تحليل نموذج العمل Maker Knife - العملاق في سوق الإقراض

قم بتحليل آلية عمل Maker Dao وكيفية الحصول على قيمة رمز MKR المميز ، وبالتالي توقع مستقبل وإمكانات مشروع الإقراض الرائد هذا.

• يُنظر إلى Maker Dao على أنه البنك المركزي في DeFi ، ويركز على تطوير Stablecoin DAI.
• يركز نموذج التشغيل الخاص بـ Maker Dao على ضمان استقرار المشروع ، بدلاً من التركيز على التقاط القيمة لرموز الحوكمة.
• السوق المحتمل لـ Maker Dao هو سوق DeFi بأكمله.

ما هو Maker Knife؟

MakerDAO & DAI هو مشروع حول الإقراض في مجال التمويل اللامركزي من DeFi. تم بناء أساس المشروع على Ethereum Blockchain. 

المكونان الرئيسيان والأساسيان للمشروع هما DAI Stablecoin و Maker (MKR Token):

• DAI Stablecoin هو نوع من العملات المستقرة التي تم رهنها بواسطة Cryptocurrency وحافظت على ثباتها ، بما يتوافق مع 01 DAI = 01 USD.
• Maker (MKR) هو رمز حوكمة المشروع ، ويستخدم لإدارة وإعادة هيكلة رأس مال المشروع.

يعد Maker Dao أحد مشاريع الإقراض الأولى في السوق ، والتي تم تطويرها منذ نهاية عام 2017. بعد أكثر من 3 سنوات ، حقق المشروع العديد من الإنجازات العظيمة ، Stablecoin DAI حاليًا هي Stablecoin مع أكبر رسملة DeFi وثالث أكبرها في السوق بأكمله ، خلف USDT و USDC.

المقالة ستساعدك: 

• افهم كيفية عمل Maker Knife.
• كيف يلتقط Maker Dao قيمة رمز MKR المميز.
• مستقبل ورؤية Maker DAO.

يرجى الرجوع للحصول على وجهات نظر أكثر في الاستثمار.

نموذج عمل Maker Dao

لدى Maker Knife حاليًا بعض المنتجات الرئيسية على النحو التالي:

• Maker Vault: يساعد في إدارة أوضاع ديون DAI.
• Maker Buffer : يعمل كصندوق مالي (خزينة) للمشروع.
• معدل توفير داي : يساعد المنتج على استقرار سعر صرف داي.

سوف نتعرف على كيفية عمل هذه المنتجات بدورها.

مخزن السوق

لتتمكن من بدء التفاعل مع Maker Dao ، فإن أول شيء عليك القيام به هو فتح Maker Vault ، والذي يمكنك فتحه من خلال المشاريع التي تدعم Interface لـ Maker Dao مثل Oasis و InstaDapp و Zerion.

يشبه Maker Vault صفقتك ، بعد فتح 1 Vault ، سيكون لديك الحق في تقديم ضمانات ، واستعارة DAI ، والسداد ، ... 

يمكنك فتح عدة خزائن في نفس الوقت للحصول على وظائف متعددة.

DAI Mint / استرداد آلية عملة مستقرة

هذه هي الميزة الأساسية والأكثر استخدامًا في Maker Knife. تعتمد كمية DAI المسكوكة على جودة الضمان.

على سبيل المثال ، لا يمكن سكب 150 ETH إلا بـ 100 DAI. لكن 150 دولارًا أمريكيًا يمكن أن تصل إلى 148.5 دولارًا أمريكيًا.

ستعمل ميكانيكا النعناع والاسترداد على النحو التالي:

النعناع :

(1) سيضع المستخدم ضمانات في Maker Vault الخاص به.

(2) بناءً على جودة الضمان ، سيتمكن المقترض من اقتراض مبلغ معين من DAI ، ويمكن للمستخدم استخدام DAI هذا لشراء المزيد من العقارات ، والإقراض ، والزراعة ، ...

يسترد:

(1) عندما يريد المستخدم سداد القرض واستعادة الضمان. سيعيد المستخدم جزء DAI + 1 المقترض من الفائدة ، وسيتم دفع هذه الفائدة في DAI.

• سيتم حرق DAI العائد.
• سيتم تحويل الفائدة المدفوعة في DAI إلى Maker Buffer. سيتم شرح تعريف ودور Maker Buffer في القسم التالي.

(2) بعد أن يدفع المستخدم فائدة DAI + ، يفتح Vault الضمان ، ويستعيد المستخدم أصوله.

آلية تصفية الأصول في Maker DAO

لضمان استقرار DAI عند 1 دولار مربوط ، عندما ينخفض ​​Vault الإضافي إلى نسبة معينة ، وتحديداً في الوقت الحالي 150٪ ، ستتم تصفية الأصول الموجودة في Vault لسداد الدين.

سيتم إجراء تصفية الأصول في Maker Dao وفقًا لشكل المزاد:

(1) سيجري Maker DAO مزادًا مع المشاركين ، لتحديد الفائز ، وفي نفس الوقت يضمن أن مالك Vault يمكنه سداد الدين بالكامل.

(2) سينقل الفائز (العارض) DAI إلى Maker DAO. سيتم استخدام DAI هذا لأمرين.

• دفع DAI المستحقة لمالك Vault: سيتم حرق DAI هذا.
• عقوبة التصفية: عقوبة هنا لأن مالك Vault لم يؤمن ضمانات كافية ، مما يعرض استقرار DAI للخطر. 
  • سيتم تحويل رسوم العقوبة + رسوم الاستقرار إلى Maker Buffer.

(3) يقوم Maker Dao بتحويل الأصول الإضافية إلى الفائز (العارض). سينتج عن هذا المزاد حالتان:

• إن مبلغ DAI المحصل كافٍ لسداد غرامة Vault Debt + التصفية: هذه هي الحالة المثالية للمزادات ، حيث ستتم إعادة الضمانات الزائدة إلى مالك Vault.
• مبلغ DAI المحصل لا يكفي لدفع الدين في رسوم عقوبة Vault + التصفية: هذا الدين مستحق في الأصل من قبل مالك Vault ، والذي سيتم تحويله إلى دين لـ Protocol Maker DAO (يُطلق على المصطلح بروتوكول ديون). في هذا الوقت ، لسداد الديون ، سيتعامل Maker Dao مع ما يلي:
  • أولاً ، استخدم الأموال الموجودة في Maker Buffer لسداد الديون.
  • إذا لم تكن الأموال الموجودة في Maker Buffer كافية ، فسيقوم Maker DAO بصك المزيد من الرموز المميزة لـ MKR ، وإجراء مزاد (مزاد الديون). سيتم استخدام العائدات لسداد ديون Maker Dao على النحو الوارد أعلاه (Protocol Debt).

صانع العازلة

يعد Maker Buffer مكونًا مهمًا جدًا في نموذج تشغيل Maker Dao. الآن بعد أن سمعت الكثير عن هذا المكون في المقالة ، سأشرح الآن التعريف ، وكيف يعمل ، وماذا يعني.

التعريف: يعمل Maker Buffer كصندوق مالي (خزينة) لشركة Maker Dao ، حيث يدير إيرادات ونفقات المشروع.

كيف يعمل Maker Buffer:

(1) الإيرادات: يتم هنا تحويل جميع إيرادات Maker Dao ، بما في ذلك: رسوم قرض DAI (رسوم الاستقرار) + رسوم غرامة التصفية.

(2) مصدر الإنفاق: سيتم استخدام هذه الأموال لأمرين رئيسيين:

• بروتوكول الديون في حالة عدم جمع ما يكفي من DAI (كما في المثال أعلاه).
• ادفع فائدة لمعدل توفير داي. يمكن لحامل DAI Staking DAI في Maker Dao للاستمتاع بالفائدة ، وسأشرح في القسم التالي.

(3) إذا كان المبلغ الموجود في Maker Buffer غير كافٍ لسداد الدين ، فسيتم سكب الرموز المميزة MKR وبيعها بالمزاد العلني (مزاد الديون) لسداد الدينين الآخرين.

(4) إذا كان المبلغ في Maker Buffer بعد سداد ديونين لا يزال أعلى من مستوى معين ، فسيتم بيع المبلغ المتبقي بالمزاد العلني (مزاد فائض) لشراء MKR وإحراقه من السوق ، وبالتالي ينكمش مقابل عرض MKR.

← يعد دور Maker Buffer و MKR Token مهمًا للغاية ، حيث يساعد على استقرار الموارد المالية وإعادة هيكلتها في Maker Dao.

حدث Blackswan:

يظهر دور Maker Buffer و MKR Token بوضوح دور حدث Blackswan ، وتحديداً في 13 مارس 2020 ، شهد السوق انهيارًا قويًا ، على الرغم من التصفية عندما انخفض معدل الرهن العقاري إلى 150٪ ، لكن السعر انخفض بسرعة كبيرة لدرجة أن المبلغ من الأموال التي جمعتها Maker Dao لم تكن كافية لتغطية الديون ، وبلغ العجز 5.4 مليون دولار أمريكي.

في هذا الوقت ، كان على Maker Dao إغلاق البروتوكول مؤقتًا (الإغلاق الطارئ) وإجراء مزاد للديون (بروتوكول الديون).

في 29 مارس 2020 ، انتهى مزاد الديون ، وسُك 20980 MKR لجمع 5.3 مليون دولار من DAI.

معدل توفير DAI (DSR)

معدل توفير Dai (DSR) هو ميزة تسمح لحاملي DAI بكسب الأرباح بشكل سلبي ، وهو أيضًا أداة لـ Maker Dao لتحقيق الاستقرار في معدل DAI.

كان معدل الفائدة في Dai Saving Rate يصل إلى 8٪ / سنويًا ، ولكنه الآن يبلغ 0.01٪ فقط ، والآن يتم تأمين 71 مليون DAI فقط في معدل توفير Dai. 

عملية تشغيل Dai Saving Rate بسيطة للغاية ، وتتم في 4 خطوات على النحو التالي:

(1) يقوم حامل DAI بإقفال DAI في عقد معدل توفير Dai.

(2) ستدفع Maker Buffer الفائدة لحاملي DAI.

هذه ميزة بسيطة ، لكن آثارها ضخمة. تسمح هذه الميزة لإدارة Maker Dao (MKR Holder) بتثبيت سعر صرف DAI ضد التقلبات في السوق ، وعلى وجه التحديد:

• عندما يكون سعر DAI أعلى من 1: يمكن لحاملي MKR التصويت لخفض سعر الفائدة في DSR ، مما يقلل الحاجة إلى امتلاك DAI وسيميل السعر إلى الانخفاض إلى 1.
• عندما يكون سعر DAI أقل من 1: يمكن لحاملي MKR التصويت لزيادة سعر الفائدة في DSR ، مما يؤدي إلى زيادة الطلب على امتلاك DAI وسيميل السعر إلى الارتفاع مرة أخرى إلى 1.

مراجعة معدل توفير داي

أنا شخصياً أجد أن هذه ميزة جيدة للغاية ، مطبقة من الاقتصاد المالي التقليدي.

الطريقة التي تستخدم بها DAI معدل التوفير من DAI لتحقيق الاستقرار في سعر صرف DAI مقابل الدولار الأمريكي ، هي نفس الطريقة التي تثبت بها البنوك المركزية الحكومية سعر صرفها مقابل الدولار الأمريكي. 

فمثلا: 

في حالة انخفاض قيمة عملة واحدة X مقابل الدولار الأمريكي ، سيزيد البنك المركزي عائد السندات X مقابل سندات الدولار الأمريكي. بعد ذلك ، سيكون الاحتفاظ بالعملة X أكثر ربحية ، حيث يميل المستثمرون إلى بيع الدولار الأمريكي لشراء العملة X ⇒ يرتفع سعر X مقابل الدولار الأمريكي ويحافظ على الارتباط الضروري.

في الحالة المعاكسة ، ترتفع قيمة العملة X مقابل الدولار الأمريكي ، وسيقوم البنك المركزي بتخفيض سعر الفائدة على السندات للعملة X مقابل الدولار الأمريكي - يعتبر Dong X أقل جاذبية من الدولار الأمريكي وسينخفض ​​سعر X مرة أخرى.

يعمل معدل توفير داي أيضًا بطريقة مماثلة. بشكل عام ، هذه أداة لـ Maker Dao لتحقيق الاستقرار في سعر الصرف وفقًا لذلك ، على الرغم من أن تأثير معدل توفير Dai على سعر صرف DAI ليس كبيرًا جدًا.

تحليل معلمات عملة DAI المستقرة

نسبة الضمان

تبلغ نسبة السيولة في DAI 150٪ ، مما يعني أنه إذا انخفضت قيمة الضمان إلى ما دون هذا المستوى ، فسيتم تصفيتها من قبل النظام.

نسبة الضمان لها قيمة أكبر من نسبة السيولة لتجنب تصفية حسابك من قبل النظام ، ولكي تكون آمنًا ، عادةً ما يقوم المستخدمون بتعيين نسبة الضمان لتكون 2-4 أضعاف نسبة السيولة ، أي حوالي 300٪ - 600٪ من المبلغ تحتاج DAI إلى الاقتراض من النظام.

العدد الفعلي حاليا 355٪ معدل الرهن العقاري.

الوتد

قيمة عملة DAI ثابتة حول علامة 1 دولار. عندما يتقلب سعر DAI ، ستكون هناك آليات لضبط السعر.

آلية استقرار الأسعار

حيث تقل DAI عن 1 دولار

لنفترض أن مستخدمًا قد اقترض قرضًا (100 دولار) من MarkerDao ، بعد فترة ، ينخفض ​​سعر DAI إلى منخفض (0.9 دولار / DAI). على الرغم من أن سعر السوق لـ DAI عرضة للتغيير ، فإن سعر DAI في النظام يتم الاحتفاظ به دائمًا عند 1 دولار افتراضيًا. في ذلك الوقت ، يمكن للمستخدمين شراء (100) DAI من الأسواق الثانوية (بورصات مثل Binance و Kucoin و Okex و Uni ، ...) بسعر أرخص (حوالي 90 دولارًا) ثم استخدام هذه الأموال لدفع الديون. 

نتيجة لذلك ، يتلقى المستخدم مقدار فرق السعر (10 دولارات). يتم حرق جميع DAI المرتجعة ، مما يقلل من المعروض من DAI. سيؤدي هذا في النهاية إلى زيادة سعر السوق لـ DAI. 

ارتفاع حالة DAI فوق 1 دولار

نظرًا لأن DAI لا تزال تحتفظ بدولار واحد في النظام ، فسوف يشرع المستخدمون في اقتراض DAI من النظام وبيعه في السوق الثانوية بسعر أعلى (على سبيل المثال 1.1 دولار). سيستفيد المستخدمون من هذا ($ 0.1 $ / DAI). بالإضافة إلى ذلك ، سيؤدي ضخ المزيد من DAI في السوق إلى خفض سعر DAI.

معلومات السعر

Oracle (الوسيط) هو عقد ذكي يوفر سعرًا مرجعيًا للعلامة.

يحتفظ بقائمة من موجز الأسعار ويسترجع تحديثات الأسعار وسجلات الأسعار الحديثة التي قدمها كل عنوان. في كل مرة يتم فيها تلقي تحديث جديد للسعر ، تتم إعادة حساب متوسط ​​سعر جميع أسعار الخلاصة وتحديث المتوسط.

أذونات Oracle: يتم التحكم في إضافة عناوين موجز الأسعار المدرجة في القائمة البيضاء وإزالتها من خلال الإدارة ، كما هو الحال مع الإعداد الأدنى - الحد الأدنى لعدد الخلاصات الصالحة المطلوبة للتسعير تعتبر القيمة الوسيطة صالحة.

أداء

DAI هي العملة المستقرة الرائدة في سوق DeFi وهي حاليًا ثالث أعلى عملة ثابتة من حيث الرسملة ، متخلفة فقط عن USDT و USDC. 

فيما يلي بيانات عن تطور عملة DAI المستقرة بمرور الوقت.

الحالي MarkerCap : 5،130،129،803 دولارًا (16 يونيو 2021).

الجداول الزمنية المهمة:

• 18 ديسمبر 2017: انتقل إلى Ethereum mainnet.
• 11/18/2019: التحول من الجهاز الأعلى للرقابة المالية والمحاسبة إلى DAI.

تحليل نمو Stablecoin DAI:

1) قبل يونيو 2020:

تعليق: 

• تبدأ مرحلة نمو DAI من 19 نوفمبر 2019 إلى 17 فبراير 2020: زيادة من 1.4 إلى 126.5 مليون دولار ، ثم تستقر في رأس المال السوقي.
• أقوى زيادة من 10 يناير 2020 إلى 11 يناير 2020: في يوم واحد فقط ، تضاعفت تقريبًا من 46 مليون دولار إلى 83.3 مليون دولار.

2) بعد يونيو 2020:

تعليق:

• يمكن تقسيمها أساسًا إلى مرحلتين:
  • من 1 تموز (يوليو) 2020 إلى 16 كانون الثاني (يناير) 2021: زيادة طفيفة من 129.6 مليون دولار إلى 1291.6 مليون دولار ، بزيادة قدرها 10 أضعاف في 6.5 شهر.
  • من 16/01/2021 - الآن: زيادة من 1291.6 مليون دولار إلى 5126.7 مليون دولار ، بزيادة تقارب 5 مرات في 6 أشهر.
• بشكل عام ، زادت القيمة السوقية لشركة DAI خلال هذه الفترة خطيًا.

باختصار ، منذ إطلاق المشروع في نهاية عام 2017 ، استغرق المشروع أكثر من 2.5 عام ، حتى يونيو 2020 للوصول إلى القيمة السوقية البالغة 100 مليون دولار ، ولكن بعد عام واحد فقط ، زادت DAI فوق مستوى 5 دولارات. الرسملة B ، معدل نمو سريع للغاية ، وتستمر في الزيادة خطيًا.

كيف يلتقط Maker Dao قيمة رمز MKR المميز

يتضح دور رمز MKR المميز في منتج Maker Buffer ، أما MKR فهو رمز للمساعدة في إعادة رسملة المشروع:

• عندما يترتب على المشروع ديون: يتم سك MKR للبيع وسداد الديون.
• عندما يصل المشروع إلى مستوى معين من الربح: سيتم استخدام الرصيد لإعادة شراء MKR والحرق.

هذه هي الميزة الأكثر أهمية في MKR ، التي تساعد على استقرار النظام ، ومن خلال Maker Buffer ، يلتقط Maker Dao أيضًا قيمة رموز MKR ، من خلال رموز الشراء والحرق MKR.

بشكل عام ، تلتقط Maker Dao حاليًا القيمة بطريقتين رئيسيتين:

• الحوكمة : يمكن استخدام حاملي MKR للتصويت على المؤشرات المهمة في Protocol Maker Dao مثل الرسوم المستقرة ، ونسبة الضمان ، ونسبة التصفية ، ... كبروتوكول تداول الديون ، تلعب المؤشرات المالية دورًا مهمًا جدًا لشركة Maker Dao ، لأنها كذلك فيما يتعلق بمخاطر الإقراض ، لذا فإن دور حاملي MKR مهم للغاية.
• تقليل العرض المباشر في السوق: من خلال Maker Buffer ، بعد أن يسدد Maker Buffer الديون ويؤمن احتياطيًا كافيًا ، سيتم شراء الرموز المميزة MKR وحرقها.

علق على كيفية الحصول على قيمة لـ Maker Dao

Maker Dao هو بروتوكول يدر إيرادات ، ومع ذلك ، لا يستخدم المشروع هذه الإيرادات للتوزيع على الأشخاص الذين يعتبرون مالكي المشروع (حاملي MKR) مثل البروتوكولات الأخرى (مثل Sushi و Curve. ..). لكن Maker Dao يستخدم الإيرادات للتأكد من أن البروتوكول يعمل بشكل جيد (سداد الديون ، مدفوعات DSR لإدارة DAI ، الاحتياطي) ، فقط عندما يكون هناك فائض ، قم بشراء MKR وحرقه.

وهذا يفسر سبب عدم تطاير رمز MKR مثل الرموز المميزة لبروتوكولات الإقراض الأخرى (COMP ، AAVE ، CREAM ، ...).

شخصيًا ، أرى أن DeFi في المرحلة الأولى حاليًا وهناك الكثير من التقلبات ، لذلك لا حرج في نهج Maker Dao ، فهذه الإستراتيجية ستضمن اليقين طويل المدى ، خاصة عندما يكون دور Maker Dao مهمًا جدًا ، وهو البنك المركزي لـ DeFi.

مستقبل سكاكين Maker و DAI

باعتباره بروتوكولًا للديون ، فإن هدف Maker Dao هو بالطبع توسيع الطلب على DAI ، وتطوير DeFi ، واستخدام DAI لتحل محل هيمنة العملات المستقرة المركزية حتى الآن.

تلعب العملة دورًا لا غنى عنه في أي اقتصاد ، لذلك في الوقت الحاضر وحتى في المستقبل ، فإن السوق المحتمل لـ DAI هو أيضًا سوق DeFi. استخدم DAI قدر الإمكان.

بعض الأسواق التي تستخدم DAI حاليًا:

• سوق رأس المال : سيؤدي اقتراض المزيد من DAI إلى زيادة كفاءة استخدام رأس المال في السوق.
• الهامش ، سوق التحوط : على سبيل المثال ، إذا قمت برهن ETH لاقتراض DAI ، فيمكنك استخدام DAI لمواصلة شراء ETH ، وزيادة مركزك الطويل.
• سوق الألعاب : يمكن للاقتصاد داخل اللعبة استخدام DAI كعملة.
• سوق التنبؤ : اللاعبون الذين يستخدمون عملة واحدة مستقرة للمراهنة سيكون لديهم مخاطر تقلب أقل مما لو اضطروا للمراهنة بعملة واحدة.
• ….

التعليقات والاستنتاجات

يعد Maker Knife أحد أفضل مشاريع الإقراض في السوق ، وقد نما المشروع منذ أواخر عام 2017 وحصل أخيرًا على النتائج التي وصل إليها اليوم.

نظرة عامة على نموذج التشغيل الخاص بـ Maker Dao و DAI ، نرسم بعض النقاط الرئيسية على النحو التالي:

• DAI là một stablecoin theo cơ chế thế chấp quá mức (over-collateralized) với tỉ lệ thanh lý là 150%.
• Maker Buffer và Dai Saving Rates là 2 công cụ quan trọng giúp Maker Dao quản lí tài chính và điều chỉnh thị trường cho phù hợp.
• DAI tăng rất nhanh kể từ 6/2020.
• Maker Dao đã tạo ra doanh thu, nhưng không quan trọng việc chia lại cho các MKR holder, dự án phần lớn dùng nó để đảm bảo ổn định lâu dài.

Trên đây là phân tích tổng quan về Mô hình hoạt động của Maker Dao - nền tảng Lending hàng đầu hiện nay. 

Anh em nghĩ sao về dự án này? Liệu có nên đầu tư vào MKR dài hạn? Hãy để lại ý kiến của anh em ở phần bình luận bên dưới để chúng ta có thể cùng trao đổi và thảo luận.

Nguồn tham khảo: https://makerdao.com/en/whitepaper/