アンカープロトコルモデル分析-1年の運用後に明らかになった弱点

アンカープロトコルの運用モデルとその周辺のdAppプロジェクトを分析します。

アンカープロトコルに関する情報

アンカープロトコルは貸付借入セグメントのプロジェクトですが、多くの人がこのプロジェクトを暗号の「銀行」として知っているようです。金利は主に18〜20％の範囲です（この数値は提案を通じて調整できます）。現在のプロジェクトの製品は次のとおりです。USTを借用し、利息を受け取るためにUSTを送信します。

元のプロジェクトはMakerDAOと同様に機能します。しかし、時間の経過とともに、この安定した歩留まり機能を利用するために、多くのプロトコル、dAPPがアンカープロトコル（衛星と呼びます）を中心に構築し始めました。

現在、アンカープロトコルはbLUNAおよびbETHによる住宅ローンをサポートしており、将来的にはDOT、ATOM、SOL、...を使用してbDOT、bATOM bSOL、...を使用して住宅ローンを組むことができます。

次のコンテンツでは、アンカープロトコル自体とこれらの衛星を含め、プロジェクトがどのように機能するかについて説明します。

アンカープロトコル作業モデル

ユーザーは、次のように双方向の操作でアンカープロトコルにアクセスします。

アンカープロトコルのユーザーアクティビティ

USTを供給する

そうは言っても、このプロジェクトはユーザーに最大20％の理想的なAPYレベルを提供します。収量農業プロジェクトの数千パーセントと比較して、20パーセントは実際に言及する価値がありません。

しかしそれどころか、高い利益には大きなリスクが伴います。上記のプロジェクトのほとんどには多くのScammerコンポーネントが含まれています。適切なコンポーネントを選択しないと、プレイするようにお金を失うことになります。

USTを借りる

現在、このプロジェクトでは、LTV（Loan to Value）が50％の担保としてbLUNAを受け取ることしかできません。つまり、100ドルのbLUNAを入れると、最大50ドルしか受け取ることができません。bLUNAの価格が急激に下落し、LTVが増加（> 50％）した場合、それはローンが（部分的または完全に）清算されたことを意味します。その後、担保はUSTに売却され、アンカープロトコルに返済されます。

上記の2つのアクティビティから、アンカープロトコルの操作プロセスを次のように要約できます。

アンカープロトコル操作の詳細

（1）：貸し手はUSTをアンカープロトコルに預けて利息を受け取ります。

（2）：借り手はLUNAをアンカープロトコルに送信してbLUNAを作成します。

（3）：bLUNAは、アンカーからUSTを借りる際の担保として使用されます。

（4）：（2）のLUNAの数は、利益を得るためにステークに割り当てられます。獲得した利息は2つの部分に分けられます。

• （4.1）：USTを提出するユーザーに20％を配布します。
• （4.2）：残りはアンカーボールトに入ります（役割については以下で説明します）。

たとえば、LUNAのAPYは約16％です。これは、プロジェクトのステークLUNAから得られる利息が最大32％になることを意味します（以前はアンカーのLTVは50％でしたが、現在は80％です）。したがって、利益の12％が投入されます。アンカーボールトに。

上記の数値の計算は次のとおりです。ユーザーAが$100USTを預金して、20％の利息を受け取るとします。同時に、ユーザーBは100ドル相当のLUNAをアンカープロトコルにデポジットします。このLUNAは16％のAPYで賭けられます。

100ドルのLUNAでは、Bは最大50ドルのUSTしか借りることができません。したがって、Aのお金により、2人が住宅ローンと同時に100ドルのLUNAを預けることができます。合計で、Aに利息を支払うために、ステークに持っていく200ドルのLUNAがあります。そこから、APYは32％になり、ユーザーがUSTを送信する場合は20％で除算し、アンカーボールトに配置する場合は12％になります。

bLUNA、bETHの説明

LUNAとbLUNAについてまだ混乱している兄弟はたくさんいますが、次のように理解できます。アンカープロトコルとLido Financeの組み合わせ-ステーキング資産の流動性を解き放ち、bLUNAを作成するプロジェクト。

したがって、bLUNAは、LUNAをステークに入れた証拠のようなものです。Terra StationのStakeの代わりに、興味を引くだけです。次に、アンカープロトコルを挿入してbLUNAを取得し、bLUNAを使用してUSTを借用できます。

もちろん、前述の計算では、LUNAをアンカープロトコルに入れることは、このLUNAをステーキングに持ち込むプロジェクトからの関心を引くことはありません。代わりに、ユーザーは借りるインセンティブとしてANCを受け取ります。

2021年8月13日、アンカープロトコルはリドファイナンスのbETHを担保として正式にサポートします。それが機能する方法はbLUNAに似ています。

アンカープロトコル周辺の衛星

以下は、アンカープロトコルプラットフォーム上に構築されたプロジェクトです。

• Orion Money ：これは、最近終了したばかりの最初の受賞プロジェクトDeFiConnectedHackathonです。このプロジェクトは、ユーザーがアンカープロトコルに送金したい場合に、UST以外のオプション（USDT、USDCなど）を利用できるようにします。
• Apollo DAO：ユーザーが農業への関心を自己集約できるようにします。バージョンV2では、アンカープロトコルに送金することで得られる追加機能「自己返済ローン」があります。
• エンジェルプロトコル：慈善プロジェクト。寄付のための恒久的なキャッシュフローを作成するためにアンカープロトコルにお金を預けます。
• Suberra：アンカープロトコルを使用して利益を生み出し、ユーザーが他のサービスのサブスクリプション料金を支払うのを支援します。
• Spaar：このプロジェクトは、多くの人々が貯蓄を置く場所を必要とするオランダにアンカープロトコルをもたらします。
• Tiiik Money：携帯電話のアンカープロトコルのクローンバージョン。ユーザーがお金を節約しやすくし、Refセクションを追加してより多くの顧客を引き付けます。
• プリサーバープロトコル：アンカープロトコルを通じて利益を獲得し、ゲームトーナメントの永続的なボーナスプールを作成します。
• Solidefi：取引、株式、インデックス、暗号、...の投資のためのアプリケーション
• Kash：支払い、送金、貯蓄アプリケーション。
• そして、他の多くのプロジェクト。

アンカープロトコル周辺の衛星

これらのプロジェクトは、USTを多くの場所からアンカープロトコルにもたらし、アンカープロトコルから生成された利益を使用して、慈善、貯蓄、ボーナスプールの作成などのさまざまなタスクを実行し、すべてが「永続的なキャッシュフロー」に向けられます。

ここでの恒久的なキャッシュフローとは、どのような条件下でも常にお金が生まれることを意味します。これには安定した関心の源が必要であり、それがプロジェクトが目指している目標です。

アンカーはどのようにして金利を固定しますか？

ここでは、アンカーボールトの役割について説明します。実際、現在の固定金利（20％）は常に安定しているわけではなく、この数値は一定の範囲で変動します。また、APYがターゲットレベルでなくなると、次のケースが発生します。

• しきい値を下回る：
  • Vaultのお金は、APY目標の達成を補うために使用されます。
  • 借り手の毎週のANC報酬を減らします。
• しきい値を超える：
  • 超過利益はVaultに入れられ、しきい値を下回るケースの予約に使用されます。
  • 目標に達するまで、借り手の毎週のANC報酬を増やします。

Vaultのもう1つの目的は、TerraswapからANCを購入して、Stake ANCユーザーに配布し、流動性を提供し、借りることです。ただし、プロジェクトでは、どのような目的で何パーセントになるかはまだ指定されていません。

アンカーボールトの使用

アンカーはANCの価値をどのように捉えていますか？

まず第一に、ANCが何をするのかを知る必要があります。ANCは次の目的で使用されます。

• 管理。
• 流動性を提供します。
• コミュニティからの資金調達管理。
• アンカープロトコルから取得した株式取引手数料。この料金はANCに変換され、ANC保有者に分配されます。
• ユーザーに借りることを勧めます。

上記のインセンティブでは、「コミュニティファンド管理」機能は一時的に何も言うことはなく、残りはすべて次のようにANCに影響を与えます。

管理

ユーザーはANCをアンカープロトコルに賭けて管理者権限に参加できます。さらに、このステークも利息を受け取ります（現在2.44％のAPR）。

このステークに支払われるANCは、システム全体の取引手数料から発生します。これについては、以下で詳しく説明します。

アンカープロトコル管理

投票数は、アンカープロトコルのANCステークの数によって制限されます。一定量のANCを支払うことで、誰でも投票を作成できます。投票が投票に合格しなかった場合、この量のANCはStakeANCユーザーに比例して再配分されます。

流動性を提供する

ユーザーは、TerraswapでANC-USTペアの流動性供給に参加して、LPトークンを受け取ることができます。次に、LPトークンペアANC-USTを賭けて、最大70％（現在）のAPY利息を受け取ります。

上記のような報酬に加えて、流動性を提供することは、ANCが価値をよりよく保持するのにも役立ち、それは借り手が働くためのインセンティブになります。

株式取引手数料

管理のセクションで述べたように、アンカープロトコルのすべての活動には、借り入れから預け入れ、引き出し、流動性の提供など、取引手数料がかかります。このお金は、ANCを買い戻し、StakeANCユーザーに配布するために使用されます。

ユーザーに借りることを奨励する

これは、Lending＆Borrowingアレイでかなり人気のあるインセンティブです。USTの借り手として参加しているユーザーはANCを受け取ります。

要約すると、アンカープロトコルがANCの値をキャプチャする方法は次のようになります。

• 管理：プロジェクトとANCトークンに関連するパラメーターを管理し、ポーリングを作成する権利を持つユーザーにも、ANCが必要です。
• 取引手数料から収益を受け取る：この金額はANCに変換され、ステーキングを通じて分配されます。
• 流動性の提供： Stake LPトークンの場合、Terraswapの取引手数料（0.3％）とANCボーナスを受け取ります。

アンカープロトコルがANCの価値をどのように捉えるか

では、アンカープロトコルはANCにのみ価値をもたらしますか？答えはノーです。まだ話し合う必要のある名前が1つあります。それはLUNAです。

LUNAのアンカーキャプチャ値は何ですか？

LUNAをステーキング

そうは言っても、送信されたLUNAはTerra上のノード（station.terra.money / ）に委任されます。関心を集めるだけでなく、これによりネットワークがより安全になり、エコシステム全体が成長します⇒LUNAは多くの価値を獲得します。

LUNAステーカー用のエアドロップANC

プロジェクトのTokenomicは、前のブロック2,179,600のStake LUNAユーザーのAirdropに対して15％であり、完全なANCを受け取るには、このLUNAをこのStake状態に2年間保持する必要があります。したがって、これにより、長期的にはLUNAの量が削減されます。

上記の衛星の役割

この質問に答えるために、Serumの運用モデルを読むことができ、Serum上に構築されたプロジェクトはすべて、以下のプラットフォームの収益性に貢献していることがわかります。

さらに、最近、Do Kwonは、dAppsがわずか7行以下のコードでアンカープロトコルを統合できるようになったと発表しました。この動きにより、多くのプロジェクトがアンカープロトコルに基づいて構築したくなるでしょう。

上記のプロジェクトはさまざまな分野で活動していますが、一般的にUSTの使用を奨励しています。使用するUSTの数が多いほど、燃焼する必要のあるLUNAが多くなります（ミントに1 USTを使用するには、1ドル相当のLUNAが必要です）。それ以来、LUNAはますます不足するでしょう。

さらに、Terraで行われるトランザクションが増えると、委任者と検証者に分配される取引手数料も増加し、委任するためにLUNAを購入したい人が増えます。

LUNAの要約キャプチャ値：

• ステーキング： Terraのセキュリティを強化します。
• 循環中のLUNAの減少： Airdropを受け取るためにLUNAを2年間ロックしたため。
• 衛星からのUSTの需要の増加、および取引手数料の上昇により、委任者または検証者になる必要が生じます。

アンカープロトコルがLUNAの価値を獲得する方法

アンカーによってロックされた合計値

Coin98 Insights on Telegramをフォローしている場合、アンカーはわずか4日間の運用で1億ドルのTVLに達し、発売後2週間以内（3月31日）に5億ドルのTotal Value Locked（TVL）に達したことがわかります。詳細については、こちらの投稿を ご覧ください。

defillamar.comによると、アンカーのTVLは5月14日に約8億ドルに達しました。これは、約2か月の運用後です。この図は、安定した金利モデルが多くのユーザーを魅了していることを示しています。

アンカープロトコルの成長率

アンカープロトコルの弱点

プラットフォームは不安定な市場ではうまく機能しません

年初から2021年5月初旬まで、BTCにはそれほど多くの強力な修正はありませんでした。プロジェクトが正式に開始された時期と一致して、ほとんどすべてが非常にスムーズに進みました。週末頃まで...

それは今年の大きなゴミ捨て場の1つであり、所有者と貿易業者の脆弱な心の幸運と希望をもたらしました。それだけでなく、5月19日に13,000ドル以上下落した赤いろうそくは、プロジェクトのいくつかの弱点を明らかにしました。具体的には、Webが過負荷になり、30分近く「スタック」した、清算されたローンが多すぎる、Oracleが失敗したなどの理由で、ネットワークが混雑していました。

アンカープロトコルのローン清算プロセス

さらに、LUNA価格の下落により、4,000件の注文が清算され、800件を超える注文がすでに危険リストに含まれています。これにより、上記のようにUSTにローンを返済させるためにLUNAが大量に売却されました。その結果、LUNAの価格は5月19日から75％以上下がっており、上から計算すると公式には6倍近くに分割されています。もちろん、プロジェクトはこれらの問題をタイムリーに修正するための努力をしました。

20％APYの背後にある真実

2021年3月に発売されたとき、20％の固定料金は非常に魅力的でした。当時のYieldFarmingプラットフォームよりも低かったにもかかわらず、少なくともAnchorProtocolは評判の良い名前でした。さらに、ダウントレンド期間中の年間20％は非常に価値があります。

ただし、それは借りているユーザーの数が上記の利回りを支払うために利子を稼ぐのに十分なしきい値にあるときです。実際、ユーザーは利子を受け取るためにお金を預けるだけですが、借りる人はほとんどいません。以下は、2022年3月1日に預け入れおよび借り入れたUSTの数の統計です。アンカープロトコルが開始されてからほぼ1年です。

最大80億ドルのUSTが預け入れられましたが、24億ドル強が借り入れられました。これは、利息を受け取るためにステークに行くのに十分なLUNAがなかったことを意味します。したがって、アンカープロトコルは、19〜20％のAPY全体をカバーするために、利回り準備金の資金を使用することを余儀なくされています。

何が起こっても、いつの日か、イールドリザーブの金額はそれを満たすのに十分ではなくなり、LFG（Luna Foundation Guard-USTのペグの維持を支援するTerraの組織）は、LUNAを売却して預金するという提案をしましたUSTをアンカープロトコルの利回り準備金に入れます。

この提案は承認され、2022年2月18日に、APYを維持するために4億5,000万ドルのUSTが利回り準備金に送金されます。 

利回り準備金の金額は4億5000万ドルに注ぎ込まれました

これは、アンカープロトコルの運用モデルが持続可能ではなく、「損失をカバーする」ことにつながることを示しています。これが修正されない場合、LFGの4億5000万ドルも徐々に消えます。

トークンノミックな変化

詳細変更

2022年2月18日、ANCのトケノミックを変更することを目的とした提案が、コミュニティポーリングのフォーラムに投稿されました。詳細はこちらでご覧いただけます。

提案の概要は次のとおりです。ANCはveANCモデル（veCRVと同様）に変更されます。ここで、

• ANCは、最小1年間、最大4年間veANCにロックできます。
• 1年間のコースの場合、投票権は4年未満になります。しかし、時間の経過とともに、4年間のveANCも減少します。
• veANCには次の機能があります。
  • どの担保が借入を奨励するANCボーナスを受け取るかについて投票する。
  • ANCを使用している借り手には、最大1.5倍のANCが追加されます。
  • veANCは、アンカーからの利益の一部も受け取ります。
  • veANCは取引できませんが、交換のためにNFTに変換できます。

現在、これは単なるドラフトであり、正式な変更ではありません。コミュニティがコメントを追加および削除した後、提案もプロジェクトに投稿する必要があります。プロジェクトでは、ユーザーが正式に承認に投票します。

コメント

これはドラフトにすぎませんが、チームだけでなくコミュニティ自体もANCのトケノミックに問題があることを認識しているため、この提案を受け入れるのは遅かれ早かれです。

これにより、誰もANCを所有したくないだけでなく、売りに借りるインセンティブも得られません。これにより、プロトコル上に100億ドルを超える資産があるにもかかわらず、ANCの価格は長期的には2ドルから3ドルの間でしか変動しません。

この更新により、ANC（ボーナス報酬、利益の受け取り）を所有する理由が増えるだけでなく、管理者権限も増えます。以前は、ANCの所有者はパラメータを管理することしかできませんでしたが、これは一瞬で利益を得るのが困難でした。しかし今、それはあなたが望むところにそれらの報酬を正しくナビゲートすることについてです。

Coin98市場のANC価格チャート

提案案が発表された後、ANCの価格は半月強で5ドルを超えました。これを説明するために、借り手は早期にANCを購入して、veANCに固定する準備をし、報酬の額を増やし、管理者の権利を持っています。

しかし、私の意見では、提案は短期的にのみ価格を上昇させます。それは、借入によるインフレが依然として重大な排出であるためです。さらに、Vote Escrowの先駆的なモデルであるveCRVは、価格が上昇することを示していますが、一定のしきい値では、インフレからの購入力と排出力のバランスにより、価格は横ばいになります。

Coin98市場のCRV価格チャート

上の画像を見ると、2020年8月にveCRVが発売された後も、CRVの価格は下落していることがわかりますが、その後は買いが上向きになり、長期にわたって3ドルから4ドルを維持しました。したがって、次の支払いが安定し始めるまで、現在の購買力によりANC価格は上昇すると思います。

まとめ

1年の立ち上げ後、アンカープロトコルはチームの期待どおりに開発されていません。したがって、トケノミックを変更することが不可欠です。この変更はANCの価格にどの程度役立ちますか？未来が答えるのを待ちましょう。