تجزیه و تحلیل مدل پروتکل لنگر - نقاط ضعف پس از یک سال کار آشکار شد

مدل عملیاتی Anchor Protocol و پروژه های dApp پیرامون آن را تحلیل کنید.

اطلاعات در مورد پروتکل لنگر

پروتکل لنگر پروژه ای در بخش وام دهی است، اما به نظر می رسد که بسیاری از مردم پروژه را به عنوان یک "بانک" در کریپتو می شناسند که نرخ های بهره آن عمدتاً بین 18 تا 20 درصد است (این عدد را می توان از طریق Proposals تنظیم کرد). محصولات پروژه فعلی عبارتند از: وام گرفتن UST و ارسال UST برای دریافت سود .

پروژه اصلی مشابه MakerDAO کار می کند . اما با گذشت زمان، بسیاری از پروتکل ها، dAPP ها شروع به ساختن حول پروتکل Anchor کردند که ما آن را ماهواره می نامیم تا از این ویژگی بازده پایدار استفاده کنند.

در حال حاضر انکر پروتکل از وام مسکن با bLUNA و beTH پشتیبانی می کند، در آینده می توان از DOT، ATOM، SOL، ... برای رهن با bDOT، bATOM bSOL، ... استفاده کرد.

در مطالب بعدی در مورد نحوه کار پروژه از جمله خود Anchor Protocol و این ماهواره ها صحبت خواهم کرد.

مدل کار پروتکل لنگر

کاربران از طریق یک عملیات دو طرفه به شرح زیر به پروتکل Anchor می آیند:

فعالیت کاربر برای Anchor Protocol

تامین UST

با این گفته، این پروژه سطح APY ایده آلی را تا 20 درصد در اختیار کاربران قرار می دهد. در مقایسه با هزاران درصد پروژه های کشاورزی محصول، 20 درصد واقعاً ارزش ذکر ندارد.

اما برعکس، سود بالا با ریسک های بزرگی همراه است. اکثر پروژه هایی که در بالا ذکر شد دارای اجزای Scammer زیادی هستند، اگر موارد مناسب را انتخاب نکنید، مانند بازی کردن ضرر خواهید کرد.

وام گرفتن از UST

در حال حاضر، این پروژه فقط اجازه دریافت bLUNA را به عنوان وثیقه با LTV (وام به ارزش) 50٪ می دهد، به این معنی که اگر 100 دلار bLUNA قرار دهید، فقط تا 50 دلار دریافت خواهید کرد. اگر قیمت bLUNA به شدت کاهش یابد و منجر به افزایش LTV (بیش از 50٪) شود، به این معنی است که وام (جزئی یا کامل) منحل شده است. سپس وثیقه به UST فروخته می شود و به پروتکل لنگر پرداخت می شود.

از دو فعالیت فوق، می‌توان فرآیند عملیات Anchor Protocol را به صورت زیر خلاصه کرد:

جزئیات عملیات پروتکل لنگر

(1) : وام دهندگان UST را برای دریافت سود به پروتکل لنگر واریز می کنند.

(2) : وام گیرنده LUNA را به پروتکل لنگر می فرستد تا bLUNA را منت کند.

(3) : bLUNA به عنوان وثیقه برای استقراض UST از Anchor استفاده خواهد شد.

(4) : تعداد LUNA در (2) برای دریافت سود به سهام منتقل می شود. سود به دست آمده به دو بخش تقسیم می شود:

• (4.1) : 20٪ را بین کاربرانی که UST ارسال می کنند توزیع کنید.
• (4.2): بقیه به خرک لنگر می روند (نقش ها در زیر مورد بحث قرار خواهند گرفت).

به عنوان مثال، APY LUNA حدود 16٪ است، به این معنی که سود کسب شده از Stake LUNA پروژه تا 32٪ خواهد بود (قبلا LTV Anchor 50٪ بود، اکنون 80٪ است، بنابراین 12٪ از سود وارد می شود. به خرک لنگر.

محاسبه عدد فوق به این صورت است: فرض کنید کاربر A 100 دلار آمریکا را برای دریافت سود 20 درصد واریز می کند. در همان زمان، کاربر B 100 دلار LUNA را به پروتکل Anchor سپرده می‌کند، این LUNA با 16% APY سهام خواهد داشت.

با 100 دلار LUNA، B فقط می تواند تا 50 دلار آمریکا وام بگیرد. بنابراین پول A می تواند به دو نفر اجازه دهد که 100 دلار LUNA را همزمان به عنوان وام مسکن واریز کنند. در مجموع، برای پرداخت بهره به A، 200 دلار LUNA برای بردن به سهام وجود دارد. از آنجا، APY 32٪ خواهد بود و 20٪ برای کاربران برای ارسال UST، 12٪ برای قرار دادن در Anchor Vault تقسیم می شود.

توضیح bLUNA, beTH

برادران زیادی هستند که هنوز در مورد LUNA و bLUNA سردرگم هستند، می توان آن را به شرح زیر درک کرد: Anchor Protocol با Lido Finance ترکیب شده است - پروژه ای برای باز کردن نقدینگی دارایی های Staking، برای ایجاد bLUNA.

بنابراین، bLUNA مانند یک مدرک است که نشان می دهد شما LUNA را در Stake قرار داده اید. به جای سهام در ایستگاه Terra فقط سود دریافت کنید. سپس می توانید پروتکل Anchor را برای دریافت bLUNA قرار دهید، سپس از bLUNA برای قرض گرفتن UST استفاده کنید.

البته، با محاسبه ای که در بالا ذکر کردم، قرار دادن LUNA در Anchor Protocol سودی از پروژه ای که این LUNA را به Staking می آورد، دریافت نمی کند. در عوض، کاربران ANC را به عنوان انگیزه ای برای وام دریافت خواهند کرد.

در 13 آگوست 2021، Anchor Protocol رسماً از bETH Lido Finance به عنوان وثیقه پشتیبانی می کند. نحوه کار آن شبیه bLUNA است.

ماهواره های اطراف پروتکل لنگر

پروژه های ساخته شده بر روی پلت فرم Anchor Protocol به شرح زیر است:

• Orion Money : این اولین پروژه برنده جایزه DeFi Connected Hackathon است که اخیراً به پایان رسیده است. این پروژه به کاربران کمک می‌کند تا گزینه‌های بیشتری (USDT، USDC،...) در کنار UST داشته باشند، زمانی که می‌خواهند پول به پروتکل Anchor ارسال کنند.
• Apollo DAO : به کاربران اجازه می دهد تا علاقه خود را در کشاورزی جمع آوری کنند. در نسخه V2، یک تابع اضافی "Self Repaying Loan" وجود خواهد داشت که از ارسال پول به پروتکل Anchor ناشی می شود.
• پروتکل فرشته : یک پروژه خیریه، واریز پول به پروتکل لنگر برای ایجاد یک جریان نقدی دائمی برای کمک های مالی.
• Subra : استفاده از پروتکل Anchor برای ایجاد سود، کمک به کاربران برای پرداخت هزینه اشتراک برای سایر خدمات.
• اسپار : این پروژه پروتکل لنگر را به هلند می‌آورد، جایی که افراد زیادی به مکانی برای قرار دادن پس‌انداز خود نیاز دارند.
• Tiiik Money : یک نسخه شبیه سازی شده از Anchor Protocol در تلفن های همراه، که صرفه جویی در هزینه را برای کاربران آسان تر می کند، و یک بخش Ref را برای جذب مشتریان بیشتر اضافه می کند.
• پروتکل نگهدارنده : از طریق پروتکل Anchor سود کسب کنید تا استخرهای جایزه دائمی برای مسابقات بازی ایجاد کنید.
• Solidefi : برنامه ای برای تجارت، سرمایه گذاری سهام، شاخص، کریپتو، ... با پس انداز
• کش : پرداخت، انتقال پول، برنامه پس انداز.
• و بسیاری از پروژه های دیگر.

ماهواره های اطراف پروتکل لنگر

این پروژه‌ها UST را از مکان‌های زیادی به پروتکل لنگر می‌آورند، از سود حاصل از انکر پروتکل برای انجام کارهای مختلف مانند خیریه، پس‌انداز، ایجاد استخر پاداش و... استفاده می‌کنند و همه به سمت « جریان نقدی دائمی » هدایت می‌شوند.

جریان نقدی دائمی در اینجا به این معنی است که پول همیشه تحت هر شرایطی متولد می شود. این نیاز به منبع پایداری از علاقه دارد و این هدفی است که پروژه در نظر گرفته است.

چگونه Anchor نرخ بهره را ثابت نگه می دارد؟

در اینجا در مورد نقش Anchor Vault صحبت خواهم کرد. در واقع، نرخ بهره ثابت فعلی (20%) همیشه ثابت نیست، این عدد در محدوده ثابتی نوسان خواهد داشت. و زمانی که APY دیگر در سطح هدف نباشد، موارد زیر رخ خواهد داد:

• زیر آستانه:
  • پول موجود در Vault برای جبران رسیدن به هدف APY استفاده خواهد شد.
  • پاداش هفتگی ANC وام گیرنده را کاهش دهید.
• بالاتر از آستانه:
  • سود اضافی در خرک قرار می‌گیرد که برای ذخیره مورد زیر آستانه استفاده می‌شود.
  • پاداش هفتگی ANC وام گیرنده را تا رسیدن به هدف افزایش دهید.

هدف دیگر از پول در Vault خرید ANC از Terraswap برای توزیع به کاربران Stake ANC، تامین نقدینگی، وام گرفتن است. این در حالی است که پروژه هنوز چند درصد برای چه هدفی را مشخص نکرده است.

موارد استفاده از خرک لنگر

چگونه Anchor برای ANC ارزش می گیرد؟

اول از همه، ما باید بدانیم ANC چه می کند. ANC برای موارد زیر استفاده می شود:

• مدیریت.
• تامین نقدینگی
• مدیریت جذب سرمایه از جامعه
• به اشتراک گذاری کارمزد تراکنش به دست آمده از Anchor Protocol. این هزینه به ANC تبدیل و سپس بین دارندگان ANC توزیع می شود.
• کاربران را به وام گرفتن تشویق کنید.

در مشوق های بالا، می بینم که ویژگی "مدیریت صندوق جامعه" به طور موقت چیزی برای گفتن ندارد، بقیه همه به شرح زیر بر ANC تأثیر می گذارند:

مدیریت

کاربران می توانند برای مشارکت در حقوق اداری، ANC را در پروتکل لنگر شریک کنند. علاوه بر این، این سهام نیز سود دریافت می کند (در حال حاضر 2.44٪ در آوریل).

ANC پرداخت شده برای این سهام از کارمزد تراکنش کل سیستم می آید که در زیر به تفصیل در مورد آن صحبت خواهم کرد.

مدیریت پروتکل لنگر

تعداد آرا با تعداد سهام ANC در پروتکل لنگر محدود می شود. هر کسی می تواند با پرداخت مقدار مشخصی ANC نظرسنجی ایجاد کند. اگر نظرسنجی رأی مثبت ندهد، این مقدار ANC به طور متناسب بین کاربران Stake ANC توزیع می شود.

نقدینگی را تامین کند

کاربران می توانند در تامین نقدینگی جفت ANC-UST در Terraswap برای دریافت توکن های LP شرکت کنند. سپس جفت رمز LP ANC-UST را برای دریافت سود APY تا 70٪ (در حال حاضر) در نظر بگیرید.

علاوه بر پاداش هایی مانند موارد فوق، ارائه نقدینگی همچنین به ANC کمک می کند تا ارزش را بهتر حفظ کند، که به نوبه خود به انگیزه کار وام گیرندگان کمک می کند.

کارمزد معامله را به اشتراک بگذارید

همانطور که در بخش مدیریت ذکر شد، تمام فعالیت‌های مربوط به پروتکل لنگر هزینه تراکنش‌ها را دارد، از استقراض و استقراض گرفته تا سپرده‌گذاری، برداشت، تامین نقدینگی و غیره. این پول برای بازخرید ANC و توزیع آن برای کاربران Stake ANC استفاده می‌شود.

کاربران را به وام گرفتن تشویق کنید

این یک مشوق نسبتاً محبوب در آرایه وام و قرض است. کاربرانی که به عنوان وام گیرندگان UST شرکت می کنند ANC دریافت خواهند کرد.

به طور خلاصه، روشی که Anchor Protocol Value برای ANC دریافت می کند به شرح زیر است:

• مدیریت: کاربرانی که حق مدیریت پارامترهای مربوط به پروژه و توکن های ANC و همچنین ایجاد نظرسنجی را دارند نیز به ANC نیاز دارند.
• دریافت درآمد از کارمزد تراکنش: این مبلغ به ANC تبدیل شده و از طریق سهام بندی توزیع می شود.
• نقدینگی را ارائه دهید: در هنگام توکن Stake LP، کارمزد تراکنش را در Terraswap (0.3٪) و پاداش ANC دریافت کنید.

چگونه پروتکل لنگر ارزش ANC را جذب می کند

بنابراین پروتکل لنگر فقط برای ANC ارزش می آورد؟ پاسخ منفی است، هنوز یک نام وجود دارد که باید در مورد آن صحبت کنیم - LUNA.

مقدار Anchor Capture برای LUNA چیست؟

بازی لونا

با این گفته، LUNA ارسال شده به گره های Terra ( station.terra.money/ ) واگذار می شود . علاوه بر دریافت علاقه، این امر شبکه را ایمن تر می کند و کل اکوسیستم را رشد می دهد ⇒ LUNA ارزش زیادی پیدا می کند.

Airdrop ANC برای LUNA Stakers

Tokenomic این پروژه 15 درصد به کاربران Airdrop for Stake LUNA در بلوک 2,179,600 قبلی دارد و این LUNA باید به مدت دو سال در این وضعیت Stake نگهداری شود تا ANC کامل را دریافت کند. بنابراین، این باعث کاهش مقدار LUNA در دراز مدت می شود.

نقش ماهواره های فوق

برای پاسخ به این سوال می توانید مدل عملکرد سرم را مطالعه کنید و خواهید دید که پروژه های ساخته شده بر روی سرم همگی به سودآوری پلتفرم زیر کمک می کنند.

علاوه بر این، اخیراً Do Kwon اعلام کرد که dApps اکنون می تواند Anchor Protocol را تنها با 7 خط کد یا کمتر ادغام کند. این حرکت باعث می شود که بسیاری از پروژه ها بخواهند بر اساس پروتکل Anchor بنا شوند.

پروژه های فوق، اگرچه در زمینه های مختلف کار می کنند، به طور کلی استفاده از UST را تشویق می کنند. هرچه تعداد UST های استفاده شده بیشتر باشد، LUNA بیشتری باید بسوزانید (1 UST برای نعناع باید 1 دلار LUNA هزینه داشته باشد). از آن زمان LUNA به طور فزاینده ای کمیاب خواهد شد.

علاوه بر این، هرچه تراکنش‌های بیشتری در Terra انجام شود، کارمزد تراکنش‌های توزیع‌شده بین Delegators و Validators نیز افزایش می‌یابد که منجر به تمایل افراد بیشتری برای خرید LUNA برای تفویض اختیار می‌شود.

خلاصه مقدار ضبط برای LUNA:

• Staking: امنیت Terra را افزایش دهید.
• LUNA کاهش یافته در گردش: به دلیل قفل کردن LUNA به مدت 2 سال برای دریافت Airdrop.
• افزایش تقاضا برای UST از ماهواره ها، و همچنین افزایش هزینه تراکنش، نیاز به نمایندگی یا اعتبار سنجی را ایجاد می کند.

چگونه پروتکل لنگر ارزش LUNA را به دست می آورد

ارزش کل توسط Anchor قفل شده است

اگر Coin98 Insights را در تلگرام دنبال می‌کنید، احتمالاً می‌دانید که Anchor تنها پس از 4 روز کارکرد به 100 میلیون دلار TVL رسید، ارزش کل قفل شده (TVL) در کمتر از 2 هفته پس از راه‌اندازی (31 مارس) به 500 میلیون دلار رسید. برای جزئیات، پست را  اینجا ببینید .

با توجه به defillamar.com، TVL Anchor در 14 می به نزدیک به 800 میلیون دلار رسید که پس از حدود 2 ماه کارکرد. این رقم نشان می دهد که مدل نرخ بهره پایدار کاربران زیادی را به خود جذب کرده است.

نرخ رشد پروتکل لنگر

نقاط ضعف پروتکل لنگر

پلتفرم در بازار نوسان به خوبی کار نمی کند

از ابتدای سال تا اوایل ماه مه 2021، بیت کوین تقریباً اصلاحات قوی زیادی نداشته است. همزمان با زمان بهره برداری رسمی از پروژه، تقریباً همه چیز بسیار روان پیش رفت. تا آخر هفته...

این یکی از زباله های قابل توجه امسال بود که ثروت و امیدهای قلب شکننده دارندگان و تاجران را با خود به همراه داشت. نه تنها این، شمع قرمزی که در 19 می بیش از 13000 دلار کاهش یافت، برخی از نقاط ضعف پروژه را آشکار کرد. به طور خاص، وب برای نزدیک به 30 دقیقه بیش از حد بارگذاری شده بود و "گیر" می کرد، شبکه به دلیل انحلال وام های بسیار زیاد، شکست اوراکل و غیره شلوغ بود.

فرآیند انحلال وام پروتکل لنگر

علاوه بر این، 4000 سفارش به دلیل کاهش قیمت LUNA و همچنین بیش از 800 سفارش که در حال حاضر در لیست خطرناک هستند، منحل شده اند. این منجر به فروش انبوه LUNA شد تا UST وام را همانطور که در بالا نشان داده شده است بازپرداخت کند. در نتیجه، قیمت LUNA بیش از 75 درصد از 19 می کاهش یافته است و اگر از بالا محاسبه شود، رسماً نزدیک به 6 برابر تقسیم می شود. البته پروژه پس از آن تلاش کرد تا این مشکلات را به موقع اصلاح کند.

حقیقت پشت 20% APY

هنگامی که در مارس 2021 راه اندازی شد، نرخ ثابت 20٪ چیزی بسیار جذاب بود. چون با وجود اینکه در آن زمان از پلتفرم های Yield Farming پایین تر بود، حداقل Anchor Protocol نام معتبری بود. علاوه بر این، 20٪ در سال در طول روند نزولی بسیار ارزشمند است.

با این حال، این زمانی است که تعداد کاربرانی که وام می‌گیرند در آستانه‌ای است که به اندازه کافی سود برای پرداخت سود بالا به دست می‌آورد. در واقع، کاربران فقط برای دریافت سود پول واریز می کنند، اما افراد بسیار کمی وام می گیرند. در زیر آمار تعداد USTهای سپرده شده و وام گرفته شده در 1 مارس 2022 - نزدیک به یک سال از زمان راه اندازی Anchor Protocol است.

تا 8 میلیارد دلار UST سپرده شد، اما کمی بیش از 2.4 میلیارد دلار قرض گرفته شد، به این معنی که LUNA کافی برای رفتن به سهام برای دریافت سود وجود نداشت. بنابراین، Anchor Protocol مجبور است از پول موجود در Yield Reserve برای پوشش کامل 19-20٪ APY استفاده کند.

هرچه پیش آید، یک روز، مقدار پول موجود در ذخیره بازده دیگر برای برآورده کردن آن کافی نیست، LFG (نگهبان بنیاد لونا - سازمانی از Terra، که به حفظ Peg of UST کمک می کند) پیشنهادی برای فروش LUNA برای سپرده گذاری داشت. UST به ذخیره بازده پروتکل لنگر.

این پیشنهاد تأیید شد، در 18 فوریه 2022، 450 میلیون دلار UST برای حفظ APY به ذخایر بازده منتقل شد. 

مقدار ذخیره بازده به 450 میلیون دلار ریخته شده است

این نشان می دهد که مدل عملیاتی Anchor Protocol پایدار نیست و منجر به "پوشش ضرر" می شود. اگر این مشکل برطرف نشود، 450 میلیون دلار LFG نیز به تدریج ناپدید می شود.

تغییر توکنومیک

جزئیات تغییر می کند

در 18 فوریه 2022، پیشنهادی با هدف تغییر توکنومیک ANC برای نظرسنجی جامعه به انجمن ارسال شد. جزئیات را می توانید اینجا بخوانید .

خلاصه پیشنهاد به شرح زیر است: ANC به مدل veANC (مشابه veCRV) تغییر می کند، که در آن:

• ANC را می توان به veANC برای حداقل 1 سال، حداکثر تا 4 سال قفل کرد.
• برای یک دوره 1 ساله، قدرت رای کمتر از 4 سال خواهد بود. اما با گذشت زمان، veANC 4 ساله نیز کاهش خواهد یافت.
• veANC دارای عملکردهای زیر است:
  • رای دهید که کدام وثیقه پاداش ANC دریافت می کند که مشوق استقراض است.
  • وام گیرندگان دارای ANC نیز با ANC بیشتر تا 1.5 برابر پاداش خواهند گرفت.
  • veANC همچنین بخشی از سود را از Anchor دریافت می کند.
  • veANC قابل معامله نیست، اما می تواند برای مبادله به NFT تبدیل شود.

در حال حاضر، این فقط یک پیش نویس است، نه یک تغییر رسمی. پس از اینکه انجمن نظرات را اضافه و حذف کرد، Proposal نیز باید به پروژه ارسال شود، جایی که کاربران به طور رسمی به تایید رای می‌دهند.

اظهار نظر

اگرچه این فقط یک پیش نویس است، شاید پذیرش این پیشنهاد دیر یا زود باشد، زیرا نه تنها تیم، بلکه خود جامعه نیز متوجه می شوند که توکنومیک ANC مشکل ساز است.

این باعث می شود هیچ کس تمایلی به مالکیت ANC نداشته باشد و همچنین انگیزه ای برای قرض گرفتن برای فروش ندارد. این باعث می شود که قیمت ANC تنها بین 2 تا 3 دلار در درازمدت در نوسان باشد، با وجود داشتن بیش از 10 میلیارد دلار دارایی در پروتکل.

این به روز رسانی نه تنها دلیل داشتن ANC (پاداش پاداش، دریافت سود) را افزایش می دهد، بلکه حقوق اداری را نیز افزایش می دهد. در گذشته، صاحبان ANC فقط می‌توانستند پارامترهایی را مدیریت کنند، که به سختی می‌توان سود را در یک لحظه مشاهده کرد. اما اکنون، این در مورد هدایت آن پاداش ها در جایی است که می خواهید.

نمودار قیمت ANC در بازارهای Coin98

پس از انتشار پیش نویس Proposal، قیمت ANC در کمتر از نیم ماه به بیش از 5 دلار رسید. برای توضیح این موضوع، وام گیرندگان ANC را زودتر خریداری کردند تا برای قفل کردن در veANC، افزایش مقدار پاداش و همچنین داشتن حقوق اداری آماده شوند.

با این حال، به نظر من، پیشنهاد فقط قیمت ها را در کوتاه مدت افزایش می دهد، زیرا در این صورت تورم ناشی از استقراض هنوز یک تخلیه قابل توجه است. علاوه بر این، مدل پیشگام Vote Escrow، veCRV، نشان داده است که قیمت‌ها افزایش می‌یابند، اما در یک آستانه مشخص، به دلیل تعادل بین خرید و تخلیه نیرو از تورم، قیمت‌ها یکسان می‌شوند.

نمودار قیمت CRV در بازارهای Coin98

با نگاهی به تصویر بالا، می توان دریافت که پس از عرضه veCRV در آگوست 2020، قیمت CRV همچنان در حال دامپینگ بود، اما پس از آن، نیروی خرید رو به افزایشی بود و برای مدت طولانی در 3 تا 4 دلار حفظ شد. بنابراین، من فکر می کنم قیمت ANC به دلیل قدرت خرید فعلی افزایش می یابد تا زمانی که پرداخت بعدی شروع به تثبیت کند.

خلاصه

پس از یک سال راه اندازی، Anchor Protocol مطابق انتظارات تیم توسعه نیافته است. بنابراین، تغییر توکنومیک ضروری است. این تغییر چقدر به قیمت ANC کمک می کند؟ منتظر پاسخ آینده باشیم.