Analisis Model Operasi Uniswap V2 (UNI) - Asas AMM

Menganalisis dan menilai model pengendalian Uniswap V2, model paling asas untuk mana-mana AMM.

Mengapa saya menulis Siri Model Operasi Protokol/Dapp?

5 DEX TOP pada masa ini di Ethereum termasuk: Uniswap, Curve, SushiSwap, Balancer, Bancor. 5 DEX ini menguasai lebih 80% pasaran DEX di Ethereum.

Tetapi pernahkah anda terfikir mengapa 5 nama ini berada di bahagian atas susunan DEX?

Walaupun pasaran DEX sangat berdaya saing, 5 DEX yang disebutkan di atas masih mempunyai kekuatan tersendiri yang tidak boleh dimiliki oleh AMM lain:

• Uniswap : Salah satu AMM pertama, dengan komuniti yang besar dan setia, yang senjatanya Uniswap V3 boleh mengubah landskap pasaran DeFi.
• Curve Finance : Platform dagangan stablecoin nombor 1 semasa, TVL pernah mengatasi Uniswap, dan berkembang ke platform lain seperti Polkadot, Polygon,...
• SushiSwap : Bukan hanya satu cabang Uniswap apabila ia kembali kepada Sam, AMM dengan semua ciri yang diperlukan untuk pengguna seperti Pertanian, Staking, Pinjaman. Tidak lama lagi akan ada juga Miso, platform IDO di SushiSwap.
• Pengimbang : Kumpulan kecairan banyak aset, aliran LBP (Liquidity Bootstrapping Pool) menjadikan pelancaran projek lebih adil.
• Bancor : Model DEX yang unik, sokongan rantaian silang, menyelesaikan masalah kehilangan Kekal untuk Pembekal Kecairan.

Membina, bersaing, dan membangun secara berterusan dari semasa ke semasa DeFi, pada pendapat saya, itulah faktor penentu yang membantu 5 DEX ini masih kekal sehingga hari ini. 

Kerana DeFi berjalan sangat pantas, ini adalah ruang terbuka, terpencar dan adil, hanya projek yang benar-benar inovatif, mencipta nilai untuk komuniti boleh bertahan dan berkembang maju. 

Oleh itu, saya menulis Siri Menganalisis Model Operasi Protokol untuk membantu anda memahami dengan lebih mendalam tentang Protokol, bagaimana projek berfungsi untuk memahami mengapa projek berada dalam kedudukan sedemikian. Adakah ia dinilai rendah atau terlebih nilai?

Dalam bahagian ini, saya akan menganalisis Model Pengendalian AMM, asas ekosistem DeFi, untuk membantu anda memahami asal usul sebelum datang ke model kompleks lain. 

Oleh itu, kami akan datang kepada model pengendalian Uniswap V2, model paling asas untuk mana-mana AMM. Pada akhir artikel, akan terdapat ringkasan sorotan model Uniswap V2 dan peluang masa depan.

Sila rujuk untuk mempunyai lebih banyak perspektif dalam pelaburan.

Maklumat tentang Uniswap V2

Sebelum ini, pasukan Coin98 juga mempunyai beberapa artikel yang menerangkan mekanisme kerja Uniswap serta pertukaran AMM, anda boleh membacanya semula di coin98.net . Untuk memudahkan anda mengikuti kandungan di bawah, saya akan menerangkan secara ringkas mekanisme ini sekali lagi:

• Uniswap V2 ialah protokol Automated Market Maker (AMM) yang membenarkan pengguna menukar sebarang token ERC20, menggunakan kumpulan kecairan dan bukannya buku pesanan.
• Uniswap V2 ialah peningkatan daripada Uniswap V1, sebelum pada Uniswap V1, anda hanya boleh berdagang daripada ETH => token ERC20, memandangkan Uniswap V2, anda boleh berdagang daripada token ERC 20 <=> token ERC 20.

Model Operasi Protokol Uniswap V2

Pihak yang terlibat (peranan)

Uniswap ialah pertukaran terdesentralisasi, tidak ada perantara antara bahagian penawaran dan bahagian permintaan, jadi bagaimanakah Uniswap melakukannya?

Secara mudah, Uniswap membina model dengan fungsi yang sama seperti mesin layan diri, membantu menghubungkan bahagian bekalan dan bahagian permintaan. 

Menyertai Uniswap akan mempunyai 2 bahagian utama: 

• Pembekal Kecairan : Ini adalah pihak yang membekalkan, menyediakan aset untuk mencipta kecairan untuk pasaran.
• Pengguna (pengguna, pedagang): Pengguna boleh berdagang mana-mana token ERC-20 apabila datang ke Uniswap, sebagai balasan, mereka perlu membayar yuran 0.3% setiap transaksi.

Aliran kerja

Untuk meringkaskan, model Uniswap akan berfungsi dalam 3 langkah utama seperti berikut:

1. 1 Kumpulan di Uniswap akan mempunyai 2 jenis aset, contohnya, A dan B, penyedia kecairan akan meletakkan 2 aset dalam nisbah 1:1 ke dalamnya. Juga terima token LP, ini ialah token yang mewakili pemilikan sebahagian daripada aset dalam Pool.
2. Peniaga yang ingin menukar dari A ke B boleh meletakkan A dalam Pool dan menerima B.
3. Uniswap pada masa ini mengenakan bayaran sebanyak 0.3% bagi setiap transaksi, yang akan dibayar kepada Pembekal Kecairan.

Melalui model ini anda boleh melihat:

• Bahagian bekalan (penyedia kecairan) dan bahagian permintaan (peniaga) dapat bertemu tanpa perlu melalui mana-mana perantara. Dan masih berkongsi manfaat untuk satu sama lain.
• Uniswap daripada menjadi perantara untuk urus niaga, projek itu telah mencipta algoritma, berjalan mengikut program yang telah ditetapkan, menjadikan semuanya berjalan lancar tanpa memerlukan pihak ketiga, dengan itu mewujudkan pasaran pertukaran yang benar-benar terdesentralisasi.

Algoritma pada Uniswap

Uniswap ialah AMM - Automated Market Maker (Automated Market Maker). 

AMM sebenarnya adalah lengkung yang dihasilkan oleh model matematik. Dengan Uniswap, formula matematik ialah:  

x * y = k

Di sana:

• x ialah bilangan token A.
• y ialah bilangan token B.
• k ialah jumlah nilai kumpulan A/B.

Kemudian, kecairan dalam Pool akan membentuk lengkung seperti ini, di mana lajur menegak ialah bilangan token B, lajur mendatar ialah bilangan token A.

Nampaknya masih agak mengelirukan, bukan?

Sebagai contoh:

Katakan kolam dibuat bernama ETH/DAI dengan 10 ETH dan 1000 DAI.

Kita akan mempunyai: x * y = k ⇔ 10*1000 = 10,000.

Harga 1 ETH = 100 DAI dan Harga 1 DAI = 0.01 ETH.

Kes 1: Tukar DAI dengan ETH

Pedagang A memasuki kumpulan ini dan menukar 500 DAI + 0.3% yuran sebagai pertukaran untuk ETH.

=> y' = 500 + 1000 = 1500 DAI.

k kekal tidak berubah, masih sama dengan 10,000.

=> x' = 6.66 ETH.

Ia berikutan bahawa peniaga menerima x - x' = 10 - 6.66 = 3.33 ETH, bersamaan dengan nilai 500 DAI.

=> harga 1 ETH = 150 DAI, kenaikan 50% dari harga asal.

Nota: Yuran 0.3% akan ditambah semula ke kolam selepas pertukaran menukar nilai k.

Ilustrasi untuk kes 1

Kes 2: Tukar ETH dengan DAI

Pedagang B menjual 6 ETH sebagai pertukaran untuk DAI.

=> x' = 10 + 6 = 16.

=> y' = 10,000/16= 625.

Jadi peniaga mendapat y - y' = 1000 - 625 = 375 DAI, bersamaan dengan nilai 6 ETH.

=> harga 1 ETH = 62.5 DAI, penurunan 37.5% daripada harga asal.

Nota: Jika gelinciran terlalu besar, Uniswap akan mempunyai amaran sebelum anda meneruskan untuk menukar dan memaparkan mesej.

Ilustrasi untuk kes 2

Model pool pada Uniswap

Pool di Ethereum kebanyakannya terikat dengan Ethereum, terdapat 2 sebab utama seperti berikut:

• Uniswap menggunakan model Pool dengan nisbah 50:50: Kebanyakan kumpulan, 50% akan menjadi ETH, 50% akan menjadi token ERC-20 yang ingin didagangkan oleh pelabur.
• ETH akan digunakan dalam Uniswap sebagai mata wang biasa : Sama seperti aktiviti biasa saudara dan saudari, untuk memudahkan pembelian barangan, semua saudara menggunakan mata wang biasa VND, dalam Uniswap, mata wang biasa utama ialah ETH.
• ETH akan menjadi titik sambungan, membantu untuk menyambungkan Pools bersama-sama: Anda memiliki token ABC dan ingin menukar dengan mana-mana token di Uniswap, contohnya token XYZ, anda hanya akan melalui 2 laluan: ABC = > ETH => XYZ. Semakin sedikit laluan yang anda lalui, semakin kurang kos swap anda.

Bagaimanakah Uniswap menangkap nilai untuk token UNI?

Dalam 3 tahun pertama sejak pelancarannya, dan walaupun Uniswap V2 dikeluarkan dengan lebih banyak utiliti, Uniswap bukan sahaja tidak memperoleh satu dolar hasil, tetapi juga beroperasi tanpa satu token induk, projek itu berfungsi secara percuma. Projek ini percaya bahawa, tanpa token asli, Uniswap masih berfungsi dan berfungsi dengan baik. 

Sehingga Sushiswap, versi fork Uniswap dilahirkan, membuktikan kepada Uniswap bahawa token Native boleh digunakan untuk bootstrap projek, Uniswap kemudian melancarkan tokennya sendiri. 

UNI telah dilancarkan pada 16 September ini, pada harga $1, dan dengan cepat meningkat kepada julat harga $9, selepas disenaraikan di hampir semua bursa utama seperti Binance, Coinbase, Huobi, Okex,... hanya selepas beberapa jam pelancaran token . Ia boleh dilihat bahawa tahap minat untuk token UNI adalah hebat.

Dalam versi Uniswap V2, token UNI digunakan untuk 3 tujuan utama:

• Tadbir Urus : Ini adalah fungsi utama token UNI, dalam komuniti besar seperti Uniswap, fungsi tadbir urus memainkan peranan yang sangat penting.
• Sediakan kecairan : Anda boleh membeli token UNI untuk menyediakan kecairan, pada masa ini terdapat 6 Kumpulan UNI di Uniswap, dengan TVL ~ $300 M dan APY daripada 4%-12%
• Ganjaran Perlombongan Kecairan : Dalam fasa pertama pelancaran token UNI, Uniswap melaksanakan program Liquidity Mining , yang memberi insentif kepada penyediaan kecairan dan menerima token UNI. Walau bagaimanapun, program ini tamat dalam masa 3 bulan sahaja, yang memberi kesan besar kepada Uniswap kerana sejumlah besar kecairan telah disalirkan dan dipindahkan kepada pesaing langsung lain, seperti SushiSwap.

Secara umum, dalam Uniswap V2, Uniswap menangkap nilai untuk token UNI menggunakan ciri Tadbir Urus dan menjana Permintaan Beli untuk token UNI melalui kumpulan kecairan. Ini adalah nilai tidak ketara dan sudah tentu tidak mencerminkan sepenuhnya harga $35 semasa token UNI.

Pada pendapat saya, harga $35 UNI akan bersamaan dengan:

$35/UNI = Nilai semasa token UNI (Tadbir urus + peruntukan) + Nilai masa hadapan yang dijangka  (Uniswap V3). 

Bahagian kedua formula ini (Nilai Jangkaan Masa Hadapan) pada pendapat saya adalah sangat penting, adalah sebab utama harga semasa $35, menjelaskan mengapa Uniswap sentiasa menjadi DEX nombor 1 di dunia. DeFi.

Peluang dalam Uniswap V3

Kembali ke model pengendalian Uniswap V2. 

Seperti yang anda lihat, hasil Uniswap akan datang daripada 0.3% yuran transaksi. Walau bagaimanapun, 100% daripada yuran urus niaga telah diberikan kembali kepada Pembekal Kecairan, jadi pada masa ini Uniswap, atau khususnya pemegang UNI, masih belum menerima sebarang keuntungan daripada model operasi ini.

Dalam versi UNI V3, Uniswap telah mula mengutip sebahagian daripada 0.3% yuran transaksi pada Perbendaharaan projek , cara membahagikan hasil ini kepada pemegang UNI tertentu belum disebutkan. Walau bagaimanapun, ini juga telah memberi kesan positif kepada harga UNI dalam tempoh 1 bulan yang lalu, yang akan saya analisis secara terperinci dalam bahagian projek seterusnya. 

Bagi pembahagian hasil untuk pemegang UNI, saya percaya ini pasti akan berlaku tidak lama lagi, selagi Cadangan yang munasabah dibuat, ini akan menjadi kenyataan.

Kepercayaan tentang Uniswap V3 dalam komuniti

Kisah Uni V3 telah disebut sejak Oktober dan November tahun lalu, tetapi tidak sampai Mac tahun ini projek itu mendedahkan model Uniswap V3.

Di bawah ialah carta yang membandingkan keuntungan antara 2 token UNI dan SUSHI, melihat carta, anda dapat melihat betapa besarnya keyakinan komuniti terhadap UNI V3:

• Sebelum projek diumumkan : Uniswap sama sekali tidak mempunyai kemas kini, manakala SushiSwap berjalan dengan sangat pantas, sentiasa melancarkan produk baharu dan dipertingkatkan. Semua orang berpendapat SushiSwap akan mengatasi Uniswap, Coin98 juga berpendapat demikian, kami telah membandingkan Uniswap dan SushiSwap, anda boleh membacanya di sini . Walau bagaimanapun, melihat dengan teliti pada harga, harga token UNI dalam tempoh ini masih berkembang dengan kukuh dan hanya lebih rendah daripada token SUSHI sebanyak beberapa puluh %.
• Selepas projek diumumkan: Boleh dikatakan bahawa ini adalah ganjaran untuk peminat token UNI, projek itu dengan cepat membalikkan token SUSHI dalam tempoh 1 bulan yang lalu. Jelas sekali pengaruh Uniswap V3 sangat besar, saya akan menjelaskan dalam artikel mengenai model Uniswap V3 pada masa akan datang.

Kesimpulan

Untuk meringkaskan beberapa sorotan dalam model Uniswap V2 seperti berikut:

• Uniswap V2 ialah salah satu projek DeFi perintis dalam bidang AMM dan masih memimpin.
• Dengan membina model yang serupa dengan mesin layan diri, Uniswap menyelesaikan masalah menghubungkan bahagian bekalan dan bahagian permintaan tanpa perlu melalui mana-mana orang tengah.
• Uniswap mempunyai komuniti yang sangat setia yang mempercayai projek itu.
• Uniswap V2 pada masa ini tidak mempunyai cara untuk menangkap nilai khusus untuk token Asli projek, token UNI, ini akan dikeluarkan dalam Uniswap V3.

Di atas ialah model operasi Uniswap V2, salah satu model AMM pertama di pasaran. Jika anda mempunyai sebarang pertanyaan tentang model operasi Uniswap, anda boleh komen di ruangan komen di bawah, supaya saya boleh menjawab dan menambah.

Jumpa anda dalam artikel Analisis Model Aktiviti seterusnya.