Análisis del equilibrador de modelo operativo (BAL): ¿cómo fluirá el valor hacia BAL?

Analice el modelo de operación de Balancer V2 y sus ventajas y desventajas, brindando así las vistas más intuitivas sobre Token BAL.

Cómo funciona es una serie que analiza el modelo operativo de protocolo/DApps, actualiza la comprensión básica de un token y le brinda las vistas más intuitivas sobre el token de ese proyecto. Puede consultarlo para obtener más perspectivas de inversión.

Descripción general del equilibrador (BAL)

Balancer es un AMM donde los usuarios pueden operar (Swap), proporcionar liquidez (agregar liquidez) con dos o más tokens y a diferentes tasas.

Balancer viene en dos versiones;

• V1 se lanzará en el segundo trimestre de 2020
• V2 recién lanzado el 5/11/2021

El diseño de V2 tiene muchos puntos únicos y diferentes de V1, en este artículo, me centraré en analizar y comprender las fortalezas de V2 y cómo captura valor para BAL, el token nativo de Balancer. 

Puede obtener información sobre Balancer V2 por adelantado aquí .

Pros y contras de Balancer V1

Me centraré en presentar los puntos principales en los que v1 funciona bien y sus limitaciones.

Ventajas

En el momento del segundo trimestre de 2020, DeFi comenzó a explotar, los usuarios comenzaron a interactuar con AMM y productos relacionados, comenzaron a darse cuenta de muchas ventajas de AMM, pero también comenzaron a mostrar sus limitaciones: el problema de la pérdida impermanente (IL) y la monotonía de las AMM en ese momento.

Balancer llegó en esta etapa, proporcionó un AMM con muchas opciones para una variedad de casos de uso, al mismo tiempo que proporcionó una solución temporal al problema de IL.

• Pools de Liquidez con más tasas y tokens a elegir para diferentes casos de uso (Pool 50% - 50%, Pool 80% - 20%, Pool 90% - 6% - 2% - 2%,.. .).
• 3 tipos diferentes de piscinas :
  • Fondo Compartido: Cualquiera puede agregar liquidez.
  • Grupo privado: solo el propietario del grupo puede agregar liquidez y cambiar la tasa, agregar tokens, cambiar la tarifa de intercambio...
  • Smart Pool: una forma avanzada de Private Pool, el propietario del Pool es un Smart Contract, permite que el diseño del pool ajuste los parámetros en función de cualquier tipo de tokens.

Límite

A pesar de ofrecer un producto tan prometedor, en términos de TVL y Volumen, el Balancer no tuvo mucho éxito. (El TVL y el volumen de Uniswap son de 6 a 8 veces más altos que el TVL y el volumen de Balancer a fines de 2020).

En mi opinión personal, la falla del Balancer se debe a:

• Balancer no puede atraer usuarios, el arranque inicial no es prominente , lo que lleva a que el efecto de red inicial no brinde una alta eficiencia, mientras que su competidor directo en ese momento es demasiado bueno para esta parte: miles de dólares retroactivos para los usuarios.
• El producto tiene muchas características, requiere un conocimiento bastante alto de los productos AMM para usarlo de manera efectiva.
• Además, la interfaz de V1 también es un poco confusa y complicada para los nuevos usuarios.

Descripción general del equilibrador V2

V2 es una versión mejorada de V1, los aspectos más destacados de V2 en comparación con V1:

• Bóveda de protocolo: una bóveda para todos .
• Mejorar la eficiencia del gas.
• Préstamos flash y swaps flash (comercio de arbitraje entre pools).
• Fórmula AMM personalizada.
• Incrementar la eficiencia del capital a través de Asset Managers.

Bóveda de protocolo

El principal cambio de arquitectura entre V1 y V2 es que V2 usa solo un solo Vault para alojar y administrar todos los activos de los grupos de Balancer.

Balancer V2 separa la lógica AMM de la gestión y contabilidad de tokens. Vault realiza la administración/contabilidad de tokens, mientras que la lógica AMM se realiza individualmente para cada grupo.

Fórmula AMM personalizada

En V1, hay 3 tipos de grupos: grupos públicos, grupos privados y grupos inteligentes.

En V2, habrá más tipos, inicialmente ejecutará 2 tipos principales de Pool; 

• Grupos ponderados: sin permiso, los tokens del grupo 8 son como los grupos públicos en V1, pero ahorran combustible y se pueden expandir a 16 tokens más adelante.
• Grupos de oráculo ponderados de dos tokens: Grupo 50% - 50% como Pares en Uniswap.

Hay 3 tipos de piscinas que se están desarrollando y probando:

• Grupos estables: Grupos para monedas estables.
• Liquidity Bootstrapping Pool: Aplicación para Launchpad, IDO del nuevo token.
• Versiones inteligentes de grupos ponderados y grupos estables.

Eficiencia de gases

En V1, el comercio con dos o más grupos no funcionará porque los usuarios deben enviar y recibir tokens ERC20 de los grupos.

Con V2, aunque las transacciones se agrupan en lotes contra múltiples grupos, solo la cantidad neta de tokens finalmente se mueve a la Bóveda, lo que ahorra una cantidad significativa de gas en el proceso.

Administradores de activos

En la mayoría de los AMM, la mayoría de los activos no se utilizan en ningún momento => la eficiencia del capital es baja.

Balancer v2 presenta Asset Managers para resolver este problema. Los administradores de activos son contratos inteligentes externos designados por grupos que tienen plenos derechos sobre los tokens subyacentes que el grupo ha depositado en la bóveda.

La aplicación de los administradores de activos es ayudar a algunos de los grupos de Balancer a obtener más rendimiento al llevar parte del capital no utilizado en los grupos de Balancer al Protocolo de préstamo (como Aave) para aumentar las ganancias de los grupos. 

Esta solución no es nueva, Curve ha sido pionera en esta solución con la introducción de Compound pool y Y pool, pero el problema con Curve es que el costo es demasiado alto.

Por ejemplo, un intercambio simple de TUSD a USDC en Curve consume más de 800 000 de gasolina, mientras que un intercambio normal en Uniswap solo cuesta entre 100 000 y 120 000 de gasolina.

Los administradores de activos de Balancer v2 prometen resolver esto y los problemas que lo rodean. Puedes leer más sobre el proyecto aquí .

Progreso de Balancer v2

Aunque hay muchas mejoras en comparación con v1, pero V2 también acaba de lanzar algunas características mencionadas anteriormente, como:

• La interfaz de balancer v2 ha sido reelaborada, es más simple y hermosa en comparación con v1 (en vivo).
• Protocol Vault (en vivo), Balancer está migrando la liquidez de v1 a v2, pero avanza con bastante lentitud y cuidado, TVL de ambos Balancer es más de $ 2.3B pero TVL en Vaults v2 es solo alrededor de $ 130M.
• Solo hay 2 tipos de pool en vivo en v2: pools ponderados y pools oracle ponderados de dos tokens, temporalmente no están sin permiso, los usuarios solo pueden intercambiar y agregar liquidez a los pools existentes.
• Gestores de activos (aún no está disponible).

Componentes del equilibrador

Actualmente, Balancer continúa construyendo y perfeccionando v2, por lo que los componentes de Balancer en el futuro pueden ser diferentes a los actuales;

Básicamente, v2 tendrá 3 componentes principales: 

• Proveedor de liquidez: este es el lado de la oferta, que proporciona activos para crear liquidez para el mercado.
• Swapper: Los usuarios pueden intercambiar cualquier token en la Bóveda, a cambio deben pagar una tarifa de 0.01 - 10% por transacción (dependiendo de la tarifa establecida por ese Pool).
• Gestores de activos: toman una parte del capital no utilizado en los Balancer Pools para aumentar las ganancias de esos Pools.

Proveedor de Liquidez

El proceso es similar a los LP de Uniswap, los LP proporcionarán tokens proporcionales del grupo, recibirán tarifas de LP y pueden cultivar (solo se admite un grupo).

Balancer v2 tiene otros 2 puntos de la siguiente manera:

• Hay más tipos de piscinas
• Tarifa dinámica de LP, que puede ser cambiada por el gobierno y actualmente está configurada por Gauntlet.

intercambiador

Al operar en Balancer v2, Swapper enviará 1 cantidad de token A, más una parte de la tarifa de LP (tal vez un poco más de tarifa de protocolo más adelante) para recibir una cantidad de token B.

Balancer tiene una diferencia en las tarifas de transacción a la que los usuarios deben prestar atención: la tarifa de LP no está fijada en 0,3 % como Uniswap, sino que depende de cada grupo, por lo que al usar Balancer, debe prestar atención a la tarifa de cada grupo de 0,01. % - 10%).

Administradores de activos

El concepto abstracto es traer una parte no utilizada del capital en los Balancer Pools contenidos en las Bóvedas al exterior para obtener más ganancias para esos Pools.

Los primeros administradores de activos en Balancer se han confirmado como Aave, Aave traerá parte del capital no utilizado en Balancer Pools al Protocolo de préstamos de Aave para obtener un rendimiento adicional para Balancer pools.

Actualmente, Asset Managers aún está en construcción, puede leer este artículo   para obtener más detalles.

¿Cómo captura Balancer el valor del token BAL?

En la actualidad, la única función de BAL es el token de gobernanza del equilibrador (votación).

Pero según mi experiencia, en el futuro, cuando las características del protocolo de lanzamiento y la operación estable estén disponibles, habrá propuestas para activar una serie de incentivos que los titulares de BAL pueden disfrutar, en lugar de un solo incentivo como ahora.

En mi opinión, la idea de v2 seguirá este proceso a su vez:

1. Enfócate en crear buenos productos.
2. Atrae más TVL, genera volumen y otras fuentes de ingresos.
3. Tarifa de protocolo de carga (parte de la tarifa de intercambio).
4. La tarifa de protocolo y otras fuentes de ingresos (rendimiento del protocolo de préstamo) se incluyen en el Tesoro.
5. Distribuir parte o la totalidad de los fondos de la tesorería al participante de BAL (o titular de BAL).

Actualmente, la tarifa de protocolo está establecida en 0 por defecto y las formas de utilizar los Fondos en la Tesorería son tan diversas como;

• Financiar subvenciones de Gitcoin para mejorar el protocolo.
• Financiar campañas publicitarias.
• Financiar subvenciones para atraer asociaciones estratégicas.
• Compre un seguro para Balancer para evitar que ocurran casos graves.
• Préstamo sobre los protocolos de préstamo.
• Distribuir de nuevo a BAL Staker (o titular de BAL).

Además, la forma de distribuir a los titulares de BAL (o staker de BAL) puede ser una de las siguientes 3 formas:

• Recompra del mercado y quema.
• Distribuya para BAL Staker de la misma manera que lo está haciendo Sushi.
• Distribuya para el estacador BAL pero agregue variables de ponderación de tiempo como el modelo de curva y el modelo oSUSHI.

Pensamientos finales

Aunque Balancer ofrece muchas innovaciones en su diseño, por el momento, las características destacadas anteriores no están activas => Temporalmente lo considero una idea porque no sé cómo y cuándo funcionarán en la realidad. ¿Debutarán?

Además, sus competidores directos Uniswap v3 y Sushiswap multi-cadena han lanzado y tienen muy buenas cifras, ¿después del lanzamiento de las funciones de innovación de v2, Balancer recuperará la participación de mercado de Uniswap v3 y otros AMM destacados?

Además, la cuestión de escalar a la capa 2 u otras cadenas compatibles con EVM también es muy importante, mientras que el pastel AMM en Ethereum es muy reducido y temporalmente no muestra signos de mayor expansión, nuevos mercados en el exterior (capa 2,... ) tuvo una mayor oportunidad de expandirse.

¿El Balancer hará algún movimiento? ¿Seguirá Balancer trabajando arduamente para desarrollar y perfeccionar las funciones restantes de Balancer v2 en la red principal de Ethereum? ¿O habrá otros planes?

En resumen, Balancer se encuentra en un período bastante delicado y necesita observar más movimientos de proyectos sobre el progreso de V2 y cómo expandir el ecosistema de Balancer para tomar decisiones de inversión más precisas.

Resumiendo el modelo de funcionamiento del Balancer, podemos extraer algunas ideas principales de la siguiente manera:

• V1 es bueno pero no puede atraer a los usuarios, el arranque inicial deficiente conduce a un efecto de red inicial malo, sin bola de nieve.
• V2 tiene mucha innovación pero aún no tiene todas las características descritas => potencial pero necesita más observación.
• Cómo capturar el valor de Balancer para tokens BAL: Concéntrese en crear buenos productos => Atraiga una gran cantidad de TVL, genere volumen y otras fuentes de ingresos => Tarifa de protocolo de carga (parte de la tarifa de intercambio que los usuarios deben pagar) => La tarifa de protocolo y otros flujos de ingresos (rendimiento del protocolo de préstamo) se depositan en la Tesorería => Distribuir parte o la totalidad del dinero de la tesorería al participante de BAL (o titular de BAL).