BNB Değerlemesi: Binance Coin Çok mu Yüksek?

Aşağıdaki makale, proje jetonlarını değerlendirme kriterleri hakkında daha spesifik bir görüşe sahip olmanıza yardımcı olur, işte BNB - Binance jetonu.

Defi'deki değerleme sorunları hakkında bir önceki makalede, verileri dikkatli bir şekilde incelemek, ardından yatırım kararları vermek ve umursamamak olan, sahiplerinin iki temel oyununu açıkça anlayabilirsiniz. veri merkezi, sadece temelleri satın almak için yeterince iyidir.

İlk okulda, bir projeye değer vermek, makul bir giriş veya çıkış noktası bulmanın temel adımlarından biridir. Messari'de derlenen aşağıdaki makale, proje belirteçlerini, özellikle de Binance'in belirteci olan BNB'yi değerlendirmek için bazı kriterlere daha spesifik bir bakış açısına sahip olmanıza yardımcı olacaktır. 

Binance hakkında bazı temel bilgiler

Yerel belirteç : BNB, işlem ücretlerini ödemek ve istifleme sırasında işlem ücretlerini almanın yanı sıra işlem ücretlerini azaltmak için kullanılır. Şu anda Binance'in iki blok zinciri vardır: Her ikisi de paralel olarak çalışan Binance Chain (BC) ve Binance Smart Chain (BSC). BSC, Ethereum Sanal Makinesi (EVM) ile uyumlu bir akıllı sözleşmeye sahiptir.

Hizmetler : Binance şu anda spot, marj, OTC ve P2P'yi desteklemektedir. Ek olarak Binance artık kaldıraçlı tokenler, vadeli işlemler, DeFi, borç verme, likidite havuzları ve verim çiftçiliği ürünlerine de sahip. Projeler için Binance, IEO'lardan biri olan Binance Launchpad'e sahiptir.

Hack : Mayıs 2019, bilgisayar korsanları 7.000 BTC (40 milyon $) çaldı ve Binance, sigorta fonlarıyla ödeme yapan kullanıcılara.

Sigorta : Binance, 7/2018 tarihinde sigorta fonuna başladı ve alınan alım satım ücretlerinin %10'unu Kullanıcılar için Güvenli Varlık Fonu'na (SAFU) tahsis etti.

Token sayısı : Borsada 250'den fazla token listeleniyor. Ancak Binance.US, token sayısı bakımından Binance.com'dan daha sınırlıdır.

Token Listeleme Süreci : Genelde iyi ekiplere, potansiyel ürünlere ve büyük kullanıcı dosyalarına sahip tokenleri tercih ederler. Tüm listeleme ücretlerini, blok zincirinde izlenen %100 şeffaf bir yardım kuruluşu olan Binance Charity Foundation'a bağışlarlar. Bir varlığı başlatmanın belirtilen maliyeti 1000 BNB'dir (30.000$), bu da nihai maliyet olmayabilir.

Yardım Kuruluşu : Binance, 2.000 sponsordan 12 milyon doların üzerinde para topladı. Son projeler arasında Covid'e Karşı Kripto, Beyrut Patlama Yardımı, Avustralya Bush Fire Do bağışı ve Çocuklar için Binance Öğle Yemeği yer alıyor.

BNB jetonu

Binance'in geliri ticaret, para çekme, listeleme, marj ticareti ve diğer ücretlerden gelir. Başlangıçta Binance, kârının %20'sini piyasadan BNB'yi geri almak için, 100 milyon BNB'ye kadar veya toplam arzın %50'sini tamamen seyreltilmiş olarak kullanacağına söz verdi. 

Ancak Mart 2019'da Binance, whitepaper'ını hazinedeki BNB'nin “hacime” dayalı olarak yakılması için değiştirdi. Hazine şu anda dolaşımda 32 milyon dondurulmuş ve 16.5 milyon BNB'ye sahip. Dondurulmuş 32M BNB, “5 Yıl Hakediş” tutarındadır.

Son 12 aydaki mevcut yakma oranında ve mevcut BNB fiyatlarında, maksimum 10M BNB yakmaya altı yıl kaldı. Şu anda, geri alım programı %28 tamamlandı.

Binance Değerleme Yöntemleri

2017'de düzenleyiciler, menkul kıymetler düzenlemelerini atlatmaya çalışan ICO'larla mücadele etti. Sonuç olarak, belirteç, hisse sahipliğine izin vermez, yalnızca hizmet erişimi, üyelik, geri ödeme ve yönetim haklarına izin verir. Bu nedenle, hizmet belirteçleri üzerindeki nispi değerleme, başlamak için iyi bir yerdir.

Değerleme zorlukları şunları içerir:

• Şeffaflık: Farklı borsalar farklı verileri ifşa edecek. Örneğin, Mart 2019'da Binance, kazançların ~%20'sini BNB yakmak yerine “hacime” dayalı yakma mekanizmasını değiştirdi.
• Kısa süre: Kripto piyasası hala çok fazla tarihsel veriye sahip olmak için çok genç.

Fiyatlandırma yapılırken ele alınması gereken sorular:

• Bir kullanıcının hizmeti kullanmaya hak kazanabilmesi için minimum bir bakiyeye sahip olması gerekiyorsa ( örneğin, bir IEO'ya erişim elde etmek için 100 jeton talep edin veya bir ücret indirimi ), jetonu nasıl sabit bir miktarda fiyatlandırın?
• BNB 'gas-para'ya benziyorsa ve her işlemde yakılmıyorsa, bunu paranın hızına göre nasıl değerlendireceğiz?
• “Tamamen seyreltilmiş” veya “dolaşan tedarik”, hangisi daha uygun?

Benzersiz zorlukları göz önünde bulundurarak, BNB'yi birden çok ölçüme göre fiyatlandırdık:

• Günlük İşlemler.
• Yanık Verimi.
• Düzeltilmiş Yanık Verimi.
• Fiyat/Satış.
• Fiyat/Kazanç.
• Düzenleyici Risk.

Ardından bir olasılık uygulayın (olasılıkları elektronik tabloda kendi görüşlerinize göre ayarlayın). Tüm bu metriklerin ağırlıklı ortalaması, kullanıcıya nihai hedef değeri sağlar.

Yanma Verimi

Geri satın alma, geleneksel finans "temettü oranından" farklı olsa ve token sahiplerinin mülkiyeti veya ilgili nakit akışı olmasa da, geri satın alma bir tür "ayni temettü" olarak kabul edilebilir. 

Proje, daha fazla hisse ihraç etmek yerine jetonları yakacak. Token sahipleri borsanın finansmanı üzerinde hiçbir yetkiye sahip değilken, bir yanma (gelir, kazanç veya işlem hacmi ile ilgili olarak) ticaret amacıyla şirketin fonlarından çıkan gerçek paradır.

Binance daha önce piyasadan BNB satın aldı, ancak şimdi sadece hazinelerindeki dolaşımda olmayan arzı yakıyor. CZ, platformun ana gelirinin zaten BNB'de olduğunu söyledi, bu nedenle önce satmaları ve ardından token yakma amacıyla geri satın almaları mantıklı değil.

Fiyat/Kazanç (F/K)

Binance daha önce kazançlarının %20'sini yaktı. Ancak Mart 2019 itibariyle işlem hacmine göre BNB yakıyorlar. Binance, bu hacmin nereden geldiğini söylemiyor (nokta, gelecek,...). Bu nedenle kazancı yakından takip edemiyoruz.

Bu şeffaflık eksikliği nedeniyle, BNB sahipleri değerlemede indirim uygulayabilirler. Ancak, BNB sahiplerinin Binance'in kazançları üzerinde hiçbir hakkı olmadığı için durum böyle değildir. BNB'nin değeri esas olarak Binance'in devam eden büyümesi ve işleyişi ile bağlantılıdır. 

Bu nedenle Messari, hacmin Binance'in yükümlülüklerini yerine getirebilecek ve öngörülebilir gelecekte iş hayatına devam edecek kadar finansal olarak istikrarlı olduğunu göstermek için yeterli olduğunu düşünüyor. Aylık hacim ve pazar payı:

Messari, %100 adreslenebilir kazançlar için fiyatları kullanır. Örneğin, kazancın %20'si için fiyat kullanmıyoruz çünkü bu, yanma veriminin tam tersidir (yukarıda kullanılmıştır). Messari, listeleme ücretleri veya promosyonlar gibi adreslenemeyen kazançları da hariç tutar. Bunun nedeni, bir platform olarak Binance'e değil, bir token olarak BNB'ye atfedilen değere bakmamızdır.

BNB'nin F/K'sını hesaplamak için Messari, yanmalarının hala kazançların %20'sine eşit olduğunu tahmin ediyor. Bu, kar marjlarının stabilize olduğunu varsayar. Daha yüksek veya daha düşük getiriler için verilen argümanlar olabilir. 

Bir yandan rekabet arttı, ancak diğer yandan Binance'in yukarıdaki grafikte gösterildiği gibi pazar hakimiyeti ve yüksek likidite, prim talep edebilecekleri anlamına geliyor. Bu nedenle Messari, marjların genellikle tutarlı olduğunu ve bu hacmin kazanca yakın olduğunu varsayar.

Fiyat/Satış

Coinbase, 2018 marjını %35 olarak açıkladığı için, Binance marj bazında satışların %40 olduğu tahmin ediliyor. Düzenlenmemiş şirketler, daha düşük uyumluluk maliyetleri nedeniyle genellikle daha yüksek kar marjlarına sahip olacaktır.

Yine, P/S metriği, payda olarak %100 adreslenebilir satışları kullanır. BNB sahiplerinin Binance'in finansmanı üzerinde yasal bir iddiası olmasa da, farklı tokenlerin, yakmayı desteklemek için mevcut olan miktarla nasıl ticaret yaptığını anlamak için yararlı bir ölçümdür.

Günlük İşlem

Hem Binance Akıllı Zincir (BSC) hem de Ethereum sırasıyla BNB ve ETH kullandığından, Messari bir talep ölçüsü olarak 'hız' kullanımını ölçmek için bu metriğe bakar. Daha fazla kullanımla, alıcılar ihtiyaç duyduklarında satın alabilecekleri veya bir işlem yapmak istediklerinde kolaylık sağlamak için belirteçleri tutmayı seçebilecekleri için talep artabilir.

Aşağıdaki tablo, BSC'nin Ethereum'a karşı ortalama %14,9 işlem yaptığı 29 Ağustos 2020'den başlayan verileri göstermektedir. Piyasa kapitalizasyonunun çeşitli tanımları vardır ( örneğin Likit, Raporlanan, Gerçekleşen, Y+10, vb. ) ancak ETH'nin %14,9'luk piyasa değeri (tanım başına) alındığında tablo aşağıdaki gibidir:

Kullanılan piyasa değeri tanımına bağlı olarak bu, BNB'nin fiyatının %130'dan %231'e yükseleceği anlamına geliyor. Yukarıdaki örnekte Messari, "Raporlanan Piyasa Kapitalizasyonu"nda olduğu gibi minimum %130'luk bir BNB değişikliği kullanıyor ve geçen ay olan 20 Aralık yerine 20 Ağustos'tan bu yana ortalama ticaret karşılaştırmasını yapıyor.

Geçen ay BSC, ETH'ye karşı günlük işlemlerin %15-20'si ile başladı ve %25-30 ile sona erdi. 12/20 ortalaması %21'dir. Kesin sayıları kullanmıyoruz, ancak daha uzun vadeli bir tarihsel ortalama kullanmak istiyoruz çünkü iki blok zincirini mükemmel bir şekilde karşılaştırmak temelde imkansız.

Düzenleyici Risk

Dünyanın en büyük kripto para borsası olan Binance, aynı zamanda en çok incelenenlerden biri. İşte zeminin karşılaştığı birkaç sorun:

• Malta: Binance'in Mart 2018'de Malta'ya taşınacaklarını duyurmasının ardından, Malta Finansal Hizmetler Kurumu (MFSA) Şubat 2020'de Binance'in kripto alanında faaliyet gösterme hakkının olmadığını ve dolayısıyla MFSA tarafından düzenlenmediğini duyurdu.
• Japonya: 2018'de Japon finansal gözlemcisi FSA, Binance'i lisanssız çalışmaya karşı uyardı.
• Amerika Birleşik Devletleri: Eylül 2020'de Japon kripto borsası Fisco, Binance'in "çalınan kripto paranın aklanması" için doğru platform olduğunu iddia ederek şirkete dava açtı. Fisco, 2018'de 63 milyon dolarlık bir hack'e maruz kaldı. Ayrıca Binance, ABD düzenlemelerini nasıl atlatmaya çalıştıklarını anlatan bir makalenin ardından Forbes Media ve iki gazeteciyi iftiradan dava etti.
• Hong Kong: Binance, SFC'den kapatma hakkında Şubat 2018'de bir uyarı mektubu alan yedi kripto borsası arasında yer aldı.
• Brezilya: Temmuz 2020'de Brezilya Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (CVM), Binance'in ülkede Bitcoin vadeli işlem sözleşmeleri sunmasını yasakladı.

Bu nedenle, önemli bir düzenleyici baskı olması durumunda BNB'nin 0 $ değerinde olması olasılığı hala vardır.

BNB değeri nedir?

Aşağıda, Messari, piyasa BNB'nin arzı dolaşıma daha yakından ayarladığı için, her bir endeks için tamamen seyreltilmiş bir piyasa değerinden daha büyük bir dolaşımdaki piyasa değeri olasılığını yerleştirmiştir.

Bu nedenle, BNB'ye token başına 43,5 dolar değer veriyoruz. 31 Aralık 2020 itibariyle piyasa, tam değerleme üzerinden -%16 indirimle fiyatlanıyor.

Risk

Aşağıda, yerel token BNB'lerini etkileyen Binance risklerini listeliyoruz:

• DEX'ten rekabet: Artık DEX'ler likit olduğundan, birden fazla blok zincirinde birden fazla varlığı desteklediğinden ve CEX'e benzer bir kullanıcı deneyimi sunduğundan, Binance'in hakimiyeti zamanla azalabilir. Ancak şu anda hiçbir DEX, Binance'in sunduğu kadar likidite derinliğine ve otomatik ticaret stratejilerine sahip değil.
• Düzenlenmiş CEX'ten Rekabet: Kripto ticareti DEX'lere geçerken, itibari para daha önemli hale geldikçe, kurumsallaştırılmış CEX'ler pazar payı kazanabilir.

Ayrıca, BNB değerlemesi, yönetimdeki değişikliklerden kaynaklanan risklere tabidir. Binance token yakma mekanizmasını değiştirdiğinde, bunu BNB sahiplerine haber vermeden yaptılar.Yönetişimi kontrol etmek için merkezi olarak verilen herhangi bir tokende olduğu gibi, ihraççı sadece yeni kuralları herkesten önce bilmekle kalmıyor, hatta kuralları kendi kullanıcılarına göre yeniden tasarlayabiliyor. kendi avantajı.

Binance'in çözümü nedir?

BNB'nin daha yüksek bir değerleme elde etmesine yardımcı olabilecek bazı çözümler şunlardır:

• Whitepaper'ı değiştirin.
• İşlem hacmini dahil etmek yerine bir belirteç yakma formülü tanımlayın.
• Ekosistemi büyütün, BNB için teşvikler ekleyin.
• Jeton yakma sayısını artırın, haftalık, günlük olabilir.
• Tokenlerin %50'sine kadar yakmak yerine Huobi, Okex gibi sınırsız şekilde yakabilirsiniz.

Çözüm

Bir Hizmet belirtecini fiyatlandırmak zordur, ancak genel olarak kriterler ücret indirimleri, gaz ücretleri ve stake etme etrafında döner. Ayrıca, daha iyi bir değerleme için, BNB'nin yukarıdakileri yapmak için herkesin sahip olmak istediği bir şey olacak şekilde tasarlanması gerekir. 

Değerleme hakkında daha fazla bilgi edinmek için , 2020'nin fenomenlerinden biri olan başka bir YFI Değerleme vaka çalışmasını okuyun.