Kara DelikTakas Teknik İncelemesi

BlackHoleSwap, sabit paralar için tasarlanmış merkezi olmayan bir AMM'dir. Makale, BlackHoleSwap hakkında faydalı bilgiler sağlar.

Soyut

BlackHoleSwap, sabit paralar için tasarlanmış merkezi olmayan bir AMM'dir  (Otomatik Piyasa Yapıcı). Fazla arzdan yararlanmak için borç verme protokollerini entegre ederek. Sonuç olarak, mevcut likiditesinin çok ötesinde işlemleri gerçekleştirebilir. Diğer AMM'lerle karşılaştırıldığında BlackHoleSwap, en düşük kayma ile neredeyse sınırsız likidite sunarak sermaye kullanımını en üst düzeye çıkarır.

Arka fon

Uniswap gibi klasik AMM'lerdeki fiyatlar  , genellikle iki varlık arasında bir "sabit ürün" formülüyle sağlanır; bu, kote fiyatı varlığın oynaklığına karşı çok hassas hale getirir, ancak değişebilir. birçok farklı varlık arasında pazar oluşturmada yaygın olarak uygulanabilir. .

Bununla birlikte, stabilcoin'lerdeki borsalar için, varlıklar arasındaki fiyat farkı oldukça küçük olacağından Uniswap'ın sabit ürün formülü açıkça yeterli değildir.

Sabit paralar arasındaki değişim için Curve, sabit fiyat (oran her zaman 1:1) ve "Sabit ürün" (Uniswap) arasında özel bir formül olan "Kaldıraçlı Uniswap" adlı özel bir model önerdi.

Aynı hacim ve yayılma ile Curve, Uniswap'tan on kat daha fazla likidite sağlayabilir.

Curve'nin modeli bile çoğu durumda mükemmel stabilcoin işlem derinliği sağlayabilir. Ancak, bir tarafın likiditesi kuruduğunda büyük bir kayma meydana gelecektir.

Bu nedenle, bir stablecoin sabit bir fiyattan saptığında, kısa vadede likidite kurur ve Uniswap'tan daha kötü performansa neden olur. Bu, sabit para ayarlamaları ile Eğrinin bir yan etkisidir.

Algoritma tabanlı merkezi olmayan bir değiş tokuşta, Curve'nin modeli esasen "Rezerv - Alıntı - Anlaşma"dır. Likidite eksikliği bazen sınırlı stok nedeniyle ortaya çıkar. Ancak insanların sınırları olmamalıdır.

BlackHoleSwap, Token rezerv limitinin aşılmasında başarılı oldu. Merkezi olmayan borç verme protokolleri ( Compound , dYdX, vb.) ile entegrasyon sayesinde BlackHoleSwap, en düşük kayma ile neredeyse sınırsız likidite sağlayabilmektedir.

BlackHoleSwap nasıl çalışır?

Özetle, BlackHoleSwap borç verme protokolüne rezerv varlıkları enjekte eder. Alım satım çiftinin bir tarafında stokta yokken, BlackHoleSwap, gerekli parayı ödünç almak ve işlemi tamamlamak için diğer parayı teminat altına alacaktır. Sonuç olarak, BlackHoleSwap kendi Jeton sayısıyla sınırlı olmayacak ve tek taraflı bir rezerv sıkıntısı olması durumunda güvenli olacaktır.

BlackHoleSwap kavramı diğer AMM'lerle aynıdır: işlemden önce ve sonra belirli bir değişmezin uygulanması. 

Değişmez formül AMM'nin özelliklerini tanımlar: "x + y = k" formülü sabit bir fiyat sağlayabilir, ancak rezervler tükenebilir; "x*y = k" rastgele giriş için kullanılabilir, ancak fiyat stok hacmine oldukça duyarlıdır. Bunun yerine, borç verme protokollerinden yararlanan BlackHoleSwap, rezervlerin tükenmesi endişesi olmadan en düşük kaymayı sağlayabilir.

matematiksel model

Uniswap'ın tasarımında, tek bir işlemin kayması rezervin büyüklüğüne göre belirlenir. Rezerv hacmi ne kadar büyük olursa, aynı işlem için o kadar az kayma olur. 

Böylece, BlackHoleSwap, su altındaki daha büyük bir buzdağının yapısı gibi, mevcut Uniswap modeline "sanal" likidite ekler. Buna göre, aynı miktarda "gerçek" rezerv ile BlackHoleSwap daha düşük bir kayma gösterir. Ayrıca, gerçek rezerv miktarı sıfırdan az olabilir, bu da negatif bir belirteç veya yükümlülük olarak adlandırılır. 

Aşağıdaki örnekte stokta 100 DAI ve 100 USDC varken, USDC için 100 DAI'yi (hisse senediyle aynı miktarda) takas eden bir senaryo sunuyoruz. Uniswap'ta "sabit ürün" limiti nedeniyle sadece 50 USDC kullanılacaktır.

Ancak, sanal belirteçlerden türetilen BlackHoleSwap, "98.01 USDC" döndürebilir.

Altta yatan sanal varlıklar, iki sabit paranın toplamına ve kaldıraç çarpanına bağlıdır.

Sanal likidite S = x + y ; Çoklu Kaldıraç: A 

İşte BlackHoleSwap tarifi:

 Yukarıdaki formül düzgün bir şekilde organize edilebilir:

Bunun yanında, 

BlackHoleSwap aslında orijinal eğriyi yeni bir koordinat sistemine yansıtarak Uniswap'a doğrusal bir dönüşüm gerçekleştiriyor olarak düşünülebilir.

parametre seçimi

Hesaplamayla, a = 0 olduğunda, BlackHoleSwap'ın Uniswap'a (x*y = K) dönüşeceği sonucuna varabiliriz. a = 1 iken, BlackHoleSwap sabit bir fiyat modeline dönüşecektir (x + y = K). "a" parametresini ayarlayarak BlackHoleSwap (aşağıdaki grafikte turuncu çizgi) x*y = K (pembe noktalı çizgi) ve x + y = K (siyah noktalı çizgi) arasında bir eğri olacaktır.

Açıkçası, "a" 1'e yakın olduğunda, daha iyi BlackHoleSwap "verimliliği" ile birlikte eğim küçülür. Ancak, BlackHoleSwap'ın borç verme protokollerindeki yükümlülüklerin sınırları olan harici kısıtlamaları karşılaması gerekir.

Bileşik Finans örneğini ele alırsak, DAI ve USDC stabilcoinlerinin teminat faktörü %75 olarak belirlenmiştir, bu da ödünç alınabilecek sermayenin üst sınırının teminatın %75'i olduğu anlamına gelir. Aksi takdirde, yetersiz teminat nedeniyle kredi reddedilecek veya tasfiye edilecektir. 

Bu nedenle, yukarıda belirtilen faktör, BlackHoleSwap'ın bir sınırlaması olarak kabul edilir. Modele bakıldığında, BlackHoleSwap aslında Uniswap'ın doğrusal bir dönüşümüdür, bu nedenle Uniswap'ın bazı özelliklerini devralır.

 x*y = K, x ve y eksenlerine asimptotik bir hiperboldür. Uniswap'ın çekirdeği x=0 ve y=0 ile neredeyse sonsuz olacaktır, ancak asla kesişmeyecektir. Aynı nedenle, BlackHoleSwap'ın asimptotları x + ay = 0 ve y + ax = 0'dır ve bu da ödünç verme protokollerinin kuralıyla örtüşür.

a = 0.75 olduğunda, BlackHoleSwap çaprazlama olmaksızın %75 kredi üst limiti ile neredeyse sonsuz bir eğri ile teorik olarak en verimli duruma ulaşabilir ve aşırı durumda en iyi likiditeyi sağlar.

Hatalı hesaplamalar veya yükümlülükler üzerindeki faizler de dahil olmak üzere karşılaşabileceğimiz farklı durumları göz önünde bulundurarak, o sırada mevduat faizinden daha fazla olabilir, riski aşırıya çekmek yerine BlackHoleSwap için bazı alanları tampon tutmalıyız (a=0.75). Aksi takdirde, Hacker'lar BlackHoleSwap arbitrajına "Ticaret-bekle-Tasfiye" saldırısı yoluyla saldırabilirler.

Tampon bölgeyi ayarlamanın bir yolu, "a"yı 0,75'ten biraz daha küçük bir sayı olarak ayarlamaktır, böylece aşırı bir ticaret meydana gelse bile, eğri likidasyon çizgisinden belirli bir mesafeyi koruyacaktır. Bununla birlikte, "a" daha küçük olduğunda, yalnızca eğrinin şeklini değiştirmekle kalmayacak, aynı zamanda daha kötü performans da verecektir.

Alternatif, "a=0.75" tutarken yükümlülük oranına bir üst sınır koymaktır. Bu çözüm, her işlemde borç oranını kontrol etmeyi ve BlackHoleSwap'ı aşırı yüksek bir borç oranına sokacak olan işlemleri reddetmeyi gerektirir. 

Bu çözümün avantajı, çoğu durumda fiyat derinliğinin etkilenmeyecek olmasıdır. Öte yandan sistemde bir üst limit olduğu için sınırsız likidite indirimi uygulanacaktır. Ancak, ödünç verme protokollerindeki rezervler sınırlı olduğu için BlackHoleSwap sınırsız likiditeye sahip değildir. Bileşikteki tüm DAI'ler ödünç verildiğinde USDC-DAI takası başarısız olur. Bu nedenle, borç oranı çözümünü %62'lik bir üst sınırla borç oranı çözümünü uygulamaya karar verdik.

Avantajlar ve sınırlamalar

Herhangi bir AMM belirli risk türlerine tabidir. Tipik olarak, daha düşük kayma ve işlem ücretleri olan bir piyasadaki AMM'lerin fiyat hareketlerinde para kaybetme riski daha yüksektir.

 Curve'de Uniswap'tan daha yüksek kullanım oranı, daha yüksek bir riskle birlikte gelir. Benzer şekilde, BlackHoleSwap, fiyat dalgalanmalarının yanı sıra kredi tasfiye riskine de maruz kalmaktadır. 

Sistem güvenliği açısından, Uniswap'taki risk kodudur. Bununla birlikte, borç verme protokolleriyle derinden entegre olan Curve ve BlackHoleSwap, borç verme protokolündeki hatalar, kehanetlerin başarısız olması veya işlem kredi formunda teminatın bitmesi gibi bir dizi potansiyel saldırıya maruz kalacaktır.

Borç oranına bir üst sınır getirilerek tasfiye riski ve olası flaş kredi saldırıları önlenebilir. Kodun sistematik riskleri de sigorta ile korunabilir. 

Ancak, fiyat oynaklığı AMM'ler için kaçınılmaz bir risktir. AMM'nin özellikle güçlü bir "Grup Etkisi" vardır; bu, bir AMM'nin çöküş değerinin içindeki en zayıf içerik tarafından belirlenip belirlenmediğidir. Bu nedenle, DAI veya USDC'nin çöküşü, likidite sağlayıcıları için büyük kayıplara yol açacaktır.

Etkili analiz

Görünüşe göre BlackHoleSwap'ın sabit paraları takas etme performansı Uniswap'ınkinden çok daha iyi. BlackHoleSwap'ta 1:1 durumunda aynı miktarı yedek olarak değiştirirken ~0,98 jeton daha alabilir. BlackHoleSwap'ın fiyat değişimi neredeyse sabittir, bu nedenle likidite bitmeden Eğri'de ani bir fiyat değişikliği olmayacaktır.

BlackHoleSwap'ta fiyat 0,75'te neredeyse sonsuz olacaktır, yani tüm girdiler teminat için kullanılır ve tüm çıktılar borçlanmadan gelir.

Sipariş defteri

Her protokolün Sipariş Defterini karşılaştırırsak, grafik aşağıdaki gibi gösterilecektir. X ekseni fiyatı, y ekseni ise arz edilen stoğu temsil eder. Orta fiyatın solunda protokolün "satış fiyatı" bulunur; orta fiyatın sağında protokolün "teklif fiyatı" bulunur. Kalın yazılan alan, protokolün toplam arzıdır.

Uniswap en düşük likiditeyi sunar, ancak tüm fiyat aralıklarında belirli bir miktarda likidite sunar; Eğri, tüm likiditeyi ortalama fiyata yakın bölgeye toplar. Sınır aşıldığında, likidite keskin bir şekilde azalacaktır; Bu iki likidite yönteminden herhangi birini kullanmak yerine BlockHoleSwap, diğer tüm yöntemlerden daha iyi performans göstererek her fiyatta son derece istikrarlı likidite sağlar.

3 Emir Defterini üst üste koyduğumuzda, BlackHoleSwap'ın Curve ve Uniswap'a kıyasla her durumda artan bir performans sergilediği sonucuna varabiliriz.

Ek kar

BlackHoleSwap şimdi, "Liquidity Mining"in halihazırda uygulamakta olduğu Compound Finance kredi verme protokolünü entegre ediyor, bu nedenle BlackHoleSwap tarafından çıkarılan bazı "COMP" tokenleri olacak. 

Comps aldıktan sonra, BlackHoleSwap bunu stablecoin'e çevirecek: DAI veya USDC ve doğrudan sermaye havuzuna ekleyerek likidite sağlayıcıları için daha fazla kar üretecek.

gelecekteki iş

Daha fazla stablecoin'i destekleyin

BlackHoleSwap, ödünç verme protokolünün politikası nedeniyle şu anda yalnızca sınırlı sayıda madeni parayı desteklemektedir. Compound Finance veya başka herhangi bir borç verme platformu teminat olarak diğer sabit paraları desteklerken, BlackHoleSwap daha fazla ticaret çiftini entegre edebilir.

Diğer AMM modellerine "kara delik" uygulayın

BlackHoleSwap temelde doğrusal dönüşümlü Uniswap'tır. Dikkatli bir analizle, benzer bir yöntem diğer AMM mekanizmalarına da uygulanabilir: BlackholeCurve, BlackHoleBalancer, vb.