BlackHoleSwap è un AMM decentralizzato progettato per stablecoin. L'articolo fornisce informazioni utili su BlackHoleSwap.
Astratto
BlackHoleSwap è un AMM (Automated Market Maker) decentralizzato progettato per stablecoin. Integrando i protocolli di prestito per sfruttare l'eccesso di offerta. Di conseguenza, può elaborare transazioni ben oltre la sua liquidità esistente. Rispetto ad altri AMM, BlackHoleSwap offre liquidità praticamente illimitata con lo slippage più basso, massimizzando l'utilizzo del capitale.
Sfondo
I prezzi sugli AMM classici come Uniswap sono spesso forniti da una formula "prodotto fisso" tra due asset, il che rende il prezzo quotato molto sensibile alla volatilità dell'asset ma soggetto a modifiche. Può essere ampiamente applicato nella creazione di mercati tra molti asset diversi .
Tuttavia, per gli scambi in stablecoin, la formula del prodotto fisso di Uniswap non è chiaramente sufficiente in quanto la differenza di prezzo tra gli asset sarà piuttosto piccola.
Per lo scambio tra stablecoin, Curve ha proposto un modello specializzato chiamato "Uniswap con leva", che è una formula specifica tra: prezzo costante (il rapporto è sempre 1:1) e "Prodotto fisso" (Uniswap).
A parità di volume e spread, Curve può fornire una liquidità dieci volte superiore a Uniswap.
Anche il modello di Curve può fornire un'eccellente profondità di transazione di stablecoin nella maggior parte delle situazioni. Tuttavia, si verificherà un grande slittamento quando la liquidità di una parte si esaurirà.
Pertanto, quando una stablecoin si discosta da un prezzo fisso, la liquidità si esaurisce nel breve termine, determinando una performance peggiore di Uniswap. Questo è un effetto collaterale di Curve con gli aggiustamenti delle stablecoin.
In uno scambio decentralizzato basato su algoritmi, il modello di Curve è essenzialmente "Reserve - Quote - Deal". La mancanza di liquidità a volte si verifica a causa delle scorte limitate. Tuttavia, le persone non dovrebbero avere limiti.
BlackHoleSwap è riuscito a superare il limite di riserva dei token. Attraverso l'integrazione con protocolli di prestito decentralizzati ( Compound , dYdX, ecc.), BlackHoleSwap è in grado di fornire liquidità quasi illimitata con il minimo slippage.
Come funziona BlackHoleSwap?
In poche parole, BlackHoleSwap inserisce le attività di riserva nel protocollo di prestito. Mentre esaurito su un lato della coppia di scambio, BlackHoleSwap garantirà l'altra moneta per prendere in prestito la moneta richiesta e completare la transazione. Di conseguenza, BlackHoleSwap non sarà limitato nel proprio numero di gettoni ed è sicuro in caso di carenza di riserve unilaterale.
Il concetto di BlackHoleSwap è lo stesso degli altri AMM: implementare uno specifico invariante prima e dopo la transazione.
La formula immutabile definisce le caratteristiche dell'AMM: la formula "x + y = k" può fornire un prezzo fisso, ma le riserve possono essere esaurite; "x*y = k" è disponibile per input casuali, ma il prezzo è abbastanza sensibile al volume delle azioni. Invece, BlackHoleSwap, che beneficia dei protocolli di prestito, può fornire lo slippage più basso senza preoccuparsi di esaurire le riserve.
Modello matematico
Nella progettazione di Uniswap, lo slittamento di una singola transazione è determinato dall'entità della riserva. Maggiore è il volume di riserva, minore sarà lo slippage per la stessa transazione.
Pertanto, BlackHoleSwap aggiunge liquidità "virtuale" al modello Uniswap esistente, come la struttura di un iceberg più grande sott'acqua. Di conseguenza, a parità di riserve "reali", BlackHoleSwap mostra uno slippage inferiore. Inoltre, l'importo effettivo delle riserve può essere inferiore a zero, che è un token negativo o chiamato passività.
Con 100 DAI e 100 USDC in stock nell'esempio seguente, presentiamo uno scenario di scambio di 100 DAI (stesso importo del titolo) per USDC. Saranno riscattati solo 50 USDC a causa del limite di "prodotto fisso" in Uniswap.
Tuttavia, BlackHoleSwap, derivato da token virtuali, può restituire "98,01 USDC".
Gli asset virtuali sottostanti dipendono dalla somma delle due stablecoin più il multiplo della leva.
Liquidità virtuale S = x + y ; Leva multipla: A
Ecco la ricetta di BlackHoleSwap:
La formula sopra può essere ordinatamente organizzata in:
A parte quello,
BlackHoleSwap può effettivamente essere considerato come l'esecuzione di una trasformazione lineare in Uniswap, proiettando la curva originale su un nuovo sistema di coordinate.
Selezione dei parametri
Con il calcolo, possiamo concludere che quando a = 0, BlackHoleSwap si trasformerà in Uniswap (x*y = K). Mentre a = 1, BlackHoleSwap si trasformerà in un modello di prezzo fisso (x + y = K). Attraverso la regolazione del parametro "a" BlackHoleSwap (linea arancione nel grafico sottostante) risulterà una curva tra x*y = K (linea tratteggiata rosa) e x + y = K (linea tratteggiata nera). ).
Ovviamente, quando "a" è vicino a 1, la pendenza si riduce insieme alla migliore "efficienza" di BlackHoleSwap. Tuttavia, BlackHoleSwap è tenuto a soddisfare le restrizioni esterne, che sono i limiti delle passività nei protocolli di prestito.
Prendendo l'esempio di Compound Finance, il fattore di garanzia delle stablecoin DAI e USDC è fissato al 75%, il che significa che il limite superiore del capitale disponibile per prendere in prestito è il 75% della garanzia. In caso contrario, il prestito verrà rifiutato o liquidato a causa di garanzie insufficienti.
Pertanto, il fattore sopra menzionato è considerato una limitazione di BlackHoleSwap. Guardando indietro al modello, BlackHoleSwap è in realtà una trasformazione lineare di Uniswap, quindi eredita alcune caratteristiche di Uniswap.
x*y = K è un'iperbole asintotica rispetto agli assi xey. Il nucleo di Uniswap sarà quasi infinito con x=0 e y=0, ma non si intersecherà mai. Per lo stesso motivo, gli asintoti di BlackHoleSwap sono x + ay = 0 e y + ax = 0, che coincide con la regola dei protocolli di prestito.
Quando a = 0,75, BlackHoleSwap può raggiungere lo stato teoricamente più efficiente con una curva quasi infinita con un limite superiore del 75% di prestito senza crossover, fornendo la migliore liquidità nella situazione estrema.
Considerando le diverse situazioni che potremmo incontrare, inclusi calcoli errati o gli interessi sulle passività potrebbero essere più degli interessi sui depositi in quel momento, dovremmo mantenere alcune aree buffer per BlackHoleSwap invece di portare il rischio all'estremo (a=0,75). In caso contrario, gli hacker possono attaccare l'arbitraggio BlackHoleSwap tramite l'attacco "Trade-wait-Liquidate".
Un modo per impostare la zona cuscinetto è impostare "a" in modo che sia un numero leggermente inferiore a 0,75 in modo che anche se si verifica uno scambio estremo, la curva manterrà una certa distanza dalla linea di liquidazione. Tuttavia, una volta che "a" è più piccolo, non solo cambierà la forma della curva, ma darà anche prestazioni peggiori.
L'alternativa è fissare un limite superiore al coefficiente di passività mantenendo "a=0,75". Questa soluzione richiede il controllo del rapporto debiti su ogni transazione e il rifiuto delle transazioni, il che metterebbe BlackHoleSwap in un rapporto di indebitamento eccessivamente alto.
Il vantaggio di questa soluzione è che la profondità del prezzo non sarà influenzata nella maggior parte delle situazioni. D'altra parte, la liquidità illimitata verrà scontata poiché esiste un limite superiore nel sistema. Tuttavia, BlackHoleSwap non ha liquidità illimitata poiché le riserve nei protocolli di prestito sono limitate. Quando tutti i DAI nel composto vengono prestati, lo scambio USDC-DAI fallirà. Pertanto, abbiamo deciso di applicare la soluzione del rapporto di indebitamento con un limite massimo del rapporto di passività del 62%.
Vantaggi e limitazioni
Qualsiasi AMM è soggetto a determinati tipi di rischi. In genere, gli AMM in un mercato con slippage e commissioni di transazione inferiori hanno un rischio maggiore di perdere denaro a causa dei movimenti dei prezzi.
Il tasso di utilizzo più elevato in Curve rispetto a Uniswap comporta un rischio maggiore. Allo stesso modo, BlackHoleSwap è esposto al rischio di fluttuazioni dei prezzi e alla liquidazione dei prestiti.
In termini di sicurezza del sistema, il rischio in Uniswap è il suo codice. Tuttavia, Curve e BlackHoleSwap, che sono profondamente integrati con i protocolli di prestito, saranno soggetti a una serie di potenziali attacchi, inclusi errori nel protocollo di prestito, oracoli mancanti o esaurimento delle garanzie nella transazione.
Il rischio di liquidazione e potenziali attacchi di prestiti flash possono essere prevenuti fissando un limite superiore al rapporto di indebitamento. I rischi sistematici del codice possono anche essere protetti da un'assicurazione.
Tuttavia, la volatilità dei prezzi è un rischio inevitabile per gli AMM. AMM ha un "effetto gruppo" particolarmente forte, ovvero se il valore di un AMM crolla è determinato dal contenuto più debole in esso contenuto. Pertanto, il crollo di DAI o USDC comporterà enormi perdite per i fornitori di liquidità.
Analisi efficace
Apparentemente, le prestazioni di BlackHoleSwap nello scambio di stablecoin sono molto migliori di quelle di Uniswap. Mentre si scambia lo stesso importo della riserva in una situazione 1:1 in BlackHoleSwap è possibile ottenere altri ~0,98 monete. La variazione di prezzo di BlackHoleSwap è quasi costante, quindi non ci saranno variazioni di prezzo improvvise nella curva prima che la liquidità si esaurisca.
Il prezzo di BlackHoleSwap sarà quasi infinito a 0,75, ovvero tutti gli input vengono utilizzati per la garanzia e tutti gli output provengono da prestiti.
Portafoglio ordini
Se confrontiamo il Order Book di ciascun protocollo, il grafico verrà mostrato come di seguito. L'asse x rappresenta il prezzo, mentre l'asse y rappresenta lo stock fornito. A sinistra del prezzo medio c'è il "prezzo richiesto" del protocollo; a destra del prezzo medio c'è il "prezzo bid" del protocollo. L'area in grassetto è la fornitura totale del protocollo.
Uniswap offre la minor liquidità, ma offre una certa quantità di liquidità a tutte le fasce di prezzo; Curve raccoglie tutta la liquidità nella zona vicino al prezzo medio. Al superamento del limite, la liquidità diminuirà drasticamente; Invece di utilizzare uno di questi due metodi di liquidità, BlockHoleSwap fornisce liquidità estremamente stabile a qualsiasi prezzo, sovraperformando tutti gli altri metodi.
Mettendo 3 Order Book uno sopra l'altro, possiamo concludere che BlackHoleSwap mostra prestazioni migliorate in tutte le situazioni rispetto a Curve e Uniswap.
Utile aggiuntivo
BlackHoleSwap ora integra il protocollo di prestito Compound Finance, che "Liquidity Mining" sta attualmente implementando, quindi ci saranno alcuni token "COMP" estratti da BlackHoleSwap.
Dopo aver ricevuto Comps, BlackHoleSwap lo scambierà in stablecoin: DAI o USDC e si aggiungerà direttamente al pool di capitale, generando più profitti per i fornitori di liquidità.
Lavoro futuro
Supporta più stablecoin
BlackHoleSwap attualmente supporta solo un numero limitato di monete a causa della politica del protocollo di prestito. Mentre Compound Finance o qualsiasi altra piattaforma di prestito supporta altre stablecoin come garanzia, BlackHoleSwap può integrare più coppie di trading.
Applica il "buco nero" ad altri modelli di AMM
BlackHoleSwap è fondamentalmente Uniswap con trasformazione lineare. Attraverso un'attenta analisi, un metodo simile può essere applicato anche ad altri meccanismi AMM: BlackholeCurve, BlackHoleBalancer, ecc.
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