DeFiスタック1-DeFiという名前のマスク内のレイヤー

この記事では、DeFiを構成するレイヤーを提供し、投資プロジェクトの評価に役立てています。

DeFiの最終的な目標は資本効率です。つまり、投資家に最大の利益をもたらすためには、資金を絶えず動かさなければなりません。

勝者になりたい場合は、最初に「利益」がDeFiを構成するものを理解する必要があります。何かがそれらに影響を与える場合、それが他の部分を崩壊させる最も重要な部分は何ですか。DeFiのスケッチを念頭に置いておくと、機会を見つけてリスクを予測することが容易になり、それによってこの市場で勝者になります。

マルチコインキャピタルからのDeFiスタックに関する翻訳（ここの元の記事を参照）を通じて、DeFiマスクをプルダウンして内部の内容を確認し、DeFiのマルチリスクを管理および最小化する方法について学びます。

始めましょう！

DeFi。概要

イーサリアムだけでのDeFiのTVLは、昨年から20倍以上増加し、150億ドル近くに達しました。

出典：DeFiパルス

この驚異的な成長の80％は、流動性マイニングと呼ばれる武器を備えた貸付プラットフォーム（Compound、Aave、Cream、MakerDAO、dForce）および取引プラットフォーム（Uniswap、dYdX、Kyber、Curve、0x）によるものです。 

流動性マイニングは、プロトコルのネットワーク効果を促進するためのツールです。ユーザーは、AMM（Uniswap、Curve、SushiSwap）に流動性を提供したり、マネーマーケット（Aave、Compound、Cream）に資産を貸したり、（Yearn Finance、Idle Finance、APY.Finance）などの利益オプティマイザーにトークンを提供したりするだけで、魅力的な利回りを得ることができます。 。

しかし、DeFiスペースで提起された新しい利益の問題である「構成可能性」のおかげで、すば��しいことはそれだけではありません。組み合わせ可能性とは、DeFiのコンポーネントがレゴのピースのようであり、互いに積み重ねることができることを意味します。 

開発者が最初から再構築する必要がなく、既存の部分を使用してそれらの上に開発できるようにします。この結果、製品をより早く市場に投入できるようになり、製品がより良くなり、より多くの人々がそれらを使用したいと思うようになります。

資本効率を最適化する例：ETHを担保として使用し、Daiを借りて、そのDaiをTornado.cashに入れてセキュリティを強化し、DAIをCurveでUSDCに交換し、最後に使用します。USDCを使用してPolymarketに賭けます。 

組み合わせることができると大きなメリットがありますが、それにはリスクが伴います。下部にレイヤー（レイヤー）がある場合、問題が発生すると、上のすべてのレイヤーが影響を受けます。したがって、DeFiがどのレイヤーで構成されているかを理解し、各レイヤーが適切に機能しているかどうかを評価する方法を理解すると、利益を最大化し、リスクを最小化する多くの機会が見つかります。

以下では、DeFiスタックを6つの異なるレイヤーに分割します。

DeFiを構成する各レイヤーをデコードします

レベル1：通貨

DeFiスタックのレベル1は通貨です。お金を使ってお金を稼ぐ必要があるという理由だけで、それはあなたが最初に入れたものであり、後で受け取るものでもあります。

ここでの通貨には、DAI、ETH、マネーマーケット内のトークン（cToken、aToken）、ステーブルコイン（USDT、USDC、WBTC、renBTC、tBTC）、および資産として使用されるLPトークンが含まれます。DeFiプロトコルの担保。

トークンの種類ごとにリスクは異なります。たとえば、DAIの主なリスクは、Makerシステムが崩壊し、DAIが価値を失った場合、テザー（USDT）、テザーの銀行口座に対する法的リスク、 ... 各トークンには異なるリスクがありますが、それらはすべてピラミッドの下部にある最初のブリックですが、スマートコントラクトにバグや障害があると、コードがどれほど優れていてもシステム全体が崩壊します。

出典：コインメトリクス

レベル2：トランザクションレイヤー

お金を集めるだけでは十分ではありません、私たちはまだ取引をしなければなりません。当然のことと思われるのは、DeFiスタックのレベル2です。

DeFiが成長するにつれて、システムはますます複雑になりました。最新のDeFiプロトコルは、トランザクションの送信とトークンの受信だけでなく、担保の残高の検索と保存、担保レートの計算、オラクル価格データの処理、清算の実行、ステーキング報酬の分配、レバレッジの計算など、さまざまな問題を解決するために多くのトランザクションを実行する必要があります。 、..。 

これらの操作はすべて高額のガス料金を必要とするため、DeFiでのトランザクションの需要を満たすには、適切なレイヤー1またはレイヤー2ソリューションが必要です。イーサリアムのガス料金は、1トランザクションあたり100ドルを超えることがあり、イーサリアムの現在の問題を明確に示しています。ユーザーまたはボットが取引できない場合、その後のすべてが機能せず、DeFiが崩壊します。

イーサリアムの問題解決ソリューションには、ソラナのようなレイヤー1プロジェクト（毎秒50,000トランザクションを実行でき、トランザクション料金はほとんどありません）や、マティック、スケール、オプティミズムなどの他のレイヤー2プロジェクトがイーサリアムの上に構築されています。 

レベル3：Oracleは価格データを提供します（Price Oracles）

トランザクションレイヤーの上に開発された価格オーカルは、DeFiインフラストラクチャの次の基盤です。機密性と正確な市場データは、DeFiプロトコルが機能するための前提条件です。 

一元化されたオラクルは片側からのみデータを取得し、システム全体に影響を与える可能性があります（Compoundの最近のオラクルクラッシュにより、DAIの価格が30％上昇し、大量の資産価値が清算されました）。

オラクルおよび潜在的なオラクルプロジェクトの詳細については、次の記事を参照してください。 

Chailinkのようなトップのオラクルプロジェクトが誤った価格データでダウンした場合、Aaveのローン、Synthetixの合成資産が清算される可能性があり、DODOのようなオラクルベースのDexも損失を生み出します。相互接続されたシステム全体が数秒で破産する可能性があります。

レベル1、2、および3は、DeFiのコアインフラストラクチャです。それらの上には、より複雑な相互接続された高度にインタラクティブな金融システム（金融施設）があります。

レベル4：DeFiファシリティ（DeFiプリミティブ）

DeFiプリミティブには次のものが含まれます。

1. 貸付プロトコル： Compound、Aave、Cream。
2. Dex AMM： Curve、Uniswap、Balancer、DODO、Bancor、SushiSwap。
3. Dexオーダーブック： 0x、Loopring、Serum。
4. デリバティブ： Perpetual Protocol、Opyn、Synthetix、dYdX、BarnBridge。
5. 資産管理プラットフォーム： dHedge、Melon。

各ブランチは独立して使用することも、DeFiスタックのさまざまなレイヤー上のさまざまなブランチとやり取りすることもできます。

例えば：

• cToken（レイヤー1）は、カーブ（レイヤー4）の販促素材として使用されます。
• Aaveで借りて、Uniswapに預金するか、またはその逆に、資産をUniswapに預金し、LPトークンをAaveの担保として使用します。

レベル1〜3のパズルのピースを利用したプリミティブの例がさらにいくつかあります。

1. DAIは、Augurのすべての建玉で使用され、Curveの多くのプールの担保トークンです。
2. Aaveは、Chainlinkのオラクルを利用して、Aaveの債務を発行および清算します。
3. 貸付プロトコルおよびデリバティブプロトコル（パーペチュアルプロトコル、コンパウンド、Aave）は、ポジションを清算するためにキーパーを必要とします。（たとえば、2020年3月12日のMakerDAOの崩壊により、ほぼすべてのポジションが清算されました）。

レベル5：プロトコルアグリゲーション（プロトコルアグリゲーター）

これらのプロトコルは、市場からの需要と供給を集約するためのプリミティブに基づいて構築されています。

例えば：

• 総供給： Yearn Finance、Idle Finance、APY Finance、RariCapital。
• 総需要： 1インチ、抹茶、パラスワップ。
• アグリゲーターのアグリゲーター：yAxis。
• 新しいブレークスルー： Swivel Finance、Benchmark。

アグリゲーターは、利益を最大化する（またはコストを節約する）ため、最近話題になっています。ただし、最上位層の1つで開発されているため、これらのプロトコルを使用する場合はリスクを考慮する必要があります。下のレイヤーのいずれかに問題がある場合、あなたが損傷したり、あなたの財産を失う可能性が高いです。

例：Yearnのような総利回りプロトコルは、資産に損害を与える問題がある場合、最高の利回りの場所を探して資産を配置します。ただし、一方で、Dexアグリゲーターは比較的安全です。たとえば、1Inchがブローカーとして機能するため、プロトコルはアセットを保持せず、アセットを兄弟と交換するだけです。

レベル6：ウォレットとフロントエンド

ウォレットとフロントエンドは顔であり、DeFiの上部に構築されています

例えば：

• Relayer（プライベートプロトコルのフロントエンドを提供します）： Tokenlon、Dharma、PoolTogether。
• ウォレット：Coin98ウォレット、Metamask、imToken、Exodus、TrustWallet。
• DeFi-ネイティブフロントエンド（多くのDeFiプリミティブのエクスペリエンスを簡素化します）： DeFi Saver、Zapper、Zerion、Instadapp。

ウォレットとフロントエンドは、技術的または財務的な側面で競合するのではなく、デザイン、ユーザーエクスペリエンスなどで競合します。

エピローグ

上記のセクションでは、DeFiの構成、関連性、および各レイヤーの優れたプロジェクトの図を提供しました。うまくいけば、この図から、合理的なプロジェクト評価の方向性を見つけるためのDeFiの概要がわかります。

次のセクションでは、DeFiに存在するリスクと、それらのリスクを管理および制限する方法を示します。それにより、利益を最大化し、自分自身のリスクを最小化するのに役立ちます。