การวิเคราะห์แบบจำลองการดำเนินงาน Uniswap V3 (UNI) - การเพิ่มประสิทธิภาพเงินทุนใน Uniswap เป็นอย่างไร

มาวิเคราะห์รูปแบบการทำงานของ Uniswap V3 กัน เพื่อดูว่ามีฟีเจอร์และโอกาสในการลงทุนใน Uniswap V3 อะไรบ้าง!

ใช้เวลาอย่างรวดเร็ว:

• มีหลายวิธีในการใช้ประโยชน์จากฟีเจอร์ Centralized Liquidity ใน Uniswap V3
• พลังของผู้ให้บริการสภาพคล่องใน Uniswap V3 นั้นยอดเยี่ยมมาก
• ยังไม่มีกรณีการใช้งาน UNI-token มากนัก
• มีหลายโครงการที่อยู่ระหว่างการพัฒนาบนแพลตฟอร์มของ Uniswap V3

ข้อมูลเกี่ยวกับ Uniswap V3

Uniswap V3 เป็นการอัปเดตล่าสุดของ Uniswap ซึ่งประกาศเมื่อปลายเดือนมีนาคม การอัปเดตนี้คาดว่าชุมชนจะเป็นผู้เปลี่ยนเกมใน DeFi

Coin98 มีบทความเกี่ยวกับ Uniswap V3 และผลกระทบต่อผู้มีส่วนได้ส่วนเสีย คุณสามารถตรวจสอบได้ที่นี่

ภาพรวมการพัฒนาของ Uniswap จนถึงตอนนี้:

• ในปี 2017 โปรเจ็กต์ได้พัฒนา Uniswap V1 ทำให้สามารถสร้าง Pool ได้ 1 โทเค็นด้วย ETH ⇒ ERC20-ETH pool
• ในปี 2020 โปรเจ็กต์พัฒนา Uniswap V2 โดยเน้นที่การสร้างพูลระหว่างโทเค็นสองตัว⇒ พูล ERC20-ERC20
• ในปี 2564 เปิดตัว Uniswap V3 โดยมีเป้าหมายเพื่อเพิ่มทุนสูงสุด “ ประสิทธิภาพทุน ” การเปลี่ยนแปลงใหม่ๆ ที่เพิ่มเข้ามาในเวอร์ชันนี้ ซึ่งแตกต่างจากเวอร์ชันก่อนๆ ได้แก่:
  • ให้สภาพคล่องจากส่วนกลาง
  • ค่าธรรมเนียม
  • ออราเคิล.

การเปลี่ยนแปลงใน Uniswap W3 ได้เปิดฟีเจอร์ใหม่ใน Uniswap เช่น เพิ่มทุนสูงสุด ลดความเสี่ยงเมื่อให้บริการ LP วางคำสั่งซื้อขายจำกัด ฯลฯ ในขณะเดียวกันก็สร้างโอกาสการลงทุนมากมายใน Uniswap ในอนาคต เราจะพูดถึงรายละเอียดเพิ่มเติมในบทความต่อไป 

จะเห็นได้ว่าแม้จะเป็นหนึ่งใน AMM แรกๆ และยังคงรักษาตำแหน่ง DEX อันดับหนึ่งในตลาดอยู่เสมอ แต่ Uniswap ก็ยังคงพัฒนาและปรับปรุงตัวโครงการอย่างต่อเนื่องมาโดยตลอด การเปิดตัว Uniswap V3 เป็นรางวัลที่คุ้มค่าสำหรับทีมและชุมชน Uniswap V3 ทั้งหมด

ตอนนี้ มาเจาะลึกเกี่ยวกับรูปแบบการทำงานของ Uniswap V3 และค้นหาสิ่งที่น่าสนใจในการอัพเดทนี้

รุ่นปฏิบัติการ Uniswap V3 และคุณสมบัติใหม่บางอย่าง

ต่างจาก SushiSwap ตรงที่โครงการเลือกที่จะขาย Burger (AMM) กับเครื่องเคียงบางอย่าง เช่น ไอศกรีม (Lending), ไส้กรอก (IDO),... คุณสามารถเรียนรู้เพิ่มเติมเกี่ยวกับโมเดลธุรกิจพิเศษได้ SushiSwap สุดพิเศษนี้อยู่ที่นี่แล้ว และ Uniswap ยังคงพัฒนาเบอร์เกอร์ของตัวเองอยู่ 

การพัฒนาเบอร์เกอร์สามารถไปได้หลายทิศทาง ถ้า Bancor และ Curve เลือกทิศทางพิเศษแล้วด้วย Uniswap โครงการจะเลือกทิศทางของประสิทธิภาพทุน

ขั้นตอนการดำเนินงานของ Uniswap ในปัจจุบันมีดังต่อไปนี้ ซึ่งโดยทั่วไปจะมี 4 ขั้นตอน:

(1)หลังจากที่ Uniswap ได้สร้างระบบแล้ว ผู้ให้บริการสภาพคล่องจะใช้ขั้นตอนแรกในการจัดหาสภาพคล่องและรับโทเค็น NFT LPที่แสดงถึงความเป็นเจ้าของสินทรัพย์ในพูล

(2)ผู้ค้าเมื่อทำการซื้อขาย การสลับใน Uniswap Pools จะต้องชำระค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรมส่วนหนึ่งสำหรับโปรโตคอล

(3)ค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรมจะแบ่งออกเป็น 2 ส่วนคือ

• ส่วนใหญ่จะไปที่ห้องเก็บค่าธรรมเนียมเพื่อคืนให้กับผู้ให้บริการสภาพคล่อง
• ประมาณ 10-25% จะไปที่ Uniswap Treasury

(4)สุดท้าย ผู้ให้บริการสภาพคล่องที่ต้องการรับค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรมสามารถไปที่ห้องเก็บค่าธรรมเนียมเพื่อขอรับค่าธรรมเนียม

หากเทียบกับรุ่นปฏิบัติการของ Uniswap V2รุ่นการทำงานของ Uniswap V3 นั้นมีการเปลี่ยนแปลงครั้งใหญ่ คุณสามารถดูส่วนประกอบใหม่บางส่วนได้ในรูปแบบการดำเนินงานของ Uniswap เช่น NFT, Uniswap Treasury, Fees Vaults,...

อย่างไรก็ตาม ส่วนประกอบเหล่านี้เป็นเพียงพื้นผิวของการเปลี่ยนแปลง การเปลี่ยนแปลงที่สำคัญที่สุดมาจากโครงสร้างพื้นฐานของ Uniswap V3 การเปลี่ยนแปลงเหล่านี้ส่งผลกระทบอย่างลึกซึ้งในแต่ละขั้นตอน (1), (2), (3), (4) ในขั้นตอนการดำเนินงาน Uniswap โดยเฉพาะกระทบขั้นที่ (1) การจัดเตรียมสภาพคล่อง

การเปลี่ยนแปลงที่สำคัญเหล่านี้ได้แก่:

• เปิดใช้งานสภาพคล่องจากส่วนกลาง
• ค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรมหลายรายการ

การเปลี่ยนแปลงเพียง 2 อย่างเท่านั้น แต่ได้เปิดฟีเจอร์ใหม่ๆ มากมายบน Uniswap จึงสร้างกรณีการใช้งานเพิ่มเติมในโปรเจ็กต์นี้ คุณลักษณะใหม่บางอย่างสามารถกล่าวถึงได้ดังนี้:

• การเพิ่มประสิทธิภาพของเงินทุน: ROI ที่สูงขึ้น ความเสี่ยงน้อยลง
• คำสั่งช่วง: อนุญาตให้วางคำสั่งจำกัด, คำสั่งทำกำไร, ซื้อจุ่ม,...
• พัฒนากลยุทธ์เพื่อให้มีสภาพคล่อง
• สภาพคล่อง NFT
• การพัฒนาประเภทสระน้ำมากขึ้น ...

เราจะผ่านแต่ละส่วนที่ 1 เพื่อทำความเข้าใจเพิ่มเติมเกี่ยวกับโครงการ ในตอนท้ายของบทความ ฉันจะมีบทสรุปโดยละเอียดเกี่ยวกับโมเดลของ Uniswap เพื่อให้คุณเข้าใจได้ง่ายขึ้น

สภาพคล่องจากส่วนกลางใน Uniswap V3

คุณลักษณะสภาพคล่องจากส่วนกลางช่วยแก้ปัญหาอะไรได้บ้าง?

สภาพคล่องจากส่วนกลางเป็นคุณลักษณะที่โดดเด่นที่สุดใน Uniswap V3 ซึ่งเกิดจากความไร้ประสิทธิภาพในโมเดล x*y=k AMM ปัจจุบัน

เส้นโค้ง x*y= k เป็นโมเดลที่ใช้กันทั่วไป และถูกนำไปใช้ใน AMM ชั้นนำมากมายในปัจจุบัน เช่น Uniswap V2, SushiSwap, Bancor, DODO, Pancake, Raydium, Quickswap, .....

คุณสมบัติของโมเดล AMM นี้คือการช่วยสร้างสภาพคล่องจาก 0 - อินฟินิตี้ คุณสามารถสลับที่ราคาใด ๆ กับปริมาณใด ๆ

อย่างไรก็ตาม ในความเป็นจริง ราคาไม่ได้วิ่งจาก 0 - อินฟินิตี้ แต่มักจะวิ่งอยู่ในช่วง 

ตัวอย่างเช่น คู่ Stablecoin DAI/USDC จะทำงานในช่วง 0.95-1.05 ⇒ ดังนั้นสภาพคล่องที่อยู่นอกช่วงนั้น น้อยกว่า 0.95 และมากกว่า 1.05 จึงไม่มีความหมาย

นั่นคือเหตุผลที่ Uniswap V3 สร้างสภาพคล่องจากส่วนกลาง 

แทนที่จะให้สภาพคล่องตั้งแต่ 0 - อินฟินิตี้ คุณจะระบุสภาพคล่องในช่วง เช่น จาก 0.95 - 1.05 ดังแสดงในรูป

ดังจะเห็นได้ว่ามีสภาพคล่องเท่ากัน แต่ถ้ารวมกัน คุณจะให้สภาพคล่องที่สูงขึ้นมากสำหรับกลุ่ม [a - b] 

สภาพคล่องเป็นสิ่งสำคัญในตลาดการเงินใดๆ:

• สำหรับผู้ซื้อขาย:สภาพคล่องสูงจะลด Slippage เมื่อทำการซื้อขาย ซื้อขายง่ายด้วยปริมาณมาก
• ด้วยโครงการและตลาด DeFi โดยทั่วไป:สภาพคล่องสูงเป็นพื้นฐานในการพัฒนาผลิตภัณฑ์ทางการเงินอื่น ๆ เช่น Margin, Futures, Options,...

ด้วยคุณสมบัติสภาพคล่องแบบรวมศูนย์นี้ สภาพคล่องสามารถเพิ่มประสิทธิภาพได้มากถึง x4,000 เท่า โดยปัจจุบัน TVL บน Uniswap อยู่ที่ $8 B หากปรับให้เหมาะสมเพียง x10 สภาพคล่องบน Uniswap จะมีผลเท่ากับจำนวน TVL $80 B มาก ปริมาณสภาพคล่องมากกว่า TVL ในตลาด Ethereum DeFi และสภาพคล่องจำนวนนี้สามารถแข่งขันกับ CEX ได้อย่างสมบูรณ์

สภาพคล่องแบบรวมศูนย์ทำงานอย่างไร

เป็นที่เข้าใจกันว่า Uniswap ให้คุณสร้างเส้นโค้งของคุณเอง ไม่ใช่แค่ 1 เส้นโค้ง คุณสามารถสร้างเส้นโค้งได้มากเท่าที่คุณต้องการ และคนอื่นๆ ก็เช่นกัน

สภาพคล่องในพูลจะเท่ากับผลรวมของสภาพคล่องทั้งหมดบน เส้นโค้ง เหล่านั้นซ้อนทับเป็นพูลที่มีสภาพคล่องดังนี้: 

เมื่อคุณซื้อขายและสร้างค่าธรรมเนียม ค่าธรรมเนียมจะถูกแบ่งระหว่าง LPs เป็นอัตราสภาพคล่องที่พวกเขาให้ไว้ในพื้นที่นั้น รายละเอียดฉันจะพูดถึงในส่วน "ค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรม" ในภายหลัง

มีการเปิดคุณสมบัติใหม่จากที่นี่

3 ข้อดีของสภาพคล่องจากส่วนกลาง

ดังที่ฉันได้กล่าวไว้ข้างต้น สภาพคล่องเป็นสิ่งสำคัญที่สุดในตลาดซื้อขายใดๆ ด้วยการเปิดตัวสภาพคล่องจากส่วนกลาง คุณประโยชน์บางประการของ Uniswap V3 ได้แก่:

• การเพิ่มประสิทธิภาพทุน
• ลดความเสี่ยงในการให้สภาพคล่อง
• การพัฒนากลยุทธ์: กระจายกลยุทธ์การจัดหาสภาพคล่อง พอร์ตการจัดหาสภาพคล่อง

(1) การเพิ่มประสิทธิภาพเงินทุน

นี่คือประโยชน์ที่ชัดเจนที่สุดของการรวมศูนย์สภาพคล่อง ตอนนี้คุณสามารถสร้างสภาพคล่องในระดับเดียวกับ Uniswap แต่ใช้เงินทุนน้อยกว่า

ตัวอย่าง (ที่มา: Uniswap)

Bob และ Alice ต่างก็มีเงิน 1 ล้านเหรียญสหรัฐ และทั้งคู่ต้องการจัดหาสภาพคล่องให้กับคู่ ETH/DAI ใน Uniswap V3 อัตรานี้อยู่ที่ 1ETH = 1,500 DAI

Alice เลือกที่จะจัดหาสภาพคล่องในทุกช่วงราคา ตั้งแต่ 0 - อินฟินิตี้ (คล้ายกับข้อกำหนดด้านสภาพคล่องใน Uni V2) ดังนั้น Alice จะแบ่งสินทรัพย์ออกเป็น 2 ส่วนและฝากเข้า Pool ETH/ DAI: 500,000 DAI + 333.33 ETH (รวม 1 ล้านเหรียญสหรัฐ)

Bob เชื่อว่าราคาจะเคลื่อนที่ไปด้านข้างในช่วง 1000-2250 เท่านั้น ดังนั้นเขาจึงให้สภาพคล่องที่เข้มข้นในพื้นที่นั้น 

เขาฝาก 91,751 DAI + 61.17 ETH (รวม 183,500 USD) และโดยการให้สภาพคล่องจากส่วนกลาง แม้ว่าเงินของเขาจะน้อยกว่า 1/5 ของ Alice ก็ตาม สภาพคล่องที่เขาให้นั้นอยู่ในภูมิภาค 1000 - 2250 เทียบเท่ากับ Alice

ดังนั้นหากราคาไปรอบ ๆ ช่วงการคาดการณ์ของ Bob จาก 1,000 ถึง 2,250 ทั้งคู่จะได้กำไรเท่ากัน แต่ Bob ใช้ต้นทุนน้อยลง ⇒ สภาพคล่องของ Bob มีประสิทธิภาพมากกว่าของ Alice ถึง 8 เท่า

(2) ลดความเสี่ยงในการให้สภาพคล่อง

ตัวอย่างเดียวกันข้างต้น ในกรณีที่ราคาของ ETH ลดลงอย่างรวดเร็ว เช่น ETH ไปที่ $0 ดังนั้น 100% ของโทเค็น LP ของ Alice และ Bob จะเป็น ETH โดยมีมูลค่า $0.

อลิซสูญเสียทรัพย์สมบัติทั้งหมดของเธอไป อย่างไรก็ตาม บ็อบสูญเสียมันไปเพียง 1/5 เท่านั้น

(3) การพัฒนากลยุทธ์

อย่างที่คุณเห็น Uniswap นำประโยชน์มากมายมาสู่ผู้ให้บริการสภาพคล่อง แต่ในขณะเดียวกันก็ต้องการให้ผู้ให้บริการสภาพคล่องต้องทำอะไรมากกว่านี้ บางที Uniswap V3 อาจเป็นการจับคู่ระหว่าง LP

คุณสามารถเลือกหวี:

• กระจายกลยุทธ์การจัดหาสภาพคล่อง:คุณสามารถแบ่งสภาพคล่องออกเป็นหลายส่วน หากผู้เล่นส่วนใหญ่เน้นที่สภาพคล่องตรงกลาง คุณสามารถเลือกส่วนที่อยู่ขอบได้ เมื่อราคาผันผวนอย่างรุนแรง คุณจะเป็นหนึ่งในไม่กี่คนที่ให้สภาพคล่องที่ขอบ ค่าธรรมเนียมที่ได้รับจะเพิ่มเป็นสองเท่า
• กระจายพอร์ตสภาพคล่องของคุณ:ดังในตัวอย่างข้างต้น สภาพคล่องแบบเข้มข้นจะทำให้คุณมีสินทรัพย์ที่เหลือมากขึ้นเพื่อทำสิ่งอื่น ซึ่งคุณสามารถเลือกที่จะจัดหาสภาพคล่องให้กับหลายกลุ่มเพื่อลดความเสี่ยงเมื่อทำ LP

นี่เป็นเพียง 2 กลยุทธ์ง่ายๆ มีหลายสิ่งที่สามารถทำได้ด้วย Uniswap V3 ดังนั้นในการเพิ่มประสิทธิภาพผลกำไรใน Uni v3 ⇒ ผู้เล่นต้องรู้และเรียนรู้เพิ่มเติมเมื่อเข้าร่วม โดยเฉพาะผู้ให้บริการสภาพคล่อง

คำสั่งซื้อช่วง

นี่เป็นคุณสมบัติที่น่าสนใจมากใน Uniswap V3 ซึ่งพัฒนาจากคุณสมบัติสภาพคล่องแบบรวมศูนย์

ลำดับช่วงเป็นคุณลักษณะที่ช่วยให้คุณสามารถจัดหาสภาพคล่องด้วย 1 โทเค็น ช่วยให้คุณได้รับค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรมและทำบางสิ่งในเวลาเดียวกัน:

• วางคำสั่งซื้อขายทำกำไร
• ซื้อน้ำจิ้ม.
• ใช้สำหรับการขายโทเค็น การเปิดตัวโทเค็นครั้งแรก

ตัวอย่างต่อไปนี้จะช่วยให้คุณเข้าใจได้ดีขึ้น

(1)ราคา ETH ปัจจุบันคือ $3500 และ Alice สามารถเลือกให้ 1 ETH สภาพคล่องในช่วงราคา $3600 - $3700

การวางสภาพคล่องนั้นเหมือนกับว่าอลิซวางคำสั่งขายแบบจำกัดที่ 1 ETH ที่ช่วงราคานั้น 

หากราคา ETH สูงกว่า $3800 แสดงว่า ETH ทั้งหมดในช่วงราคา $3600 - $3700 ถูกเปลี่ยนเป็น DAI ⇒ Alice ขาย ETH และได้รับ DAI

ราคาของ ETH ที่ Alice ขายคือราคาเฉลี่ยของส่วนสภาพคล่อง: (3700+3600)/2 = $3650 และแน่นอน อลิซจะได้รับค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรมสำหรับการจัดหาสภาพคล่องในช่วงนั้นด้วย

โดยรวมแล้วเมื่อ ETH ทะลุจุดราคา 3700 ดอลลาร์ อลิซประสบความสำเร็จในการขาย ETH ในราคา $3650 และได้รับค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรมเพิ่มเติม

(2)อย่างไรก็ตาม เพื่อให้การขายเสร็จสมบูรณ์อลิซต้องถอนสภาพคล่อง เพราะโดยพื้นฐานแล้ว อลิซยังคงให้สภาพคล่องในช่วงราคา $3,600 - $3,700

และทรัพย์สินของ Alice ตอนนี้เป็น DAI ทั้งหมด ซึ่งหมายความว่า Alice กำลังซื้อ ETH ที่ช่วงราคา 3,600 - 3,700 DAI

และเช่นเดียวกับที่คุณเล่นที่การแลกเปลี่ยน CEX ถ้าอลิซต้องการขาย ETH จริงๆ เธอเพียงแค่ต้องถอนสภาพคล่อง และคำสั่งจำกัดจะหายไป

⇒ อลิซได้รับ DAI เสร็จสิ้นการขาย ETH ผ่าน Uniswap V3

(3)ในกรณีที่ราคาไม่ทะลุ $3,700 และราคาอยู่ในช่วง $3,600 - $3,700 คำสั่งของ Alice จะถูกดำเนินการบางส่วน และแน่นอน Alice จะยังคงได้รับค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรมสำหรับส่วนนั้น

ความคิดเห็นเกี่ยวกับคุณสมบัติการสั่งซื้อช่วงของ Uniswap:

จากตัวอย่างข้างต้น คุณต้องใช้ความน่าดึงดูดใจของคุณสมบัตินี้ด้วย Range Order อนุญาตให้วางคำสั่ง Limit จึงช่วยให้คุณทั้งสองมีสภาพคล่องในการรับค่าธรรมเนียมและทำบางสิ่งเช่น:

• วางคำสั่งขาย, TP.
• สั่งซื้อสินค้าแบบจุ่ม
• ขายโทเค็นบน Uniswap เปิดตัวโทเค็นสู่ชุมชนเป็นครั้งแรก

อาจกล่าวได้ว่า Uniswap ช่วยให้คุณกลายเป็นผู้ดูแลสภาพคล่องที่แท้จริง ไม่ใช่แค่ "ผู้ให้บริการสภาพคล่องแบบพาสซีฟเหมือนเมื่อก่อน" คุณสามารถทำสิ่งต่างๆ ได้มากขึ้น ไม่เพียงแต่ให้เงินและรับค่าธรรมเนียมเท่านั้น แต่ยังทำควบคู่ไปกับกลยุทธ์การลงทุนได้อีกด้วย

⇒ พลังของผู้ให้บริการสภาพคล่องใน Uniswap V3 นั้นยอดเยี่ยม 

ค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรม

ค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรมเป็นแหล่งรายได้หลักของทุกฝ่ายที่เกี่ยวข้องกับโปรโตคอล DEX ดังนั้นการเปลี่ยนแปลงค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรม การแบ่งปันค่าธรรมเนียมระหว่างฝ่ายต่างๆ ... จะส่งผลอย่างมากต่อ Tokenomics ของโครงการ

หากต้องการเรียนรู้เกี่ยวกับค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรมใน Uniswap V3 เราจะปฏิบัติตาม 3 ขั้นตอน:

• ทำความเข้าใจกับรูปแบบค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรมใน Uniswap V2
• ชาร์จนวัตกรรมใน Uniswap V3
• รูปแบบการดำเนินการค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรมใน Uniswap V3

โมเดลค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรมใน Uniswap V2:

รายการ (3): ค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรมหาร 100% โดย LP ทางอ้อม

โดยทั่วไป รูปแบบค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรมใน Uniswap V2 นั้นค่อนข้างง่าย เราสามารถสังเกตประเด็นหลักบางประการได้ดังนี้:

• ค่าธรรมเนียม Uniswap 0.3% สำหรับธุรกรรมทั้งหมด
• 100% ของค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรมจะถูกแบ่งระหว่าง LPs ทางอ้อม: ค่าธรรมเนียมที่เรียกเก็บจากแต่ละธุรกรรมจะถูกฝากกลับเข้าไปใน Pool จากนั้นอัตราการเป็นเจ้าของ Pool ของ LP จะไม่เปลี่ยนแปลง และเมื่อ LP ถอนสภาพคล่อง จำนวนเงินที่ได้รับ จะรวมค่าธรรมเนียม

เหตุใดค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรมจึงไม่โอนไปยัง LP โดยตรง แต่จะฝากเข้า Pool?

มี 2 ​​เหตุผลที่ Uniswap V2 เลือกกลไกนี้:

• ประหยัดค่าใช้จ่าย : มี LP จำนวนมากใน 1 Pool หากทุกธุรกรรมแบ่งค่าธรรมเนียมนั้นให้กับ LP ทั้งหมด ค่าน้ำมันจะแพงมาก
• Optimizing Capital : ปัจจุบัน Uniswap มีรายได้ค่าธรรมเนียมมากกว่า $100M ทุกเดือน คุณคิดว่าสภาพคล่องนี้จะสร้างมูลค่าส่วนเกินได้อย่างไร จำนวนค่าธรรมเนียมที่ได้รับต่อการทำธุรกรรมจะมีน้อย แต่ถ้าการทบต้นต่อเนื่องจะสร้างมูลค่าได้มาก

คุณเห็นรูปแบบค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรมนี้อย่างไร? มันค่อนข้างเสถียรใช่มั้ย?

ใน Uniswap V3 รูปแบบค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรมนี้จะมีการเปลี่ยนแปลงเล็กน้อยและมีการปรับปรุงใหม่ มีเป้าหมายเฉพาะเพื่อช่วยให้ Uniswap V3 กลายเป็นโปรโตคอลที่มีความหลากหลายมากขึ้น เหมาะสำหรับกรณีการจัดหาสภาพคล่องมากขึ้น

นวัตกรรมใน Uniswap V3

มีการเปลี่ยนแปลง 4 กลไกค่าธรรมเนียมของ Uniswap V3:

• ค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรมหลายรายการ
• Uniswap Treasury เริ่มมีค่าธรรมเนียม
• วิธีแบ่งค่าธรรมเนียมสำหรับ LPs
• LPs ได้รับค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรมอย่างไร

(1)การเปลี่ยนแปลงครั้งแรกจะมีค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรมสูงสุด 3 รายการให้คุณเลือกเพื่อให้มีสภาพคล่อง ได้แก่ 0.05%, 0.3%, 1% ค่าธรรมเนียมหลายรายการเหมาะสำหรับสถานการณ์สภาพคล่องที่มากขึ้น เช่น:

• 0.05%: ใช้ได้กับคู่สินทรัพย์ Stablecoin คู่การค้าที่ต้องการความเสถียร (เพราะค่าธรรมเนียมสูงจะส่งผลต่อราคาของคู่เหล่านี้)
• 0.3%: ใช้ได้กับพูลทั่วไปส่วนใหญ่ เช่น ETH/DAI, ETH/WBTC,...
• 1%: ใช้คู่การซื้อขายที่หายาก อุปทานต่ำ แต่มีความต้องการซื้อขายสูง

⇒ Uniswap ตั้งเป้าที่จะให้บริการพูลหลายประเภท สินทรัพย์หลายประเภทที่ซื้อขายบน Uniswap

(2)การเปลี่ยนแปลงที่สองคือ Uniswap ได้เริ่มเก็บค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรม ซึ่งหมายความว่า LP จะไม่มีสิทธิ์ได้รับค่าธรรมเนียม 100% เหมือนเมื่อก่อน ตอนนี้ Uniswap จะรวบรวมจาก 10%-25% ของยอดขาย LP

(3)การเปลี่ยนแปลงครั้งที่สาม ตอนนี้ LP ไม่ได้ถูกจัดให้เท่ากันอีกต่อไปจาก 0 - อินฟินิตี้เหมือนเมื่อก่อน แต่จะแยกความแตกต่างตามเซกเมนต์ ไม่ว่าราคาใดที่เกิดการทำธุรกรรม ค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรมจะคิดตามสัดส่วนระหว่างโทเค็น LP ที่ให้สภาพคล่องในช่วงนั้น

ตัวอย่างเช่น ในคู่ ETH/DAI:

• A ให้สภาพคล่อง $1,000 ในช่วงราคา 2,000 DAI / 1 ETH - 4000 DAI / 1 ETH
• B ให้สภาพคล่อง $1,000 ในช่วงราคา 2,500 DAI / 1 ETH - 3,500 DAI / 1 ETH
• C ให้สภาพคล่อง $1,000 ในช่วงราคา 4,000 DAI/ 1ETH - 6,000 DAI/ 1 ETH

หาก Alice ไปที่ ETH/DAI Pool และซื้อขาย 3000 DAI/ETH ค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรมจะถูกแบ่งออกดังนี้:

• C จะไม่ได้รับค่าธรรมเนียมเนื่องจากไม่มีการจัดเตรียมสภาพคล่องที่ 3000 DAI/ETH
• A และ B จะแบ่งค่าธรรมเนียม แต่ในจำนวนที่เท่ากัน B เลือกที่จะให้ความสำคัญกับการจัดหาสภาพคล่องให้กับช่วงที่เล็กกว่า A ⇒ จำนวนเงิน B ที่ใช้เพื่อให้สภาพคล่องอยู่ในช่วง 3000 DAI/ETH มากกว่า A ⇒ B จะได้รับ ค่าธรรมเนียมที่สูงกว่า A กล่าวคือจะสูงกว่าสองเท่า

(4)ใน Uniswap V2 ค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรมจะไปที่ Pools โดยทางอ้อมไปยังผู้ให้บริการสภาพคล่อง

ใน Uniswap V3 ค่าธรรมเนียมไม่สามารถโอนไปยัง LP ได้ เนื่องจากตอนนี้โทเค็น LP เป็น NFT ไม่ใช่ ERC 20 เหมือนเมื่อก่อน แต่ NFT เป็นโทเค็นที่ไม่เปลี่ยนรูป ไม่มีการทบต้น ดังนั้น Uniswap จึงโอนค่าธรรมเนียมไปที่ 1 Vault LP จะเรียกเก็บค่าธรรมเนียมที่นั่น

สิ่งนี้มีประโยชน์และเป็นอันตรายอย่างไร?

• ข้อดี: ผู้ให้บริการสภาพคล่องสามารถเรียกร้องค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรมได้ตลอดเวลาโดยไม่ต้องรอการถอนสภาพคล่อง
• อันตราย: ค่าธรรมเนียมจะไม่ถูกนำกลับมาลงทุนใหม่ ทำให้ประสิทธิภาพเงินทุนของผู้ให้บริการสภาพคล่องลดลง

นี่คือการแลกเปลี่ยนของ Uniswap แม้ว่าค่าธรรมเนียมจะไม่ถูกนำกลับมาลงทุนใหม่ แต่ด้วยคุณสมบัติสภาพคล่องแบบรวมศูนย์ LP ยังเพิ่มประสิทธิภาพเงินทุนหลายครั้งด้วย

ความคิดเห็นเกี่ยวกับการเปลี่ยนแปลงค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรมของ Uniswap V3

โดยสรุป ด้วยการเปลี่ยนแปลงจากคุณสมบัติของ Uniswap กลไกค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรมบน Uniswap ก็เปลี่ยนไปมากเช่นกัน

การเปลี่ยนแปลงส่วนใหญ่เป็นไปในเชิงบวก ช่วยให้ Uniswap กลายเป็นโปรโตคอลที่มีความหลากหลายมากขึ้น เหมาะสำหรับความต้องการของผู้ใช้มากขึ้น โดยเฉพาะอย่างยิ่ง การที่ Uniswap Treasury ได้เริ่มเก็บค่าธรรมเนียมเป็นสัญญาณบวกสำหรับผู้ถือ UNI

การเปลี่ยนแปลงกลไกค่าธรรมเนียมมีสิ่งเดียวที่เป็นลบ นั่นคือค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรม - ค่าธรรมเนียมที่ค่อนข้างมากจากนี้ไปจะไม่ถูกนำกลับมาลงทุนใหม่ อย่างไรก็ตาม มันเป็นการแลกเปลี่ยนที่ Uniswap เลือก และฉันเชื่อว่าผู้ให้บริการสภาพคล่องก็พอใจกับการแลกเปลี่ยนนี้เช่นกัน

ต่อไป เรามาถึงส่วนที่น่าสนใจทีเดียวว่า Uniswap V3 รวบรวมโทเค็นของ UNI ได้อย่างไร

Uniswap V3 จับค่า UNI-token อย่างไร

ในการอัปเดตล่าสุด Uniswap V3 ไม่ได้กล่าวถึงโทเค็นของ UNI มากนัก จนถึงตอนนี้ โทเค็น UNI ยังคงใช้กับกรณีการใช้งานที่คล้ายกันใน Uniswap V2:

• การกำกับดูแล : นี่คือหน้าที่หลักของโทเค็น UNI ในชุมชนขนาดใหญ่เช่น Uniswap ฟังก์ชันการกำกับดูแลมีบทบาทสำคัญมาก
• จัดหาสภาพคล่อง : คุณสามารถซื้อโทเค็น UNI เพื่อจัดหาสภาพคล่อง ขณะนี้ Uniswap มี 6 Pools ของ Uniswap โดยมีค่า TVL ~ $300 M และ APY ตั้งแต่ 4%-12%

อย่างไรก็ตาม ในอนาคต เราสามารถคาดการณ์กรณีการใช้งานใหม่ๆ เช่น โทเค็น UNI:

• การ ขุดสภาพคล่อง : โปรแกรมการขุดสภาพคล่องที่จะดึงดูดสภาพคล่องอย่างรวดเร็วไปยัง Uniswap V3 และช่วยให้ LP คุ้นเคยกับผลิตภัณฑ์นี้
• แบ่งปันรายได้ส่วนหนึ่งจาก Uniswap Protocol:ฉันได้กล่าวถึงสิ่งนี้ในการวิเคราะห์แบบจำลอง Uniswap V2 และมีแนวโน้มมากที่สุดที่จะเป็นจริงในอนาคตอันใกล้

เมื่อมองย้อนกลับไปที่รูปแบบการดำเนินงานของ Uniswap V3 นอกเหนือจากค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรมหารด้วย LP แล้ว Uniswap เริ่มมีรายได้สำหรับโครงการเอง จาก 10% เป็น 25% ของค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรม

Uniswap สามารถใช้รายได้ส่วนนี้เพื่อ:

• การพัฒนาโครงการ Uniswap V3
• แบ่งกลับไปที่ผู้ถือ UNI
• ซื้อ UNI และเบิร์น
• …

ไม่ว่าจะด้วยวิธีใด มันจะเป็นไปในทางบวก ซึ่งจะช่วยเพิ่มผลประโยชน์ให้กับผู้ถือ UNI

เพื่อสรุป จนถึงตอนนี้ Uniswap รวบรวมมูลค่าสำหรับโทเค็น UNI ได้ 3 วิธี:

• การกำกับดูแล: ผู้ถือ UNI มีสิทธิ์มีส่วนร่วมในการจัดการโครงการ
• การสร้างผลกำไรทางอ้อม: ค่าธรรมเนียมถูกแบ่งออกเป็น Uniswap Treasury กองทุนจะใช้จำนวนนี้อย่างสมเหตุสมผลเพื่อเพิ่มประสิทธิภาพผลกำไรสำหรับโทเค็น UNI
• สร้างความต้องการซื้อ: ผ่านการจัดหาสภาพคล่องของคู่ UNI บน Uniswap

ในอนาคต ฉันเชื่อว่าโทเค็น UNI จะมีกรณีการใช้งานมากขึ้น ฉันจะสังเกตและอัปเดตข่าวสารให้คุณในบทความนี้

มู่เล่โดย Uniswap

ดังจะเห็นได้ว่า Uniswap ไม่ได้มุ่งเน้นที่การพัฒนาโทเค็นของ UNI โปรเจ็กต์ไม่ได้สร้างกรณีการใช้งานมากเกินไปสำหรับโทเค็นดั้งเดิม 

Uniswap ซึ่ง Uniswap เน้นการพัฒนาผลิตภัณฑ์หลักคือ AMM Uniswap เมื่อ AMM พัฒนา => ปริมาณ TVL มากขึ้น => ค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรมที่มากขึ้น => UNI จะสามารถเพลิดเพลินกับค่าธรรมเนียมได้มากมาย และ Uniswap ก็จะมีเงินพัฒนามากขึ้นเช่นกัน = > ...

นั่นคือ Flywheel ของ Uniswap ซึ่งเป็นกลยุทธ์ที่ Uniswap รวบรวมมูลค่าสำหรับโทเค็น UNI

โอกาสในการลงทุนใน Uniswap V3

Uniswap เป็นหนึ่งใน AMM แรกและ AMM ชั้นนำในตลาด หลายโครงการแยกผลิตภัณฑ์ Uniswap รวมถึงเชื่อมต่อและร่วมมือกับสภาพคล่องบน Uniswap

ดังนั้นเมื่อ Uniswap เปลี่ยนไป ทุกอย่างที่เกี่ยวข้องกับ Uniswap ก็เปลี่ยนไป แม้แต่หลายคนก็คิดว่า Uniswap จะเปลี่ยนเกม DeFi

ในส่วนนี้ผมจะแบ่งโอกาสในการลงทุนกับ Uniswap V3 ออกเป็น 2 ส่วนคือลงทุนใน Uniswapและลงทุนในกิจการที่เกี่ยวข้องกัน

Uniswap

เราจะมี 2 วิธีในการลงทุนใน Uniswap:

• ประการแรกลงทุนในโทเค็น UNI: UNI เป็นมูลค่าการจับโทเค็นดั้งเดิมของโครงการ Uniswap ทั้งหมด เมื่อ Uniswap เติบโตขึ้น โทเค็น UNI จะเพิ่มขึ้นอย่างแน่นอน
• ประการที่สองกลายเป็นผู้ให้บริการสภาพคล่อง : พลังของผู้ให้บริการสภาพคล่องบน Uniswap นั้นยอดเยี่ยม โดยเฉพาะบน Uniswap เงินทุนของคุณจะถูกใช้อย่างมีประสิทธิภาพมากขึ้น ซึ่งช่วยสร้างผลกำไรมากขึ้น .

ผู้เกี่ยวข้อง

ในความเห็นของผม โอกาสในการลงทุนจะเน้นที่ส่วนนี้

Uniswap นั้นยอดเยี่ยม โดยมุ่งเน้นที่การแก้ปัญหาของผู้ให้บริการสภาพคล่อง แต่ยังรวมถึงการเปลี่ยนแปลงและความไร้ประสิทธิภาพอีกด้วย ความไร้ประสิทธิภาพของ Uniswap V3 บางอย่างสามารถกล่าวถึงได้ดังนี้:

• ซับซ้อนเกินไป : แน่นอน ผู้ให้บริการสภาพคล่องของ Uniswap ต้องการความรู้มากมาย ไม่ใช่แค่ "LP แบบพาสซีฟ" เหมือนเมื่อก่อน
• LPs ต้องทำงานมาก : แม้จะมีความรู้ LP ก็ต้องทำหลายอย่าง เช่น เปลี่ยนช่วงที่ให้สภาพคล่องเพื่อเพิ่มผลกำไรสูงสุด
• โทเค็น LP ของ NFT : ขณะนี้โปรโตคอลจำนวนมากรองรับการแลกเปลี่ยน การให้ยืม โทเค็น LP ของการทำฟาร์ม... แต่นั่นเป็นโทเค็น LP เวอร์ชัน ERC 20 ดังนั้นเมื่อโทเค็น LP กลายเป็น NFT ซึ่งโปรเจ็กต์จะสนับสนุนคุณลักษณะเหล่านี้ ความสามารถในการแลกเปลี่ยน ให้ยืม เป็นต้น?
• ...

มีการพัฒนาโครงการมากมายเพื่อแก้ปัญหาของ Uniswap V3 ตามโครงการ Uniswap ที่กล่าวบน Twitter ชุมชน Uniswap ได้สร้างระบบนิเวศทั้งหมดบนแพลตฟอร์ม Uniswap V3 เพื่อแก้ปัญหาเหล่านี้ 

Khi Uniswap phát triển, các dự án này chắc chắn cũng sẽ lên theo. 

1 số dự án có thể kể đến như:

• Tokemak: Nền tảng Aggregator, giúp anh em quản lí range trong Uniswap.
• Visor (VISR): Nền tảng quản lí NFT Vaults, tích hợp trực tiếp với Uniswap V3, giúp anh em quản lí các NFT LP token trong Uniswap 1 cách dễ dàng hơn.
• Charm Finance: Ra mắt Alpha Vaults, 1 công cụ có thể được sử dụng để tự động quản lý tính thanh khoản của Uniswap V3.
• Và rất nhiều dự án khác như Lixr, Uni Pilot, Method, Alchemist,...

Nhận xét về mô hình hoạt động của Uniswap V3 và kết luận

Nếu nhìn tổng quan mô hình kinh doanh của Uniswap V3, chúng ta sẽ thấy mô hình này cũng không khác gì nhiều so với mô hình kinh doanh ở Uniswap V2.  

Uniswap V3 vẫn là 1 tiệm bánh burger với 4 thành phần tham gia:

• Uniswap là bên xây dựng nhà.
• UNI-holder là chủ ngôi nhà.
• Liquidity Provider là người làm bánh.
• Trader là khách hàng.

Tuy nhiên, có rất nhiều thay đổi cơ sở hạ tầng, công nghệ bên trong đã được phát triển mà chỉ “Bên xây dựng” và “Người làm bánh” mới biết được. Đặc biệt, công nghệ này còn có giấy bản quyền 2 năm, vậy nên công thức bánh Burger của Uniswap V3 là độc nhất.

Với chiến lược kinh doanh và mô hình kinh doanh của mình, tương lai của Uniswap sẽ đặt hết vào chiếc bánh Burger đó, nếu bánh Burger chứng minh được mình thực sự ngon và thu hút khách hàng, Uniswap sẽ phát triển và độc chiếm thị trường Burger.

Tổng kết lại về mô hình hoạt động của Uniswap V3, chúng ta có thể rút ra một số ý chính sau:

• Uniswap tiếp tục tập trung phát triển sản phẩm chính của mình là AMM Uniswap, lần này dự án phát triển theo hướng “tối ưu hóa nguồn vốn” (Capital Efficiency).
• Thay đổi chính trong bản cập nhật lần này là cho phép “Thanh khoản tập trung”, giúp mở ra 1 loạt tính năng mới trong Uniswap.
• Mô hình hoạt động thay đổi cũng dẫn đến việc Phí giao dịch trong Uniswap cũng thay đổi theo, tuy nhiên đa phần vẫn thay đổi theo hướng tích cực.
• Nhiều tính năng mới đem lại nhiều lợi ích nhưng cũng yêu cầu LP token làm nhiều hơn và cũng gây ra 1 số khó khăn với các bên liên quan.
• Rất nhiều dự án đang được xây dựng để giải quyết các vấn đề của Uniswap, và dự án vẫn sẽ tập trung phát triển sản phẩm chính của mình.

Trên đây là bài phân tích chi tiết về mô hình hoạt động của Uniswap V3 - AMM đang được đánh giá số 1 thị trường hiện nay.

Anh em còn thắc mắc chỗ nào hãy comment ý kiến của anh em ở mình có thể giải đáp và bổ sung vào bài viết. 

Operation Model Series เป็นซีรีส์ที่จะช่วยให้คุณเข้าใจอย่างลึกซึ้งยิ่งขึ้นเกี่ยวกับ 1 Protocol วิธีการทำงานของโปรโตคอล และศักยภาพในการพัฒนาในอนาคต บางรุ่นที่คุณสามารถอ้างถึง: Inverse Finance (INV) , Serum (SRM)

นอกจากนี้ หากคุณต้องการเรียนรู้เพิ่มเติมเกี่ยวกับรูปแบบการทำงานของโปรโตคอล โปรดคอมเมนต์ในส่วนความคิดเห็น เพื่อให้เราดำเนินการได้ในฉบับต่อไป

แล้วพบกันใหม่ใน Operation Model Series ต่อไป