Sorotan penting projek dYdX

• Ringkas tentang projek dYdX
• gambaran keseluruhan
• Analisis prestasi
• Analisis kualitatif
• Modul Penentuan Kecairan
• Ganjaran perdagangan yang adil
• Ganjaran LP Persamaan
• Kemas kini baharu pada Rantaian dYdX
• Epilog

Ringkas tentang projek dYdX

Protokol dYdX mengendalikan pertukaran derivatif pada Rangkaian StarkEx Lapisan 2. Pertukaran terdesentralisasi hibrid menawarkan kontrak niaga hadapan kekal serupa dengan yang terdapat di Binance, FTX dan bursa berpusat lain. Matlamat utama protokol adalah untuk membina pertukaran derivatif terpencar sepenuhnya di mana tiada satu pihak, termasuk pasukan pembangunan, boleh mengganggu operasi asas protokol.

Pada musim panas 2017, Antonio Juliano, bekas jurutera Coinbase, mengasaskan dYdX. Dua produk pertama protokol, Ekspo dan Solo, dibina untuk perdagangan margin pada Ethereum. Selepas melihat ledakan perdagangan kontrak kekal pada Bitmex pada 2019, dYdX telah memutuskan untuk menjadi protokol DeFi pertama yang menawarkan jenis perdagangan ini. Pelancaran jenis dagangan kekal untuk token utama seperti BTC dan ETH semakin popular di kalangan ramai pedagang. 

Pada Q2 2022, dYdX mengumumkan pertukaran daripada StarkEx kepada rantaian blok asalnya sendiri, yang dipanggil dYdX Chain, sebagai sebahagian daripada usaha terdesentralisasi sepenuhnya.

gambaran keseluruhan

Pada S3, dYdX tidak mempunyai banyak sorotan seperti yang berlaku pada S2, tetapi The Merge ialah peristiwa penting dan pastinya memberi kesan kepada keputusan suku tahunan. Jumlah dagangan harian dan pengguna di dYdX pada Q3 adalah aktif seperti pada Q2, apabila diukur secara purata. Berdagang dalam ETH mempunyai peratusan yang lebih tinggi berbanding dengan suku tahun sebelumnya, kerana pedagang telah bersedia untuk beberapa contoh percubaan untuk berdagang semasa hard fork Ethereum. Walaupun aktiviti peniaga yang sihat, dYdX terus melihat pengeluaran besar daripada rangkaian.

Usaha tadbir urus pada suku tersebut tertumpu pada mengoptimumkan ganjaran inflasi DYDX (token asli protokol). Pada suku lain, hasil yang dijana oleh protokol adalah lebih tinggi daripada nilai USD bagi token yang dibayar sebagai insentif. Hasil kini terakru kepada dYdX Trading, bukan perbendaharaan komuniti. Perbendaharaan hanya mempunyai token DYDX untuk membiayai inisiatif.

Perpindahan ke V4, yang diumumkan pada bulan Jun merupakan peristiwa penting dengan pelancaran testnet pembangun. Ia dijangka melancarkan Rangkaian dYdX pada Q2 2023, mewujudkan buku pesanan terpencar dan menambah baik penjajaran antara pemegang token dan protokol.

Analisis prestasi

Hasil dagangan dYdX turun 22%, daripada $29 juta pada Q2 kepada $22.6 juta pada Q3. Walaupun penurunan harga token, ganjaran yang dibayar (dalam USD selepas tuntutan) masih melebihi melalui hasil yang diperoleh. Perbelanjaan bersih sebanyak $9 juta adalah yang terkecil dalam empat suku yang lalu. Ganjaran yang dituntut lonjakan adalah disebabkan oleh jadual yang membolehkan ganjaran dikumpulkan kira-kira setiap 28 hari.

Pada S3, volum dagangan turun 14% kepada $91.6 bilion. Jumlah dagangan pada Q2 telah dirangsang oleh tiga peristiwa volum tinggi pada bulan April, Mei dan Jun. Q3 mempunyai acara The Merge pada bulan September, yang meningkatkan bahagian pasaran volum ETH. meningkat lebih tinggi. Walaupun jumlah volum kurang, purata volum dagangan harian pada dYdX pada Q3 sebenarnya $115 juta lebih tinggi daripada Q2.

Sama seperti angka untuk volum urus niaga, pengguna aktif harian (DAU) dan jumlah urus niaga menurun pada S3. Ini mungkin disebabkan oleh kurang peristiwa pada suku ini. dYdX mempunyai purata 167,000 transaksi pada S3 dan 1,667 pengguna harian.

Walaupun penggunaan yang sihat seperti yang diukur oleh urus niaga dan pengguna harian, dYdX terus melihat pengeluaran pada Q3. Selepas $362 juta meninggalkan platform pada Q2 tahun ini. 2022, $233 juta telah dikeluarkan pada Q3.

Disebabkan oleh penurunan dalam deposit, kepentingan terbuka (OI) pada dYdX dikurangkan separuh pada Q3. Di bawah terma kontrak, BTC OI jatuh 50%, manakala ETH jatuh 38%, memegang lebih baik. Token lain mempunyai nombor yang jauh lebih rendah: SUSHI, SOL, LTC, EOS dan AVAX semuanya menyaksikan penurunan OI sebanyak 80% atau lebih. Manakala AAVE, DOGE, DOT, FIL, MATIC, MKR dan UNI turun sekurang-kurangnya 70%. Satu-satunya peningkatan dalam statistik OI adalah dalam ETC, yang meningkat sebanyak 59% pada Q3 2022.

Pasaran yang kurang tidak menentu bermakna pembubaran yang lebih sedikit pada Q3 dan volum pembubaran turun 58% kepada $340 juta. Pembubaran Ethereum meningkat daripada 52% pada Q2 kepada 65% pada Q3. Ketidakstabilan Bitcoin yang dikurangkan mengakibatkan penurunan 77% dalam volum pembubaran, pembubaran BTC hanya menyumbang 14% daripada jumlah pembubaran pada Q3 pada platform dYdX.

Pada 2 Julai, cadangan syot kilat telah dimulakan untuk mengundi pemotongan modul pertaruhan kecairan. Walaupun perbincangan forum bermula pada bulan Jun, pada minggu selepas undian syot kilat, TVL dalam modul itu turun daripada $130 juta kepada $42 juta. Ini meluluskan undian rantaian yang berakhir pada 27 September. Pada 29 Oktober, undian mengejut telah diluluskan untuk menarik balik Kolam Keselamatan dan menghantar token DYDX yang diperuntukkan ke bilik kebal. perak. Ini masih memerlukan undian dalam rantaian untuk pelaksanaan.

Peristiwa dalam rantaian pada Q1 dan Q2 menghasilkan bahagian volum yang lebih tinggi untuk dYdX pada separuh pertama 2022. Satu perkara positif untuk protokol ini ialah melihat lonjakan besar dalam volum menjelang akhir zaman. diseragamkan. Perdagangan yang biasanya tidak produktif ini diberi insentif melalui ganjaran. Pengubahsuaian jadual ganjaran nampaknya telah berfungsi seperti yang dimaksudkan.

Dagangan hadapan ETH di lima bursa dYdX, FTX, Binance, Deribit, Bybit meningkat 17% daripada $350 bilion pada S2 kepada $420 bilion pada S3. dYdX mengekalkan bahagian pasaran 10-15% sepanjang Suku Tahun, menunjukkan kadar pendanaan yang menyaingi CEX terbesar.

Analisis kualitatif

Modul Penentuan Kecairan

dYdX menawarkan Modul Penentuan Kecairan (LSM) – di mana sesiapa sahaja boleh mendepositkan USDC yang diluluskan oleh Pembuat Pasaran dan diluluskan oleh komuniti sebagai cagaran untuk menyediakan kecairan pada dYdX. Stakingers diberi ganjaran dengan token DYDX. Pembuat pasaran mempunyai akses kepada modal murah (tanpa faedah) yang hanya boleh digunakan dalam ekosistem. Pada 27 September, komuniti dYdX mengundi menyokong pengurangan kumpulan pinjaman dengan menetapkan ganjaran DYDX yang dikaitkan dengan taruhan USDC kepada 0.

Walaupun reka bentuknya yang menarik, Modul Penentuan Kecairan nampaknya tidak menjadi cara yang cekap untuk memperuntukkan sumber untuk protokol. Ditaja oleh dYdX Grants, Xenophon Labs mengeluarkan laporan penyelidikan tentang LSM yang mendapati bahawa "81% daripada token bonus telah diberikan kepada USDC tanpa pergi ke mana-mana pembuat pasaran." Masalah utama ialah jumlah pertaruhan USDC bergantung pada harga dYdX dan perubahan dalam ketersediaan modal membawa kepada penggunaan yang sangat rendah oleh pembuat pasaran.

Pada 6 Julai, komuniti mengundi untuk membatalkan kumpulan peminjaman berkaitan LSM dan menggunakan semula baki ganjaran token DYDX.

Pada 31 Julai, Ryan Rodenbaugh dari TrueFi menyiarkan cadangan di forum untuk menambah baik LSM menggunakan produk "Automatic Line of Credit" (ALOC) TrueFi. Sebaik-baiknya, ALOC kadar terapung TrueFi akan mengenakan kadar faedah berubah-ubah bergantung pada penggunaan kumpulan pinjaman. Kadar faedah ini, yang sebahagian besarnya berdasarkan USDC tetapi juga diberi insentif dengan beberapa dYdX, akan mengurangkan turun naik modal yang ada dan dengan itu meningkatkan kebolehgunaan. Walau bagaimanapun, persoalan penting ialah sejauh manakah pembuat pasaran bersedia untuk meminjam?

Ganjaran perdagangan yang adil

dYdX memberi insentif kepada penggunaan pada pertukarannya dengan memberi ganjaran kepada perdagangan dengan token DYDX untuk membantu mengimbangi yuran yang dibayar. Versi sebelumnya formula ganjaran dagangan termasuk yuran yang dibayar, faedah terbuka (OI) dan stkDYDX (DYDX dipertaruhkan).

Pada bulan Mac, penyelidikan baharu menunjukkan bahawa peluang untuk mendapatkan ganjaran OI yang besar mewujudkan ruang permainan yang besar untuk petani memperoleh DYDX tanpa kecairan atau bayaran tambahan. Berikutan perubahan awal kepada persamaan ganjaran pada bulan April, mengurangkan wajaran yang diberikan kepada OI, komuniti mengundi untuk mengalih keluar sebarang ganjaran yang dikaitkan dengan minat terbuka yang lebih besar. Undian juga mengurangkan jumlah ganjaran transaksi setiap zaman sebanyak 25%.

Minat terbuka telah menurun dengan ketara sejak perubahan ini, tetapi OI tidak semestinya menjejaskan kecairan. Malah, minat dan volum terbuka pada bursa nampaknya tidak mempunyai korelasi yang tinggi.

Pengurangan keseluruhan dalam ganjaran mengukuhkan perbendaharaan dan memberikan lebih kekuatan kepada pelaburan jangka panjang.

Ganjaran LP Persamaan

Pengurusan ganjaran token ialah topik utama Suku Tahun dan ganjaran untuk Pembekal Kecairan juga telah ditangani. Perubahan pertama berlaku pada bulan Februari, menurunkan ambang untuk LP dan membuka ganjaran kepada lebih banyak vendor. Kemudian pada bulan Mei, atas arahan Wintermute (salah satu Pembuat Pasaran terbesar dYdX), komuniti mengundi untuk menambah faktor volum pada persamaan ganjaran LP. Ogos ini, masyarakat mengambil rancangan itu selangkah lebih jauh. 

Undian Ogos memberi berat kepada faktor volum merentas semua pasaran. Yang penting, ia meningkatkan berat pasaran BTC dan ETH disebabkan kebimbangan bahawa mengurangkan faktor kedalaman terlalu banyak akan memberi kesan negatif kepada pasaran tidak cair. Untuk mengimbangi lagi insentif itu, komuniti telah mengurangkan nisbah ganjaran untuk pasaran BTC dan ETH daripada 20% kepada 10% setiap satu, yang kini membolehkan lebih banyak ganjaran untuk pergi ke pasaran. lain. Ini adalah dua pasaran paling mendalam di bursa dan mungkin tidak perlu membelanjakan banyak wang untuk menarik kecairan.

Setakat ini, perubahan telah mengurangkan perbelanjaan untuk menarik kedalaman tanpa menjejaskan kecairan keseluruhan. Memandangkan DAO menumpukan pada mengoptimumkan sumber yang dibelanjakan semasa pasaran beruang, melaraskan ganjaran yang mereka tawarkan kepada pengguna ialah leverage utama yang mereka gunakan.

Kemas kini baharu pada Rantaian dYdX

Pada 23 Ogos, dYdX Trading menerbitkan kemajuan pengemaskinian blog pada V4. Pengumuman utama ialah Milestone 1, pelancaran rangkaian ujian pembangun, telah selesai. Selain itu, kemas kini ini telah memberikan garis masa untuk pelancaran Mainnet, yang dijadualkan pada Q2 2023 pada masa ini. Pelan lain termasuk:

• Pencapaian 2: Testnet Dalaman – S3 2022
• Pencapaian 3: Testnet Persendirian – S4 2022
• Pencapaian 4: Public Testnet – S1 2023

Pelancaran testnet pembangun termasuk penyiapan enjin pemadanan buku pesanan dan sistem margining. Sebagai langkah pertama, pasukan projek mencapai 50 transaksi sesaat. Terdapat banyak pengoptimuman dan penambahbaikan yang masih perlu dibuat, tetapi ini merupakan kemajuan positif pada perubahan besar pada protokol.

Epilog

Pedagang terus berdagang di bursa dYdX, walaupun terus mengeluarkan dana daripada protokol. Purata bilangan pengguna harian cenderung meningkat. Ganjaran yang dibayar kepada pedagang dan pelabur adalah lebih besar daripada hasil yang dibayar kepada protokol. Komuniti menggunakan tadbir urus dan pengundian untuk menukar semua program ganjaran utama, menutup kumpulan pertaruhan kecairan dan mengurangkan ganjaran dagangan. Pelancaran rantaian dYdX kini dijadualkan pada Q2 2023. Ia memberi peluang untuk memusatkan lagi protokol dan melibatkan pemegang token dengan lebih baik dengan pengguna.

• Selepas kejatuhan FTX, adakah semuanya menakutkan?
• Apakah sebab di sebalik peningkatan dan ledakan apl GameFi?