什麼是協議控制值 (PCV)？PCV & POL 如何解決流動性問題

什麼是協議控制值 (PCV)？DeFi 的流動性問題進展如何？PCV 將如何解決這個支付問題？

在本文中，我將向您介紹什麼是協議控制價值（PCV）以及應用 PCV 解決 DeFi 中的流動性問題的一些方法。

DeFi 中的流動性和流動性挖礦

就個人而言，我認為 DeFi 是推動 2020 年夏季加密市場爆炸的主要因素之一。

借助 DeFi，世界上的任何人都可以使用非託管錢包在區塊鏈上存入、交易、借出、借入資產，而無需銀行或第三方經紀人。如果需要，他們可以探索更高級的金融操作，例如槓桿交易、結構化產品、合成資產、做市等等，同時保留對其資產的完全控制權。  

通常 DeFi 協議通常遵循兩個主要標準：“無需許可”和“透明”：

• 無許可：對於最終用戶和開發人員來說，只要有互聯網連接，DeFi 應用程序就可以為世界上的任何人提供服務，而不論種族、性別和年齡。此外，任何一組開發人員都可以在未經任何人許可的情況下在智能合約平台上構建應用程序。
• 透明度： DeFi 協議大多是開源的，所有底層源代碼都可供審查和檢查。所有交易都記錄在區塊鏈上，便於查看特定交易。

儘管 DeFi 協議可以獨立工作，但大多數協議經常組合在一起，堆疊在一起以更快地發展並實現積極的網絡效應。這是 DeFi 最大的優勢之一，即互操作性和可組合性。

例如： 

這些協議使用 Uniswap V2 的 LP 代幣 Sushiswap 來實施流動性挖礦計劃，以吸引並為協議的原生代幣創造流動性，從而可以構建更高級的功能。

Maker 等債務協議接受 Uniswap v2 LP 代幣作為鑄造 DAI 的抵押品。借貸協議使用 Sushiswap 上的流動性，Uniswap 進行快速貸款，...

通常，不同類別的 DeFi 協議面臨著各自的挑戰。其中流動性一直是市場上眾多 DeFi 協議的核心問題之一，如果流動性不夠“厚”，協議被利用的可能性非常高。

為了激勵鏈上項目的流動性，DeFi 協議會實施不同的激勵措施，其中最成功和流行的一種是使用流動性挖礦方案，但顯然隨著時間的推移，除了優勢之外，流動性挖礦方案也帶來了一定的局限性。

流動性挖礦的雙重性質

流動性挖礦的概念第一次被提及是在 DeFi 2020 年夏天，它開始被 Compound Finance 應用。簡單來說，用戶在使用Compound（借或借）時，會以 COMP 代幣的形式獲得額外的獎勵，充值和借的越多，用戶獲得的 COMP 獎勵就越多。這樣一來，Compound 在短時間內就在協議中吸引了數十億美元的 TVL。

Compound 成功後，許多協議開始使用流動性挖掘來引導他們的項目。

Sushiswap是優秀的項目之一，在啟動流動性挖礦計劃後的 1-2 週內，Sushiswap 吸引了數十億的 TVL 和交易量，超過了當時的 Uniswap。

此後，遵循流動性挖礦模式的項目開始湧現，流動性挖礦逐漸成為項目早期的引導標準。人們開始湧向那些 APY 達到數千% 的項目，並成為從 DeFi 中賺取利潤的單產農民。

然而，流動性挖礦模式是一把雙刃劍。雖然流動性挖礦可以在早期幫助引導協議和吸引用戶，但除此之外，它也帶來了許多限制，其中突出的限制是對項目的原生代幣造成拋售壓力。

如上圖可以看出，DeFi 協議以高 APY 吸引了用戶，從而導致高通脹。項目原生代幣大量分發給農民，對項目原生代幣造成拋售壓力，導致代幣價格長期趨於下跌。

已經提出了幾種解決方案來解決或限制流動性挖礦問題的後果，例如使用Andre Cronje 提出的看漲期權，Uma 提出的Range Token，或優化分配 Sushiswap 正在使用的流動性挖礦獎勵，...

但是，這些解決方案的設置或部署通常非常複雜，因此它們通常不是大規模採用的可行解決方案。

在文章的下一部分，我將概述 PCV 以及項目如何使用 PCV 解決 DeFi 中的流動性問題。

協議控制值 (PCV) 概述

什麼是協議控制值 (PCV)？

協議控制值（PCV）可以理解為協議控制的值。基本上，PCV 可以理解為協議國庫擁有和控制的金額。幾乎所有協議都有 PCV，它們通常由項目的 DAO 控制。以下是市場上最大的 PCV 所有權協議：

PCV 如何為協議帶來價值

從根本上說，PCV 所有權協議類似於擁有現金和資產儲備的傳統公司，它允許協議做更多事情，從而創造出做更多事情的能力，為原生協議代幣更好地積累價值。一些常見的 PCV 協議用例：

• 從二級市場回購原生代幣。
• 組織流動性挖礦計劃。
• 為新市場的原生代幣提供初始流動性。

會有錢可以花，協議可以通過多種來源開發他們的 PCV：

• 部分交易費用。
• LP費用。
• 收益策略。

然而，隨著時間的推移，PCV 用例仍在進一步探索中。在本文的下一部分中，我們將學習一些使用 PCV 解決協議原生代幣引導流動性問題的方法。

2個解決協議自舉流動性問題的新方法

這裡有兩種以極具創意的方式使用 PCV 資金的方法。這些協議不是從流動性提供者那裡“租用”流動性，而是使用來自 PCV 的資金從用戶那裡“購買”它們。然後將它們作為服務提供給需要它們的協議（流動性即服務）。

Olympus DAO - 協議擁有的流動性 (POL)

Olympus DAO是 2021 年推出的協議，該項目以非常有創意的方式使用了 PCV，這種機制的想法是一種通過向協議用戶購買來維持流動性的協議。

對於流動性挖礦方案，流動性提供者可以隨時停止提供流動性，撤回LP，並拋售他們獲得的獎勵。

對於OlympusDAO這個採用Staking & Bond結構的項目，用戶可以提供指定的代幣對流動性，並使用LP代幣在一定時期內以折扣價購買OHM。通過此實施，OlympusDAO 生成協議擁有的流動性 (POL)。

使用 POL，它部分解決了流動性挖礦的限制，因為協議本身擁有 LP 代幣，而不是用戶。LP 代幣將從流動性池中產生交易費用，同時防止來自流動性提供者的即時拋售壓力。

Tokemak - 由 DAO 運營的做市商

Tokemak是另一種模式，它是由 DAO 運行的做市商。

• 用戶將資產存入 tokemak 的 Token Reactor，並以 TOKE 代幣的形式獲得激勵。
• 流動性主管 (LD) 有權將他們控制的反應堆的資金與提供流動性的協議進行協調。

要成為 LD 代幣，需要質押大量的 TOKE 代幣。

未來適用性

就個人而言，我認為 OlympusDAO 的 POL 和 Tokemak 的 Token Reactor 模型將 PCV 的應用提升到了一個新的水平，現在流動性挖礦不再是吸引和引導協議流動性的唯一途徑。

尤其是 POL 模型，這個模型的潛力在過去已經被挖掘了很多，所以它的很多叉子已經投放市場，目前有 30 多個項目。

此外，其他一些主要的 DeFi 社區也對為自己的項目實施 POL 的想法感興趣，典型的是 Sushiswap。我相信在 3-6 個月內，許多方將在他們的產品中開發和應用 POL。

概括

希望以上文章已經解釋並幫助您了解 PCV 是什麼以及應用 PCV 解決 DeFi 中的支付問題的幾種方法。