تحليل موازن النموذج التشغيلي (BAL) - كيف ستتدفق القيمة إلى BAL؟

قم بتحليل نموذج تشغيل Balancer V2 ومزاياه وعيوبه ، وبالتالي توفير وجهات النظر الأكثر بديهية حول Token BAL.

كيف تعمل هي سلسلة تحلل النموذج التشغيلي للبروتوكول / DApps ، وتحدّث الفهم الأساسي للرمز المميز ، وبالتالي تزودك بأكثر وجهات النظر بديهية حول الرمز المميز لهذا المشروع. يمكنك الرجوع إليها لمزيد من وجهات النظر الاستثمارية.

نظرة عامة على الموازن (BAL)

Balancer هو AMM حيث يمكن للمستخدمين التداول (Swap) ، وتوفير السيولة (إضافة السيولة) برمزين مميزين أو أكثر وبأسعار مختلفة.

يأتي الموازن في نسختين ؛

• سيصدر V1 في الربع الثاني / 2020
• تم إصدار V2 للتو في 11/5/2021

يحتوي تصميم V2 على العديد من النقاط الفريدة والمختلفة من V1 ، في هذه المقالة ، سأركز على تحليل وفهم نقاط القوة لـ V2 وكيف يلتقط قيمة BAL ، الرمز المميز الأصلي لـ Balancer. 

يمكنك التعرف على Balancer V2 مقدمًا هنا .

إيجابيات وسلبيات Balancer V1

سأركز على تقديم النقاط الرئيسية التي يقوم بها الإصدار 1 بشكل جيد وقيوده.

مزايا

في وقت الربع الثاني من عام 2020 ، بدأ DeFi في الانفجار ، وبدأ المستخدمون في التفاعل مع AMM والمنتجات ذات الصلة ، وبدأوا في إدراك العديد من مزايا AMM ، لكن قيودها بدأت تظهر أيضًا. - مشكلة الخسارة غير الدائمة (IL) و رتابة AMMs في ذلك الوقت.

جاء Balancer في هذه المرحلة ، فقد قدم لـ AMM العديد من الخيارات لمجموعة متنوعة من حالات الاستخدام ، مع توفير حل مؤقت لمشكلة IL.

• مجمعات السيولة مع المزيد من الأسعار والرموز للاختيار من بينها لحالات الاستخدام المختلفة (تجمع 50٪ - 50٪ ، تجمع 80٪ - 20٪ ، تجمع 90٪ - 6٪ - 2٪ - 2٪ ، ..).
• 3 أنواع مختلفة من حمامات السباحة :
  • تجمع مشترك: يمكن لأي شخص إضافة السيولة.
  • المجمع الخاص: يمكن فقط لمالك البركة إضافة السيولة وتغيير السعر وإضافة الرموز وتغيير رسوم المبادلة….
  • Smart Pool: شكل متقدم من Private Pool ، مالك المسبح هو عقد ذكي ، يسمح لتصميم المسبح بتعديل المعلمات بناءً على أي نوع من الرموز.

حد

على الرغم من تقديم مثل هذا المنتج الواعد ، من حيث TVL والحجم ، لم يكن الموازن ناجحًا جدًا. (يبلغ حجم TVL وحجم Uniswap's 6-8 مرات أعلى من TVL وحجم الموازن في نهاية عام 2020).

في رأيي الشخصي ، يعود فشل الموازن إلى:

• لا يمكن لـ Balancer جذب المستخدمين ، ولا يؤدي التمهيد الأولي إلى ظهور تأثير الشبكة الأولي الذي لا يجلب كفاءة عالية في حين أن منافسهم المباشر في ذلك الوقت جيد جدًا بالنسبة لهذا الجزء - بآلاف الدولارات بأثر رجعي للمستخدمين.
• يحتوي المنتج على العديد من الميزات ، ويتطلب معرفة عالية جدًا بمنتجات AMM لاستخدامها بفعالية.
• بالإضافة إلى ذلك ، فإن واجهة V1 مربكة بعض الشيء ومعقدة للمستخدمين الجدد.

نظرة عامة على الموازن V2

V2 هو نسخة مطورة من V1 ، ميزات V2 مقارنة بـ V1:

• Protocol Vault - قبو واحد للجميع .
• تحسين كفاءة الغاز.
• قروض فلاش ومقايضات فلاش (تداول المراجحة بين المجمعات).
• صيغة AMM المخصصة.
• زيادة كفاءة رأس المال من خلال مديري الأصول.

بروتوكول Vault

يتمثل التغيير المعماري الرئيسي بين V1 و V2 في أن V2 يستخدم Vault واحدًا فقط لإيواء وإدارة جميع أصول مجمعات Balancer.

يفصل Balancer V2 منطق AMM عن إدارة الرمز المميز والمحاسبة. تتم إدارة / محاسبة الرمز المميز بواسطة Vault بينما يتم تنفيذ منطق AMM بشكل فردي لكل تجمع.

صيغة AMM المخصصة

في V1 ، هناك 3 أنواع من حمامات السباحة: حمامات السباحة العامة ، والمسابح الخاصة ، والمسابح الذكية.

في V2 ، سيكون هناك المزيد من الأنواع ، سيتم تشغيل نوعين رئيسيين من البلياردو في البداية ؛ 

• المجمعات الموزونة: الرموز المميزة غير المسموح بها ، مثل المجمعات 8 مثل حمامات السباحة العامة في V1 ولكنها توفر الغاز ويمكن توسيعها إلى 16 رمزًا لاحقًا.
• تجمعات أوراكل ثنائية الرموز: تجمع 50٪ - 50٪ مثل الأزواج على Uniswap.

هناك 3 أنواع من حمامات السباحة يتم تطويرها واختبارها:

• تجمعات مستقرة: مجمعات للعملات المستقرة.
• تجمع السيولة التمهيدية: طلب Launchpad ، IDO للرمز الجديد.
• إصدارات ذكية من المجمعات الموزونة والمسابح المستقرة.

كفاءة الغاز

في V1 ، لن ينجح التداول مع اثنين أو أكثر من المجمعات لأن المستخدمين يجب أن يرسلوا ويستقبلوا توكنات ERC20 من المجمعات.

باستخدام V2 ، على الرغم من تجميع المعاملات مقابل مجموعات متعددة ، يتم في النهاية نقل المبلغ الصافي من الرموز المميزة فقط إلى Vault ، مما يوفر كمية كبيرة من الغاز في العملية.

مدراء الأصول

في معظم AMMs ، لا يتم استخدام معظم الأصول فعليًا في أي وقت من الأوقات => كفاءة رأس المال منخفضة.

يقدم Balancer v2 مديري الأصول لحل هذه المشكلة. مديرو الأصول هم عقود ذكية خارجية يتم ترشيحها من قبل مجموعات لديها حقوق كاملة للرموز الأساسية التي أودعتها المجموعة في الخزينة.

يهدف تطبيق مديري الأصول إلى مساعدة بعض مجمعات الموازن على كسب عائد أكبر عن طريق جلب بعض رأس المال غير المستخدم في مجمعات الموازن إلى بروتوكول الإقراض (مثل Aave) لزيادة أرباح المجمعات. 

هذا الحل ليس جديدًا ، فقد كان Curve رائدًا في هذا الحل من خلال إدخال تجمع المركب وتجمع Y ولكن المشكلة في Curve هي أن التكلفة مرتفعة للغاية.

على سبيل المثال ، تستهلك مقايضة بسيطة من TUSD إلى USDC على Curve أكثر من 800000 غاز بينما لا تتكلف المقايضة العادية على Uniswap سوى حوالي 100000 - 120.000 غاز.

يعد مديرو الأصول في Balancer v2 بحل هذه المشكلة والمشكلات المحيطة بها. يمكنك قراءة المزيد عن المشروع هنا .

تقدم الموازن v2

على الرغم من وجود العديد من التحسينات مقارنة بـ v1 ، إلا أن V2 أطلق للتو بعض الميزات المذكورة أعلاه مثل:

• تمت إعادة صياغة واجهة الموازن v2 ، وهي أبسط وأجمل مقارنة بـ v1 (مباشر).
• Protocol Vault (مباشر) ، يقوم Balancer بترحيل السيولة من الإصدار 1 إلى الإصدار 2 ولكنه يتقدم ببطء شديد وبعناية ، تبلغ قيمة TVL لكل من الموازن أكثر من 2.3 مليار دولار ، لكن TVL في Vaults v2 تبلغ حوالي 130 مليون دولار فقط.
• لا يوجد سوى نوعين فقط من التجمعات الحية في الإصدار 2: تجمعات المياه الموزونة ومجمعات أوراكل المرجحة ذات الرمزين ، فهي غير مسموح بها مؤقتًا ، ويمكن للمستخدمين فقط التداول وإضافة السيولة إلى المجمعات الحالية.
• مدراء الأصول (لم يتم تفعيلهم بعد).

مكونات الموازن

في الوقت الحالي ، لا يزال Balancer مستمرًا في بناء v2 وإتقانه ، لذا قد تختلف مكونات Balancer في المستقبل عن الآن ؛

بشكل أساسي ، سيحتوي الإصدار 2 على 3 مكونات رئيسية: 

• مزود السيولة: هذا هو جانب العرض ، حيث يوفر الأصول لخلق السيولة للسوق.
• Swapper: يمكن للمستخدمين تداول أي رمز مميز في Vault ، وفي المقابل يتعين عليهم دفع رسوم قدرها 0.01 - 10٪ لكل معاملة (اعتمادًا على الرسوم التي يحددها ذلك المجمع).
• مديرو الأصول: خذ جزءًا من رأس المال غير المستخدم في مجمعات الموازن لزيادة الأرباح لتلك المجمعات.

مزود السيولة

تشبه هذه العملية Uniswap LPs ، وستوفر LPs الرموز المميزة المتناسبة مع Pool ، وتتلقى رسوم LP ، ويمكنها المزرعة (يتم دعم تجمع واحد فقط).

يحتوي Balancer v2 على نقطتين أخريين على النحو التالي:

• هناك المزيد من أنواع حمامات السباحة
• رسوم LP الديناميكية ، والتي يمكن تغييرها عن طريق الحوكمة ويتم إعدادها حاليًا بواسطة Gauntlet.

المقايض

عند التداول على Balancer v2 ، سترسل Swapper مبلغًا واحدًا من الرمز المميز A ، بالإضافة إلى جزء من رسوم LP (ربما رسوم بروتوكول أكثر قليلاً لاحقًا) لتلقي مبلغ من الرمز المميز B.

لدى Balancer فرق في رسوم المعاملات يجب على المستخدمين الانتباه إليه هو أن رسوم LP ليست ثابتة عند 0.3 ٪ مثل Uniswap ولكنها تعتمد على كل مجموعة ، لذلك عند استخدام Balancer ، يجب الانتباه إلى رسوم كل مجموعة. من 0.01 ٪ - 10٪).

مدراء الأصول

المفهوم المجرد هو جلب جزء غير مستخدم من رأس المال في مجمعات الموازن الموجودة في الخزائن إلى الخارج لكسب المزيد من الأرباح لتلك المجمعات.

تم تأكيد أول مديري الأصول على الموازن على أنهم Aave ، وسوف تجلب Aave بعض رأس المال غير المستخدم في مجمعات الموازنة إلى بروتوكول إقراض Aave للحصول على عائد إضافي لمجموعات الموازن.

حاليًا ، لا يزال مديرو الأصول قيد الإنشاء ، يمكنك قراءة هذه المقالة   لمزيد من التفاصيل.

كيف يستحوذ الموازن على قيمة رمز BAL؟

في الوقت الحالي ، وظيفة BAL فقط هي رمز حوكمة الموازن (التصويت).

ولكن وفقًا لتجربتي ، في المستقبل ، عندما تتوفر ميزات بروتوكول الإطلاق والتشغيل المستقر ، ستكون هناك مقترحات لتفعيل عدد من الحوافز التي يمكن لأصحاب BAL الاستمتاع بها ، بدلاً من مجرد حافز واحد مثل الآن.

في رأيي ، ستتبع فكرة الإصدار 2 هذه العملية بدورها:

1. ركز على إنشاء منتجات جيدة.
2. جذب المزيد من TVL ، وتوليد الحجم وتدفقات الإيرادات الأخرى.
3. رسوم بروتوكول الشحن (جزء من رسوم المبادلة).
4. يتم تضمين رسوم البروتوكول وتدفق الإيرادات الأخرى (العائد من بروتوكول الإقراض) في الخزانة.
5. قم بتوزيع جزء أو كل الأموال من الخزانة إلى صاحب BAL (أو حامل BAL).

حاليًا ، يتم تعيين رسوم البروتوكول على 0 افتراضيًا وتتنوع طرق استخدام الأموال في الخزانة مثل ؛

• قم بتمويل Gitcoin Grants لتحسين البروتوكول.
• تمويل الحملات الإعلانية.
• منح الصندوق لجذب شراكات استراتيجية.
• شراء تأمين الموازن لمنع حدوث الحالات السيئة.
• الإقراض على بروتوكولات الإقراض.
• التوزيع مرة أخرى إلى BAL Staker (أو حامل BAL).

بالإضافة إلى ذلك ، يمكن أن تكون طريقة التوزيع على حاملي BAL (أو BAL staker) إحدى الطرق الثلاث التالية:

• إعادة الشراء من السوق والحرق.
• وزع على BAL Staker بنفس طريقة عمل السوشي.
• قم بالتوزيع لـ BAL staker ولكن أضف متغير أوزان الوقت مثل نموذج المنحنى ونموذج oSUSHI.

خواطر ختامية

على الرغم من أن Balancer يقدم العديد من الابتكارات في تصميمه ، في الوقت الحالي ، الميزات البارزة المذكورة أعلاه ليست حية => اعتبرها مؤقتًا فكرة لأنني لا أعرف كيف ومتى تعمل في الواقع. هل ستظهر لأول مرة؟

إلى جانب ذلك ، أطلق منافسوهم المباشرون Uniswap v3 و Sushiswap متعدد السلاسل ولديهم أرقام جيدة جدًا ، فهل بعد إطلاق ميزات الابتكار لـ v2 ، سيستعيد Balancer حصته في السوق من Uniswap v3 و AMMs الأخرى البارزة؟

بالإضافة إلى ذلك ، فإن مسألة التحجيم إلى الطبقة 2 أو السلاسل الأخرى المتوافقة مع EVM مهمة جدًا أيضًا ، في حين أن فطيرة AMM في Ethereum ضيقة جدًا ولا تظهر مؤقتًا أي علامة على مزيد من التوسع ، والأسواق الجديدة في الخارج (الطبقة 2 ، ... ) حظي بفرصة أكبر للتوسع.

هل سيقوم الموازن بأي خطوة؟ هل سيستمر Balancer في العمل الجاد لتطوير وإتقان الميزات المتبقية من Balancer v2 على شبكة Ethereum mainnet؟ أم ستكون هناك خطط أخرى؟

باختصار ، يعتبر Balancer في فترة حساسة إلى حد ما ويحتاج إلى مراقبة المزيد من تحركات المشروع بشأن تقدم V2 وكيفية توسيع النظام البيئي Balancer لاتخاذ قرارات استثمارية أكثر دقة.

تلخيصًا لنموذج تشغيل الموازن ، يمكننا استخلاص بعض الأفكار الرئيسية على النحو التالي:

• V1 جيد ولكن لا يمكنه جذب المستخدمين ، يؤدي التمهيد الأولي الضعيف إلى تأثير الشبكة الأولي السيئ ، ولا توجد كرة ثلجية.
• يحتوي V2 على الكثير من الابتكارات ولكنه لم يعش بعد جميع الميزات الموضحة => إمكانية ولكنه يحتاج إلى مزيد من الملاحظة.
• كيفية الحصول على قيمة Balancer for BAL tokens: التركيز على إنشاء منتجات جيدة => جذب الكثير من TVL ، وتوليد الحجم وتدفقات الإيرادات الأخرى => رسوم بروتوكول الشحن (جزء من رسوم المبادلة التي يتعين على المستخدمين تحملها) => يتم وضع رسوم البروتوكول وتدفق الإيرادات الأخرى (العائد من بروتوكول الإقراض) في الخزانة => توزيع جزء أو كل أموال الخزانة إلى BAL staker (أو حامل BAL).