de lei apresentado ou alterado | Lei proposta | Situação das comissões, votações na câmara e texto atual |
| Projeto de lei sancionado | Estatuto vinculativo | Datas de entrada em vigor, prazos de implementação e mandatos da agência |
| Interpretação ou orientação da agência | Explica como uma agência interpreta a legislação vigente. | Âmbito de aplicação, data de entrada em vigor e possibilidade de revisão judicial. |
| Regra proposta pela agência | Regulamentação em análise | Período para comentários e possível adoção posterior de uma regra final. |
| Regra final | Regulamentação vinculativa de agências dentro da autoridade estatutária | Datas de entrada em vigor/conformidade e litígios |
Essa estrutura ajuda Maya a evitar um erro comum: tratar todos os anúncios políticos como se tivessem a mesma força legal. Também ajuda os investidores a distinguir um catalisador de mercado de curto prazo de uma mudança regulatória estrutural.
Essas áreas continuam sendo importantes porque as escolhas legislativas e administrativas podem alterar os encargos de reporte, o tratamento tributário, as obrigações de combate à lavagem de dinheiro e o tratamento dado aos desenvolvedores de software ou protocolos descentralizados.
O Grupo de Trabalho Presidencial sobre Mercados de Ativos Digitais divulgou recomendações em julho de 2025, solicitando trabalho adicional em estrutura de mercado, regulamentação bancária, stablecoins, regras de financiamento ilícito, autocustódia, DeFi e tributação de ativos digitais. Essas recomendações são propostas de políticas públicas, e não leis em si. O resumo oficial está disponível na Casa Branca .
Para Maya, isso significa que ela não deve inferir uma isenção fiscal ou proteção legal para DeFi apenas com base em uma recomendação. As decisões tributárias e de conformidade devem ser baseadas na legislação vigente, nas orientações atuais do Tesouro e da Receita Federal (IRS) e em quaisquer regulamentações finais aplicáveis.
Suponha que Maya esteja decidindo se deve lançar seu produto de compartilhamento de receita tokenizado neste trimestre. Ela poderia analisar quatro questões.
O mesmo método funciona para um investidor que esteja considerando uma mudança em seu portfólio. Em vez de perguntar se a manchete de uma política é "otimista" ou "pessimista", pergunte a quais ativos e modelos de negócios a política realmente se aplica, se a ação é definitiva e quando entra em vigor qualquer obrigação de conformidade.
Os Estados Unidos agora possuem uma lei federal sobre stablecoins para pagamentos, por meio da Lei GENIUS, uma política executiva que apoia o desenvolvimento de ativos digitais e restringe as atividades do Poder Executivo relacionadas a CBDCs (Moedas Digitais de Banco Central), uma política de Reserva Estratégica de Bitcoin para determinadas participações governamentais e um conjunto mais desenvolvido de diretrizes da SEC (Comissão de Valores Mobiliários dos EUA) e da CFTC (Comissão de Negociação de Futuros de Commodities) sobre criptomoedas do que existia há alguns anos. Ao mesmo tempo, a legislação abrangente sobre a estrutura do mercado de ativos digitais permanece indefinida após a rejeição da proposta de encerramento do debate no Senado em 15 de setembro de 2026.
Essa combinação explica por que a política de ativos digitais dos EUA pode parecer, ao mesmo tempo, mais definida e incompleta. Algumas questões passaram de propostas políticas para leis. Outras permanecem em fase de regulamentação por agências, negociação no Congresso, revisão judicial ou implementação futura.
Para Maya — e para qualquer investidor ou operador — a conclusão prática é simples: atenha-se à legislação, não apenas às manchetes. A política presidencial pode mudar de direção rapidamente, o Congresso pode tornar essas decisões mais duradouras por meio de leis, e as agências determinam grande parte da implementação diária. Compreender qual desses três mecanismos está em ação é a maneira mais clara de avaliar como uma mudança na política dos EUA pode afetar um ativo digital ou modelo de negócios específico.
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