Penilaian BNB: Adakah Syiling Binance Terlalu Tinggi?

Artikel berikut membantu anda mempunyai pandangan yang lebih khusus tentang kriteria untuk menilai token projek, berikut ialah BNB - token Binance.

Dalam artikel sebelum ini tentang isu penilaian dalam Defi, anda boleh memahami dengan jelas dua permainan asas pemegang, iaitu mengkaji data dengan teliti, kemudian membuat keputusan pelaburan dan tidak peduli. pusat data, hanya asasnya yang cukup baik untuk dibeli.

Di sekolah pertama, menilai projek adalah salah satu langkah asas untuk mencari titik masuk atau keluar yang munasabah. Artikel berikut, yang disusun di Messari, akan membantu anda melihat dengan lebih khusus beberapa kriteria untuk menilai token projek, khususnya BNB - token Binance. 

Beberapa maklumat asas tentang Binance

Token asli : BNB, digunakan untuk membayar yuran transaksi dan mengurangkan yuran transaksi bersama-sama dengan menerima yuran transaksi apabila menyusun. Pada masa ini, Binance mempunyai dua rantaian blok: Binance Chain (BC) dan Binance Smart Chain (BSC), yang kedua-duanya berjalan secara selari. BSC mempunyai kontrak pintar yang serasi dengan Mesin Maya Ethereum (EVM).

Perkhidmatan : Binance kini menyokong spot, margin, OTC dan P2P. Selain itu, Binance kini juga telah memanfaatkan token, niaga hadapan, DeFi, pinjaman, kumpulan kecairan dan produk pertanian hasil. Untuk projek, Binance mempunyai salah satu IEO, Binance Launchpad.

Hack : Mei 2019, penggodam mencuri 7,000 BTC ($40J) dan pengguna berbayar Binance dengan dana insurans mereka.

Insurans : Binance memulakan dana insurans mereka pada 7/2018, memperuntukkan 10% daripada yuran dagangan yang diterima kepada Dana Aset Terjamin untuk Pengguna (SAFU).

Bilangan token : lebih daripada 250 token disenaraikan di bursa. Walau bagaimanapun, Binance.US lebih terhad dalam bilangan token daripada Binance.com.

Proses Penyenaraian Token : Secara umumnya, mereka lebih suka token dengan pasukan yang baik, produk berpotensi dan fail pengguna yang besar. Mereka menderma semua yuran penyenaraian kepada Binance Charity Foundation, sebuah badan amal telus 100% yang dijejaki pada rantaian blok. Kos yang dinyatakan untuk melancarkan aset ialah 1000 BNB ($30,000), yang mungkin bukan kos akhir.

Amal : Binance telah mengumpulkan lebih $12J daripada 2,000 penaja. Projek terbaru termasuk Crypto Against Covid, Beirut Explosion Relief, Australia Bush Fire Do donate dan Binance Lunch for Children.

token BNB

Hasil Binance datang daripada perdagangan, pengeluaran, penyenaraian, perdagangan margin dan yuran lain. Pada mulanya, Binance berjanji untuk menggunakan 20% daripada keuntungannya untuk membeli balik BNB daripada pasaran, sehingga 100M BNB atau 50% daripada jumlah bekalan dicairkan sepenuhnya. 

Walau bagaimanapun, pada Mac 2019, Binance menukar kertas putih mereka supaya BNB dalam perbendaharaan akan dibakar berdasarkan "volume". Perbendaharaan kini mempunyai 32 juta beku dan 16.5 juta BNB dalam edaran. BNB 32M yang dibekukan adalah dalam jumlah "Letakhakkan 5 Tahun".

Pada kadar pembakaran semasa selama 12 bulan yang lalu dan pada harga BNB semasa, terdapat enam tahun lagi sehingga pembakaran maksimum 10M BNB. Pada masa ini, program pembelian balik telah siap 28%.

Kaedah Penilaian Binance

Pada tahun 2017, pengawal selia menangani ICO yang cuba memintas peraturan sekuriti. Akibatnya, token tidak membenarkan pemilikan saham, tetapi hanya akses perkhidmatan, keahlian, penebusan dan hak pentadbiran. Oleh itu, penilaian relatif pada token utiliti adalah tempat yang baik untuk bermula.

Cabaran penilaian termasuk:

• Ketelusan: Pertukaran yang berbeza akan mendedahkan data yang berbeza.. Contohnya, pada Mac 2019, Binance menukar mekanisme daripada membakar BNB ~20% daripada pendapatan kepada pembakaran berdasarkan "isipadu".
• Tempoh pendek: Pasaran kripto masih terlalu muda untuk mempunyai banyak data sejarah.

Soalan yang perlu dibincangkan semasa menetapkan harga:

• Jika pengguna dikehendaki mempunyai baki minimum untuk layak menggunakan perkhidmatan ( mis. tuntut 100 token untuk mendapatkan akses kepada IEO atau diskaun yuran ), hargakan token dalam jumlah tetap seperti bagaimana?
• Jika BNB serupa dengan 'wang gas' dan tidak dibakar dengan setiap transaksi, bagaimana kita menilai ini berdasarkan halaju wang?
• "Dicairkan sepenuhnya" atau "bekalan beredar", yang manakah lebih sesuai?

Dengan mengambil kira cabaran unik, kami menetapkan harga BNB berbanding berbilang metrik:

• Transaksi setiap Hari.
• Hasil Bakar.
• Hasil Pembakaran Dilaraskan.
• Harga/Jualan.
• Harga/Pendapatan.
• Risiko Kawal Selia.

Kemudian gunakan kebarangkalian (laraskan kebarangkalian kepada paparan anda sendiri dalam hamparan). Purata wajaran semua metrik ini memberikan pengguna nilai sasaran muktamad.

Hasil Bakar

Walaupun beli balik berbeza daripada "kadar dividen" kewangan tradisional dan pemegang token tidak mempunyai pemilikan atau aliran tunai yang berkaitan, beli balik boleh dianggap sebagai bentuk "dividen dalam barangan". ". 

Daripada mengeluarkan lebih banyak saham, projek itu akan membakar token. Walaupun pemegang token tidak mempunyai kuasa ke atas kewangan bursa, terbakar (berkaitan dengan hasil, pendapatan atau volum dagangan) ialah wang sebenar yang mengalir keluar daripada dana syarikat untuk tujuan perdagangan.

Binance sebelum ini membeli BNB di pasaran tetapi kini hanya membakar bekalan yang tidak beredar dalam perbendaharaan mereka. CZ berkata bahawa pendapatan utama platform itu sudah ada dalam BNB, jadi tidak masuk akal untuk mereka menjual dahulu dan kemudian perlu membelinya semula untuk tujuan pembakaran token.

Harga/Pendapatan (P/E)

Binance sebelum ini membakar bersamaan 20% daripada pendapatan mereka. Bagaimanapun, setakat Mac 2019, mereka membakar BNB berdasarkan volum dagangan. Binance tidak menyatakan dari mana jumlah ini berasal (spot, future,...). Oleh itu, kita tidak boleh mengawasi pendapatan dengan teliti.

Disebabkan kekurangan ketelusan ini, pemegang BNB boleh menggunakan diskaun untuk penilaian. Walau bagaimanapun, ini tidak semestinya berlaku, kerana pemegang BNB tidak pernah mempunyai hak untuk pendapatan Binance. Nilai BNB dikaitkan terutamanya dengan pertumbuhan dan operasi berterusan Binance. 

Oleh itu, Messari berpendapat jumlah itu sudah mencukupi untuk menunjukkan bahawa Binance cukup stabil dari segi kewangan untuk memenuhi kewajipannya dan meneruskan perniagaan untuk masa hadapan yang boleh dijangka. Berikut ialah volum bulanan berbanding bahagian pasaran mereka:

Messari menggunakan harga untuk 100% pendapatan boleh ditangani. Jadi, sebagai contoh, kami tidak menggunakan harga untuk 20% daripada pendapatan kerana itu betul-betul songsang hasil pembakaran (digunakan di atas). Messari juga mengecualikan pendapatan yang tidak boleh ditangani seperti yuran penyenaraian atau promosi. Ini kerana kami melihat nilai yang dikaitkan dengan BNB sebagai token, bukan Binance sebagai platform.

Untuk mengira P/E BNB, Messari menganggarkan bahawa pembakaran mereka masih bersamaan dengan 20% daripada pendapatan. Ini mengandaikan bahawa margin keuntungan telah stabil. Terdapat hujah yang diberikan untuk pulangan yang lebih tinggi atau lebih rendah. 

Di satu pihak, persaingan telah meningkat walaupun sebaliknya, penguasaan pasaran Binance, seperti yang ditunjukkan dalam carta di atas, dan kecairan yang tinggi bermakna mereka boleh menuntut premium. Oleh itu, Messari menganggap bahawa margin pada umumnya konsisten dan volum itu menghampiri pendapatan.

Harga/Jualan

Jualan berdasarkan margin Binance dianggarkan 40%, kerana Coinbase mendedahkan margin 2018 mereka sebanyak 35%. Syarikat yang tidak dikawal biasanya akan mempunyai margin keuntungan yang lebih tinggi disebabkan kos pematuhan yang lebih rendah.

Sekali lagi, metrik P/S menggunakan 100% jualan boleh alamat sebagai penyebut. Walaupun pemegang BNB tidak mempunyai tuntutan undang-undang terhadap kewangan Binance, ia adalah metrik yang berguna untuk memahami cara perdagangan token yang berbeza dengan jumlah yang tersedia untuk menyokong pembakaran.

Transaksi setiap Hari

Memandangkan kedua -dua Binance Smart Chain (BSC) dan Ethereum masing-masing menggunakan BNB dan ETH, Messari melihat metrik ini untuk mengukur penggunaan 'kelajuan' sebagai ukuran permintaan. Dengan lebih banyak penggunaan, permintaan boleh meningkat kerana pembeli boleh sama ada membeli apabila mereka memerlukannya atau memilih untuk menyimpan token untuk kemudahan sekiranya mereka ingin membuat transaksi.

Jadual di bawah menunjukkan data bermula pada 29 Ogos 2020, di mana BSC mempunyai purata 14.9% transaksi berbanding Ethereum. Terdapat beberapa takrifan permodalan pasaran ( cth. Cecair, Dilaporkan, Direalisasikan, Y+10, dsb. ) tetapi mengambil 14.9% had pasaran ETH (setiap takrifan) memberikan jadual di bawah:

Bergantung kepada definisi permodalan pasaran yang digunakan, ini bermakna harga BNB akan meningkat daripada 130% kepada 231%. Dalam contoh di atas, Messari menggunakan perubahan BNB minimum sebanyak 130% seperti dalam "Permodalan Pasaran Dilaporkan" dan melakukan perbandingan dagangan purata sejak 20 Ogos dan bukannya bulan lepas, 20 Dis.

Bulan lepas, BSC bermula dengan 15-20% transaksi harian terhadap ETH dan berakhir dengan 25-30%. Purata 12/20 ialah 21%. Kami tidak menggunakan nombor yang tepat tetapi ingin menggunakan purata sejarah jangka panjang kerana pada asasnya mustahil untuk membandingkan kedua-dua rantaian blok dengan sempurna.

Risiko Kawal Selia

Sebagai pertukaran mata wang kripto terbesar di dunia, Binance juga merupakan salah satu yang paling diteliti. Berikut adalah beberapa masalah yang dihadapi oleh lantai:

• Malta: Berikutan pengumuman Binance pada Mac 2018 bahawa mereka akan berpindah ke Malta, Penguasa Perkhidmatan Kewangan Malta (MFSA) mengumumkan pada Februari 2020 bahawa Binance tidak mempunyai hak untuk beroperasi dalam ruang crypto dan oleh itu tidak dikawal oleh MFSA.
• Jepun: Pada 2018, badan pemerhati kewangan Jepun FSA memberi amaran kepada Binance supaya tidak beroperasi tanpa lesen.
• Amerika Syarikat: Pada September 2020, pertukaran kripto Jepun Fisco memfailkan tuntutan mahkamah terhadap syarikat itu yang mendakwa Binance adalah platform yang tepat untuk "membuat pengubahan kripto yang dicuri." Fisco mengalami penggodaman $63M pada 2018. Selain itu, Binance menyaman Forbes Media dan dua wartawan kerana memfitnah berikutan artikel yang menggariskan cara mereka cuba memintas peraturan AS.
• Hong Kong: Binance adalah antara tujuh bursa crypto yang menerima surat amaran Februari 2018 daripada SFC mengenai penutupan itu.
• Brazil: Pada Julai 2020, Suruhanjaya Sekuriti dan Bursa Brazil (CVM) melarang Binance daripada menawarkan kontrak niaga hadapan Bitcoin di negara itu.

Oleh itu, masih terdapat kemungkinan bahawa BNB boleh mempunyai penilaian $0 sekiranya berlaku tekanan pengawalseliaan yang ketara.

Apakah penilaian BNB?

Di bawah, Messari telah meletakkan kebarangkalian yang lebih besar untuk topi pasaran beredar untuk setiap indeks daripada topi pasaran yang dicairkan sepenuhnya kerana pasaran telah melaraskan penilaian BNB dengan lebih rapat untuk membekalkan.

Oleh itu, kami menilai BNB pada $43.5 setiap token. Sehingga 31 Disember 2020, pasaran menetapkan harga pada diskaun -16% daripada penilaian penuh.

risiko

Di bawah ini kami menyenaraikan risiko kepada Binance, yang menjejaskan token asli mereka BNB:

• Persaingan daripada DEX: Kini DEX adalah cair, menyokong berbilang aset pada berbilang blok blok, dan menawarkan pengalaman pengguna yang serupa dengan CEX, penguasaan Binance boleh berkurangan dari semasa ke semasa. Walau bagaimanapun, tiada DEX pada masa ini mempunyai kedalaman kecairan yang sama seperti yang ditawarkan Binance serta strategi dagangan automatik.
• Persaingan daripada CEX Dikawal: CEX yang diinstitusikan boleh memperoleh bahagian pasaran apabila fiat menjadi lebih penting, manakala perdagangan kripto beralih kepada DEX.

Di samping itu, penilaian BNB tertakluk kepada risiko daripada perubahan dalam tadbir urus. Apabila Binance menukar mekanisme pembakaran token, mereka melakukannya tanpa memberitahu pemegang BNB. Seperti mana-mana token yang dikeluarkan secara berpusat untuk mengawal tadbir urus, pengeluar bukan sahaja mengetahui tentang peraturan baharu sebelum orang lain, malah mereka boleh mereka bentuk semula peraturan kepada mereka kelebihan sendiri.

Apakah penyelesaian Binance?

Berikut ialah beberapa penyelesaian yang boleh membantu BNB mendapatkan penilaian yang lebih tinggi:

• Tukar Kertas Putih.
• Tentukan formula pembakaran token dan bukannya melibatkan jumlah transaksi.
• Kembangkan ekosistem, tambah insentif untuk BNB.
• Tingkatkan bilangan luka bakar token, boleh mingguan, setiap hari.
• Daripada membakar sehingga 50% token, bakar tanpa had seperti Huobi, Okex.

Kesimpulan

Sukar untuk menetapkan harga token Utiliti, tetapi secara umum, kriteria berkisar pada diskaun yuran, yuran gas dan pertaruhan. Selain itu, untuk penilaian yang lebih baik, BNB perlu direka bentuk untuk menjadi sesuatu yang semua orang mahu miliki untuk melakukan perkara di atas. 

Untuk mengetahui lebih lanjut tentang penilaian, baca kajian kes Penilaian YFI yang lain , salah satu fenomena 2020.