プロトコル制御値（PCV）とは何ですか？PCVとPOLが流動性問題をどのように解決するか

プロトコル制御値（PCV）とは何ですか？DeFiの流動性の問題はどうなっていますか？PCVはこの支払いの問題をどのように解決しますか？

この記事では、Protocol Controlled Value（PCV）とは何か、およびPCVを適用してDeFiの流動性の問題を解決するいくつかの方法を紹介します。

DeFiおよび流動性マイニングにおける流動性

個人的には、DeFiは2020年の夏に暗号市場の爆発を促進する主な要因の1つだと思います。

DeFiを使用すると、世界中の誰もが、銀行やサードパーティのブローカーを必要とせずに、非保管ウォレットを使用してブロックチェーンに資産を預け入れ、取引し、貸し出し、借りることができます。必要に応じて、レバレッジ取引、仕組商品、合成資産、マーケットメイクなどのより高度な金融業務を、資産の完全な管理を維持しながら探索できます。  

通常、DeFiプロトコルは通常、「パーミッションレス」と「トランスペアレント」という2つの主要な基準に準拠しています。

• 許可なし：エンドユーザーと開発者の両方にとって、DeFiアプリケーションは、民族、性別、年齢に関係なく、インターネットに接続している限り、世界中の誰にでもサービスを提供できます。さらに、開発者のどのグループも、誰の許可もなしにスマートコントラクトプラットフォーム上でアプリケーションを構築できます。
• 透明性： DeFiプロトコルはほとんどがオープンソースであり、基礎となるすべてのソースコードをレビューと検査に利用できます。すべてのトランザクションはブロックチェーンに記録されるため、特定のトランザクションを簡単に確認できます。

DeFiプロトコルは独立して機能しますが、ほとんどのプロトコルは、多くの場合、一緒に組み合わされ、積み重ねられて、より速く開発され、ネットワーク効果を実現します。これは、DeFiの最大の強み、相互運用性、および構成可能性の1つです。

例えば： 

プロトコルは、Uniswap V2のLPトークンであるSushiswapを使用して、流動性マイニングスキームを実装し、プロトコルのネイティブトークンの流動性を引き付けて作成します。このスキームから、より高度な機能を構築できます。

Makerのような債務プロトコルは、DAIをミントするための担保としてUniswapv2LPトークンを受け入れます。貸付プロトコルは、Sushiswap、フラッシュローンローンのUniswapなどで流動性を使用します。

通常、さまざまなカテゴリのDeFiプロトコルは、独自の一連の課題に直面します。流動性が常に市場に出回っている多くのDeFiプロトコルの主要な問題の1つである場合、流動性が十分に「厚く」ない場合、プロトコルが悪用される可能性が非常に高くなります。

オンチェーンプロジェクトの流動性を奨励するために、DeFiプロトコルはさまざまなインセンティブを実装します。最も成功し、人気のあるものの1つは、流動性マイニングスキームを使用することですが、明らかに時間の経過とともにです。利点に加えて、流動性マイニングプログラムにも一定の制限があります。

流動性マイニングの二重の性質

流動性マイニングの概念は、DeFi 2020の夏に初めて言及され始め、CompoundFinanceによって適用され始めました。簡単に言えば、ユーザーがコンパウンド（借用または借用）を使用すると、COMPトークンの形式で追加の報酬を受け取ります。預金と借用が多いほど、ユーザーはより多くのCOMP報酬を受け取ります。このようにして、Compoundはプロトコルで数十億ドルのTVLを短時間で引き付けました。

Compoundの成功後、多くのプロトコルが流動性マイニングを使用してプロジェクトをブートストラップし始めました。

Sushiswapは、流動性マイニングプログラムを開始してから1〜2週間以内に、Sushiswapが数十億のTVLと取引量を引き付け、当時のUniswapを上回った優れたプロジェクトの1つです。

それ以来、流動性マイニングモデルに従ったプロジェクトが出現し始め、プロジェクトの初期段階では徐々に流動性マイニングがブートストラップの標準になりました。人々は数千％の農業APYを持つプロジェクトに群がり始め、DeFiから利益を得る収穫農家になりました。

ただし、流動性マイニングモデルは両刃の剣です。流動性マイニングは、プロトコルをブートストラップし、初期段階でユーザーを引き付けるのに役立ちますが、それに加えて、多くの制限ももたらします。その顕著な制限は、プロジェクトのネイティブトークンに販売圧力をかけることです。

上に示したように、DeFiプロトコルは、APYが高いユーザーを引き付けており、これが高インフレにつながっていることがわかります。プロジェクトのネイティブトークンの大部分が農家に配布され、プロジェクトのネイティブに販売圧力がかかり、トークンの価格が長期的に下がる傾向があります。

AndreCronjeによって提案されたCallOption 、Umaによって提案されたRange Tokenの使用、またはSushiswapが使用している流動性マイニング報酬の最適化配布など、流動性マイニングの問題の結果を解決または制限するために提案されたいくつかのソリューションがあります...

ただし、これらのソリューションは、セットアップや展開が非常に複雑であることが多いため、一般に、大量に採用するための実行可能なソリューションではありません。

記事の次のパートでは、PCVの概要と、プロジェクトがPCVを使用してDeFiの流動性の問題を解決する方法について説明します。

プロトコル制御値（PCV）の概要

プロトコル制御値（PCV）とは何ですか？

プロトコル制御値（PCV）は、プロトコルによって制御される値として理解できます。基本的に、PCVは、プロトコル財務が所有および管理する金額として理解できます。ほとんどすべてのプロトコルにはPCVがあり、通常はプロジェクトのDAOによって制御されます。市場で最大のPCV所有プロトコルは次のとおりです。

PCVがプロトコルに価値をもたらす方法

基本的なレベルでは、PCV所有権プロトコルは、現金と資産の準備金を持つ従来の企業に似ており、プロトコルがより多くのことを実行できるようにすることで、より多くのことを実行できるようになります。ネイティブプロトコルトークンの価値の蓄積が向上します。プロトコルのいくつかの一般的なPCVユースケース：

• 流通市場からネイティブトークンを買い戻します。
• 流動性マイニングプログラムを組織します。
• 新しい市場でネイティブトークンに初期流動性を提供します。

費やすお金があり、プロトコルはさまざまなソースを介してPCVを開発できます。

• 取引手数料の一部。
• LP料金。
• 収量戦略。

ただし、PCVのユースケースは、時間の経過とともにさらに調査されています。記事の次のパートでは、PCVを使用して、プロトコルのネイティブトークンの流動性をブートストラップする問題を解決するいくつかの方法を学習します。

プロトコルのブートストラップ流動性の問題に対する2つの新しいソリューション

PCVからの資本を非常に創造的な方法で使用する2つの方法があります。これらのプロトコルは、流動性プロバイダーから流動性を「借りる」代わりに、PCVからの資金を使用してユーザーから流動性を「購入」します。次に、それらをサービスとして必要とするプロトコル（サービスとしての流動性）で利用できるようにします。

オリンパスDAO-プロトコル所有流動性（POL）

オリンパスDAOは2021年に開始されたプロトコルであり、このプロジェクトは非常に創造的な方法でPCVを使用しています。このメカニズムのアイデアは、プロトコルのユーザーから購入することで流動性を維持するプロトコルです。

流動性マイニングスキームの場合、流動性プロバイダーはいつでも流動性の提供を停止し、LPを撤回し、獲得した報酬をダンプすることができます。

Stake＆Bond構造を使用するプロジェクトであるOlympusDAOの場合、ユーザーは指定されたトークンペアの流動性を提供し、LPトークンを使用してOHMを一定期間割引価格で購入できます。この実装により、OlympusDAOはプロトコル所有の流動性（POL）を生成します。

POLを使用すると、プロトコル自体がユーザーではなくLPトークンを所有するため、流動性マイニングの制限を部分的に解決します。LPトークンは、流動性プールから取引手数料を生成すると同時に、流動性プロバイダーからの即時の売り圧力を防ぎます。

Tokemak-DAOが運営するマーケットメーカー

Tokemakは別のモデルであり、DAOが運営するマーケットメーカーです。

• ユーザーはtokemakのTokenReactorに資産を預け入れ、TOKEトークンの形でインセンティブを受け取ります。
• 流動性ディレクター（LD）は、流動性を提供するためのプロトコルに対して、彼らが管理する原子炉の資金調達を調整する権限を持っています。

LDトークンになるには、かなりの量のTOKEトークンをステーキングする必要があります。

将来の適用性

個人的には、OlympusDAOのPOL＆TokemakのToken Reactor Modelは、PCVのアプリケーションを新しいレベルに引き上げたと思います。現在、流動性マイニングは、プロトコルの流動性を引き付けてブートストラップする唯一の方法ではありません。

特にPOLモデルは、過去にその可能性が探求されてきたため、フォークの多くが市場に投入され、現在30以上のプロジェクトがあります。

さらに、他のいくつかの主要なDeFiコミュニティも、独自のプロジェクト（通常はSushiswap）にPOLを実装するというアイデアに関心を持っています。3〜6か月で、多くの関係者がPOLを悪用して製品に適用すると思います。

まとめ

上記の記事が、PCVとは何か、およびDeFiでの支払いの問題を解決するためにPCVを適用するいくつかの方法を説明し、理解するのに役立つことを願っています。