Em 15 de setembro de 2026, o próximo quarto trimestre do Bitcoin ainda não havia começado — e o último quarto trimestre concluído serve como um alerta importante contra a ideia de que sazonalidade é destino. A NYDIG relatou que o Bitcoin caiu 23,5% no quarto trimestre de 2025, mesmo que esse período tenha sido historicamente o mais forte para o mercado. Esse contraste importa mais do que mais um slogan sobre "Outubro em Alta": outubro e novembro merecem atenção porque frequentemente marcam uma mudança no regime do mercado, não porque o calendário garanta ganhos.
A conclusão prática para os investidores é simples. O desempenho histórico do quarto trimestre pode ajudar a definir probabilidades, mas deve ser considerado em segundo plano em relação à liquidez, às condições macroeconômicas, aos fluxos de ETFs, à alavancagem e ao ciclo atual do Bitcoin. Em 2026, essa distinção é especialmente importante porque o mercado entra no quarto trimestre após um ano volátil e com importantes reuniões do Federal Reserve ainda agendadas.
Pesquisas da NYDIG têm repetidamente identificado um padrão sazonal nos retornos do Bitcoin: o final do verão e o início do outono tendem a ser mais fracos, enquanto o desempenho historicamente melhora a partir de outubro e permanece mais favorável até o final do ano. Seu estudo de 2021 sobre o momento ideal para o retorno do Bitcoin identificou o quarto trimestre como um dos períodos historicamente mais fortes, enquanto uma atualização de junho de 2026 observou novamente que os retornos médios historicamente melhoram em outubro, após meses de verão mais fracos.
Você pode consultar o histórico de preços de longo prazo subjacente por meio da série FRED do Banco da Reserva Federal de St. Louis para o Bitcoin da Coinbase, que contém observações diárias de BTC/USD desde dezembro de 2014: Série FRED Coinbase Bitcoin . Para uma pesquisa mais abrangente sobre sazonalidade, consulte o estudo da NYDIG sobre o momento do retorno do Bitcoin e sua atualização de ciclo e sazonalidade de junho de 2026 .
Usando as observações de fim de mês da Coinbase feitas pelo FRED, dois períodos iniciais do quarto trimestre mostram por que a teoria da sazonalidade se popularizou. Esses números são calculados a partir da última cotação BTC/USD listada no final de cada mês; são exemplos, não uma afirmação de que todo quarto trimestre se comporta da mesma maneira.
| Período | outubro | novembro | dezembro | Total do 4º trimestre |
|---|---|---|---|---|
| 2015 | +32,8% | +19,7% | +14,2% | +81,5% |
| 2016 | +14,4% | +6,6% | +31,1% | +59,8% |
Esses anos de forte desempenho não devem ser extrapolados mecanicamente. A análise da NYDIG sobre o quarto trimestre de 2024 constatou que o Bitcoin valorizou 47,2% naquele período, classificando-se como o sexto melhor quarto trimestre desde 2011. Um ano depois, o quarto trimestre de 2025 apresentou o cenário oposto: o Bitcoin atingiu uma nova máxima histórica no início de outubro, revertendo bruscamente a tendência e fechando o trimestre com queda de 23,5%. A análise original está disponível no relatório da NYDIG sobre o quarto trimestre de 2024 e no resumo do quarto trimestre de 2025 .
Outubro é importante porque costuma ser o mês em que o cenário sazonal muda. A pesquisa da NYDIG para 2026 descreve retornos médios do Bitcoin em declínio ao longo do verão, com agosto e setembro se destacando como meses historicamente fracos, para depois melhorar em outubro. Isso faz com que outubro seja menos um mês mágico de alta e mais um ponto de transição potencial.
Existem vários motivos pelos quais a transição pode ser importante na prática:
Mas a reversão de 2025 mostra por que outubro sozinho não é suficiente. O Bitcoin pode subir no início do mês e ainda assim terminar o trimestre mal se a alavancagem se tornar excessiva ou se um choque macroeconômico alterar o regime de risco. A NYDIG atribuiu a reversão de 2025, em parte, a preocupações renovadas com tarifas, um grande evento de liquidação de contratos futuros, vendas à vista por grandes detentores e menor liquidez de mercado.
Se outubro é o mês com potencial para mudança de regime, novembro geralmente revela se essa mudança tem força suficiente para se manter. Um outubro forte seguido por uma ação de preço resiliente em novembro sugere que os compradores ainda estão absorvendo a oferta. Um outubro forte seguido por um novembro fraco pode, por outro lado, sinalizar que o movimento foi impulsionado por posicionamento de curto prazo ou por um único catalisador.
Para os investidores, novembro é um mês útil porque várias questões já tiveram tempo de serem resolvidas:
Isso faz de novembro um mês de confirmação, e não um mês para comprar, simplesmente porque as médias históricas parecem favoráveis.
A estrutura de mercado de 2026 não é a mesma que produziu o recorde sazonal inicial do Bitcoin. Os produtos negociados em bolsa (ETPs) de criptomoedas à vista nos EUA agora representam uma parte maior da infraestrutura do mercado e, em julho de 2025, a SEC aprovou a criação e o resgate em espécie de ETPs de criptomoedas. Isso aproximou esses produtos da mecânica usada por muitos ETPs de commodities tradicionais. O anúncio da SEC está disponível aqui: Aprovação da SEC para criação e resgate em espécie de ETPs de criptomoedas .
Essa evolução estrutural é importante porque os fluxos agora podem transmitir a demanda institucional ou a pressão de venda por meio de canais que não existiam durante grande parte da trajetória histórica do Bitcoin. Em outras palavras, uma média sazonal de longo prazo mescla eras de mercado muito diferentes.
A política macroeconômica também continua relevante. O calendário do Federal Reserve para 2026 prevê reuniões para 15 e 16 de setembro, 27 e 28 de outubro e 8 e 9 de dezembro. Essas datas podem afetar as taxas de juros, o dólar, o apetite por risco em ações e, por extensão, o Bitcoin. A programação oficial atual está disponível no calendário do FOMC do Federal Reserve .
Uma abordagem útil é tratar a sazonalidade como uma camada em uma estrutura de decisão mais ampla. Em vez de perguntar "Outubro é um mês de alta?", pergunte-se se as evidências atuais são consistentes com a configuração sazonal histórica.
| Sinal para assistir | Interpretação mais construtiva do quarto trimestre | Interpretação mais cautelosa |
|---|---|---|
| tendência do preço à vista | Máximas e mínimas mais altas após setembro | A alta de outubro rapidamente fracassa. |
| Spot vs. derivativos | A demanda à vista antecipa ou confirma a força dos futuros. | A alavancagem aumenta mais rapidamente do que a demanda à vista. |
| fluxos de ETF | Demanda líquida persistente | O fluxo se inverte após uma breve rajada. |
| Plano de fundo macro | Liquidez e apetite ao risco estáveis ou em melhoria | Choques nas taxas de juros, no dólar ou nas políticas econômicas apertam as condições. |
| Confirmação de novembro | Os ganhos de outubro permanecem intactos. | O ímpeto de outubro diminui consideravelmente. |
As médias podem ser distorcidas por alguns meses de mercado em alta excepcional. A distribuição de retornos do Bitcoin é excepcionalmente ampla, de modo que a média pode parecer impressionante mesmo quando a probabilidade de um resultado positivo é muito menos certa do que a média sugere.
Não se deve esperar que uma fase de alta pós-halving, uma fase de contração e um mercado em processo de desalavancagem respondam da mesma forma ao calendário. A pesquisa da NYDIG de junho de 2026 colocou explicitamente o Bitcoin em uma fase de contração naquele momento, o que nos lembra da importância de comparar a sazonalidade com o ciclo mais amplo, em vez de usá-la isoladamente.
ETPs spot, opções, custódia institucional, participações corporativas em Bitcoin e mercados de derivativos mais complexos mudaram a forma como o capital entra e sai do ativo. Observações sazonais mais antigas ainda são úteis, mas não são extraídas da mesma infraestrutura de mercado que os investidores enfrentarão em 2026.
O quarto trimestre de 2025 desmentiu essa ideia de forma dramática. O Bitcoin atingiu uma nova máxima no início de outubro, mas mesmo assim terminou o trimestre em forte queda. Uma tendência sazonal pode falhar mesmo depois de parecer funcionar inicialmente.
O desempenho histórico do Bitcoin no quarto trimestre é forte o suficiente para merecer atenção, e pesquisas têm identificado repetidamente outubro como o início de um período sazonal mais favorável. Novembro é importante porque geralmente indica aos investidores se essa mudança é sustentada por uma demanda persistente ou se foi apenas um pico momentâneo de outubro.
Mas a melhor evidência para usar a sazonalidade com cautela é o trimestre mais recente já concluído. O quarto trimestre de 2025 foi historicamente fraco, apesar de ter entrado no que geralmente é o período sazonal mais forte do Bitcoin. Chegando ao quarto trimestre de 2026, a questão mais importante não é se o "Uptober" se repetirá, mas sim se o preço, a demanda à vista, a liquidez, as condições macroeconômicas e a continuidade da tendência em novembro se alinham com o padrão histórico. Quando isso acontece, a sazonalidade pode ser um fator favorável útil. Quando não acontece, o calendário não deve se sobrepor ao mercado.
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