قارن المقايضات الدائمة: PERP ، dYdX ، FutureSwap

المبادلة الدائمة هي فئة فرعية في مساحة DeFi. دعنا نكتشف ونقارن هذه المشاريع من خلال تحليل HoubiDeFiLabs.

مرحبًا يا شباب ، المبادلة الدائمة هي فئة صغيرة في مساحة DeFi. على الرغم من أن هذا المكان لا يحتوي على الكثير من المشاريع ، إلا أنها جميعًا مشاريع رائعة: Perpetual Protocol أو Future Swap أو dYdX. من خلال تحليل HuobiDeFiLabs ، دعنا نكتشف ونقارن هذه المشاريع.

الديباجة

لاحظ المؤلف مؤخرًا أن بروتوكولات المبادلة الدائمة تناقش بشدة في عالم DeFi. أصبحت المبادلة الدائمة أول منتج مبني على السلسلة لسوق المشتقات لتحقيق أرقام حجم تداول مبهرة. 

في هذا التقرير ، يريد التحليل الإجابة على 3 أسئلة حول المقايضات الدائمة اللامركزية:

• رسملة سوق المشتقات اللامركزية (سوق المشتقات اللامركزية).
• الاختلافات بين مشاريع بروتوكولات مشتقات DeFi الحالية.
• تقيم الأرقام بروتوكولات المبادلة الدائمة لمشاريع السوق.

نظرة عامة على رسملة السوق

لفهم سوق المشتقات الكلي على السلسلة ، سأقارن بيانات التداول الفوري والمشتقات من CEX (البورصة المركزية) Huobi Global ، DEX (اللامركزية) Uniswap ، تبادل المشتقات dYdX.

ما لم يُذكر خلاف ذلك ، فإن البيانات المستخدمة في هذه المقالة هي من 6 أغسطس 2020 إلى 1 فبراير 2021.

حجم التداول بين Uniswap و dYdX و Huobi

منذ أغسطس 2020 ، شهد مؤشر DEX الذي يمثله Uniswap نموًا مذهلاً. ارتفع حجم التداول اليومي من 8،241 BTC في 6 أغسطس 2020 إلى 30،062 BTC في 1 فبراير 2021 ، ببساطة ، كان x3.6. وفي الوقت نفسه ، يمثل CEX Huobi Global ، والرقم هو x1.6 فقط لحجم التداول الفوري.

حجم التداول بين Huobi Spot ومشتقات Huobi و Uniswap و dYdX 

يشار إلى Huobi Global Exchange باللون الأزرق ، وغالبًا ما يزداد حجم التداول بالمشتقات وينخفض ​​معًا. يمكنك أن ترى الارتفاع في حجم تداول Uniswap  مع الخط الرمادي الصلب.

خلال هذا الوقت ، كان لدى Huobi Global حجم موضعي يساوي حوالي 19٪ من حجم المشتقات ، على عكس Uniswap عند 331٪ dYdX.

حصة السوق من النقاط والمشتقات في Huobi Global وفي DEX

حجم التداول بين الفوركس والمشتقات

للحصول على مقارنة أكثر دقة بين المشتقات وأحجام التداول الفوري ، يمكنك الاطلاع على تفاصيل حجم التداول لأكبر 5 بورصات CEX أدناه.

متوسط ​​حجم التداول اليومي بين الفوركس والمشتقات لوسطاء CEX الرئيسيين اليوم

في المتوسط ​​، يبلغ حجم تداول المشتقات لأكبر 5 بورصات 4.82 ضعف الحجم الفوري. إذا وصلت بروتوكولات المشتقات اللامركزية أيضًا إلى نسبة x4.82 ، يمكن أن يصل متوسط ​​حجم التداول اليومي لسوق المشتقات اللامركزية إلى 4.7 مليار دولار ، بناءً على حساب الحجم الحالي لـ Uniswap. يوميًا (~ 976 مليون دولار) لآخر 30 يومًا.

من بين بروتوكولات المقايضة الدائمة اللامركزية التي تم إطلاقها مؤخرًا ، حقق Perpetual Protocol أكبر حجم تداول يومي عند 29 مليون دولار. متوسط ​​حجم التداول اليومي للمشاريع الأربعة هو 67.7 مليون دولار ، وهو ما يمثل 1.4٪ فقط من تقديرات حجم السوق التي حسبتها أعلاه. 

لذلك يمكنك الوثوق في أنه سيكون هناك x50 مشروعًا في سوق بروتوكولات المبادلة الدائمة اللامركزية. العقود الدائمة هي الدعامة الأساسية لسوق المشتقات في العملات المشفرة ، لكن حصة سوق مشتقات DeFi لم تلحق بعد بتداول DeFi الفوري.

متوسط ​​حجم التداول لأعلى المقايضات الدائمة

تقييم مشاريع بروتوكولات المبادلة الدائمة الحالية

قارن بين المنتجات

وفقًا لبحث أجرته CoinTelegraph ، فإن دعم الرافعة المالية العالية وأزواج الرموز المتعددة وتجربة التداول السلسة هي العوامل الرئيسية لاختيار بورصة CEX. بين العوامل المذكورة أعلاه ، تعتمد تجربة التداول إلى حد كبير على آلية التسعير وكفاءة منصة blockchain. 

هنا يلخص المؤلف تصميم العديد من بروتوكولات المبادلة الدائمة. dYdX و DerivaDEX و Perpetual Protocol و FutureSwap و AlphaX هي عقود دائمة لامركزية تمثل بروتوكولات تداول.

مؤشرات مهمة لمشاريع البروتوكولات المشتقة اللامركزية الحالية

تأتي المعلومات حول AlphaX من المجتمع ، وستكون الأولوية للوثائق الرسمية بعد الإصدار.

يستخدم كل من DerivaDEX و dYdX آلية دفتر الطلبات للتسعير ، والتي تكمن قوتها في أنه من السهل جدًا على المستخدمين فهمها. ومع ذلك ، فهو مبني على الشبكة الرئيسية لإيثريوم ويتطلب رسوم غاز للإيداع والسحب.

مقارنة بالمشروعين المذكورين أعلاه ، فإن المشاريع الثلاثة المتبقية مبنية على نظرية إجمالي الرموز الثابتة AMM  (صانع سوق السيارات - صانع السوق الآلي). يقسم AMM الخاص بـ Perpetual Protocol العروض التي تأتي من إيداع الرموز المميزة للمستخدم (بقيمة رمزية إجمالية ثابتة) ، بحيث لا يتم الاحتفاظ بضمانات في تجمع سيولة AMM.

والجدير بالذكر أن DerivaDEX تقدم أعلى رافعة مالية (25x) ، على الرغم من أنها بعيدة عن الحد الأقصى للرافعة المالية 100x في بورصات CEX. وفي الوقت نفسه ، يدعم Perpetual Protocol معظم أزواج التداول ، بما في ذلك BTC و ETH و FYI و DOT و SNX إلى USDC. يوضح لك الجدول أعلاه المؤلف أن مشروعًا واحدًا من أصل أربعة مشاريع يمكن أن يكون له نقاط قوته الخاصة وأنه لا يوجد بروتوكول متفوق في كل شيء.

قارن السيولة

بصرف النظر عن تصميم البروتوكول ، فإن السيولة هي الشغل الشاغل لتجار المشتقات. في هذا القسم ، دعنا نرى تحليل المؤلف لسيولة كل بروتوكول مقايضة دائم لامركزي ومقارنته مع CEXes.

آلية ترتيب dYdX و DerivaDEX مشابهة تمامًا لتلك الخاصة بـ CEX ، على الرغم من أن DerivaDEX لم يتم إطلاقه بعد ولا يمكن الوصول إلى بياناته. يحتوي زوج تداول ETH الخاص بـ dYdX على إجمالي 9،933 أمرًا يتم وضعه في نطاق 0.05 دولار إلى 2000 دولار ، ويتم وضع 9830.7 دولارًا أمريكيًا (98٪) أوامر ETH على حافة السعر الذي يتم تداوله (انحراف أكثر من 5٪ عن السعر الأخير) يتم تداوله ). 

ومع ذلك ، لأن الإخوة الذين يتداولون في المقايضة الدائمة وضعوا عددًا كبيرًا جدًا من الطلبات وفقًا لسعر السوق وعادة ما يكونون متداولين على الموجة القصيرة. حقيقة أن معظم الطلبات تنحرف كثيرًا عن أحدث سعر لا يحسن تجربة التداول الخاصة بك. 

بعبارة أخرى ، على الرغم من أن dYdX اختارت اتباع نموذج طلب خارج السلسلة ودفع على السلسلة لتجنب رسوم الغاز المرتفعة ، إلا أنها لم تلبي احتياجات المعاملات. يظهر عمق دفتر الطلبات لـ dYdX في الشكل أدناه.

عمق دفتر أوامر dYdX (زوج ETH-USD) 2/2/2021

يمتلك وسطاء CEX ، الذين يمثلهم Huobi Global ، بنية تحتية أكثر رسوخًا للبيانات وشبكة قوية من صناع السوق ، لذلك غالبًا ما يتمتعون بميزة السيولة. 

يمكنك أن ترى في الصورة أدناه ، عقود Huobi ETH-USDT الدائمة لها حجم طلب معلق يبلغ 601.55ETH حول سعر السوق الحالي (الطلبات أقل بنسبة 5٪ من السعر الأخير) ، وهي أكبر من رقم dYdX هو 102.3.

دفتر طلبات زوج ETH-USDT الدائم في Huobi Global exchange 2/2/2021

عندما يتعلق الأمر بالسيولة ، توفر بروتوكولات وضع الأوامر القائمة على الدفتر عمومًا تجربة تداول أفضل من AMM ، بينما تتطلب الأخيرة عددًا كافيًا من مزودي السيولة (LPs) لتحقيق إمكانية استخدامها على نطاق واسع. 

يستخدم بروتوكول Perpetual و FutureSwap vAMM و AMM على التوالي لتحديد الأسعار ويدعي كلاهما أنه يوفر انزلاقًا منخفضًا ؛ يجادل المؤلف بأن تعدين السيولة يمكن أن ينتج عنه المزيد من LP للبروتوكول الدائم والمبادلة المستقبلية.

أجرى المؤلف بعض الاختبارات القسيمة لهذا البروتوكول وكانت النتائج على النحو التالي. تقدم FutureSwap حاليًا أفضل انزلاق بين بروتوكولات المقايضة الدائمة اللامركزية ، ولكنها بعيدة كل البعد عن أعداد بورصات CEX (على سبيل المثال ، Huobi Global).

نتائج اختبار انزلاق زوج ETH - USDT 2/2/2021

البيانات على السلسلة

كما ترون في الرسم البياني أدناه ، تحتل dYdX بأعلى حجم تداول يومي خلال 30 يومًا المرتبة الأولى بين المشاريع الأربعة ، بينما يحتل Perpetual Protocol المركز الأول في متوسط ​​عدد المعاملات 30. يوم.

واستنادًا إلى متوسط ​​حجم التداول اليومي ومتوسط ​​حجم التداول اليومي ، فإن FutureSwap لديها أكبر متوسط ​​حجم معاملات ، بينما بروتوكول Perpetual متواضع في أسفل الجدول. 

يعتقد المؤلف أن Perpetual Protocol هو أكثر ملاءمة لمستثمري التجزئة. يعمل Perpetual Protocol على xDAI برسوم غاز منخفضة ويقدم عقودًا رمزية مثل DOT و YFI وربما يكون مناسبًا للبيع بالتجزئة.

تعد dYdX و FutureSwap أكثر جاذبية للاعبين الكبار الذين لديهم احتياجات تحوط عبر الإنترنت بسبب انزلاقهم المنخفض. ومع ذلك ، نظرًا لأن FutureSwap كان نشطًا لمدة 14 يومًا فقط ، فإن حجم التداول يتقلب كثيرًا ويحتاج المؤلف إلى مزيد من البيانات لتأكيد الرأي أعلاه.

على الرغم من أن بروتوكولات التبادل الدائم اللامركزية قد خطت خطوات سريعة في الآونة الأخيرة ، إلا أن البيانات لا تزال متخلفة عن تلك الموجودة في بورصات CEX. خذ Huobi Global على سبيل المثال ، متوسط ​​حجم التداول اليومي للعقود الآجلة هو 18.7 مليار دولار (644 ضعف الرقم الحالي للبروتوكول الدائم) وحجم تداول الذروة خلال 30 يومًا هو 33.5 مليار دولار (ضعف البروتوكول الدائم الحالي). عدد dYdX).

إحصائيات المعاملات لبروتوكولات المبادلة اللامركزية الدائمة

استنتاج

منذ صيف عام 2020 ، كانت DeFi تعمل بقوة في Ethereum. ومع ذلك ، فقد تأخر تطوير المقايضات الدائمة عن التداول الفوري بسبب المتطلبات الصارمة لأداء النظام والسيولة.

ومع ذلك ، فإن بعض بروتوكولات المبادلة الدائمة اللامركزية تبتكر ببطء. 

• يستخدم dYdX إنشاء أوامر خارج السلسلة.
• بروتوكول دائم من خلال السلسلة لحل مشكلة ازدحام الشبكة.
• تحاول FutureSwap و Perpetual Protocol إعادة تعريف صانعي السوق باستخدام AMM على غرار Uniswap.

ومع ذلك ، كما هو مذكور أعلاه ، فإن تجربة المستخدم على بروتوكولات المبادلة الدائمة اللامركزية الحالية سطحية للغاية.

البروتوكولات الخمسة المذكورة في هذا التقرير لها ملفات تعريف مستخدمين مختلفة للغاية. 

• يعمل كل من Perpetual Protocol و FutureSwap على تشغيل عمال مناجم السيولة لبدء حجم التداول وإغلاق مجمعات السيولة. في الوقت نفسه ، تم بناء Perpetual Protocol على سلسلة xDAI الجانبية ، حيث تكون رسوم الغاز منخفضة ، مما يساعدها على جذب المزيد من المعاملات.
• يتبع دفتر الطلبات تركيز dYdX على الاستهلاك الكامل للغاز ويمكن أن يجذب المزيد من اللاعبين الكبار للانضمام إلى مراكز في سلسلتهم.

بناءً على البحث الوارد في التقرير ، يرى المؤلف أن المقايضات اللامركزية الدائمة الحالية محدودة بسبب نقص السيولة وكفاءة الشبكة ، لذا فهي ليست لغالبية الإخوة. 

على وجه الخصوص ، من حيث السيولة ، تتطلب بروتوكولات تداول سجل الطلبات قدرًا كبيرًا من موارد صانع السوق ، بينما تحتاج بروتوكولات آلية AMM إلى التحكم في التوازن بين تعدين السيولة وتطوير المشروع (يمكن لخطة تعدين السيولة الجيدة أن تحسن السيولة بشكل كبير على المدى القصير ، ولكن لا يفضي إلى تطوير المشروع على المدى الطويل). 

فيما يتعلق بكفاءة الشبكة ، ستحد رسوم الغاز المتزايدة للشبكة الرئيسية لإيثريوم من نشاط المعاملات وستعمل حلول الطبقة الثانية على تقليل قابلية التشغيل البيني بين البروتوكولات. لذلك يعتقد المؤلف أن:

• إن الجمع بين الطبقة 2 (بما في ذلك السلسلة الجانبية واللفافة) وخارج السلسلة لدفتر الطلبات أو AMM سيوفر فرصًا جديدة لهذا السوق.
• يمكن لخطة تعدين السيولة الجيدة أن تجلب احتياجات السيولة للمشروع على المدى القصير.
• سيؤدي الحساب الأفضل لمؤشر الأسعار إلى تحسين تجربة المستخدم وتجنب التصفية غير الضرورية التي تسبب لك خسائر فادحة.
• يتزايد الطلب على المقايضة الدائمة على حسن التوقيت ، وستكون المؤشرات الفنية وواجهة المستخدم الاحترافية أيضًا محور تركيز المشاريع في هذا السوق.

أعلاه هو رأي المؤلف بالكامل حول سوق التبادل الدائم اللامركزي. نأمل أن تمنحك المعلومات رؤية أفضل للسوق. ما رأيك في هذا المنظور ، يرجى ترك تعليق حتى نتمكن من المناقشة.

انظر المنشور الأصلي هنا.