La tokenomics è lo studio di come una criptovaluta viene creata, distribuita, utilizzata e gestita nel tempo. Aiuta a rispondere a una domanda pratica: se una moneta diventa più utile o più scarsa, cosa potrebbe cambiare – e cosa potrebbe non cambiare – in termini di prezzo?
In breve, il prezzo si determina nel punto d'incontro tra acquirenti e venditori. L'offerta è importante perché influenza la quantità di unità disponibili. La domanda è importante perché determina quanto le persone desiderano acquistare o detenere tali unità. Ma la tokenomics non è una formula per prevedere il prezzo. Una criptovaluta può avere un'offerta limitata e una domanda debole, oppure un'offerta elevata e una domanda forte. L'analisi utile consiste nell'esaminare entrambi gli aspetti, separando poi i fatti dalle ipotesi.
La tokenomics in genere comprende il programma di emissione, l'allocazione, l'utilità, gli incentivi, la governance e le regole che determinano come i token entrano o escono dalla circolazione di un asset. È un concetto più ampio del semplice numero visualizzato accanto al ticker di una criptovaluta. Due progetti possono avere la stessa capitalizzazione di mercato attuale, ma una tokenomics molto diversa se uno ha la maggior parte della sua offerta in circolazione e l'altro prevede ingenti sblocchi futuri.
Cosa viene verificato: L'offerta di un token è regolata da un protocollo, uno smart contract o un insieme di regole organizzative. Tali regole possono definire la creazione, la distruzione, le ricompense, i trasferimenti di tesoreria, la maturazione o un'offerta massima.
Dipende dalle circostanze: l'effetto economico di queste regole dipende da quanti token sono effettivamente disponibili per lo scambio, chi li riceve, quando possono essere venduti e se gli utenti desiderano il servizio della rete.
Ciò che non si può sapere in anticipo: l'adozione futura, il comportamento degli investitori, la regolamentazione, la liquidità e le decisioni di governance non possono essere stabiliti semplicemente leggendo un grafico di allocazione.
Suggerimento utile: quando leggete una pagina sulla tokenomics, copiate il programma di fornitura e le percentuali di allocazione nei vostri appunti. Indicate per ogni elemento se si tratta di un dato attuale, di un evento pianificato o di un'ipotesi sulla domanda futura.
I siti web di criptovalute spesso mostrano diverse cifre relative all'offerta totale. Sono correlate, ma non sono intercambiabili.
| metrico | Ciò che descrive in generale | Perché è importante |
|---|---|---|
| fornitura circolante | Unità considerate in circolazione pubblica da un fornitore di dati o da un progetto. | Viene comunemente utilizzato nei calcoli della capitalizzazione di mercato, ma la metodologia può variare. |
| Offerta totale | Token creati meno token che sono stati rimossi in modo permanente, a seconda delle regole del protocollo. | Indica quante unità esistono, non necessariamente quante possono essere vendute oggi. |
| Massima fornitura | Un limite massimo dichiarato, se il protocollo ne prevede uno. | Può essere utile per stimare la diluizione futura, ma alcuni asset non hanno un limite massimo prestabilito. |
| Sblocchi ed emissioni | I token nuovi o precedentemente soggetti a restrizioni diventano trasferibili nel tempo. | Possono aumentare la quantità di offerta disponibile sul mercato. |
Una semplice formula di valutazione è la capitalizzazione di mercato = prezzo del token × offerta circolante . Ad esempio, un progetto con 1 miliardo di token circolanti al prezzo di 1 dollaro ha una capitalizzazione di mercato di 1 miliardo di dollari. Un progetto con 1 milione di token circolanti al prezzo di 1.000 dollari ha anch'esso una capitalizzazione di mercato di 1 miliardo di dollari. La seconda moneta non è automaticamente "più preziosa" solo perché un token costa di più.
Cosa viene verificato: la relazione aritmetica spiega perché il solo prezzo unitario non è un parametro di confronto adeguato tra le monete.
Dipende dalle circostanze: la quantità di token in circolazione dichiarata può dipendere dalla metodologia del fornitore, soprattutto quando i token sono detenuti da tesorerie, contratti, fondazioni, bridge o custodi a lungo termine.
Consiglio utile: prima di confrontare due criptovalute, annota la loro offerta circolante, l'offerta totale, l'offerta massima e la data del prossimo sblocco previsto. Non confrontare prima il loro prezzo unitario.
La domanda non si limita all'attenzione sui social media. Può derivare da diversi utilizzi:
Queste forme di domanda non sono ugualmente durature. Un token utilizzato per pagare le commissioni dagli utenti attivi ha un profilo di domanda diverso da un token acquistato principalmente per una narrazione di breve durata. Anche lo staking può creare domanda di detenzione, ma la ricompensa pagata agli staker può introdurre ulteriore offerta.
Cosa viene verificato: Un caso d'uso può creare una ragione per detenere o spendere un token.
Dipende dalle circostanze: l'utilità non garantisce un prezzo più elevato. Il token potrebbe dover affrontare la concorrenza, una scarsa fidelizzazione degli utenti, una liquidità insufficiente, commissioni elevate o un piano di offerta che superi la nuova domanda.
Suggerimento pratico: suddividete le affermazioni relative alla domanda di un progetto in categorie misurabili. Cercate prove concrete, come attività di transazione, pagamenti di commissioni, applicazioni attive, partecipazione allo staking o utenti ricorrenti, e non solo il numero di follower e gli annunci di partnership.
Nuovi token possono entrare in circolazione tramite ricompense per il mining, ricompense per i validatori, incentivi di liquidità, distribuzioni di tesoreria, sblocchi da parte di team o investitori, airdrop o modifiche al contratto di un token. Se i destinatari vendono questi token mentre la domanda rimane invariata, un maggior numero di ordini di vendita può competere per lo stesso gruppo di acquirenti. Ciò può creare una pressione al ribasso sui prezzi.
Si tratta di una tendenza, non di un risultato garantito. I mercati spesso anticipano gli sblocchi prima che si verifichino. Se la domanda cresce più velocemente della nuova offerta, il prezzo può aumentare anche durante un periodo di emissioni elevate. Al contrario, un piccolo sblocco può essere rilevante se la liquidità è scarsa o se i destinatari sono desiderosi di vendere.
Cosa viene verificato: Un token che diventa trasferibile può aumentare l'offerta potenziale disponibile sul mercato.
Ciò che dipende dalle circostanze: l'effetto sul prezzo dipende dall'entità dello sblocco, dal comportamento del destinatario, dalla profondità del mercato, dalla tempistica e dalla nuova domanda.
Ciò che non si può sapere in anticipo: un grafico di allocazione non può dimostrare se un team, un investitore o una tesoreria venderanno, deterranno, metteranno in staking o utilizzeranno i propri token.
Suggerimento utile: crea un calendario di sblocco per i prossimi 12-24 mesi. Confronta ogni evento con l'offerta circolante attuale, il volume medio di scambi e la percentuale destinata a potenziali venditori attivi. Considera il risultato come uno scenario di rischio, non come una previsione certa.
Bitcoin è un chiaro esempio di emissione programmata. Bitcoin.org spiega che il numero di nuovi bitcoin creati ogni anno viene automaticamente ridotto nel tempo e che l'emissione è progettata per terminare al raggiungimento di un totale di 21 milioni di bitcoin. Questa regola può rendere la crescita dell'offerta più prevedibile, ma non determina la domanda futura né garantisce un prezzo specifico.
Ethereum presenta un modello diverso. Ethereum.org descrive l'offerta come il risultato dell'emissione, che aggiunge nuovi ETH, e del burning, che rimuove ETH. In base all'EIP-1559, la commissione base viene bruciata. L'equilibrio tra emissione e burning può quindi variare nel tempo in base all'attività di rete e ai parametri del protocollo.
Cosa viene verificato: i meccanismi di fornitura variano a seconda della rete. Un asset può avere un programma di emissione predefinito; un altro può combinare emissione e distruzione.
Dipende dalle circostanze: un'operazione di burn può ridurre l'offerta, ma la sua importanza economica dipende dalla quantità bruciata rispetto all'emissione e alla domanda per la rete.
Azioni utili: consultare la documentazione ufficiale del progetto e, ove possibile, un block explorer indipendente. Monitorare l'emissione netta (nuovi token meno i burning permanenti) anziché ripetere un titolo relativo a un singolo evento di burning.
Non necessariamente. Il prezzo unitario dice poco senza l'offerta. Una moneta con un prezzo di 0,01 dollari può avere una capitalizzazione di mercato molto elevata se ne esistono miliardi o trilioni di unità. Una moneta con un prezzo più alto può avere una valutazione inferiore se ne circolano molte meno unità.
Azione: Confronta la capitalizzazione di mercato e la valutazione diluita, non solo il prezzo della moneta visualizzato.
No. Un'offerta fissa limita una fonte di diluizione, ma non può creare la domanda da sola. Se gli utenti non desiderano il bene, la sola scarsità potrebbe non essere sufficiente a giustificare un prezzo di mercato più elevato.
Azione: Associare il limite massimo di offerta a prove di utilità, adozione, liquidità e domanda continua.
Un'operazione di burn può aumentare la quota di ciascun token rimanente nell'offerta totale, ma il valore di mercato non viene distribuito meccanicamente. Se il burn è di piccola entità, già previsto o accompagnato da un calo della domanda, il prezzo potrebbe non aumentare. Inoltre, un'operazione di burn non risolve problemi di sicurezza, di governance inadeguata o di prodotto inutilizzato.
Azione: Chiedere a quanto ammonta il consumo di titoli rispetto all'emissione totale e se l'utilizzo effettivo della rete è in crescita.
Le ricompense per lo staking possono essere finanziate in parte con token di nuova emissione. La ricompensa nominale può apparire allettante finché l'offerta del token aumenta e il prezzo di mercato diminuisce. Anche i periodi di blocco, le regole di slashing, i rischi legati ai validatori e le restrizioni di liquidità sono fattori da considerare.
Azione: Confronta la ricompensa per lo staking con il tasso di inflazione della rete, i termini di blocco e il valore delle ricompense dopo la diluizione.
Questo processo non può prevedere la prossima mossa dei prezzi. Può però rivelare se un'argomentazione rialzista si basa su una reale domanda, su un programma di offerta favorevole o su un'ipotesi che potrebbe rivelarsi errata.
La tokenomics è più utile come quadro di riferimento per identificare la diluizione, gli incentivi, la concentrazione della proprietà e le fonti della domanda. È meno utile come strumento di previsione autonomo. Il prezzo reagisce anche alla liquidità del mercato in generale, ai tassi di interesse, alla regolamentazione, all'accesso agli scambi, ai rischi tecnologici, agli incidenti di sicurezza, al sentiment e agli acquisti o alle vendite forzate.
La conclusione più plausibile è condizionata: se la domanda aumenta più rapidamente dell'offerta disponibile, il prezzo potrebbe ricevere supporto; se l'offerta cresce più velocemente della domanda, il prezzo potrebbe subire pressioni. Nessuna delle due condizioni è garantita, ed entrambe possono essere anticipate dal mercato ben prima che l'evento sottostante diventi visibile su un grafico.
Utilizzate la tokenomics per affinare le vostre domande, non per creare certezze assolute. Verificate le regole dell'offerta, misurate le prove della domanda, individuate i possibili cambiamenti e tenete separati i comportamenti futuri sconosciuti dai fatti accertati. Le criptovalute sono altamente volatili e possono perdere una parte sostanziale o la totalità del loro valore; questo articolo ha scopo informativo e non costituisce consulenza finanziaria.
Per verifiche specifiche del protocollo, consultare le FAQ di Bitcoin.org , la documentazione ufficiale di Ethereum sull'offerta di ETH e la specifica EIP-1559 . Per un documento normativo che descrive la determinazione del prezzo delle criptovalute in funzione della domanda e dell'offerta e discute i rischi di mercato, consultare il documento della SEC sui rischi di mercato delle criptovalute . Le regole del protocollo e le metodologie dei fornitori di dati possono cambiare, quindi verificare la documentazione più recente e i dati on-chain prima di prendere decisioni.
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