BlackHoleSwap WhitePaper

BlackHoleSwap ialah AMM terdesentralisasi yang direka untuk stablecoin. Artikel ini menyediakan maklumat berguna tentang BlackHoleSwap.

Abstrak

BlackHoleSwap ialah AMM  (Pembuat Pasaran Automatik) terdesentralisasi yang direka untuk stablecoin. Dengan menyepadukan protokol pemberian pinjaman untuk memanfaatkan lebihan bekalan. Akibatnya, ia boleh memproses urus niaga jauh melebihi kecairan sedia ada. Berbanding dengan AMM lain, BlackHoleSwap menawarkan kecairan hampir tanpa had dengan kegelinciran terendah, memaksimumkan penggunaan modal.

Latar belakang

Harga pada AMM klasik seperti Uniswap  selalunya disediakan oleh formula "produk tetap" antara dua aset, yang menjadikan harga yang disebut harga sangat sensitif kepada turun naik aset tetapi tertakluk kepada perubahan. boleh digunakan secara meluas dalam membuat pasaran antara banyak aset yang berbeza .

Walau bagaimanapun, untuk pertukaran dalam stablecoin, formula produk tetap Uniswap jelas tidak mencukupi kerana perbezaan harga antara aset akan menjadi agak kecil.

Untuk pertukaran antara stablecoin, Curve mencadangkan model khusus yang dipanggil "Uniswap dengan leverage", yang merupakan formula khusus antara: harga malar (nisbah sentiasa 1:1) dan " Produk tetap" (Uniswap).

Dengan volum dan spread yang sama, Curve boleh memberikan sepuluh kali lebih mudah tunai daripada Uniswap.

Malah model Curve boleh memberikan kedalaman transaksi stablecoin yang sangat baik dalam kebanyakan situasi. Walau bagaimanapun, kegelinciran yang besar akan berlaku apabila kecairan satu pihak mengering.

Oleh itu, apabila stablecoin menyimpang daripada harga tetap, kecairan menjadi kering dalam jangka pendek, mengakibatkan prestasi yang lebih teruk daripada Uniswap. Ini adalah kesan sampingan Curve dengan pelarasan stablecoin.

Dalam pertukaran terdesentralisasi berasaskan algoritma, model Curve pada asasnya ialah "Reserve - Quote - Deal". Kekurangan kecairan kadangkala berlaku kerana stok terhad. Walau bagaimanapun, orang tidak sepatutnya mempunyai had.

BlackHoleSwap telah berjaya dalam penembusan had rizab Token. Melalui penyepaduan dengan protokol pinjaman terdesentralisasi ( Kompaun , dYdX, dll.), BlackHoleSwap mampu menyediakan kecairan hampir tanpa had dengan kegelinciran terendah.

Bagaimanakah BlackHoleSwap berfungsi?

Secara ringkasnya, BlackHoleSwap menyuntik aset rizab ke dalam protokol pemberian pinjaman. Semasa kehabisan stok pada satu sisi pasangan dagangan, BlackHoleSwap akan mencagarkan syiling yang lain untuk meminjam syiling yang diperlukan dan menyelesaikan transaksi. Akibatnya, BlackHoleSwap tidak akan dihadkan dalam bilangan Tokennya sendiri dan selamat sekiranya berlaku kekurangan rizab sebelah pihak.

Konsep BlackHoleSwap adalah sama seperti AMM lain: melaksanakan invarian tertentu sebelum dan selepas transaksi. 

Formula tidak berubah mentakrifkan ciri-ciri AMM: formula "x + y = k" mungkin memberikan harga tetap, tetapi rizab boleh habis; "x*y = k" tersedia untuk input rawak, tetapi harga agak sensitif kepada volum stok. Sebaliknya, BlackHoleSwap, yang mendapat manfaat daripada protokol pemberian pinjaman, boleh memberikan kegelinciran terendah tanpa perlu risau tentang kehabisan rizab.

Model matematik

Dalam reka bentuk Uniswap, kegelinciran satu transaksi ditentukan oleh saiz rizab. Semakin besar volum rizab, semakin sedikit gelinciran untuk transaksi yang sama. 

Oleh itu, BlackHoleSwap menambah kecairan "maya" dalam model Uniswap sedia ada, seperti struktur gunung ais yang lebih besar di bawah air. Sehubungan itu, dengan jumlah rizab "sebenar" yang sama, BlackHoleSwap menunjukkan kegelinciran yang lebih rendah. Tambahan pula, jumlah rizab sebenar boleh kurang daripada sifar, yang merupakan token negatif atau dipanggil liabiliti. 

Dengan 100 DAI dan 100 USDC dalam stok dalam contoh di bawah, kami membentangkan senario menukar 100 DAI (jumlah yang sama seperti stok) untuk USDC. Hanya 50 USDC akan ditebus kerana had "produk tetap" dalam Uniswap.

Walau bagaimanapun, BlackHoleSwap, yang diperoleh daripada token maya, boleh mengembalikan "98.01 USDC."

Aset maya asas bergantung pada jumlah dua stablecoin ditambah dengan berbilang leveraj.

Kecairan maya S = x + y ; Leverage Pelbagai: A 

Berikut ialah resipi BlackHoleSwap:

 Formula di atas boleh disusun dengan kemas menjadi:

Selain itu, 

BlackHoleSwap sebenarnya boleh dianggap sebagai melakukan transformasi linear kepada Uniswap, menayangkan lengkung asal ke sistem koordinat baharu.

Pemilihan parameter

Dengan pengiraan, kita boleh membuat kesimpulan bahawa apabila a = 0, BlackHoleSwap akan bertukar kepada Uniswap (x*y = K). Manakala a = 1, BlackHoleSwap akan berubah menjadi corak harga tetap (x + y = K). Melalui pelarasan parameter "a" BlackHoleSwap (garisan oren dalam graf di bawah) akan menjadi lengkung antara x*y = K (garis putus-putus merah jambu) dan x + y = K (garis putus-putus hitam). ).

Jelas sekali, apabila "a" menghampiri 1, cerun menjadi lebih kecil bersama-sama dengan "kecekapan" BlackHoleSwap yang lebih baik. Walau bagaimanapun, BlackHoleSwap dikehendaki memenuhi sekatan luaran, yang merupakan had liabiliti dalam protokol pemberian pinjaman.

Mengambil contoh Kewangan Kompaun, faktor cagaran stablecoin DAI dan USDC ditetapkan pada 75%, yang bermaksud bahawa had atas modal yang tersedia untuk dipinjam ialah 75% daripada cagaran. Jika tidak, pinjaman akan ditolak atau dibubarkan kerana cagaran yang tidak mencukupi. 

Oleh itu, faktor yang disebutkan di atas dianggap sebagai had BlackHoleSwap. Mengimbas kembali model, BlackHoleSwap sebenarnya merupakan transformasi linear Uniswap, jadi ia mewarisi beberapa ciri Uniswap.

 x*y = K ialah hiperbola tanpa gejala kepada paksi x dan y. Teras Uniswap akan menjadi hampir tak terhingga dengan x=0 dan y=0, tetapi tidak pernah bersilang. Atas sebab yang sama, asimtot BlackHoleSwap ialah x + ay = 0 dan y + ax = 0, yang bertepatan dengan peraturan protokol pemberian pinjaman.

Apabila a = 0.75, BlackHoleSwap boleh mencapai keadaan paling cekap secara teori dengan keluk hampir tak terhingga dengan had atas pinjaman 75% tanpa silang, memberikan kecairan terbaik dalam situasi yang melampau.

Memandangkan situasi berbeza yang mungkin kami hadapi, termasuk pengiraan yang salah atau faedah ke atas liabiliti mungkin lebih daripada faedah ke atas deposit pada masa itu, kami harus mengekalkan beberapa kawasan penampan untuk BlackHoleSwap dan bukannya meletakkan risiko ke tahap yang melampau (a=0.75). Jika tidak, Penggodam boleh menyerang arbitraj BlackHoleSwap melalui serangan "Trade-wait-Liquidate".

Satu cara untuk menetapkan zon penampan adalah dengan menetapkan "a" menjadi nombor kurang sedikit daripada 0.75 supaya walaupun perdagangan melampau berlaku, keluk akan mengekalkan jarak tertentu dari garis pembubaran. Walau bagaimanapun, apabila "a" lebih kecil ia bukan sahaja akan mengubah bentuk lengkung tetapi juga memberikan prestasi yang lebih buruk.

Alternatifnya ialah menetapkan had atas pada nisbah liabiliti sambil mengekalkan "a=0.75". Penyelesaian ini memerlukan menyemak nisbah pemiutang pada setiap urus niaga dan menolak urus niaga, yang akan meletakkan BlackHoleSwap dalam nisbah hutang yang terlalu tinggi. 

Kelebihan penyelesaian ini ialah kedalaman harga tidak akan terjejas dalam kebanyakan situasi. Sebaliknya, kecairan tanpa had akan didiskaunkan kerana terdapat had atas dalam sistem. Walau bagaimanapun, BlackHoleSwap tidak mempunyai kecairan tanpa had kerana rizab dalam protokol pemberian pinjaman adalah terhad. Apabila semua DAI dalam Kompaun dipinjamkan, pertukaran USDC-DAI akan gagal. Oleh itu, kami memutuskan untuk menggunakan penyelesaian nisbah hutang dengan had atas nisbah liabiliti sebanyak 62%.

Kelebihan & had

Mana-mana AMM tertakluk kepada jenis risiko tertentu. Biasanya, AMM dalam pasaran dengan kegelinciran yang lebih rendah dan yuran transaksi mempunyai risiko yang lebih tinggi untuk kehilangan wang akibat pergerakan harga.

 Kadar penggunaan yang lebih tinggi dalam Curve daripada Uniswap datang dengan risiko yang lebih tinggi. Begitu juga, BlackHoleSwap terdedah kepada risiko turun naik harga serta pembubaran pinjaman. 

Dari segi keselamatan sistem, risiko dalam Uniswap adalah kodnya. Walau bagaimanapun, Curve dan BlackHoleSwap, yang disepadukan secara mendalam dengan protokol pemberian pinjaman, akan tertakluk kepada pelbagai kemungkinan serangan termasuk ralat dalam protokol pemberian pinjaman, peramal yang gagal atau kehabisan cagaran dalam bentuk pinjaman.

Risiko pembubaran dan kemungkinan serangan pinjaman kilat boleh dicegah dengan menetapkan had atas nisbah hutang. Risiko sistematik kod juga boleh dilindungi oleh insurans. 

Walau bagaimanapun, turun naik harga adalah risiko yang tidak dapat dielakkan untuk AMM. AMM mempunyai "Kesan Kumpulan" yang sangat kuat, iaitu sama ada nilai AMM runtuh ditentukan oleh kandungan paling lemah di dalamnya. Oleh itu, kejatuhan DAI atau USDC akan membawa kepada kerugian besar bagi penyedia kecairan.

Analisis yang berkesan

Nampaknya, prestasi BlackHoleSwap dalam menukar stablecoin jauh lebih baik daripada Uniswap. Semasa menukar jumlah yang sama seperti rizab dalam situasi 1:1 dalam BlackHoleSwap boleh mendapat ~0.98 syiling lagi. Perubahan harga BlackHoleSwap hampir malar, jadi tidak akan ada perubahan harga secara tiba-tiba dalam Keluk sebelum kecairan habis.

Harga dalam BlackHoleSwap akan hampir tidak terhingga pada 0.75, iaitu semua input digunakan untuk cagaran dan semua output datang daripada peminjaman.

Buku Pesanan

Jika kita membandingkan Buku Pesanan setiap protokol, graf akan ditunjukkan seperti di bawah. Paksi-x mewakili harga, manakala paksi-y mewakili stok yang dibekalkan. Di sebelah kiri harga tengah ialah "harga permintaan" protokol; di sebelah kanan harga pertengahan ialah "harga tawaran" protokol. Kawasan dalam huruf tebal ialah jumlah bekalan protokol.

Uniswap menawarkan kecairan paling sedikit, tetapi ia menawarkan jumlah kecairan tertentu pada semua julat harga; Curve mengumpulkan semua kecairan ke dalam zon berhampiran harga purata. Apabila sempadan dilampaui, kecairan akan berkurangan dengan mendadak; Daripada menggunakan salah satu daripada dua kaedah kecairan ini, BlockHoleSwap menyediakan kecairan yang sangat stabil pada sebarang harga, mengatasi semua kaedah lain.

Meletakkan 3 Buku Pesanan di atas satu sama lain, kita boleh membuat kesimpulan bahawa BlackHoleSwap mempamerkan prestasi yang meningkat dalam semua situasi berbanding dengan Curve dan Uniswap.

Keuntungan tambahan

BlackHoleSwap kini menyepadukan protokol pinjaman Kewangan Kompaun, yang "Perlombongan Kecairan" sedang dilaksanakan, jadi akan terdapat beberapa token "COMP" yang dilombong oleh BlackHoleSwap. 

Selepas menerima Comps, BlackHoleSwap akan menukarnya kepada stablecoin: DAI atau USDC dan terus menambah kepada kumpulan modal, menjana lebih banyak keuntungan untuk penyedia kecairan.

Kerja masa depan

Sokong lebih banyak stablecoin

BlackHoleSwap pada masa ini hanya menyokong bilangan syiling yang terhad disebabkan oleh dasar protokol pemberian pinjaman. Walaupun Compound Finance atau mana-mana platform pinjaman lain menyokong stablecoin lain sebagai cagaran, BlackHoleSwap boleh menyepadukan lebih banyak pasangan dagangan.

Gunakan "lubang hitam" pada model AMM lain

BlackHoleSwap pada asasnya adalah Uniswap dengan transformasi linear. Dengan analisis yang teliti, kaedah yang serupa juga boleh digunakan pada mekanisme AMM lain: BlackholeCurve, BlackHoleBalancer, dsb.