Il est tentant de consulter un classement de blockchains, de constater qu'un réseau gagne en TVL et de supposer que des capitaux y sont transférés depuis une autre chaîne. Cette conclusion est souvent hâtive. Une hausse de la TVL peut être due à une augmentation du prix des jetons, à des programmes d'incitation, à des actifs interconnectés ou à un petit nombre d'applications. Parallèlement, un réseau avec une TVL plus faible peut traiter davantage de transactions, attirer plus de stablecoins ou générer plus de frais.
En pratique, les capitaux ne circulent pas de manière linéaire des blockchains de couche 1 vers les réseaux de couche 2, ni l'inverse. D'après les données analysées le 15 septembre 2026, la tendance la plus marquée est la concentration : les principaux hubs de règlement de couche 1 et un petit nombre d'écosystèmes de couche 2 de grande envergure continuent d'attirer la majeure partie de la liquidité mesurable. Pour identifier le sens de cette tendance, il est nécessaire de comparer plusieurs signaux sur la même période.
La valeur totale bloquée (TVL) est un instantané des actifs détenus dans les protocoles à un moment précis. Elle est utile pour estimer la taille d'un écosystème de finance décentralisée, mais n'indique pas directement le montant des nouveaux fonds déposés pendant la période. Si le prix d'ETH, de SOL ou d'un autre actif augmente, la TVL peut croître même si le nombre de jetons déposés reste stable. Inversement, une baisse du prix d'un jeton peut réduire la TVL sans retrait équivalent.
La TVL peut comptabiliser une même valeur économique à plusieurs endroits. Un actif peut être bloqué sur un compte-titres, déposé sur un marché de prêt, puis utilisé comme garantie pour une autre position. Selon la méthodologie du tableau de bord, cette opération peut se traduire par plusieurs soldes liés. La liquidité induite par les incitations peut gonfler un chiffre à court terme et disparaître lorsque les récompenses diminuent.
Utilisez la TVL pour répondre à la question simple : où se situe la liquidité actuellement ? Utilisez ensuite les flux, l’offre de stablecoins, le volume d’échanges, les frais et l’activité des utilisateurs pour répondre à la question plus complexe : où les capitaux sont-ils investis ou retirés ?
Une blockchain de couche 1 est une blockchain de base qui permet d'atteindre un consensus, d'enregistrer les transactions et de fournir l'environnement de règlement pour les applications. Ethereum, Solana, BNB Chain, Avalanche et d'autres réseaux indépendants sont des exemples de blockchains de couche 1, bien que leurs architectures et leurs modèles de sécurité diffèrent.
Une couche 2 est un environnement d'exécution distinct conçu pour traiter les opérations en dehors de la chaîne principale, tout en s'appuyant sur cette dernière pour certaines fonctionnalités telles que le règlement, la disponibilité des données ou la sécurité. Ethereum explique que les rollups sont des réseaux qui stockent les données sur son réseau principal, tandis que les réseaux qui stockent les données ailleurs ne sont pas des extensions directes d'Ethereum. Tous les projets se réclamant de la couche 2 n'offrent pas les mêmes garanties techniques ; cette appellation ne saurait donc se substituer à une analyse des risques.
Cette distinction est importante pour l'analyse des capitaux. L'argent peut être économiquement lié à Ethereum même si les utilisateurs effectuent des transactions sur Base, Arbitrum, OP Mainnet ou un autre réseau. Un transfert vers un réseau de couche 2 n'est pas automatiquement un vote contre Ethereum. Il peut s'agir d'un moyen d'utiliser la liquidité liée à Ethereum à moindre coût ou avec une expérience utilisateur différente.
Les tableaux de bord consultés pour cet article montrent pourquoi il est essentiel de distinguer les différentes mesures. Le tableau de DeFiLlama affichait environ 49,27 milliards de dollars de TVL DeFi pour Ethereum, 5,80 milliards pour Solana, 5,54 milliards pour Base et 1,38 milliard pour Arbitrum au moment de la consultation. Ces chiffres correspondent à la TVL DeFi selon la méthodologie de DeFiLlama, et non aux entrées nettes de capitaux.
Le résumé de couche 2 de L2BEAT utilisait une mesure différente, appelée valeur totale sécurisée. Son tableau indiquait environ 14,38 milliards de dollars pour Base, 10,75 milliards pour Arbitrum One et 1,64 milliard pour OP Mainnet. L'écart entre ces chiffres et la TVL DeFi de DeFiLlama n'est pas nécessairement une erreur. Les tableaux de bord couvrent des actifs, des contrats, des ponts et des définitions différents. Les comparer comme s'il s'agissait de systèmes comptables identiques peut mener à une conclusion erronée.
| Métrique | Ce que cela aide à répondre | Principale limitation |
|---|---|---|
| DeFi TVL | Où les actifs sont déposés dans des protocoles suivis | Les variations de prix et la méthodologie peuvent influencer fortement le résultat. |
| Valeur totale garantie | Quelle valeur un écosystème L2 déclare-t-il comme sécurisée ou associée à celui-ci ? | Il n'est pas directement comparable à tous les tableaux de bord TVL |
| Offre et entrées nettes de stablecoins | Où arrive ou sort une liquidité de type dollar | Les stablecoins peuvent rester inactifs et ne prouvent pas une demande productive |
| Volume et frais des DEX | Là où se déroulent les échanges commerciaux et l'activité économique | Le volume d'échanges peut correspondre à des opérations fictives, à des incitations ou à des spéculations de courte durée. |
Ethereum conserve toute son importance grâce à sa vaste base d'applications, ses stablecoins, ses services de staking et son activité de règlement. Son écosystème de couche 2 ne le rend pas obsolète ; il peut au contraire étendre la portée des capitaux liés à Ethereum. Solana, quant à elle, demeure un centre de liquidité de couche 1 distinct, avec ses propres applications, utilisateurs et son économie d'actifs native. La comparaison pertinente ne se limite pas à l'opposition entre la TVL d'Ethereum et celle de Solana. Il s'agit plutôt de déterminer si les utilisateurs et les capitaux bénéficient d'une meilleure exécution, de marchés plus profonds, d'applications plus performantes ou d'un risque moindre sur un environnement que sur l'autre.
Dans le contexte de la scalabilité d'Ethereum, l'instantané actuel de L2BEAT place Base et Arbitrum One nettement en tête par rapport à plusieurs autres plateformes listées, en termes de valeur totale sécurisée. Cette concentration suggère que la liquidité n'est pas répartie uniformément sur l'ensemble des infrastructures de couche 2 (L2). Les utilisateurs privilégient généralement les réseaux dotés d'applications reconnues, de ponts fiables, de marchés de stablecoins profonds, d'une compatibilité avec les portefeuilles et d'un volume suffisant pour limiter le slippage.
Cependant, un solde L2 important ne garantit pas un investissement judicieux. Un réseau peut attirer des capitaux par le biais de subventions, de points, d'incitations en jetons ou de rendements temporaires. La qualité des capitaux est primordiale : la liquidité stable des stablecoins et les revenus récurrents des applications sont généralement plus révélateurs que la liquidité mercantile qui disparaît lorsque les récompenses diminuent.
Les stablecoins constituent souvent la première couche de liquidité déployable. Ils peuvent circuler rapidement entre les blockchains, être utilisés sur les marchés de prêt, fournir de la liquidité aux DEX ou rester inutilisés dans les portefeuilles. Un réseau qui accumule des stablecoins tout en enregistrant une croissance organique de son volume d'échanges et de ses frais est susceptible d'attirer des capitaux utilisables. À l'inverse, un réseau qui accumule des stablecoins mais affiche peu d'activité de prêt, d'échange, de paiement ou de frais peut simplement servir de réserve temporaire.
Choisissez la même métrique, la même date et la même période pour chaque réseau. Comparez les variations sur 7 et 30 jours plutôt que de mélanger une donnée L1 quotidienne avec une donnée L2 mensuelle. Notez si le tableau de bord affiche la TVL DeFi, la TVL pontée, la valeur totale sécurisée ou une autre mesure.
Vérifiez si la TVL a évolué suite à une augmentation des dépôts de tokens ou à une appréciation des tokens en dollars. Si possible, comparez séparément les montants en tokens natifs et les soldes en stablecoins. Une augmentation en dollars sans apport de nouveaux tokens constitue un indice peu fiable d'un apport de capitaux frais.
Recherchez les entrées nettes de stablecoins, et non seulement l'offre totale. Examinez ensuite les flux de ponts et les contrats de destination. Un flux entrant via un pont peut être immédiatement renvoyé, transféré vers un protocole ou laissé inactif. La destination indique si les fonds sont utilisés.
Comparez le volume d'échanges décentralisés (DEX), le nombre d'adresses actives, le nombre de transactions, le taux d'utilisation des prêts, les frais et les revenus de l'application. L'activité doit être évaluée sur plusieurs semaines. Une journée exceptionnellement chargée peut refléter un lancement, une campagne de fidélisation ou des transactions automatisées plutôt qu'une adoption durable.
Pour une infrastructure de couche 2 (L2), examinez son système de preuve, son approche de disponibilité des données, ses contrôles de mise à niveau, la conception de son séquenceur, ses hypothèses de retrait et son niveau de maturité actuel. L2BEAT constitue un point de départ utile pour cette recherche, mais un classement ne certifie pas la sécurité. Ethereum.org souligne également que la sécurité d'une infrastructure L2 dépend de la technologie, de la sécurité des contrats intelligents et de la maturité du réseau.
Les flux de capitaux peuvent s'inverser rapidement suite à un incident de pont, une faille de sécurité dans un contrat intelligent, le déblocage d'un jeton, une modification du minage de liquidités, une cotation sur une plateforme d'échange ou un changement de l'appétit pour le risque. Une nouvelle application peut également absorber des liquidités d'une chaîne existante sans pour autant entraîner une migration durable. De plus, les agrégateurs inter-chaînes et les plateformes d'échange centralisées peuvent masquer la destination finale des fonds.
C’est pourquoi il est déconseillé de considérer un seul tableau de bord, le prix d’un seul jeton ou un seul classement comme une analyse complète du marché. La conclusion la plus prudente est généralement nuancée : les capitaux semblent se concentrer sur un réseau lorsque sa liquidité, ses stablecoins, son activité et ses frais s’améliorent simultanément, tandis que les réseaux concurrents s’affaiblissent sur les mêmes indicateurs.
Avant de décider si l'argent est transféré vers une couche 1 ou une couche 2, notez la réponse à ces questions :
Si plusieurs réponses sont négatives, décrivez le résultat comme une tendance de la TVL plutôt que comme un flux de capitaux confirmé. Si la plupart des réponses sont positives sur plusieurs semaines, l'information est plus utile, mais elle décrit toujours l'évolution des conditions de marché et non une garantie de prix ni une recommandation d'achat d'un actif particulier.
Cet article a été vérifié le 15 septembre 2026. Les définitions et le contexte de l'écosystème ont été revus à l'aide de la présentation de la couche 2 d'Ethereum . Le comparatif des couches 2 provient du résumé de L2BEAT . Les comparaisons de TVL des chaînes, de stablecoins et d'activité ont été effectuées à l'aide des classements de chaînes et du tableau de bord des stablecoins de DeFiLlama . Ces tableaux de bord sont mis à jour en continu ; les chiffres peuvent donc différer au moment de la lecture de cet article.
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