El siguiente artículo lo ayuda a tener una visión más específica de los criterios para valorar tokens de proyectos, aquí está BNB, el token de Binance.
En el artículo anterior sobre cuestiones de valoración en Defi, puede comprender claramente los dos juegos básicos de los titulares, que es estudiar los datos cuidadosamente, luego tomar decisiones de inversión y no preocuparse por el centro de datos, solo los fundamentos son lo suficientemente buenos para comprar.
En la primera escuela, la valoración de un proyecto es uno de los pasos básicos para encontrar un punto de entrada o salida razonable. El siguiente artículo, compilado en Messari, lo ayudará a tener una visión más específica de algunos de los criterios para valorar tokens de proyectos, específicamente BNB, el token de Binance.
Alguna información básica sobre Binance
Token nativo : BNB, utilizado para pagar tarifas de transacción y reducir las tarifas de transacción junto con recibir tarifas de transacción al apilar. Actualmente, Binance tiene dos cadenas de bloques: Binance Chain (BC) y Binance Smart Chain (BSC), las cuales se ejecutan en paralelo. BSC tiene un contrato inteligente compatible con Ethereum Virtual Machine (EVM).
Servicios : Binance actualmente admite spot, margin, OTC y P2P. Además, Binance ahora también tiene tokens apalancados, futuros, DeFi, préstamos, fondos de liquidez y productos de agricultura de rendimiento. Para proyectos, Binance tiene uno de los IEO, Binance Launchpad.
Hack : mayo de 2019, los piratas informáticos robaron 7000 BTC ($ 40 millones) y Binance pagó a los usuarios con su fondo de seguro.
Seguro : Binance comenzó su fondo de seguro el 7/2018, asignando el 10 % de las tarifas comerciales recibidas al Fondo de activos asegurados para usuarios (SAFU).
Número de tokens : más de 250 tokens se enumeran en el intercambio. Sin embargo, Binance.US está más limitado en la cantidad de tokens que Binance.com.
Proceso de listado de tokens: en general, prefieren tokens con buenos equipos, productos potenciales y grandes archivos de usuarios. Donan todas las tarifas de listado a Binance Charity Foundation, una organización benéfica 100% transparente rastreada en la cadena de bloques. El costo declarado para lanzar un activo es de 1000 BNB ($30 000), que puede no ser el costo final.
Caridad : Binance ha recaudado más de $ 12 millones de 2,000 patrocinadores. Los proyectos recientes incluyen Crypto Against Covid, Beirut Explosion Relief, Australia Bush Fire Do donate y Binance Lunch for Children.
ficha BNB
Los ingresos de Binance provienen del comercio, los retiros, los listados, el comercio de margen y otras tarifas. Inicialmente, Binance prometió usar el 20 % de sus ganancias para recomprar BNB del mercado, hasta 100 millones de BNB o el 50 % del suministro total completamente diluido.
Sin embargo, en marzo de 2019, Binance cambió su documento técnico para que el BNB en la tesorería se queme en función del "volumen". Hacienda actualmente tiene 32M congelados y 16.5M BNB en circulación. El BNB congelado de 32 millones está en el monto de "5 años de adquisición".
Con la tasa de consumo actual de los últimos 12 meses y con los precios actuales de BNB, quedan seis años hasta el consumo máximo de 10 millones de BNB. Actualmente, el programa de recompra está completo en un 28%.
Métodos de valoración de Binance
En 2017, los reguladores abordaron las ICO que intentaban eludir las regulaciones de valores. Como resultado, el token no permite la propiedad de acciones, sino solo acceso al servicio, membresía, redención y derechos administrativos. Por lo tanto, la valoración relativa de los tokens de utilidad es un buen punto de partida.
Los desafíos de valoración incluyen:
Preguntas que deben abordarse al fijar el precio:
Con desafíos únicos en mente, fijamos el precio de BNB en función de múltiples métricas:
Luego aplique una probabilidad (ajuste las probabilidades a sus propias vistas en la hoja de cálculo). El promedio ponderado de todas estas métricas proporciona al usuario el valor objetivo final.
Rendimiento de quemado
Si bien la recompra es diferente de la "tasa de dividendo" de las finanzas tradicionales y los poseedores de fichas no tienen propiedad ni flujo de efectivo relacionado, la recompra puede considerarse una forma de "dividendo en especie".
En lugar de emitir más acciones, el proyecto quemará tokens. Si bien los tenedores de fichas no tienen autoridad sobre las finanzas del intercambio, una quema (en relación con los ingresos, las ganancias o el volumen de operaciones) es el dinero real que sale de los fondos de la empresa con el fin de comerciar.
Binance compró previamente BNB en el mercado, pero ahora simplemente está quemando el suministro no circulado en su tesorería. CZ dijo que el ingreso principal de la plataforma ya está en BNB, por lo que no tiene sentido que vendan primero y luego tengan que volver a comprarlo para quemar tokens.
Precio/Ganancias (P/E)
Binance previamente quemó un equivalente al 20% de sus ganancias. Sin embargo, a partir de marzo de 2019, queman BNB según el volumen de operaciones. Binance no dice de dónde viene este volumen (spot, futuro,...). Por lo tanto, no podemos vigilar de cerca las ganancias.
Debido a esta falta de transparencia, los titulares de BNB pueden aplicar un descuento a la valoración. Sin embargo, este no es necesariamente el caso, ya que los titulares de BNB nunca tienen derecho a las ganancias de Binance. El valor de BNB está vinculado principalmente al crecimiento y operación continuos de Binance.
Como tal, Messari cree que el volumen es suficiente para indicar que Binance es lo suficientemente estable financieramente para cumplir con sus obligaciones y continuar en el negocio en el futuro previsible. Aquí está su volumen mensual vs cuota de mercado:
Messari usa precios para ganancias 100% direccionables. Entonces, por ejemplo, no usamos el precio para el 20% de las ganancias porque eso es exactamente lo contrario del rendimiento de la quema (usado arriba). Messari también excluye las ganancias no direccionables, como las tarifas de cotización o las promociones. Esto se debe a que estamos viendo el valor atribuido a BNB como token, no a Binance como plataforma.
Para calcular el P/E de BNB, Messari estima que su consumo aún equivale al 20% de las ganancias. Esto supone que los márgenes de beneficio se han estabilizado. Puede haber argumentos dados para rendimientos más altos o más bajos.
Por un lado, la competencia ha aumentado aunque, por otro lado, el dominio del mercado de Binance, como se muestra en el gráfico anterior, y la alta liquidez significa que pueden reclamar una prima. Por lo tanto, Messari asume que los márgenes son generalmente consistentes y que el volumen se aproxima a las ganancias.
Precio/Ventas
Se estima que las ventas sobre la base del margen de Binance son del 40 %, ya que Coinbase reveló su margen del 35 % en 2018. Las empresas no reguladas suelen tener mayores márgenes de beneficio debido a los menores costos de cumplimiento.
Una vez más, la métrica P/S utiliza ventas direccionables al 100 % como denominador. Si bien los titulares de BNB no tienen derecho legal a las finanzas de Binance, es una métrica útil para comprender cómo se negocian los diferentes tokens con la cantidad disponible para respaldar la quema.
Transacción por día
Dado que tanto Binance Smart Chain (BSC) como Ethereum usan BNB y ETH respectivamente, Messari analiza esta métrica para medir el uso de "velocidad" como medida de la demanda. Con un mayor uso, la demanda podría aumentar, ya que los compradores pueden comprar cuando lo necesiten o elegir conservar los tokens por conveniencia en caso de que deseen realizar una transacción.
La siguiente tabla muestra datos a partir del 29 de agosto de 2020, donde BSC tiene un promedio de 14,9 % de transacciones frente a Ethereum. Hay varias definiciones de capitalización de mercado ( p. ej., Líquido, Informado, Realizado, Y+10, etc. ), pero tomando la capitalización de mercado del 14,9% de ETH (por definición) se muestra la siguiente tabla:
Dependiendo de la definición de capitalización de mercado utilizada, esto significa que el precio de BNB aumentará del 130 % al 231 %. En el ejemplo anterior, Messari utiliza un cambio de BNB mínimo del 130 % como en "Capitalización de mercado informada" y realiza la comparación comercial promedio desde el 20 de agosto en lugar del mes pasado, el 20 de diciembre.
El mes pasado, BSC comenzó con el 15-20 % de las transacciones diarias contra ETH y terminó con el 25-30 %. El promedio 12/20 es 21%. No estamos usando números exactos, pero queremos usar un promedio histórico a más largo plazo porque es básicamente imposible comparar las dos cadenas de bloques a la perfección.
Riesgo regulatorio
Como el intercambio de criptomonedas más grande del mundo, Binance también es uno de los más analizados. Aquí hay algunos problemas que ha encontrado el piso:
Por lo tanto, todavía existe la posibilidad de que BNB pueda tener una valoración de $0 en caso de una presión regulatoria significativa.
¿Cuál es la valoración de BNB?
A continuación, Messari ha colocado una mayor probabilidad de una capitalización de mercado circulante para cada índice que una capitalización de mercado completamente diluida, ya que el mercado ha ajustado más estrechamente la valoración de BNB para ofrecer circulación.
Por lo tanto, valoramos BNB en $43,5 por token. Al 31 de diciembre de 2020, el mercado cotiza con un -16% de descuento sobre la valoración total.
Riesgo
A continuación, enumeramos los riesgos para Binance, que afectan a su token nativo BNB:
Además, la valoración de BNB está sujeta al riesgo de cambios en la gobernanza. Cuando Binance cambió el mecanismo de quema de tokens, lo hizo sin notificar a los titulares de BNB. Al igual que con cualquier token que se emite centralmente para controlar la gobernanza, el emisor no solo conoce las nuevas reglas antes que nadie, sino que incluso puede rediseñar las reglas a su gusto. ventaja propia.
¿Cuál es la solución de Binance?
Aquí hay algunas soluciones que pueden ayudar a BNB a obtener una valoración más alta:
Conclusión
Es difícil fijar el precio de un token de utilidad, pero, en general, los criterios giran en torno a los descuentos de tarifas, las tarifas de gasolina y las apuestas. Además, para una mejor valoración, BNB debe diseñarse para que sea algo que todos quieran tener para hacer lo anterior.
Para obtener más información sobre la valoración, lea otro estudio de caso de valoración de YFI , uno de los fenómenos de 2020.
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