BNB評価：Binanceコインが高すぎますか？

次の記事は、プロジェクトトークンを評価するための基準をより具体的に把握するのに役立ちます。ここに、BinanceのトークンであるBNBがあります。

Defiの評価の問題に関する前回の記事では、データを慎重に調査し、投資を決定し、気にしないという、保有者の2つの基本的なゲームプレイを明確に理解できます。データセンターは、基本的なものだけで十分購入できます。

最初の学校では、プロジェクトを評価することは、合理的な入口または出口を見つけるための基本的なステップの1つです。Messariで編集された次の記事は、プロジェクトトークン、特にBNB（Binanceのトークン）を評価するための基準のいくつかをより具体的に見るのに役立ちます。 

Binanceに関するいくつかの基本情報

ネイティブトークン：BNB。取引手数料の支払いに使用され、積み重ねるときに取引手数料を受け取るとともに取引手数料を削減します。現在、Binanceには2つのブロックチェーンがあります。BinanceChain（BC）とBinance Smart Chain（BSC）で、どちらも並行して実行されます。BSCには、Ethereum Virtual Machine（EVM）と互換性のあるスマートコントラクトがあります。

サービス：Binanceは現在、スポット、マージン、OTC、P2Pをサポートしています。さらに、Binanceは現在、トークン、先物、DeFi、貸付、流動性プール、および農産物の利回りも活用しています。プロジェクトの場合、BinanceにはIEOの1つであるBinanceLaunchpadがあります。

ハッキング：2019年5月、ハッカーは7,000 BTC（$ 40M）を盗み、Binanceは保険基金でユーザーに支払いました。

保険：Binanceは2018年7月に保険基金を開始し、受け取った取引手数料の10％をユーザー向け保護資産基金（SAFU）に割り当てました。

トークンの数：250を超えるトークンが取引所にリストされています。ただし、Binance.USは、Binance.comよりもトークンの数が制限されています。

トークンリストのプロセス：一般的に、彼らは優れたチーム、潜在的な製品、および大きなユーザーファイルを備えたトークンを好みます。彼らはすべてのリスト料金を、ブロックチェーンで追跡されている100％透明な慈善団体であるBinanceCharityFoundationに寄付します。資産を立ち上げるための記載された費用は1000BNB（$ 30,000）であり、これは最終的な費用ではない可能性があります。

チャリティー：Binanceは2,000のスポンサーから1200万ドル以上を調達しました。最近のプロジェクトには、Crypto Against Covid、Beirut Explosion Relief、Australia Bush Fire Do寄付、Binance LunchforChildrenなどがあります。

BNBトークン

Binanceの収益は、取引、引き出し、上場、証拠金取引、およびその他の手数料から発生します。当初、Binanceは、利益の20％を市場からBNBを買い戻すために使用することを約束しました。これは、最大1億BNB、つまり完全に希釈された総供給量の50％です。 

ただし、2019年3月に、Binanceはホワイトペーパーを変更し、財務省のBNBが「ボリューム」に基づいて燃やされるようにしました。財務省は現在、32Mの凍結と16.5MのBNBを流通させています。凍結された32MBNBは、「5年の権利確定」額です。

過去12か月の現在の燃焼率と現在のBNBの価格では、最大燃焼が10MBNBになるまであと6年です。現在、買い戻しプログラムは28％完了しています。

Binanceの評価方法

2017年、規制当局は証券規制を回避しようとするICOに取り組みました。その結果、トークンは共有の所有権を許可せず、サービスアクセス、メンバーシップ、償還、および管理者権限のみを許可します。したがって、ユーティリティトークンの相対的な評価から始めることをお勧めします。

評価の課題は次のとおりです。

• 透明性：取引所ごとに異なるデータが開示されます。たとえば、2019年3月、Binanceはメカニズムを収益の約20％のBNBの燃焼から「ボリューム」に基づく燃焼に変更しました。
• 短期間の：暗号市場はまだ若すぎて多くの履歴データを持っていません。

価格設定時に対処する必要のある質問：

• ユーザーがサービスを利用する資格を得るために最小残高が必要な場合（たとえば、IEOへのアクセスを得るために100トークンを請求したり、料金割引を利用したりする場合）、トークンの価格を次のように固定額にしますか？
• BNBが「ガスマネー」に類似していて、すべてのトランザクションで燃やされない場合、お金の速度に基づいてこれをどのように判断しますか？
• 「完全に希釈された」または「循環供給」、どちらがより適切ですか？

独自の課題を念頭に置いて、複数の指標に対してBNBの価格を設定しました。

• 1日あたりのトランザクション。
• バーンイールド。
• 調整された燃焼収率。
• 価格/販売。
• 価格/収益。
• 規制リスク。

次に、確率を適用します（スプレッドシートの自分のビューに確率を調整します）。これらすべてのメトリックの加重平均は、ユーザーに最終的な目標値を提供します。

燃焼収量

買い戻しは従来の金融の「配当利回り」とは異なり、トークン保有者には所有権や関連するキャッシュフローがありませんが、買い戻しは「現物配当」の一形態と見なすことができます。 

より多くのシェアを発行する代わりに、プロジェクトはトークンを焼きます。トークン保有者は取引所の財務に対する権限を持っていませんが、バーン（収益、収益、または取引量に関連して）は、取引の目的で会社の資金から流出する実際のお金です。バーン。

Binanceは、以前は市場でBNBを購入していましたが、現在は、流通していない供給を財務省で燃やしているだけです。CZによると、プラットフォームの主な収入はすでにBNBにあるため、最初に販売してからトークンを焼く目的で買い戻す必要はありません。

株価収益率（P / E）

Binanceは以前、収益の20％に相当する金額を消費していました。ただし、2019年3月現在、取引量に基づいてBNBを消費しています。Binanceは、このボリュームがどこから来たのか（スポット、未来など）を示していません。そのため、収益を注視することはできません。

この透明性の欠如により、BNB保有者は評価に割引を適用できます。ただし、BNB保有者にはBinanceの収益に対する権利がないため、これは必ずしも当てはまりません。BNBの価値は、主にBinanceの継続的な成長と運用に関連しています。 

そのため、Messariは、Binanceがその義務を果たし、予見可能な将来にわたって事業を継続するのに十分な財政的安定性があることを示すのに十分な量であると考えています。毎月のボリュームと市場シェアは次のとおりです。

Messariは、100％アドレス可能な収益のために価格を使用します。したがって、たとえば、収益の20％に価格を使用することはありません。これは、燃焼収量（上記で使用）の逆であるためです。Messariは、上場手数料やプロモーションなどのアドレスできない収益も除外します。これは、Binanceをプラットフォームとしてではなく、BNBに起因する値をトークンとして見ているためです。

BNBのP/Eを計算するために、Messariは、BNBの燃焼が依然として収益の20％に相当すると推定しています。これは、利益率が安定していることを前提としています。より高いまたはより低いリターンのために与えられた議論があるかもしれません。 

一方で、競争は激化していますが、他方では、上のチャートに示されているように、Binanceの市場での優位性、および高い流動性は、彼らがプレミアムを請求できることを意味します。したがって、Messariは、マージンは一般的に一貫しており、ボリュームは収益に近いと想定しています。

価格/売上高

Coinbaseが2018年のマージン35％を明らかにしたため、Binanceのマージンベースの売上は40％と推定されます。規制されていない企業は通常、コンプライアンスコストが低いため、利益率が高くなります。

繰り返しになりますが、P / Sメトリックは、分母として100％アドレス可能な売上を使用します。BNB保有者は、Binanceの財政に対する法的請求権を持っていませんが、さまざまなトークンが燃焼をサポートするために利用可能な金額とどのように取引されるかを理解するための有用な指標です。

1日あたりのトランザクション

Binance Smart Chain（BSC）とEthereumはそれぞれBNBとETHを使用するため、Messariはこのメトリックを調べて、需要の尺度として「速度」の使用を測定します。使用量が増えると、購入者は必要なときに購入するか、取引をしたい場合に備えてトークンを保持することを選択できるため、需要が増える可能性があります。

次の表は、2020年8月29日以降のデータを示しています。ここで、BSCはイーサリアムに対して平均14.9％のトランザクションを持っています。時価総額にはいくつかの定義があります（たとえば、流動性、報告、実現、Y + 10など）が、ETHの14.9％の時価総額（定義ごと）を取得すると、次の表が得られます。

使用される時価総額の定義に応じて、これはBNBの価格が130％から231％に上昇することを意味します。上記の例では、Messariは「報告された時価総額」のように130％の最小BNB変更を使用し、先月の12月20日ではなく、8月20日以降の平均取引比較を行います。

先月、BSCはETHに対する毎日のトランザクションの15〜20％で開始し、25〜30％で終了しました。12/20の平均は21％です。正確な数値は使用していませんが、2つのブロックチェーンを完全に比較することは基本的に不可能であるため、より長期の履歴平均を使用したいと考えています。

規制リスク

世界最大の暗号通貨取引所として、Binanceは最も精査されているものの1つでもあります。フロアで発生した問題は次のとおりです。

• マルタ： Binanceが2018年3月にマルタに移転すると発表した後、マルタ金融サービス局（MFSA）は、2020年2月に、Binanceには暗号空間で運用する権利がないため、MFSAによって規制されていないと発表しました。
• 日本： 2018年、日本の金融ウォッチドッグFSAは、Binanceにライセンスなしでの運用を警告しました。
• 米国： 2020年9月、日本の暗号通貨取引所Fiscoは、Binanceが「盗まれた暗号を洗濯する」ための適切なプラットフォームであると主張して会社に対して訴訟を起こしました。フィスコは2018年に6,300万ドルのハッキングに見舞われました。さらに、バイナンスはフォーブスメディアと2人のジャーナリストを、米国の規制を回避しようとした方法を概説した記事に続いて名誉毀損で訴えました。
• 香港： Binanceは、シャットダウンについてSFCから2018年2月の警告レターを受け取った7つの暗号通貨取引所の1つでした。
• ブラジル： 2020年7月、ブラジル証券取引委員会（CVM）は、Binanceが国内でビットコイン先物契約を提供することを禁止しました。

したがって、重大な規制圧力が発生した場合、BNBの評価額が0ドルになる可能性があります。

BNBの評価とは何ですか？

以下では、市場が供給するBNBの評価をより厳密に調整しているため、メッサリは完全に希薄化された時価総額よりも各インデックスの時価総額が循環する確率を高くしています。

したがって、BNBはトークンあたり43.5ドルと評価されます。2020年12月31日の時点で、市場は完全な評価から-16％の割引で価格設定されています。

危険

以下に、ネイティブトークンBNBに影響を与えるBinanceのリスクを示します。

• DEXとの競争：DEXが流動的であり、複数のブロックチェーン上の複数のアセットをサポートし、CEXに似たユーザーエクスペリエンスを提供するようになったため、Binanceの優位性は時間の経過とともに低下する可能性があります。ただし、現在、Binanceが提供する流動性と自動取引戦略ほどの流動性を備えたDEXはありません。
• 規制されたCEXとの競争：暗号取引がDEXに移行する一方で、制度化されたCEXは、フラットがより重要になるにつれて市場シェアを獲得できます。

さらに、BNBの評価は、ガバナンスの変更によるリスクにさらされています。Binanceがトークンの書き込みメカニズムを変更したとき、BNB所有者に通知せずに変更しました。ガバナンスを制御するために一元的に発行されるトークンと同様に、発行者は新しいルールを誰よりも早く知っているだけでなく、ルールを自分のルールに再設計することもできます。自分の利点。

Binanceのソリューションは何ですか？

BNBがより高い評価を得るのを助けることができるいくつかの解決策はここにあります：

• ホワイトペーパーを変更します。
• トランザクションボリュームを使用する代わりに、トークン書き込み式を定義します。
• エコシステムを成長させ、BNBのインセンティブを追加します。
• トークンの書き込み数を増やします。毎週、毎日行うことができます。
• トークンの最大50％を燃やす代わりに、Huobi、Okexのように無制限に燃やします。

結論

ユーティリティトークンの価格を設定することは困難ですが、一般的に、基準は料金割引、ガス料金、およびステーキングを中心に展開されます。また、より良い評価のために、BNBは、上記を行うために誰もが所有したいものになるように設計する必要があります。 

評価の詳細については、2020年の現象の1つである別のYFI評価のケーススタディをお読みください。