インバースファイナンスのオペレーティングモデル（INV）の分析

Inverse Financeの運用モデルを分析および評価することで、INVに関する最も直感的な視点を提供します。

みなさん、こんにちは。これはプロトコル/ DApps運用モデルの一連の分析であり、トークンの基本的な理解を更新し、それによってそのプロジェクトのトークンに関する最も直感的なビューを提供します。投資のより多くの視点を持っていることを参照してください。

以前、このシリーズには、ベーシスキャッシュ（BAS）とユニスワップ（UNI）のモデル分析に関する2つの記事がありました。

インバースファイナンス（INV）の概要

Inverse.financeは、Ethereum上で実行される分散型自律組織であるInverseDAOによって管理される許可のない分散型金融ツールキットです。

インバースファイナンスとDeFi2.0のトレンド

貸付市場における独自のソリューションを備えたプロジェクトとして、DeFi 2.0のトレンドが引き継がれたときに、インバースファイナンスは投資家を魅了しました。

当時のINVの価格は1,500ドルを超えるまで急騰し、その後、インバースでのTVLの増加などの前向きな変化が続き、ステーブルコインDOLAの数がさらに増加し​​ました。

InVはDeFi2.0ブームの間に急増しました

この間、Inverseは、Fantom、Polygonなどの他のチェーンでもさらに発展すると言われていますが、まだ展開されていません。

インバースファイナンス（INV）の運用モデル

Inverse Financeには、InverseDAO製品とInverseFinance製品の2つの主要コンポーネントがあります（現在、DCA Vaults、Anchorの2つの製品があります）。

インバースファイナンスボールト

インバースファイナンスボールトは、DCAボールトとも呼ばれます。これにより、ユーザーはStablecoinsを収益性の高い戦略に投資し、DCA戦略を使用して、獲得した利益を使用して選択した資産（ETH、WBTC、YFI）を購入できます。

現在、インバースファイナンスは4つの戦略を提供しています。

InverseFinanceVaultsの仕組みの概要は次のとおりです。

ユーザーがステーブルコインをDCAボールトに送信すると、ユーザーは1：1ボールトトークンを受け取ります。

ユーザーが預け入れたステーブルコインは、それぞれのYearn V2ボールトに送られ、報酬（利回り）の獲得を開始します。

プロトコルに預け入れられたユーザー資金からの利回りは、AMMでターゲットトークンを自動的に購入するために使用されます（通常は1日1回）。ユーザーがトークンボールトを保持している限り、ユーザーは引き続きターゲットトークン（ETH、WBTC、またはYFI）を獲得できます。

ユーザーがステーブルコインを引き出すと、ボールトトークンが燃やされ、ユーザーは預け入れられたステーブルコインとイールドをターゲットトークン（ETH、WBTC、またはYFI）の形式で取り戻します。

アンカーバンキング

アンカーは、コンパウンド（実際にはコンパウンドからのフォーク）に似たマネーマーケットプロトコルです。

• アンカーの中核となるのは流動性プール資産（LP）です。貸し手は、サポートされている暗号資産を流動性プールに転送し、その見返りに、利息を受け取ります。
• 借り手は、他の暗号資産を担保として流動性プールに預け入れ、流動性プールから必要なトークンを借りて、利息を支払います。金利は、利用可能な式に従って自動的に計算され、プール内の各資産クラスの需要と供給に依存します。

アンカーの目的は、合成トークン（DOLAなど）およびその他のトークン（ETH、WBTC、FYIなど）の発行を通じて、資本効率の高い貸付および借入市場を構築することです。

最近、アンカーは市場で新しくユニークな担保資産、特にFLOKI（インバースのTVLが1億ドルを超えるのに役立ったメメコイン）をサポートしました。

アンカーの動作の概要は次のとおりです。

アンカーDOLA

化合物のような通貨市場であることに加えて、アンカーはまた、DOLAである別のステーブルコインを開発しています。

DOLAは、Anchorによってリリースされた最初の合成アセットです。DOLAはInverseのエコシステムで大きな役割を果たしています。これは、InverseがLendingAnchor製品用にさらに1つのステーブルコインをリリースしたのは偶然ではありません。 

アンカーとDOLAのビジョン

あなたは、現在貸付市場で見ることができます： 

• 複合、Aaveは担保に基づいてユーザーにさまざまな資産を貸し出しますが、彼らはステーブルコインを発行しません。
• メーカーDAO、Synthetixはステーブルコインを発行しますが、多くの資産クラスには適していません。

アンカーとDOLAは上記の両方の要素を組み合わせており、プロジェクトは貸付市場を開拓し、ステーブルコインをリリースしました。これにより、ステーブルコインを担保として利用できるようになり、多くの新しいユースケースが開かれます。次のセクションで説明します。

つまり、Anchor＆DOLA = Maker DAO + Compound +IronBankです。

DOLAの価格安定化メカニズム

これは、DAIに固定されたステーブルコインです（1ドルに相当）。ユーザーはDAIを預け入れ、DAIをMintedDOLAの担保として使用できます。その逆も可能です。

ミント＆償還DOLAの作業プロセスは次のとおりです。

（1）DAIをAnchor's Banking製品にロックしたユーザーは、DAIを受け取ります。

（2）バンキングにロックされたDAIはYearnV2に投資されます。 

INVトークンのバンキングキャプチャ値：

バンキングは、DOLAステーブルコインのミントと償還に使用される製品であり、INVに多くの価値を生み出す製品の1つです。現在、バンキングは2つの主な方法でINVの価値を捉えています。

• トランザクションごとに0.4％を請求します。
• ロックされたDAIをYearnV2に送って、追加の利益を得てください。

すべての利益はプロジェクトの財務省に送金され、INV保有者間で分配されます

ユーザーがDAIを撤回したい場合、バンキングはすぐにYearn V2からDAIを撤回して、ユーザーに支払いを行います。

DOLAは何に使用され、DOLAの将来の可能性

上で述べたように、DAIのような他のステーブルコインと比較したDOLAの利点は、プロジェクトがより多くのマネーマーケットを開発し、担保としてDOLAを許可し、それによってDOLAのより多くのユースケースを開くことです。

DOLAのいくつかのユースケースとアプリケーションは次のように言及できます。

1）利息の貸し出しと受け取りに使用されます。

DOLAは、利回りを生成できる資産（利回り生成資産）です。アンカーでDOLAを供給して、利息を受け取ることができます。

2）レバレッジを増やすために使用します。

DOLAは合成ステーブルコインであり、他の多くのシンセと同様に、DOLAはアンカーの資産を借りるための担保として使用できるため、ポジションを増やすことができます。

3）プロトコルツープロトコル（P2P）貸付：

これはIronBankと同じ形式であり、Maker Daoも発行することでこの機能を開発できますが、MakerDaoではDAIは担保として使用されません。

ただし、DOLAは異なり、DOLAは担保として使用されるため、将来的には、この機能をInverseFinanceで展開できるようになります。

P2P貸付の運用プロセスは次のように行われます。

（1） Inverseは、プロジェクトによってホワイトリストに登録されたプロトコルに対して無担保DOLAを発行します。発行される無担保DOLAの数は、Inverseがそのプロトコルに対して持つ無担保ローンの制限です。

（2）アンカーに対して無担保融資を行うため、無担保DOLAを担保としてロックし、資産を借り入れます。

（3）時間の経過とともに、ローンの返済に加えて、他のプロトコルがアンカーに追加の利息を支払わなければなりません。

無担保ローンは、資本効率を非常に高いレベルに高めるためのモデルであり、それによってアンカーとDOLAがINVトークンの利益を増やすのに役立ちます。

4）クジラ抽出可能価値（WEV）の取得（収量農業）

これは、プロトコルからプロトコルへの貸付に似た特別な形式の住宅ローンですが、WEVでは、アンカーが貸し出すプロトコルは逆DAOです。

Whale Extractable Value（WEV）の仕組みは次のとおりです。

（1） Inverse DAOは、アンカー自体からDOLAを借用します。

（2）借りたお金は、利益を上げるために他の利回りを生み出すプロトコルに預金するために使用されます。100％獲得した金額はDAOに帰属します。

（3）時間の経過とともに、インバースダオはローンの返済に加えて、もちろんアンカーの流動性プロバイダーに追加の利息を支払う必要があります。

全体として、これはインバースにとって非常に有益な機能です。プロジェクトの財務省は、あまり資本を使わずに利回りを稼ぐことができるからです。

ただし、ここでのリスクは、プロトコルへの投資が失われたりハッキングされたりすることです。これにより、InverseDAOに大きな損害が発生します。

同時に、この機能は、アンカーの流動性が豊富で、TVLが約2,000万ドルしかない場合にのみ実装され、プロジェクトを実装することはできません。

インバースナイフ

一言で言えば、インバースファイナンスとその製品は、イーサリアムのオンチェーン投票によって管理されているインバースDAOと呼ばれる分散型自律組織（DAO）によって管理されています。

INV保有者は、議決権を別の委任者に委任することも、自分自身を委任することもできます。1 INV=1投票権。

保有者が議決権を行使することを認めた場合、議決権行使に参加することができますが、議決権を行使するためには、1,000票以上の議決権が必要です。

現在、InverseDAOは次の側面を制御しています。

• INVトークン配布（現在、Inverse DAOは51,700INVを制御しています）。
• 逆DAO財務（INVトークン、アンカー利益、ボールト利益）。
• Vaultのパラメータ。
• アンカーバンキングパラメーター（手数料、担保比率、清算パラメーターなど）。
• アンカースタビライザーパラメーター（手数料、債務上限）。

インバースファイナンス（INV）はどのようにしてINVトークンの価値を獲得しますか？

私の知る限り、インバースファイナンスには、現時点でINV保有者に対する2つの主なインセンティブがあります。

• ガバナンス：INVを保持してOnchain-Votingに参加し、提案（3）を提案します。
• インバースファイナンス製品からの収益の共有：インバースファイナンスは、財務省から利益を受け取るためにステーキングINVを必要とする可能性があります（4）。

一般に、（4）が多いほど、参加者にとって（3）の値は大きくなります。

ファウンダーインバースファイナンスのシェアによると、インバースファイナンスの主なアイデアは、「製品開発に焦点を当てる=>大きな収益を生み出す製品（収益ストリーム）=>INV保有者と収益を共有する」ことです。

したがって、INVを評価するために、私はInverse Financeの収益源を調べ、その成長の可能性を評価するというアプローチを使用します。

現在、Inverse Financeの収益源は、2つの製品（AnchorおよびDCA Vaults）の6つの異なるソースから来ています。

• DCAボールト料金（ユーザーがボールトを終了するときの10％の成功報酬）。
• スタビライザー料金（ユーザーが購入する場合は0.4％、ユーザーが販売する場合は0.4％）。
• スタビライザーのYearn収入（Stabilizerからの予備のDAIは、Yearn v2戦略に投資して、財務省の利回りを獲得するために使用されます）。
• ユーザーがDOLAを借りるときの安定料金（Makerに似た安定料金の概念）。
• 借入/貸付と他の資産の間の金利スプレッド。

DCAボールトの収益

上で述べたように、ユーザーがVaultを終了すると、Inverse Financeは10％の成功報酬を請求します。

しかし、全体的なTVLは減少しています（現在、4つのボールトの合計TVLは830K $の範囲です）=>DCAボールトのユーザー数も減少しています。

財務省の収益に関しては、DCAボールトは2020年末、2021年初頭に運用され、4つのDCAボールトすべての利回りは合計で約45,000ドルになり、10％の手数料を差し引いた後、財務省の収益は約4,000ドルになります。

運用の4分の1で4.5Kドルの損失が発生することは、実際にはごくわずかであるか、わずかですらありません。

アンカースタビライザーの収益

アンカースタビライザーの2つの主な収益は次のとおりです。

• スタビライザー料金（ユーザーが購入する場合は0.4％、ユーザーが販売する場合は0.4％）。（最初）
• スタビライザーのYearn収入（StabilizerからのReserve DAIは、Yearn v2戦略に投資して、財務の利回りを獲得するために使用されます）。（2）

これらの2つの収益ラインは、財務省に多くの利益をもたらすことを強調したいと思います（99％）。

（1）、（2）の場合、より多くのDOLAがミントされる=>より多くの財務利益があります。

DOLAが同じに保たれ、供給DOLAが約500万であると仮定すると、（2）財務省の財務省で年間約75万ドルから100万ドルを稼ぐことができます。

アンカーバンキングの収益

現在、アンカーバンキングが財務省にもたらす主な収入源は、ユーザーがDOLA（Makerと同様の安定性手数料の概念）を借りるときの安定性手数料からです。

45日間（2021年3月8日から）で、ユーザーがDOLAを借りたときに安定料金から得られる収入は21K$に相当する21K$ DOLAの範囲になります（平均すると、財務省で得られる利益の流れは月額約168K$です）5）。

INV +

まず、INV+は1月27日のInverseFinanceの最新の提案であり、正式に承認されているため、このセクションでは、INV +を詳細に分析して、INV保有者がこの提案をよりよく理解できるようにします。

INV +は、ストーカーがより多くの報酬を受け取るのを助けると同時に、DOLAステーブルコインに対する「有機的な」需要を生み出すためにトケノミクスを変更するというINVの提案です。

INV +を推奨する理由：

INVとDOLAの流動性源を拡大できるようにするために、インバースファイナンスはオリンパスで債券（INV / DOLA LPトークン）の購入に参加しようとし、かなり良い結果を達成しました。ほぼ100万ドル相当の債券が購入されたため、インバースファイナンスとコミュニティはこの債券の売却を継続したいと考えています。

具体的には、債券の売却には3つの主なメリットがあります。

• DOLAの供給拡大-インバースの主力製品。
• INVとDOLAが安定した流動性の源泉を持つのを手伝ってください。
• 財務省は、SushiswapのINV/DOLAペアから追加の取引手数料を受け取ります。

ただし、債券を購入する財務省のソースは限られており、INVトケノミクスによると、財務省のINVは合計で30,000トークン/100,000トークンにすぎません。 

したがって、INV +はINVのトケノミクスの変更をエクスポートすることであり、最大の変更はINVの供給を100,000トークン以上に増やすことです。

INV +の目的：

• DOLAステーブルコインは2022年末までに10億ドルの資本に達します。

INV +はINVホルダーにどのような影響を及ぼしますか？

まず、INVの供給は近い将来急速に増加するため、CEXまたは非保管ウォレットでINVを保持するだけでは、INV値は希薄になります。

この状況を回避するには、希釈された部分を補うために、より多くのステーキングに参加する必要があります。

私が不和で読んだ情報によると、INVインフレは次のように分配されると予想されます。70％がINV Stakerに、30％がBondに送られるため、ステーキングを行うINV保有者も多くを受け取ります。このトケノミクスの変更によるメリット。

Nansen.aiの最新データによると、ステーキングに参加するINVの数は1週間前に比べて大幅に増加しています。 

ステーキングに参加するINVトークンの数が増加しました。出典：Nansen.ai

マイナス面として、INVの供給の増加は、INVトークンに販売圧力を確実に生み出します。これらは、より持続可能で安定した未来に向けて進むためにINV保有者が克服する必要のある短期的な影響です。

投影

私の個人的な推測によると、現在の商品では、インバースファイナンス商品は、市場センチメントとお金の動きに応じて、財務省で毎年約1〜2百万ドルを稼ぐことができます。

収益の一部が保有者と共有されることはわかっていますが、関連するパラメーターはまだ共有されていません。

逆財務の100％の収益がINVトークンで100％共有されると仮定すると=>各INVトークンの累積年間利益は10〜20 $（1〜2M $ /総供給INV）の範囲になります=>PEは約60または30（INV 600 $を標準として採用）。

全体として、イーサリアムインフラストラクチャの非効率性のために、市場の資金はイーサリアムからゆっくりと引き出され、他のレイヤー1に向かって移動しています。 

将来的には、お金がイーサリアムに逆流するかどうかは、インバースファイナンスを含むイーサリアム上に構築されたDapps/Protocolsに大きな影響を与えるでしょう。 

ただし、インバースファイナンスのスコーププロダクトは非常に幅広く、潜在的です。私の個人的な意見では、アンカーは何倍も完全に拡張することができ、それはDOLAの需要の増加につながります=>より多くの利益が財務に流れ込みます。

まとめ

この記事の重要なポイントは次のとおりです。

• Inverse.financeは、イーサリアムで運営されている分散型自律組織であるInverseDAOによって管理されている許可のない分散型金融ツールキットです。
• 現在、DCAVaultsとAnchorの2つの主要製品があります。
• インバースファイナンスの主なアイデアは、「製品開発に焦点を当てる=>大きな収益を生み出す製品（収益ストリーム）=>INV保有者と収益を共有する」です。
• アンカーからの財務収入は非常に大きく、99％以上です。
• インバースファイナンスのスケーラビリティの可能性はイーサリアムによって悪影響を受けますが、それでも後で巨大になる可能性があります。
• インバースファイナンスがINVのバリューをキャプチャする2つの方法は、ガバナンスとインバースファイナンス製品からの収益の共有です。

この記事のすべての情報は情報提供のみを目的としており、投資アドバイスと見なされるべきではありません。暗号通貨への投資は非常に高いリスクを伴うため、失っても構わないと思っている金額のみを投資する必要があります。