Compare Perpetual Swaps: PERP, dYdX, FutureSwap

A troca perpétua é uma subcategoria no espaço DeFi. Vamos descobrir e comparar esses projetos através da análise do HoubiDeFiLabs.

Oi pessoal, Perpetual swap é uma pequena categoria no espaço DeFi. Embora esse nicho não tenha muitos projetos, todos são projetos excelentes: Perpetual Protocol, Future Swap ou dYdX. Através da análise do HuobiDeFiLabs, vamos descobrir e comparar esses projetos.

Preâmbulo

O autor notou recentemente que os protocolos de troca perpétua são muito discutidos no mundo DeFi. O swap perpétuo tornou-se o primeiro produto construído on-chain para o mercado de derivativos a atingir números impressionantes de volume de negociação. 

Neste relatório, a análise quer responder a 3 perguntas sobre swaps perpétuos descentralizados:

• A capitalização do mercado de derivativos descentralizado (mercado de derivativos descentralizado).
• Diferenças entre os projetos atuais de protocolos derivados DeFi.
• Os números avaliam o mercado projeta protocolos de swap perpétuos.

Visão geral da capitalização de mercado

Para entender o mercado geral de derivativos on-chain, vou comparar os dados de negociação à vista e de derivativos da CEX (troca centralizada) Huobi Global, DEX (descentralizada) Uniswap, troca de derivativos dYdX.

Salvo indicação em contrário, os dados usados ​​neste artigo são de 6 de agosto de 2020 a 1º de fevereiro de 2021.

Volume de negociação entre Uniswap, dYdX e Huobi

Desde agosto de 2020, a DEX representada pela Uniswap experimentou um crescimento impressionante. O volume diário de negociação de 8.241 BTC em 6 de agosto de 2020 aumentou para 30.062 BTC em 1 de fevereiro de 2021, para simplificar, foi x3.6. Enquanto isso, a CEX representa a Huobi Global, o número é de apenas x1,6 para o volume de negociação à vista.

Volume de negociação entre Huobi Spot, derivados Huobi, Uniswap e dYdX 

Huobi Global Exchange é indicado em azul, à vista e o volume de negociação de derivativos geralmente aumenta e diminui juntos. Você pode ver o aumento no volume de negociação da Uniswap  com a linha cinza sólida.

Durante esse período, a Huobi Global teve volume spot equivalente a aproximadamente 19% do volume de derivativos, em contraste com a Uniswap em 331% dYdX.

Participação de mercado de spot e derivativos na Huobi Global e na DEX

Volume de negociação entre spot e derivativos

Para uma comparação mais precisa entre derivativos e volumes de negociação à vista, você pode ver a divisão do volume de negociação das 5 maiores bolsas CEX abaixo.

Volume médio diário de negociação entre spot e derivativos dos principais corretores CEX de hoje

Em média, o volume de negociação de derivativos das 5 principais bolsas é 4,82 vezes o volume à vista. Se os protocolos de derivativos descentralizados também atingirem essa proporção x4,82, o volume médio diário de negociação do mercado de derivativos descentralizados poderá chegar a US$ 4,7 bilhões, com base no cálculo de volume atual da Uniswap. diariamente (~$ 976 milhões) nos últimos 30 dias.

Entre os protocolos de swap perpétuo descentralizados recentemente lançados, o Perpetual Protocol alcançou o maior volume diário de negociação em US$ 29 milhões. O volume médio diário de negociação dos 4 projetos é de US$ 67,7 milhões, o que representa apenas 1,4% da estimativa do tamanho do mercado que calculei acima. 

Portanto, você pode confiar que haverá projetos x50 no mercado descentralizado de protocolos de troca perpétua. Os contratos perpétuos são a base do mercado de derivativos em criptomoedas, mas a participação do mercado de derivativos DeFi ainda não alcançou o comércio local de DeFi.

Volume médio de negociação dos principais swaps perpétuos

Avaliar projetos atuais de Protocolos de Troca Perpétua

Comparar produtos

De acordo com a pesquisa da CoinTelegraph, suporte de alta alavancagem, vários pares de tokens e experiência de negociação suave são os principais fatores para você escolher a troca CEX. Entre os fatores acima, a experiência de negociação depende em grande parte do mecanismo de preços e da eficiência da plataforma blockchain. 

Aqui o autor resume o design de vários protocolos de troca perpétua. dYdX, DerivaDEX , Perpetual Protocol, FutureSwap e AlphaX são contratos perpétuos descentralizados que são protocolos de negociação.

Indicadores importantes dos atuais projetos de protocolos derivados descentralizados

As informações sobre o AlphaX vêm da comunidade e os documentos oficiais após o lançamento terão precedência.

Tanto o DerivaDEX quanto o dYdX usam um mecanismo de livro de pedidos para precificação, cuja força é que é bastante fácil para os usuários entenderem. No entanto, é construído na rede principal Ethereum e exige taxas de gás para depósitos e saques.

Em comparação com os 2 projetos acima, os 3 projetos restantes são construídos com base na teoria de tokens totais constantes AMM  (Auto Market Maker - Automated Market Maker). O AMM do Perpetual Protocol divide os lances provenientes do depósito de tokens de usuário (por um valor de token total constante), para que nenhuma garantia seja mantida no pool de liquidez do AMM.

Notavelmente, a DerivaDEX oferece a maior alavancagem (25x), embora esteja longe da alavancagem máxima de 100x nas bolsas CEX. Enquanto isso, o Perpetual Protocol suporta a maioria dos pares de negociação, incluindo BTC, ETH, FYI, DOT e SNX para USDC. A tabela acima do autor mostra que um em cada quatro projetos pode ter seus próprios pontos fortes e que nenhum protocolo é superior em todos os sentidos.

Comparar liquidez

Além do design do protocolo, a liquidez é a principal preocupação dos traders de derivativos. Nesta seção, vamos ver a análise do autor sobre a liquidez de cada protocolo de swap perpétuo descentralizado e compará-los com CEXes.

O mecanismo de ordenação do dYdX e do DerivaDEX é bastante semelhante ao do CEX, embora o DerivaDEX ainda não tenha sido lançado e seus dados não estejam acessíveis. O par de negociação de ETH da dYdX tem um total de 9.933 ordens sendo colocadas na faixa de US$ 0,05 a US$ 2.000, ordens de US$ 9.830,7 ETH (98%) estão sendo colocadas na borda do preço que está sendo negociado (mais de 5% de desvio do preço mais recente) sendo negociado ). 

No entanto, porque os irmãos que negociam swap perpétuo colocam muitas ordens de acordo com o preço de mercado e geralmente são traders de ondas curtas. O fato de que a maioria dos pedidos se desvia muito do preço mais recente não melhora sua experiência de negociação. 

Em outras palavras, embora a dYdX tenha optado por seguir um modelo de pedido off-chain e pagamento on-chain para evitar altas taxas de gás, ele não atendeu às necessidades das transações. A profundidade da carteira de pedidos de dYdX é mostrada na figura abaixo.

Profundidade da carteira de pedidos dYdX (par ETH-USD) 02/02/2021

Os corretores CEX, representados pela Huobi Global, têm uma infraestrutura de dados mais estabelecida e uma forte rede de formadores de mercado, de modo que geralmente têm uma vantagem de liquidez. 

Você pode ver na imagem abaixo, os contratos perpétuos Huobi ETH-USDT têm um volume de pedidos pendentes de 601,55ETH em torno do preço de mercado atual (os pedidos são 5% menores que o último preço), maior que o número de dYdX é 102,3.

Carteira de pedidos do par ETH-USDT Perpetual na exchange Huobi Global 2/2/2021

Quando se trata de liquidez, os protocolos de colocação de pedidos baseados em livros geralmente fornecem uma experiência de negociação melhor do que o AMM, enquanto o último exige um número suficiente de provedores de liquidez (LPs) para poder ser usado em larga escala. 

Perpetual Protocol e FutureSwap usam vAMM e AMM respectivamente para definição de preços e ambos afirmam oferecer baixa derrapagem; O autor argumenta que a mineração de liquidez também pode render mais LP para Perpetual Protocol e Future Swap.

O autor realizou alguns testes de deslizamento deste protocolo e os resultados são os seguintes. Atualmente, o FutureSwap oferece a melhor derrapagem entre os protocolos de troca perpétua descentralizados, mas está longe dos números de trocas CEX (por exemplo, Huobi Global).

Resultados do teste de derrapagem do par ETH - USDT 2/2/2021

Dados na cadeia

Como você pode ver no gráfico abaixo, o dYdX com o maior volume de negociação intra-dia em 30 dias ocupa o primeiro lugar entre os quatro projetos, enquanto o Perpetual Protocol ocupa a primeira posição no número médio de transações 30. dia.

E com base no volume médio diário de negociação e no volume médio diário de negociação, o FutureSwap tem o maior tamanho médio de transação, enquanto o Perpetual Protocol é modesto na parte inferior da tabela. 

O autor acredita que o Perpetual Protocol é mais adequado para investidores de varejo. O Perpetual Protocol é executado em xDAI com baixas taxas de gás e oferece contratos simbólicos como DOT, YFI e talvez seja amigável ao varejo.

dYdX e FutureSwap são mais atraentes para grandes jogadores com necessidades de hedge online devido ao seu menor deslizamento. No entanto, como o FutureSwap está ativo há apenas 14 dias, o volume de negociação flutua muito e o autor precisa de mais dados para confirmar a opinião acima.

Embora os protocolos de troca perpétua descentralizados tenham feito progressos rápidos nos últimos tempos, os dados ainda estão muito atrás dos das trocas CEX. Veja a Huobi Global, por exemplo, o volume médio diário de negociação de Futuros é de US$ 18,7 bilhões (644 vezes o valor atual do Protocolo Perpétuo) e o volume de negociação de pico de 30 dias é de US$ 33,5 bilhões (o dobro do atual Protocolo Perpétuo). número de dYdX).

Estatísticas de transações de protocolos de troca perpétua descentralizados

Conclusão

Desde o verão de 2020, o DeFi está forte no Ethereum. No entanto, o desenvolvimento de swaps perpétuos ficou para trás do comércio à vista devido aos requisitos rigorosos de desempenho e liquidez do sistema.

No entanto, alguns protocolos de troca perpétua descentralizados estão inovando lentamente. 

• dYdX usa a criação de pedidos fora da cadeia.
• Protocolo perpétuo através da cadeia para resolver o problema de congestionamento da rede.
• FutureSwap e Perpetual Protocol tentam redefinir os criadores de mercado com AMM semelhante ao Uniswap.

No entanto, como mencionado acima, a experiência do usuário nos atuais protocolos de troca perpétua descentralizada é bastante incompleta.

Os cinco protocolos mencionados neste relatório têm perfis de usuário muito diferentes. 

• O Perpetual Protocol e o FutureSwap estão executando mineradores de liquidez para impulsionar o volume de negociação e bloquear os pools de liquidez. Ao mesmo tempo, o Perpetual Protocol é construído na sidechain xDAI, onde as taxas de gás são baixas, ajudando assim a atrair mais transações.
• A carteira de pedidos segue o foco da dYdX no consumo total de gás e pode atrair mais grandes players para ocupar posições em sua cadeia.

Com base na pesquisa do relatório, o autor acredita que os atuais swaps perpétuos descentralizados são limitados devido à falta de liquidez e eficiência da rede, portanto, não é para a maioria dos irmãos. 

Em particular, em termos de liquidez, os protocolos de negociação de carteira de pedidos exigem uma grande quantidade de recursos de formadores de mercado, enquanto os protocolos de mecanismo de AMM precisam controlar o equilíbrio entre mineração de liquidez e desenvolvimento. desenvolvimento do projeto (um bom plano de mineração de liquidez pode melhorar significativamente a liquidez no curto prazo, mas não é propício para o desenvolvimento do projeto no longo prazo). 

Quanto à eficiência da rede, as crescentes taxas de gás da rede principal Ethereum limitarão a atividade de transações e as soluções de Camada 2 reduzirão a interoperabilidade entre os protocolos. Assim, o autor acredita que:

• A combinação de Layer 2 (incluindo sidechain, Roll-up) e off-chain para carteira de pedidos ou AMM trará novas oportunidades para este mercado.
• Um bom plano de mineração de liquidez pode trazer necessidades de liquidez para o projeto no curto prazo.
• Um melhor cálculo do índice de preços melhorará a experiência do usuário e evitará liquidações desnecessárias, causando grandes perdas para você.
• Perpetual swap tem uma alta demanda por tempestividade e indicadores técnicos e interface de usuário profissional também será o foco dos projetos neste mercado.

Acima está toda a opinião do autor sobre o mercado descentralizado Perpetual Swap. Espero que as informações lhe dê uma visão melhor do mercado. O que você acha dessa perspectiva, por favor, deixe um comentário para que possamos discutir.

Veja a postagem original aqui.