Análisis del modelo Anchor Protocol: debilidades reveladas después de un año de funcionamiento

Analizar el modelo operativo de Anchor Protocol y los proyectos dApp a su alrededor.

Información sobre el protocolo de anclaje

Anchor Protocol es un proyecto en el segmento Lending Borrowing, pero parece que muchas personas conocen el proyecto como un "banco" en Crypto con tasas de interés que en su mayoría oscilan entre el 18 y el 20% (este número se puede ajustar a través de Propuestas). Los productos del proyecto actual incluyen: Préstamo de UST y envío de UST para recibir intereses .

El proyecto original funciona de manera similar a MakerDAO . Pero con el tiempo, muchos protocolos, dAPP, han comenzado a desarrollarse en torno al Protocolo de anclaje, que llamaremos satélites, para aprovechar esta función de rendimiento estable.

Actualmente, Anchor Protocol admite hipotecas con bLUNA y bETH, en el futuro puede usar DOT, ATOM, SOL, ... para hipotecar con bDOT, bATOM bSOL, ...

En el próximo contenido, hablaré sobre cómo funciona el proyecto, incluido Anchor Protocol en sí y estos satélites.

Modelo de trabajo del Protocolo Anchor

Los usuarios llegan a Anchor Protocol a través de una operación bidireccional de la siguiente manera:

Actividad del usuario para el protocolo de anclaje

suministro UST

Dicho esto, el proyecto proporcionará a los usuarios un nivel APY ideal, hasta un 20 %. En comparación con los miles de por ciento de los proyectos de agricultura de rendimiento, realmente no vale la pena mencionar el 20%.

Pero por el contrario, las altas ganancias vienen con grandes riesgos. La mayoría de los proyectos mencionados anteriormente tienen muchos componentes Scammer, si no elige los correctos, perderá dinero como si estuviera jugando.

Préstamo de UST

Actualmente, el proyecto solo permite recibir bLUNA como garantía con un LTV (Loan to Value) del 50%, lo que significa que si pones $100 bLUNA, solo recibirás hasta $50. Si el precio de bLUNA cae bruscamente, provocando un aumento del LTV (>50%), significa que el préstamo está liquidado (parcial o totalmente). Luego, la garantía se venderá a la UST y se pagará al Anchor Protocol.

De las dos actividades anteriores, podemos resumir el proceso operativo de Anchor Protocol de la siguiente manera:

Detalles de la operación del protocolo de anclaje

(1) : Los prestamistas depositan UST en Anchor Protocol para recibir intereses.

(2) : El prestatario envía LUNA al protocolo Anchor para acuñar bLUNA.

(3) : bLUNA se utilizará como garantía para pedir prestado UST a Anchor.

(4) : El número de LUNA en (2) se llevará a Stake para recibir ganancias. Los intereses devengados se dividirán en dos partes:

• (4.1) : Distribuir el 20% a los usuarios que presenten UST.
• (4.2): El resto irá a la Bóveda del Ancla (los roles se discutirán más adelante).

Por ejemplo, el APY de LUNA es de alrededor del 16 %, lo que significa que el interés ganado por Stake LUNA del proyecto será de hasta el 32 % (anteriormente, el LTV de Anchor era del 50 %, ahora es del 80 %), por lo que se destinará el 12 % de las ganancias en la Bóveda del Ancla.

El cálculo del número anterior es el siguiente: Supongamos que el usuario A deposita $100 UST para recibir un 20% de interés. Al mismo tiempo, el Usuario B deposita $100 de LUNA en Anchor Protocol, este LUNA se apostará con un 16% de APY.

Con $100 LUNA, B solo puede pedir prestado hasta $50 UST. Entonces, el dinero de A puede permitir que dos personas depositen $100 LUNA al mismo tiempo como una hipoteca. En total, para pagar intereses a A, habrá $200 LUNA para llevar a Stake. A partir de ahí, el APY será del 32%, y se dividirá en un 20% para que los usuarios envíen UST, un 12% para poner Anchor Vault.

Explicación de bLUNA, bETH

Hay muchos hermanos que todavía están confundidos acerca de LUNA y bLUNA, se puede entender de la siguiente manera: Anchor Protocol combinado con Lido Finance : un proyecto para desbloquear la liquidez de los activos Staking, para crear bLUNA.

Por lo tanto, bLUNA es como una prueba de que has puesto a LUNA en Stake. En lugar de Stake on Terra Station, solo obtenga intereses. Luego puede poner Anchor Protocol para obtener bLUNA, luego usar bLUNA para tomar prestado UST.

Por supuesto, con el cálculo que mencioné anteriormente, poner LUNA en Anchor Protocol no recibirá interés del proyecto que lleva este LUNA a Staking. En cambio, los usuarios recibirán ANC como incentivo para pedir prestado.

El 13 de agosto de 2021, Anchor Protocol respalda oficialmente a bETH de Lido Finance como garantía. La forma en que funciona es similar a bLUNA.

Satélites alrededor de Anchor Protocol

Los siguientes son los proyectos construidos en la plataforma Anchor Protocol:

• Orion Money : Este es el primer proyecto premiado DeFi Connected Hackathon que acaba de finalizar recientemente. El proyecto ayudará a los usuarios a tener más opciones (USDT, USDC,...) además de UST cuando quieran enviar dinero a Anchor Protocol.
• Apollo DAO : permite a los usuarios agregar interés en la agricultura. En la versión V2, habrá una función adicional "Préstamo auto-reembolsable" que proviene del envío de dinero a Anchor Protocol.
• Angel Protocol : un proyecto de caridad que deposita dinero en Anchor Protocol para crear un flujo de efectivo permanente para las donaciones.
• Suberra : Usar Anchor Protocol para generar ganancias, ayudando a los usuarios a pagar tarifas de suscripción por otros servicios.
• Spaar : El proyecto traerá Anchor Protocol a los Países Bajos, donde mucha gente necesita un lugar para guardar sus ahorros.
• Tiiik Money : una versión clonada de Anchor Protocol en teléfonos móviles, lo que facilita a los usuarios ahorrar dinero y agrega una sección Ref para atraer a más clientes.
• Protocolo Preserver : obtenga ganancias a través del Protocolo Anchor para crear grupos de bonificación permanentes para torneos de juegos.
• Solidefi : Aplicación para operar, invertir en acciones, índices, criptomonedas,... con ahorros
• Kash : Pago, transferencia de dinero, solicitud de ahorro.
• Y muchos, muchos otros proyectos.

Satélites alrededor de Anchor Protocol

Estos proyectos traerán UST de muchos lugares a Anchor Protocol, usarán las ganancias generadas por Anchor Protocol para realizar diferentes tareas, como caridad, ahorros, crear un fondo de bonificación,... y todos están dirigidos hacia el " flujo de caja permanente ".

El flujo de caja permanente aquí significa que el dinero siempre nace bajo cualquier condición. Esto requiere una fuente estable de interés, y ese es el objetivo que persigue el proyecto.

¿Cómo mantiene Anchor la tasa de interés fija?

Aquí, hablaré sobre el papel de Anchor Vault. De hecho, la tasa de interés fija actual (20%) no siempre es estable, este número fluctuará en un rango fijo. Y cuando APY ya no esté en el nivel objetivo, ocurrirán los siguientes casos:

• Por debajo del umbral:
  • El dinero en la Bóveda se usará para compensar por alcanzar el objetivo de APY.
  • Reducir la recompensa ANC semanal del prestatario.
• Por encima del umbral:
  • El exceso de ganancias se colocará en la Bóveda, que se utilizará para reservar para el caso por debajo del umbral.
  • Aumente la recompensa ANC semanal del prestatario, hasta alcanzar el objetivo.

Otro propósito del dinero en Vault es comprar ANC de Terraswap para distribuirlo a los usuarios de Stake ANC, proporcionar liquidez, pedir prestado. Sin embargo, el proyecto aún no ha especificado cuántos porcentajes para qué propósito.

Usos de la bóveda de ancla

¿Cómo captura Anchor Value para ANC?

En primer lugar, tenemos que saber qué hace la ANC. La ANC se utiliza para:

• Administración.
• Proporcionar liquidez.
• Gestión de recaudación de fondos de la comunidad.
• Tarifas de transacción de acciones obtenidas de Anchor Protocol. Esta tarifa se convertirá en ANC y luego se distribuirá a los titulares de ANC.
• Anime a los usuarios a pedir prestado.

En los incentivos anteriores, veo que la función de "administración de fondos comunitarios" no tiene nada que decir temporalmente, el resto tiene un impacto en ANC de la siguiente manera:

Administración

Los usuarios pueden Stake ANC to Anchor Protocol para participar en los derechos administrativos. Además, esta Participación también recibe intereses (actualmente 2,44% TAE).

El ANC pagado por este Stake proviene de la tarifa de transacción de todo el sistema, de la que hablaré en detalle a continuación.

Administración del protocolo ancla

El número de votos está limitado por el número de ANC Stakes on Anchor Protocol. Cualquiera puede crear una encuesta pagando una cierta cantidad de ANC. Si la encuesta no pasa el voto, esta cantidad de ANC se redistribuirá a los usuarios de ANC de estaca proporcionalmente.

Proporcionar liquidez

Los usuarios pueden participar en la provisión de liquidez del par ANC-UST en Terraswap para recibir tokens LP. Luego, Stake LP token par ANC-UST para recibir intereses APY de hasta el 70% (actualmente).

Además de recompensas como las anteriores, proporcionar liquidez también ayuda a ANC a retener mejor el valor, lo que a su vez ayuda a incentivar a los prestatarios a trabajar.

Tarifa de transacción de acciones

Como se mencionó en la sección Administración, todas las actividades en Anchor Protocol cuestan tarifas de transacción, desde pedir prestado y pedir prestado hasta depositar, retirar, proporcionar liquidez, etc. Este dinero se usa para recomprar ANC y distribuirlo para los usuarios de Stake ANC.

Anime a los usuarios a pedir prestado

Este es un incentivo bastante popular en la matriz de préstamos y préstamos. Los usuarios que participen como prestatarios de UST recibirán ANC.

Para resumir, la forma en que Anchor Protocol captura el Valor para ANC sería la siguiente:

• Administración: Los usuarios que tienen derecho a administrar parámetros relacionados con el proyecto y tokens ANC, así como crear encuestas, también necesitan ANC.
• Reciba ingresos de las tarifas de transacción: esta cantidad se convierte en ANC y se distribuye a través de la participación.
• Proporcione liquidez: reciba una tarifa de transacción en Terraswap (0.3%) y una bonificación ANC cuando Stake LP token.

Cómo Anchor Protocol captura valor para ANC

¿Entonces Anchor Protocol solo aporta valor a ANC? La respuesta es no, todavía hay un nombre del que tenemos que hablar: LUNA.

¿Cuál es el valor de Anchor Capture para LUNA?

Replanteo LUNA

Dicho esto, el LUNA enviado se delegará a los nodos en Terra ( station.terra.money/ ). Además de recibir interés, esto hará que la red sea más segura, haciendo que todo el ecosistema crezca ⇒ LUNA obtiene mucho valor.

Airdrop ANC para LUNA Stakers

El Tokenomic del proyecto tiene un 15 % de Airdrop para los usuarios de Stake LUNA en el bloque anterior 2 179 600 y este LUNA debe mantenerse en este estado Stake durante dos años para recibir el ANC completo. Por lo tanto, esto reduce la cantidad de LUNA a largo plazo.

El papel de los satélites anteriores.

Para responder a esta pregunta, puede leer el modelo de funcionamiento de Serum y verá que todos los proyectos creados en Serum contribuyen a la rentabilidad de la plataforma a continuación.

Además, recientemente, Do Kwon anunció que las dApps ahora pueden integrar Anchor Protocol con solo 7 líneas de código o menos. Este movimiento hará que muchos proyectos quieran construir sobre el Protocolo Ancla.

Los proyectos anteriores, aunque trabajan en diferentes campos, generalmente fomentan el uso de UST. Cuanto mayor sea la cantidad de UST utilizados, más LUNA necesitará quemar (1 UST para acuñar debe costar $ 1 en LUNA). Desde entonces LUNA será cada vez más escaso.

Además, cuantas más transacciones se realizan en Terra, las tarifas de transacción distribuidas a los delegadores y validadores también aumentan, lo que lleva a que más personas quieran comprar LUNA para delegar.

Resumen del valor de captura para LUNA:

• Replanteo: mejora la seguridad de Terra.
• LUNA reducido en circulación: debido al bloqueo de LUNA durante 2 años para recibir Airdrop.
• La mayor demanda de UST de los satélites, así como el aumento de las tarifas de transacción, crea la necesidad de convertirse en delegadores o validadores.

Cómo Anchor Protocol captura valor para LUNA

Valor total bloqueado por ancla

Si sigue Coin98 Insights en Telegram, probablemente sepa que Anchor alcanzó $ 100 millones TVL después de solo 4 días de operación, $ 500 millones de valor total bloqueado (TVL) en menos de 2 semanas después del lanzamiento (31 de marzo). . Para más detalles, vea la publicación  aquí .

Según defillamar.com, el TVL de Anchor alcanzó casi $800 millones el 14 de mayo, después de aproximadamente 2 meses de operación. Esta figura muestra que el modelo de tasa de interés estable ha atraído a muchos usuarios.

Tasa de crecimiento del Protocolo Anchor

Debilidades del Protocolo Anchor

La plataforma no funciona bien durante un mercado volátil

Desde principios de año hasta principios de mayo de 2021, BTC casi no tuvo correcciones demasiado fuertes. Coincidiendo con la puesta en marcha oficial del proyecto, casi todo transcurrió muy bien. Hasta el fin de semana...

Fue uno de los vertederos importantes de este año, trayendo consigo la fortuna y las esperanzas de los frágiles corazones de los tenedores y comerciantes por igual. No solo eso, la vela roja que dejó caer más de $13,000 el 19 de mayo reveló algunas debilidades del proyecto. Específicamente, la web se sobrecargó y se "atascó" durante casi 30 minutos, la red se congestionó debido a que se liquidaron demasiados préstamos, Oracle falló, etc.

Proceso de liquidación de préstamos de Anchor Protocol

Además, se han liquidado 4.000 pedidos por la bajada del precio de LUNA, así como más de 800 pedidos que ya están en la lista de peligrosos. Esto condujo a una venta masiva de LUNA para que UST pagara el préstamo como se muestra arriba. Como resultado, el precio de LUNA ha bajado más del 75 % desde el 19 de mayo y oficialmente se divide casi 6 veces si se calcula desde arriba. Por supuesto, el proyecto luego hizo un esfuerzo para corregir estos problemas de manera oportuna.

La verdad detrás del 20% APY

Cuando se lanzó en marzo de 2021, la tasa fija del 20 % era algo bastante atractivo. Porque aunque era más bajo que las plataformas de Yield Farming en ese momento, al menos Anchor Protocol era un nombre de buena reputación. Además, el 20% anual durante la tendencia bajista es extremadamente valioso.

Sin embargo, eso es cuando el número de usuarios que piden prestado está en un umbral suficiente para ganar intereses para pagar el rendimiento anterior. De hecho, los usuarios solo depositan dinero para recibir intereses, pero muy pocas personas piden prestado. A continuación se muestran las estadísticas de la cantidad de UST depositados y prestados el 1 de marzo de 2022, casi un año desde que se lanzó Anchor Protocol.

Se depositaron hasta $ 8 mil millones de UST, pero se tomaron prestados poco más de $ 2.4 mil millones, lo que significa que no había suficiente LUNA para ir a Stake para recibir intereses. Por lo tanto, Anchor Protocol se ve obligado a usar el dinero en Yield Reserve para cubrir el APY total del 19-20%.

Venga lo que venga, un día, la cantidad de dinero en Yield Reserve ya no es suficiente para satisfacerla, el LFG (Luna Foundation Guard - una organización de Terra, que ayuda a mantener Peg de UST) tenía una propuesta para vender LUNA para depositar la UST en la Reserva de Rendimiento de Anchor Protocl.

Se aprueba esta Propuesta, el 18 de febrero de 2022 se transfieren $450M UST a Reserva de Rendimiento para mantener APY. 

El monto en Reserva de rendimiento se ha vertido en $ 450M

Esto demuestra que el modelo operativo de Anchor Protocol no es sostenible, lo que lleva a "cobertura de pérdidas". Si esto no se soluciona, los 450 millones de dólares de LFG también desaparecerán gradualmente.

cambio tokenómico

Cambio de detalles

El 18 de febrero de 2022, se publicó en el foro para encuestas comunitarias una Propuesta destinada a cambiar la tokenómica de ANC. Puedes leer los detalles aquí .

El resumen de la propuesta es el siguiente: La ANC cambiará al modelo veANC (similar a veCRV), donde:

• El ANC se puede bloquear en veANC durante un mínimo de 1 año, hasta un máximo de 4 años.
• Para un curso de 1 año, el Poder de Voto será inferior a 4 años. Pero con el tiempo, el veANC de 4 años también disminuirá.
• veANC tiene las siguientes funciones:
  • Votar sobre qué garantía recibirá un bono ANC que incentiva el endeudamiento;
  • Los prestatarios con ANC también serán recompensados ​​con más ANC hasta 1.5x;
  • veANC también recibe una parte de las ganancias de Anchor;
  • veANC no es negociable, pero se puede convertir a NFT para el intercambio.

Actualmente, esto es solo un borrador, no un cambio oficial. Después de que la comunidad haya agregado y eliminado comentarios, la Propuesta también debe publicarse en el proyecto, donde los usuarios votan oficialmente para ser aprobada.

Comentario

Si bien es solo un borrador, quizás aceptar esta Propuesta sea solo tarde o temprano, porque no solo el equipo, sino también la comunidad misma se da cuenta de que la tokenómica de ANC es problemática.

Esto hace que nadie quiera poseer ANC, así como el incentivo de pedir prestado para vender. Esto hace que el precio de ANC solo fluctúe entre $ 2 y $ 3 a largo plazo, a pesar de tener más de $ 10 mil millones en activos en el protocolo.

Esta actualización no solo aumenta la razón para poseer ANC (recompensas de bonificación, recibe ganancias), sino que también aumenta los derechos administrativos. En el pasado, los propietarios de ANC solo podían administrar parámetros, que eran difíciles de obtener en un instante. Pero ahora, se trata de navegar esas recompensas justo donde quieres que estén.

Gráfico de precios de ANC en Coin98 Markets

Después de que se publicó el borrador de la propuesta, el precio de ANC subió a más de $ 5 en poco más de medio mes. Para explicar esto, los prestatarios compraron ANC temprano para prepararse para bloquear veANC, aumentar la cantidad de recompensas y tener derechos administrativos.

Sin embargo, en mi opinión, la propuesta solo aumenta los precios en el corto plazo, porque entonces la inflación de los préstamos sigue siendo una descarga significativa. Además, el modelo pionero de Escrow de Voto, veCRV, ha demostrado que los precios aumentarán, pero a partir de cierto umbral se nivelarán debido al equilibrio de fuerzas compradoras y de descarga de la inflación.

Gráfico de precios de CRV en Coin98 Markets

Mirando la imagen de arriba, se puede ver que después de que se lanzó veCRV en agosto de 2020, el precio de CRV todavía se descartó, pero después de eso, hubo una fuerza de compra al alza y se mantuvo en $ 3 - $ 4 durante mucho tiempo. Por lo tanto, creo que el precio de ANC aumentará debido al poder adquisitivo actual, hasta que el próximo pago comience a estabilizarse.

resumen

Después de un año de lanzamiento, Anchor Protocol no se ha desarrollado de acuerdo con las expectativas del equipo. Por lo tanto, cambiar de token es fundamental. ¿Cuánto ayudará este cambio al precio de ANC? Esperemos a que el futuro responda.