揭開Celsius網絡崩潰背後的真相

• 什麼是攝氏度？
• 攝氏度如何工作？
• 攝氏度的巨額利潤承諾
• 攝氏度將流動性再投資於風險投機
• 為什麼攝氏度停止提款
• 攝氏已停止大部分通訊渠道
• CEL 可以賣空
• 對Celsius事件的評論

最近，攝氏度（CEL）價格創下自達到ATH以來的最低水平0.17美元。CEL 在熊市中下跌 97% 可能會給項目本身及其所有利益相關者帶來災難。本文將介紹攝氏度項目的基礎知識以及它失敗的原因。

什麼是攝氏度？

攝氏度是一個借貸平台，允許用戶通過存入的加密貨幣獲得利息或獲得加密抵押貸款。儘管該項目的定義就像一家銀行，但據其創始人兼代表 Alex Mashinsky 介紹，Celsius 的使命是服務“非銀行”社會。

攝氏度作為國際銀行體系的替代方案而存在，具有更公平的體驗。該項目提供與銀行相媲美的服務，例如年度回報、免費和快速交易，但否認它像銀行一樣運作。

從法律上講，攝氏度必須通過極其嚴格的審查才能被允許作為“銀行”進行交易。然而，通過將自己描述為“一個提供被大銀行放棄的服務的平台”，Celsius 卻能夠逃避作為真正銀行家的責任和評價。

然而，正是銀行業的缺陷導致了Celsius的崩潰，因為它讓Celsius能夠提供不可持續的金融服務。

攝氏度如何工作？

攝氏度包括涉及個人和加密貨幣交易所的託管和非託管賬戶的集合。攝氏度的創建是為了最大限度地減少區塊鍊網絡之外的加密資產轉移。

攝氏度生態系統包括 4 個主要對象：

• 貸方
• 借款人
• 管理平台
• 交流

通過加入Celsius，您可以通過將您的加密貨幣存入Celsius賬戶來充當貸方，並成為流動性提供者。作為回報，您可以通過添加到流動性池中的加密貨幣賺取利息。

作為藉款人，您可以訪問流動性池來執行交易或訪問其他金融服務。

治理平台（在本例中為攝氏度）根據特定流動性池的供需模式確定流動性提供者賺取利息的規則。此外，Celsius還負責用戶的風險管理。這與 AAVE 和其他 DeFi 平台的工作方式類似。

最後，交易所將允許借款人使用借出的流動性進行交易、交換和使用其他金融服務。

簡而言之，Celsius 的工作是確保貸款人隨著時間的推移獲得全額和持續的利息。此外，這也保證了借款人（包括其自身）的風險必須得到嚴格管理。

如果像攝氏度這樣的平台想要以擴展業務的名義削減功能，通常會採取以下一種或兩種方法：

• 根據預期需求向貸方提供不可持續的利率
• 允許借款人承擔比平常活動更多的風險。

事實上，Celsius 就做到了上述兩種方法。

攝氏度的巨額利潤承諾

els 於 2018 年推出，僅推出一年，社區資產就已達到 2 億美元。在上一次牛市時，Celsius向用戶承諾了可觀的利潤，作為回報，用戶只需存入資產即可在Celsius上提供流動性。據路透社報導，Celsius 承諾提供高達 18.6% 的年回報率。

攝氏度將流動性再投資於風險投機

為了讓Celsius保持這種盈利水平，該項目將積極對用戶的流動性進行再投資，以及投機高盈利項目。

攝氏度已將部分流動性投資於 Anchor 協議——Terra 上的一個項目，提供 20% 的回報。在Celsius投資Anchor期間，籌集了超過5億美元（根據Etherscan）。

具體而言，它於12月19日、4月6日和5月3日分3批向Terra的Anchor協議投資了超過261,000 ETH。

在UST 和 LUNA 崩盤期間，Celsius 是首批以每 UST 0.95 至 0.99 美元的價格出售其所有資產的項目之一。

然而，Celsius的出售導致UST進一步下跌，整個生態系統的崩潰失控。DeFi Bank 的其他競爭對手、貸方無法退出，被迫要么大幅虧損出售，要么持有 UST，希望其恢復到 1 美元的掛鉤水平。

UST 錨定開始丟失幾天后，Terraform Labs 和 Do Kwon 發起了一項恢復 UST 錨定的計劃。具體來說，他們宣布將大舉收購Celsius、Jump Capital、Jane Street、Alameda Research等DeFi公司。

許多公司同意進行這次回購，因為他們想拿回初始資金。不過，Celsius 並不想參與這次收購，因為他們不想再與 Terra 生態有任何關係。

從Celsius的角度來看，這是一個合理的決定。然而，這一決定卻引起了競爭對手公司的反對。這些競爭對手公司包括三箭資本和阿拉米達研究公司。

這兩家公司從 Luna Foundation Guard 購買了價值 10 億美元的 LUNA，並將在未來 4 年內線性解鎖。這些公司想要報復Celsius讓他們損失慘重的事情，所以他們決定加入這次收購。

三箭資本 (Three Arrows Capital)、阿拉米達 (Alameda) 和攝氏度 (Celsius) 都在 stETH/ETH 交易對中持有大量資金，其價值與 ETH 掛鉤。

當三箭資本和阿拉米達研究公司發現攝氏也持有該資產時。這就是為什麼兩家基金決定立即出售所有代幣的原因。導致 stETH/ETH 掛鉤損失事件，類似於 UST 的崩潰。

唯一的區別是，這一次，攝氏並沒有因為失去錨定而出售資產。結果，阿拉米達研究公司和三箭資本成功進行了報復，現在攝氏因這次攻擊而面臨巨大的流動性問題。

Celeste 做出的另一個危險且不可持續的決定是將可用流動性再投資到 Lido Finance，這是一個 DeFi 平台，當它在主網上上線時，用戶可以通過該平台質押 ETH 來換取 stETH。

由於 ETH 還沒有真正質押在這裡，所以這不是真正的交易。stETH 是一種合成代幣，其價值固定為 ETH 的價格。從而，讓投資者堅定地相信其價值。

另一方面，Celsius 則從事 stETH 投機業務，因此他們向客戶承諾為 ETH 存款提供 6% 至 8% 的利息。

當時，Celsius 的主要 DeFi 錢包中至少有 4.5 億美元。然而，南森分析師安德魯瑟曼表示，攝氏的情況可能不止於此。

下面的圖表顯示了 ETH 的 stETH 價格。

從 2022 年 4 月到 2022 年 5 月上旬，stETH 固定為 ETH 的價格。然而，截至 2022 年 5 月中旬，stETH 已經失去了與 ETH 的掛鉤，目前一枚 stETH 代幣僅相當於 0.92 ETH。

假設攝氏度僅向 stETH 投資了 4.5 億美元，那麼該投資現在價值 4.14 億美元。正如我們所看到的，3600 萬美元對於攝氏度來說是一個相對較小的損失。然而，Celsius 向貸款人提供高回報的承諾再也無法兌現。

只有能夠為自己的投資帶來回報，Celsius 才能兌現這些承諾。一系列奇怪的交易發生，破壞了攝氏系統的穩定，動搖了投資者對該平台的信心。

一旦這些投資出現問題，攝氏度將不再能夠兌現其為貸款人提供高回報的承諾。如果攝氏度想要償還所有人的錢，它就必須自己支付投資者的所有利潤。因此，Celsius 決定阻止用戶提取資金。

為什麼攝氏度停止提款

基本上，Celsius將投資基金作為人質，並表示停止提款是一個合理的選擇，否則所有相關方都會受到嚴重影響。儘管Celsius的決定可能是正確的，但將資金返還給用戶並將資產清算給用戶是他們必須做的事情。

但實際上Celsius此舉並不是為了保護投資者的資產，而是為了保護自己。

自從Celsius宣布暫停所有提款以來已經一周了，自那時以來尚未提出任何解決方案。擺脫這種情況的唯一方法是攝氏度確保在重新開放之前有足夠的流動性。

攝氏 7 天的提款暫停肯定會引起軒然大波。然後人們就會爭先恐後地提取資金以確保自己的資產安全。這讓攝氏度選擇了另一種解決方案：

• 借款並完成所有用戶提款（推薦）
• 保持當前計劃，希望用戶不要退出（不推薦）

即使Celsius能夠提取全部資金，這種商業模式在熊市中也可能行不通。也就是說，這可能標誌著攝氏度的結束。

攝氏已停止大部分通訊渠道

為了回應投資者的擔憂，Celsius 決定保持沉默並取消大部分公開露面，包括暫時的在線活動。

• 攝氏度取消了所有 AMA

• 攝氏已決定暫停在 Twitter 上發帖

CEL 可以賣空

由於Celsius已停止所有提款，因此任何CEL代幣都不能以任何方式進行交易。反過來，大多數交易所也停止了 CEL 交易。只有一家交易所沒有停止，那就是 FTX——與 Alameda Research 相關的交易所。

在投資者得知Celsius存在流動性問題後，許多人賣空了CEL。當時市場僅剩640萬個CEL可以滿足用戶的購買需求。如果投資者當時開始大量購買 CEL 代幣，其價格將會飆升。

結果，CEL自觸底以來已經上漲了10倍，使得賣空者想要平倉以限制損失。

然而，由於市場上只剩下 640 萬個 CEL，如果最後的 CEL 代幣被買光，我們可能會看到巨大的賣空浪潮。 

對Celsius事件的評論

簡而言之，此前Celsius因其高利潤和安全的加密存款利率而迅速成為熱門加密項目。攝氏度只能提供高利率，因為將其流動性再投資給付費用戶是有利可圖的。與之前的牛市一起，這幫助攝氏度取得了巨大的成功。 

然而，利用用戶提供的流動性進行再投資使得攝氏的利息支付來源變得不可持續。如果攝氏度想要生存，他們需要創造更可持續的價值，並停止利用投資者的流動性進行再投資。 

換句話說，Celsius應該忠於服務“非銀行”社會的初心使命，提供真正更公平的體驗。攝氏度將用戶提供的資產用於風險投資目的是不公平的。在出現問題之前，它不允許用戶通過長時間暫停提現來減少損失。

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