Анализ стейблкоина: «Компас», который управляет денежным потоком криптовалюты

Добро пожаловать в серию DeFi Legos — серию проницательных статей, которые предоставляют вам глубокий анализ и исследования различных сегментов рынка. Сегодняшняя тема — Stablecoin.

В настоящее время существуют различные стейблкоины, такие как USDT, USDC, DAI, ESD,... но их механизмы совершенно разные. Вот почему в этой статье я тщательно проанализирую сектор стейблкоинов и дам вам подробную информацию о:

• Что такое стейблкоин? Какова роль стейблкоина на рынке?
• Сколько существует типов стейблкоинов? Сильные и слабые стороны каждого из них?
• Как Stablecoin влияет на рынок DeFi?
• Несколько интересных идей о стейблкоине.
• Некоторые инструменты для отслеживания индексов стейблкоинов.

Так как специализированных инсайтов будет много, желательно взять на заметку несколько полезных моментов для себя. Более того, каждая часть связана с другой по порядку, так что не пропускайте ни одну часть. Теперь давайте начнем.

Отказ от ответственности: цель этой статьи — предоставить конструктивную информацию и личные точки зрения, а не финансовые советы . Инвестирование в криптовалютный рынок очень рискованно, поэтому прежде чем инвестировать, проведите собственное исследование.

Определение стейблкоина

Слово Stablecoin объединяет слова «Стабильный» и «Монета»:

• «Стабильный» в стабильных активах: Стабильные активы считаются активами, которые обладают высокой стабильностью при низкой волатильности цен по сравнению с другими активами на рынке. Это могут быть фиатные валюты, такие как доллары США, евро, иены, или товары, такие как золото, серебро, нефть и т. д.
• «Монета» представляет собой рынок криптовалют: активы будут оцифрованы и токенизированы в виде монет.

Вообще говоря, токенизированное в криптовалюту золото или серебро можно рассматривать как стейблкоин; Точно так же фиатные валюты могут рассматриваться как стейблкоины.

Тем не менее, эта статья будет посвящена только наиболее часто используемым стейблкоинам в криптовалюте — стейблкоинам, стоимость которых привязана к 1 доллару. 

Роль стейблкоина в DeFi

На данный момент рынок криптовалют стоит более 2200 миллиардов долларов, что указывает на то, что оборотный денежный поток на рынке чрезвычайно огромен и существует высокий спрос на торговлю, хранение или инвестирование в криптоактивы.

Тем не менее, не все фиатные валюты поддерживаются криптобиржами. Если Stablecoin не существует, пользователи сначала должны обменять фиатную валюту своей страны на доллары США (поскольку доллары США принимаются во всем мире в качестве платежной валюты), а затем продолжить обмен через посредника (например, банк) с высокой стоимостью и большим спредом. , сложные процедуры,... перед приобретением любого токена криптовалюты.

Стейблкоин был придуман для решения этой проблемы. Сильные стороны Stablecoin можно рассматривать как сочетание двух факторов:

• Фиатная валюта: действительно стабильный тип актива, поддерживаемый экономикой всей страны, особенно долларом США.
• Криптовалюта: основана на технологии блокчейна, прозрачна, может легко храниться и передаваться по всему миру.

Роль и преимущество стейблкоина.

На крипторынке стейблкоин играет роль:

• Сохраняющий актив во время рыночных коррекций.
• Широко используемый актив, связывающий инвесторов с другими криптовалютами.
• Мост между рынком криптовалют и традиционным рынком (с использованием фиатных валют).

Считается, что Stablecoin — это идеальное сочетание стоимости фиатной валюты и удобства криптовалюты в сети блокчейн. Стейблкоин поможет пользователям инвестировать самым быстрым способом, получить доступ к наибольшему количеству криптоактивов и, в частности, устранить ненужный посреднический процесс.

Различные типы стейблкоинов

USDT, USDC и DAI — три самых популярных стейблкоина. Однако мир стейблкоина гораздо более огромен, чем тот, который можно разделить на 4 основных типа с разными возможностями оптимизации капиталов.

• Стейблкоины с полным резервом (централизованные стейблкоины).
• Стейблкоины с избыточным обеспечением (децентрализованные стейблкоины).
• Нерезервные стейблкоины (алгоритмические стейблкоины).
• Стейблкоины с частичным резервированием (Partial-reserve Stablecoin).

4 основных типа стейблкоина.

В этой части я разберу механизм, сильные и слабые стороны каждого из них.

Стейблкоины с полным резервом (централизованные стейблкоины)

Как работает централизованный стейблкоин.

Стейблкоины с полным резервом — это стейблкоины, обеспеченные фиатной валютой в реальной жизни . Наиболее известными случаями являются USDT, USDC и BUSD, обеспеченные долларом США, что означает, что на каждый 1 доллар США, отчеканенный в блокчейне, в реальной жизни зарезервирован 1 доллар США.

Атрибуты стейблкоина с полным резервом:

• 100% обеспечено долларами США ⇒ Чрезвычайно стабильный.
• Контролируется организацией или компанией (централизованная).
• Самый распространенный на рынке.

Стейблкоины с полным резервом или централизованные стейблкоины регулируются организацией с точки зрения их общего предложения и оборотного предложения. В частности, USDT контролируется Tether , USDC контролируется Circle, а BUSD контролируется Binance и Paxos.

• Сильные стороны: высокая стабильность (привязана к 1 доллару), низкая волатильность и широкое распространение.
• Слабые стороны: юридические вопросы и прозрачность.

Если вы регулярно следите за новостями, вы заметите, что централизованные стейблкоины регулярно сталкивались с FUD по юридическим вопросам, особенно Tether USDT. С 2016 года Tether подозревают в манипулировании рынком с помощью Bitfinex.

Самый большой FUD заключается в том, что Tether чеканил больше стейблкоинов, чем зарезервированный фонд в банке. Если это так, вероятность того, что Tether будет манипулировать рынком, вполне возможна. Тем не менее, USDT выжил с 2016 года по настоящее время и сохранил эффективную производительность.

Tether FUD.

Стейблкоины с избыточным обеспечением (децентрализованные стейблкоины)

Стейблкоин с избыточным обеспечением — это второй по популярности тип стейблкоина, который создается, когда стоимость залога выше, чем стоимость отчеканенных стейблкоинов. Наиболее известным стейблкоином с избыточным обеспечением является DAI — стейблкоин, сгенерированный MakerDAO, протоколом кредитования.

Атрибуты стейблкоина с избыточным обеспечением:

• Отчеканены через кредитные протоколы.
• Minting 1 DAI требует большей суммы залога (низкая эффективность использования капитала).
• Высокая стабильность, если рынок не рухнет.

Чтобы вывести DAI на рынок, пользователям необходимо обеспечить другие криптовалюты, чтобы их общая стоимость составляла не менее 150% от количества выпускаемых DAI. Если цена активов упадет ниже допустимого порога, эти активы будут ликвидированы, чтобы обеспечить стоимость отчеканенных DAI.

Это позволило сохранить цену DAI стабильной и привязанной к 1 доллару США. Тем не менее, этот подход ограничивает масштабируемость токенов DAI, поскольку его механизм неэффективен с точки зрения капитала (чеканка DAI всегда требует большей залоговой стоимости).

Как работает децентрализованный стейблкоин.

Некоторые известные стейблкоины с избыточным обеспечением: MakerDAO (MKR и DAI), Venus (XVS и VAI), Party Parrot (PRT и PAI),...

• Сила: благодаря использованию механизма избыточного обеспечения их цены стабильны на уровне около 1 доллара.
• Слабость: однако рынок криптовалют невероятно нестабилен; в случае внезапного сброса огромное количество активов будет немедленно ликвидировано.

Именно это и произошло 12 марта 2020 года. Когда произошел Flash Dump, цена ETH упала вдвое в течение 2 дней, не говоря уже о перегрузке сети Ethereum. К сожалению, это привело к огромной ликвидации активов.

С точки зрения эффективности капитала, стейблкоины с избыточным обеспечением не могут использовать средства, поскольку количество стейблкоинов, разрешенных к выпуску, составляет только 75% от залоговой стоимости или даже 50%, если пользователи хотят избежать Flash Dump, как уже упоминалось.

Фактически, большинство кредитных протоколов позволяют вносить залог для заимствования других стейблкоинов, таких как USDT или USDC, вместо механизма избыточного обеспечения, такого как DAI. Это основная причина, по которой MakerDAO доминирует в сегменте стейблкоинов с избыточным обеспечением.

Нерезервные стейблкоины (алгоритмические стейблкоины)

Нерезервные стейблкоины или алгоритмические стейблкоины — это стейблкоины, которые чеканятся без какого-либо обеспеченного резерва . Протоколы используют алгоритмы для постоянной корректировки оборотного предложения стейблкоина, чтобы поддерживать его цену на уровне 1 доллара.

Атрибуты алгоритмического стейблкоина:

• Не требуются залоговые активы (Высокая эффективность использования капитала).
• Обычно требуется 2-3 дополнительных токена для корректировки цены.
• Неэффективно (невозможно привязать цену к 1 доллару).

Алгоритмические стейблкоины включают 2 основных типа: модель Rebase и модель Seigniorage.

1. Перебазировать модель

Стейблкоины, следующие модели Rebase, используют только 1 токен, в котором применяются алгоритмы для изменения циркулирующего предложения токена и влияния на цену. Наиболее известным проектом, использующим эту модель, является AmpleForth (AMPL).

Каждые 24 часа предложение AMPL будет меняться в зависимости от цены AMPL:

• Если AMPL > $1, увеличьте предложение AMPL.
• Если AMPL < $1,="" уменьшить=""> предложение AMPL.
• Если AMPL = $1, остается запас AMPL.

Процесс Rebase напрямую влияет на количество токенов, которые есть у пользователя. В результате сохраняется равновесие спроса и предложения, чтобы вернуть цену AMPL к ее привязке.

Некоторые известные алгоритмические стейблкоины, следующие модели Rebase: AmpleForth (AMPL), BASE Protocol (BASE), Yam Finance (YAM),...

2. Модель сеньоража

Стейблкоины, следующие модели сеньоража, используют 2-3 дополнительных токена в процессе работы и поддержания цены токена. Как правило, один токен является стейблкоином, а другой — токеном, применяющим некоторые механизмы, такие как Burn-Mint, Stake-Earn и т. д., чтобы увеличить/уменьшить предложение/спрос на стейблкоин и сохранить его на фиксированной стоимости.

Некоторые известные алгоритмические стейблкоины, следующие модели сеньоража:

• 2 модели токенов: протокол Fei (FEI и TRIBE), доллар с пустым набором (ESD и DSU), Terra UST (LUNA и UST),...
• 3 модели токенов: Basic Cash (BAS, BAC и BAB), Mithril Cash (MIS, MIC и MIB), Basis Dollar, UCASH, Dynamic Supply, BCash.fi,...

Сильные стороны: капитал или залог не требуются. 

Слабые стороны: теоретически алгоритмический стейблкоин может устранить ограничения стейблкоина с полным резервом и стейблкоина с избыточным обеспечением. На самом деле алгоритмический стейблкоин — самый неэффективный и непродуктивный тип, поскольку его цена не может поддерживаться на уровне 1 доллара из-за чрезвычайно высокого давления со стороны продавцов.

Это так, поскольку проекты алгоритмических стейблкоинов обычно с самого начала считают само собой разумеющимся, что у них есть сильное и солидное сообщество, которое поддерживает их в поддержании цены токена. Они полагаются на веру в то, что программа поощрения может привлечь большое количество сторонников проекта.

На самом деле программа поощрения (фермерство) недостаточно убедительна, чтобы побудить пользователей следить за проектом в долгосрочной перспективе. Пользователи сосредотачиваются только на ведении сельского хозяйства с высокой годовой процентной ставкой, а затем продают заработанные вознаграждения ⇒ создают давление со стороны продавцов> спрос на покупку ⇒ не могут зафиксировать цену.

Кроме того, алгоритмические стейблкоины не получили широкого распространения на рынке. За исключением Fei Protocol и Terra USD — двух наиболее функциональных проектов алгоритмической стабильной монеты на данный момент, никакие другие проекты в этом секторе не выделяются.

Стейблкоины с частичным резервированием (Стейблкоины с частичным резервированием)

Стейблкоины с частичным резервированием или стейблкоины с частичным резервированием представляют собой комбинацию стейблкоинов с полным резервированием и алгоритмических стейблкоинов . Первый и самый исключительный пример — Frax Finance.

Атрибуты стейблкоина с частичным резервированием:

• Необходим лишь небольшой залог (средняя эффективность использования капитала).
• Лучший контроль над ценой, чем у алгоритмического стейблкоина, но более волатильный, чем у полностью обеспеченного стейблкоина. 
• Неэффективно из-за отсутствия приложения.

Чтобы отчеканить 1 FRAX (стабильную монету с частичным резервированием), пользователям необходимо владеть некоторыми стабильными монетами (в настоящее время USDT и USDC), чтобы субсидировать цену 1 FRAX. Соотношение может быть скорректировано по Frax Finance, при этом залоговая ставка составляет от 50% до 100%. 

Модель ФРАКС.

Некоторые известные стейблкоины с частичным резервированием: Frax Finance (FXS & FRAX),...

Сильные стороны: средняя эффективность использования капитала, комбинация стейблкоина с полным резервом (требуется обеспечение) и стейблкоина без резерва (на основе алгоритма).

Слабые стороны: Frax Finance в настоящее время является единственным проектом, применяющим этот подход, что свидетельствует о том, что не многие разработчики заинтересованы в этом сегменте. Данные в режиме реального времени также указывают на то, что рыночная капитализация FRAX действительно мала, а у FXS не так много приложений в DeFi или CeFi.

Атрибуты успешного стейблкоина

Изучив сильные и слабые стороны каждого типа стейблкоина, мы теперь рассмотрим факторы, которые создают успешный и эффективный стейблкоин. После этого вы сможете визуализировать работу и процесс расширения на крипторынке.

Чтобы стейблкоин эффективно работал на рынке, он должен иметь полный набор из 4 факторов, в том числе:

• Прозрачность.
• Стабилизация.
• Масштабируемость.
• Применимость.

4 элемента, которые делают стабильную монету успешной.

Прозрачность

Прозрачность можно рассматривать как основную основу ценного стейблкоина. Кто поддерживает этот стейблкоин? Если стабильная монета поддерживается огромными и авторитетными спонсорами, она будет заслуживать доверия как для розничных пользователей, так и для китов для использования в торговле и хранении. Например:

• USDT поддерживается Tether и Bitfinex.
• USDC поддерживается Circle и Coinbase.
• BUSD поддерживается Binance.
• DAI поддерживается MakerDAO, вторым по значимости кредитным протоколом.
• UST поддерживается Фондом Terra и LUNA.

Прозрачность стейблкоина можно оценить по доступу пользователей к инструментам отслеживания или, другими словами, по тому, могут ли пользователи отслеживать общее предложение токена и транзакции в блокчейне. Однако в случае централизованных стейблкоинов, таких как USDT или USDC, их прозрачность по-прежнему сомнительна, поскольку нет уверенности в том, что сумма долларов США, заблокированная в хранилище Tether или Circle, относится к отчеканенным стейблкоинам.

Стабилизация

Следующим элементом, который необходимо учитывать, является стабилизация, которая также является обязательной функцией стейблкоина . Возвращаясь к первоначальной цели, Stablecoin был создан как инструмент, позволяющий избежать волатильности на рынке криптовалют. 

Следовательно, если стейблкоин не может стабильно поддерживать свою привязку, этот стейблкоин нельзя использовать в качестве актива для хранения. На приведенной ниже иллюстрации будут сравниваться два стейблкоина DAI (MakerDAO) и USDP (Unit Protocol).

В то время как цена DAI могла оставаться стабильной около 1 доллара США, стоимость USDP обычно падала до 0,95 доллара США, теряя 5% по сравнению с 1 DAI.

Сравните USDP с DAI.

Если Прозрачность и Стабилизация являются требованиями для продуктивной работы Стейблкоина, то Применимость и Масштабируемость — это два фактора, которые помогают Стейблкоину широко расширяться на рынке.

Дополнительный анализ: парадокс стабилизации 

Цена большинства стейблкоинов привязана к доллару США, фиатной валюте, поддерживаемой всей экономикой Соединенных Штатов. В результате они считаются более стабильными, чем другие сильно инфляционные валюты и активы с высокой волатильностью на рынке акций или криптовалют.

Но действительно ли стейблкоины «стабильны», если они привязаны к доллару США?

Согласно статистике, предоставленной HowMuch, с 1913 по 2019 год внутренняя стоимость валюты доллара снизилась на 90%.

Это означает, что если в 1913 году на 100 долларов можно было купить 10 кг риса, то в 2019 году на 100 долларов можно было купить менее 1 кг риса. Это произошло из-за того, что США отказались от стандартов золота и нефти, что позволило ФРС свободно печатать деньги без каких-либо физических активов, поддерживающих их стоимость. Это событие вызвало огромную инфляцию в долларах США.

Так был ли недавний скачок цены Биткойна результатом схемы накачки или снижения стоимости доллара?

USD value reduces over time

Scalability 

Scalability can be considered the Network Effect of a Stablecoin. When a Stablecoin expands its operating range, a corresponding amount of influence also increases.

On CeFi platforms, especially Centralized Exchanges, USDT is a gigantic force as it is used as the primary trading asset on some biggest exchanges at the moment, such as Binance, Huobi, FTX, OKEx, KuCoin,...

On DeFi platforms, USDC is having the greatest impact because it is the most common asset when it comes to creating Liquidity Pools. Even though USDC was released 3 three years after USDT, it has quickly issued its stablecoins on multiple developing DeFi ecosystems like Ethereum, BSC, Polygon, Fantom, Solana,...

Besides USDT and USDC, BUSD is another rapidly growing Stablecoin thanks to Binance as it is not only used as a trading asset on Binance Exchange, but also implemented in DeFi protocols on Binance Smart Chain.

Applicability

Given that a Stablecoin is widely expanded, at the same time exerting a considerable influence on the crypto market. The next step for it is to improve the Applicability.

For example: 

• USDT is mainly applied to OTC (Over The Counter) markets as USDT possesses high liquidity with low slippage.
• Stablecoins like USDT or USDC are broadly accepted by DeFi Protocols, allowing them to be used for Swapping, Lending, and Farming easily.

Applicability needs to be developed alongside Scalability after Transparency and Stabilization are solidly built.

Most prominent Stablecoins in the market

We have gone through some basic attributes that make a successful Stablecoin. However, the Stablecoin segment is extremely competitive with a high domination ratio.

Top 10 Stablecoins in the market account for 96% of the Stablecoin Market Cap. Why are the highest-ranked Stablecoins so dominant? In this part, we will seek the answers by analyzing the Case Studies of 5 Stablecoins with the largest Market Cap, including:

• Tether (USDT): Represents Centralized Stablecoins in CeFi.
• USD Coin (USDC): Represents Centralized Stablecoins in DeFi.
• Binance USD (BUSD): Represents Centralized Stablecoins in both CeFi and DeFi.
• Dai (DAI): Represents Over-collateral Stablecoins in DeFi.
• TerraUSD (UST): Represents Full-reserve Stablecoins using the algorithmic mechanism together with LUNA.

Top 15 Stablecoins at the moment. Updated: 7 October, 2021.

Tether - USDT 

• Market Cap: $68B (#1).
• Number of chains deployed (including Wrapped assets): 17.

Tether (USDT) is acknowledged as the earliest Stablecoin in the crypto market. Up to this moment, Tether is the Stablecoin with the largest Market Cap, and having the greatest influence on the market.

Tether has the advantage of implementing an early advent, hence being able to build an incredibly strong Network Effect. Especially, all of the biggest exchanges like Binance, FTX, Huobi are using USDT as the main trading pair for other Altcoins.

Some exchanges have tried to be independent of USDT by issuing their own Stablecoins: BUSD from Binance, HUSD from Huobi. Nonetheless, USDT remains to be the most widespread among every CeFi exchange.

Not to mention on OTC markets, USDT is currently the main gateway for worldwide users to swap from Fiat-currencies to cryptocurrencies. In spite of the fact that OTC markets are still allowing the exchange of other cryptocurrencies like BTC, ETH,... USDT is still dominating the market with high liquidity, low slippage and the ability to be directly traded to other Altcoins across different exchanges.

USD Coin - USDC

• Market Cap: $32B (#2).
• Number of chains deployed (including Wrapped assets): 12.

Although USDC was founded after USDT, it possesses the advantage of being more friendly to the law system by receiving support from enormous backers, especially Coinbase. Moreover, big exchanges like Binance, KuCoin, and Huobi also use USDC.

Nevertheless, the reason behind USDC’s success is the approach to the DeFi Market. Instead of issuing a large number of Stablecoins on the Tron network like USDT, USDC quickly issued its Stablecoins on other developing DeFi ecosystems, namely Ethereum, BSC, Polygon, Solana, and Fantom.

By seizing the chance faster, Circle did not have to wait for long to take over the DeFi market and attract more users to utilize USDC in the DeFi space.

Binance USD - BUSD 

• Market Cap: $13B (#3).
• Number of chains deployed (including Wrapped assets): 3+.

Binance USD is the product made by the cooperation between Binance and Paxos (the managing company of PAX Stablecoin, recently changed its ticker to USDP). Despite the fact that BUSD was released after USDC, USDT and DAI, BUSD has the fastest growth. 

Thanks to Binance, BUSD has been broadly applied in Binance Exchange since the beginning of 2020 by being paired with myriads of other tokens, at the same time providing free transaction cost to the paired assets. 

When Binance Smart Chain exploded as a phenomenon in March 2021, Binance increased the issuing rate of BUSD on Binance Smart Chain and made it a pairing asset for liquidity pools just like USDT and USDC, which resulted in the tremendous growth of BUSD recently.

Though BUSD is applied in both DeFi and CeFi, its Scalability outside the Binance ecosystem is strictly limited. This situation is pretty understandable because no competitor wants Binance to dominate the market.

Dai - DAI

• Market Cap: $6.5B (#4).
• Number of chains deployed (including Wrapped assets): 7+.

DAI is an Over-collateral Stablecoin created by the lending protocol MakerDAO. At the moment, MakerDAO is the top 4 lending project in crypto with over $12.7B TVL (Total Value Locked). The Market Cap of DAI is around $6.5B, showing that the Collateral ratio is currently around 49%.

Not only does MakerDAO allow common assets to be used as collateral, but it also supports the collateralizing of LP tokens from Uniswap, helping MakerDAO attract many more users through its diversity. 

The advantage of MakerDAO was being founded really early, forming a substantial Network Effect. In terms of coverage across different DeFi ecosystems, DAI is even more popular than BUSD, and only behind USDT and USDC.

Terra USD - UST

• Market Cap: $2.6B (#5).
• Number of chains deployed (including Wrapped assets): 3+.

Terra USD is a very special Stablecoin as it is the combination of a Full-reserve Stablecoin and an Algorithmic Stablecoin. To maintain the peg price at around 1 USD, Terra USD is backed by LUNA (Full-reserve) and has its price adjusted by an algorithmic mechanism (transfer the price volatility to LUNA).

The success of UST comes from 2 factors:

The first is an effective work model. This was proved through the market collapse on May 19, 2021, which made LUNA price fall from $16 to $4.

If the same thing happened to ETH, MakerDAO and DAI would definitely be considerably affected as ETH was the biggest collateral asset, therefore activating a Domino chain of constant liquidations. However, after that event, UST still stood steadily thanks to the anti-price manipulation mechanism, and then quickly returned to its peg.

The second is the support from the Terra ecosystem (#3 DeFi ecosystem in terms of TVL). UST seems to be the one and only Stablecoin of the ecosystem. As a result, all protocols inside Terra try to capture the value for UST. The most prominent protocol among them is Anchor, a lending platform that allows UST saving with up to 20% APR.

Data analysis of Stablecoin

I hope that with the analysis above, you have visualized the work model of Stablecoins in the market. How can they succeed, and how can they take over the market? In this part, I will dive deeper into the influence of Stablecoins on the crypto market through data analysis.

The Market Cap of Stablecoins

Stablecoins' Market Cap over time.

Market Cap ranking: USDT (#1), USDC (#2), BUSD (#3), DAI (#4), UST (#5), TUSD (#6).

According to the data above, the Market Cap of USDT is overwhelming at $68B, two times higher than that of USDC, even though no other Stablecoins in the market can surpass USDC.

The chart above also shows the two main periods of the crypto market:

Accumulating period (2018 - mid 2020)

In this period, Stablecoins grew slowly but steadily. This matched the market condition at that time when most crypto participants were retail investors, and the DeFi market didn’t receive much attention. 

Furthermore, the Market Cap of the whole crypto market was really small, so every action from Tether brought about a huge influence. Every time Tether announced to “issue” more Stablecoins, the price of BTC pumped along.

Booming period (mid 2020 - now)

Forward to the second period, the market received more attention from whale investors and hedge funds, attracting a massive cash flow into the crypto market. The DeFi market gradually became more complete and appealing to the builders and investors.

Since September 2020 to now, the DeFi TVL has increased from $1B to more than $191B. The tremendous growth of DeFi has created a high demand for Stablecoin.

The Market Cap of USDT compared to other Stablecoins.

Although Tether's Market Cap is still overwhelming compared to other Stablecoins, USDC is also worth noting. If you take a close look at mid 2020, you will notice that the Market Cap of USDC rose incredibly fast, and it was at the same time when DeFi started its tremendous growth. That is the reason why when it comes to the DeFi market, I usually prioritize tracking USDC activities over others. 

⇒ USDT and USDC are the two key Stablecoins in the market, so we should follow their activities closely because Stablecoins can be regarded as the cash flow supporting the market growth.

The correlation between the Market Cap of Cryptocurrency, Stablecoin and DeFi

In the second period, the short-term price pumps of Bitcoin have been separated from Tether’s announcements on issuing Stablecoins. Nonetheless, Stablecoins will still be exerting an enormous influence on the market in the long term, as Stablecoins are the gateway for users to get access to the market and the inside assets.

More specific details can be illustrated in the pictures below. The growth of the market has brought along the demand for Stablecoins, and when Stablecoins were minted to satisfy the market’s demand, DeFi was the most rapidly growing sector.

The correlation between the Market Cap of Cryptocurrency, Stablecoin and DeFi.

But if you take a look at the time around May 2021, when the growth of Stablecoins slowed down, the crypto market in general and the DeFi market in particular collapsed shortly after (on May 19, 2021).

However, the Market Cap of the Stablecoin sector did not decline but actually slightly increased, showing that Tether and Circle (2 big companies in the field) did not burn Stablecoins out of the market. This indicates that the number of investors going into the market was still higher than the number of investors going out.

Consequently, in late July 2021, the crypto market witnessed a strong recovery thanks to the afore-minted Stablecoins in the market.

⇒ In the long term, the growth of Stablecoins is the key to speculate the growth of the whole crypto market. If you are following the DeFi market, don’t miss out on any moves from USDC as it is currently the fastest growing Stablecoin in DeFi.

Stablecoin Dominance

Stablecoin Dominance is the measure of Stablecoin’s Market Cap relative to the Market Cap of the rest of the coins. Here is an example of the USDT Dominance index (USDT.D) from Tradingview.

Although there are still a variety of Stablecoins in the market, the Market Cap of USDT takes up more than 50% of the market, and it has been acknowledged as the representative index of the whole Stablecoin segment, so we will analyze the movement of USDT.D.

How USDT Dominance is related to the market condition.

• USDT.D increases ⇒ investors are selling Altcoins for USDT ⇒ investors hold more USDT. A typical example is the market collapse on May 19, 2021 when USDT.D rose dramatically.
• On the contrary, USDT.D decreases ⇒ investors are using USDT to buy Altcoins ⇒ the market is in the Altcoin Season. The two most recent Altcoin seasons are from September 2020 to March 2021, and from August 2021 to now.

⇒ We can rely on the USDT.D index to define the market trend, therefore understanding the right time to invest, and the right time to take profit.

Stablecoins in DeFi ecosystems

As analyzed above, Stablecoins play an important role in being the gateway for the cash flow from the Fiat-currency market to the cryptocurrency market.

If you are aware of how the cash flow in the crypto market transfers between different layers, then Stablecoins play the same role of allowing investors to transfer their funds from the crypto market (macro) to blockchain ecosystems (micro).

In this part, I will analyze 3 Case Studies of 3 blockchain ecosystems. Namely Terra, Solana and Avalanche, so you can understand the role of Stablecoins in the growth of DeFi ecosystems.

The Market Cap and TVL of Terra (left) and Solana (right).

Case Study 1: How did Terra USD foreshadow the growth of the Terra ecosystem?

Recently, we have witnessed the substantial growth of the Terra ecosystem with its TVL surpassing $6B, becoming the third largest ecosystem in the market behind Ethereum and Binance Smart Chain in terms of TVL.

The increase in TVL has produced a positive effect on the LUNA price, increasing the price of LUNA 700% since the market crash in May 2021. The question is, how could the TVL in Terra increase so rapidly?

The main catalyst is the Market Cap growth of Terra UST - the one and only Stablecoin in Terra. If you notice the chart above more carefully, you can see that when the DeFi TVL in the ecosystem rose, the UST Market Cap had seen an explosive growth 2 months before that, exceeding TrueUSD (TUSD) and Paxos (PAX) - two prominent Stablecoins in the market.

Case Study 2: USDC & Solana - the cooperation that grew Solana tremendously

Since February 2021, when the crypto market was not yet active, Circle and Solana Foundation had already started to issue more USDC into the Solana ecosystem to develop DeFi. Afterwards, in May 2021, the DeFi sector on Solana began to attract more users and reached $1.5B TVL. 

During that period, the price of SOL (Solana native token) rose from $10 (February 2021) to $50 (May 2021). Even though a market crash happened shortly after, the number of Stablecoins on Solana continued to rise. In fact, the pace of issuing Stablecoins on Solana at that time was even faster than when the market was extremely active. 

And the result is crystal clear: Since July 2021 to now, the cash flow into the Solana ecosystem has not stopped, helping the DeFi TVL to reach $3B. Every token in the Solana ecosystem has been growing tremendously (SOL, SRM, RAY, MNGO, SBR, ORCA,...) especially SOL has recovered from $25 to $170 at the time of this writing.

Case Study 3: Avalanche got in the sight of Tether 

Tether has been deployed on multiple chains. Although the Market Cap of Tether on Tron and Ethereum accounts for the most, Tether has not issued any additional USDT on Tron, Omni, EOS, Algorand,... since earlier this year. Instead, Tether has now focused on Ethereum, Solana and Avalanche.

This resulted from the fact that they were the three immensely developed DeFi ecosystems. To compete with USDC, Tether quickly supported  USDT on Avalanche to help the growth of the Avalanche ecosystem, therefore assisting tokens on Avalanche (AVAX, PNG, SNOB, XAVA) in recovering after the market collapse. 

Aside from the Market Cap and Dominance index, the pace of growth is also an imperative index to track. For instance, even though the number of USDT on Solana is still incredibly small, at the same time, it is increasing at the most rapid pace compared to other ecosystems. Will that case happen again, but this time with Avalanche?

The number of USDT on different blockchains.

In conclusion, the investment opportunities do not come from Stablecoins, but from the movement of the market and of different blockchain ecosystems. Stablecoins help you to navigate that movement.

Note:

However, this case is only applicable to ecosystems with small TVL like Solana, Polygon, Terra, Avalanche, Fantom,... because when the ecosystem’s TVL is still insubstantial, the influence of issuing Stablecoins will be more immense, hence creating a motivation for the ecosystem to thrive.

To comprehensively developed ecosystems such as Ethereum and Binance Smart Chain, issuing Stablecoins does not matter that much as the number of Stablecoins being issued is too insignificant compared to the DeFi TVL of that ecosystem.

To speculate the cash flow efficiently, you have to:

• Analyze the macro cash flow: Different blockchain ecosystems.
• Analyze the micro cash flow: Different layers, different categories inside each DeFi ecosystem.
• Create a Watchlist filtered by categories.

Some useful tools to track Stablecoin indexes:

• Coinmarketcap: Check the Market Cap here.
• TheBlock: Follow the Supply of Stablecoins on different blockchains here.
• CryptoQuant: Follow Stablecoin Exchange Flows here.

Stablecoin reserve on exchanges

Stablecoin reserve on exchanges.

Similar to the index of BTC Inflow & Outflow, the Stablecoin Exchanges Inflow & Outflow index allows investors to track the buy demand of the market. There are 2 circumstances:

• The Stablecoin reserve on CEXs increases ⇒ investors deposit funds into exchanges to buy Stablecoins ⇒ indicate a high buy demand.
• The Stablecoin reserve on CEXs decreases ⇒ investors withdraw funds out of exchanges to take profit ⇒ indicate a low buy demand.

In the long term, this index is correct to some extent. Before Bitcoin reached ATH (All-time high) in March 2021, the Stablecoin Reserve index had increased dramatically in November 2020 (5 months before). Before Bitcoin recovered in August 2021, the Stablecoin Inflow index had also risen significantly in June 2021.

However, the crypto market moves really quickly but this index does not show responsive signs in the short term (about 1 month). That is why this index should only be regarded as an additional tool to gather more information rather than a primary one, compared to the aforementioned methods.

How have Stablecoins evolved?

After going through some prominent Stablecoins, how they work and how they influence the crypto market, we will now look at the evolution of Stablecoins, hence defining the period we are at and predicting future Stablecoin movements. 

The evolution of Stablecoin.

First period (2014 - 2017): Pioneers in the Stablecoin sector

At an early stage of the first period, Stablecoins had the sole purpose of tokenizing all popular Fiat Currencies across the globe. Stablecoins were used mainly to resolve the problem of transactions’ cost and speed of the traditional financial system. 

The most prominent of all was Bitshares, a platform founded by Charles Hoskinson (Ethereum's Co-founder and Cardano’s Founder). Bitshares tokenized a wide range of currencies, including CNY (BitCNY), Euro (BitEUR), USD (BitUSD), Gold (BitGOLD),...

Nevertheless, in order to create Fiat-backed cryptocurrencies, users had to collateralize BitShares with a larger amount. As BitShares were highly volatile, the value of Stablecoins such as BitUSD, BitEUR,... was not stable. Not to mention that with low liquidity, BitShares could be easily manipulated by speculators.

Compare Bit USD with DAI.

Fast forward to the end of the first period which is about 2017. The crypto market started to be recognized, and other Stablecoins like DAI and USDT started to appear. DAI was created and sustained up to this moment due to the incredibly high demand for lending & borrowing in the market. The stability of DAI was also better.

Meanwhile, USDT was backed by a gigantic force - Bitfinex. Bitfinex used to be the largest exchange in 2017, until Binance attracted more retail investors to its platform though most whales still stayed in Bitfinex. The substantial influence of Bitfinex at that time was the main catalyst that kept USDT stable around its peg and stood still till now.

Second period (2018): The boom of Stablecoins

The first period was the prerequisite for the second period, which was the most booming period of Stablecoins. The market witnessed the advent of various Stablecoin platforms as this was also the time when the crypto market became “Mainstream” in 2017, after Bitcoin reached an ATH of $20,000.

The demand to invest in Bitcoin as well as the demand for Stablecoins increased. To compete with USDT being backed by Bitfinex, a variety of exchanges issued their own Stablecoins (Gemini issued GUSD), whereas payment platforms also did the same thing (Paysend).

Stablecoins became a “trend” for whales to increase their influences on the crypto market that was already small. If you take a closer look at the illustration above, you can see that in 2018, more than 57 Stablecoin platforms appeared, ranging from Full-reserve Stablecoins to Over-collateral Stablecoins and Algorithmic Stablecoins.

This was also the time when Stablecoins that later became dominant made their debuts, namely Circle (USDC), Paxos (PAX), TrueUSD (TUSD),... they are the three major competitors of Tether (USDT).

Third period (2019-2021): Selection and elimination

From my perspective, the Stablecoin sector is currently in this period. After the booming phase in 2018-2019, myriads of Stablecoin projects appeared, at the same time a large number of projects showed their weaknesses. 

Which is the main reason why in the third period, the market will begin the selection and elimination process, especially the recession of Algorithmic Stablecoin projects as they are not working efficiently (cannot maintain the peg price).

You can visualize the situation more clearly through the picture below along with the market’s real-time data. Over 200 Stablecoin projects have been developed, but the number of active and productive projects is only around 10 (USDT, USDC, BUSD,...). More and more Stablecoin projects are gradually fading into oblivion. 

The number of active Stablecoins, in development, and closed.

Fourth period (2021+): Expand

The most important keyword to define the third and the fourth period is the Network Effect. As mentioned earlier, the Stablecoin segment is exceptionally competitive. 

Among over 200 projects, only nearly 10 of them have an influence on the market. This forces Stablecoin platforms to constantly develop and expand so as to account for as much of the market as possible, including both DeFi and CeFi.

Except for USDT dominating the market for so long, USDC is a noteworthy Stablecoin in the fourth period. Officially launched in 2018 (3 years after Tether), USDC quickly deployed its Stablecoin on 10+ blockchains and focused mainly on the DeFi market, which was growing tremendously at that time. This approach made USDC more well-known than USDT in the DeFi market.

At the moment, BUSD is still following the Network Effect improvement scheme. Binance has been listing more BUSD trading pairs, issuing more BUSD to be used in the Binance Smart Chain ecosystem, with a vision of replacing USDT and USDC.

In the future, UST will definitely increase its Network Effect by accessing the Binance Smart Chain ecosystem and the Solana ecosystem - the two ecosystems possessing the largest cash flow behind Ethereum.

Anticipate the future of Stablecoin 

Stablecoin weaknesses

We have gone through the approach and evolution of Stablecoins. So how can they be improved in the future to get rid of the current weaknesses? The answer to this question can be found in this part.

If you notice, Stablecoins are having 2 major issues without a solution which are Transparency and Applicability:

• Transparency: Centralized Stablecoins often receive FUDs about legal issues, especially Tether USDT. Since 2016 to now, Tether has been frequently suspected of manipulating the market together with Bitfinex as the market has had the tendency to go upward whenever Tether issued its Stablecoins, and the market would start a correction whenever Tether stopped.
• Применимость: Стейблкоины, такие как USDT и USDC, широко применяются на крипторынке, в то время как на традиционном рынке это не так, поскольку они не широко используются в качестве способа оплаты.

Как печать USDT Tether повлияла на рынок.

Разработка стейблкоинов 

Крупные компании пытаются создать стейблкоин, способный решить обе вышеуказанные проблемы, которые могут выглядеть так:

• Юридически совместим с любой страной.
• Стабильная цена привязки, быстрые и прозрачные транзакции с технологией блокчейн.
• Возможность расширения от традиционных финансов до криптовалютных финансов.
• Широко применяется в качестве способа оплаты в реальной жизни, как и в DeFi.

Некоторые потенциальные стейблкоины в разработке.

4 Стейблкоины, которые в настоящее время разрабатываются для удовлетворения вышеуказанных требований:

1. Телеграмма ТОН

Павел Дуров, основатель Telegram, пытался выпустить Stablecoin с высокой стабильностью и высокой ликвидностью. Однако он отказался от проекта под давлением SEC в юридическом аспекте.

2. Весы

В последнее время Facebook пытался создать Весы и сделать их глобальной валютой. Libra будет обеспечена на 50% в долларах США, 18% в евро, 14% в японских иенах, 11% в фунтах стерлингов и 7% в сингапурских долларах. Однако вскоре Libra потерпела неудачу, поскольку Конгресс Соединенных Штатов осознал угрозу конкуренции частной компании с государственным банком. 

Однако их амбиции, кажется, остаются огромными, потому что после провала Libra Facebook создал Diem — Libra 2.0. На данный момент они смогли сотрудничать с различными партнерами в финансовом отделе, чтобы начать расширение и интеграцию с приложениями социальных сетей, такими как Facebook, Whatsapp,...

3. Монета ЛПМ

JP Morgan — один из крупнейших банков мира, планирует создать JPM Coin, стейблкоин, который сможет заменить устаревшую платежную систему Swift. Тем не менее, они не сделали никаких дальнейших заявлений. Если JP Morgan успешно представит свой продукт, в игре примут участие и другие крупные банки, такие как HSBC, Citibank, Wells Fargo.

4. CBDC 

Последний стейблкоин, при этом самый реалистичный — CBDC. CBDC — это сокращение от цифровой валюты Центрального банка . В настоящее время многие западные банки и китайские банки экспериментируют с моделью CBDC и пытаются применить ее к своим моделям работы.

Разница между традиционной банкнотой и CBDC.

Несмотря на то, что все еще существуют некоторые ограничения, такие как то, что его пока невозможно применять во всем мире, CBDC можно считать стабильной монетой, охватывающей все преимущества, которые дает технология блокчейна, а именно прозрачность, возможность отслеживания для предотвращения отмывания денег, низкая стоимость транзакции, высокая скорость .

Нет сомнений, что CBDC в будущем будут применять не только коммерческие банки, но и государственные банки. Более того, событие Covid 19 , происходящее во всем мире, показало, насколько важной может быть CBDC для мировой экономики в будущем.

Когда у всех возникают трудности с поездками на работу и использованием наличных денег, CBDC становится оптимальным решением для бесперебойной работы финансового рынка.

Covid-19 мотивирует рост цифрового банкинга.

Инвестиционные возможности со стейблкоинами

С точки зрения инвестиционных возможностей стейблкоинов я могу разделить на 2 типа:

• Использование индексов Stablecoin для поиска инвестиционных возможностей.
• Прямые спекуляции с использованием стейблкоинов.

Теперь давайте пройдемся по каждому типу инвестиций.

Откройте для себя инвестиционные возможности с помощью индексов Stablecoin

Как упоминалось выше, Stablecoin — это не тот сектор, в который можно инвестировать. Лучший способ получить прибыль от Stablecoin — это наблюдать за его движением и принимать решения на основе денежного потока.

Каждый раз, когда стейблкоины выпускаются в экосистеме, денежный поток сразу же имеет тенденцию попасть в эту экосистему: 

• Terra USD выросла ⇒ LUNA, MIR, ANC выросли.
• Tether и Circle выпустили свои стейблкоины на Solana ⇒ SOL, SRM, RAY, MNGO, SBR выросли.
• Tether выпустил Stablecoin на Avalanche ⇒ AVAX, XAVA, PNG, JOE,... вырос.

Поэтому, чтобы не пропустить ни одного рыночного тренда, вы должны наблюдать и отслеживать их до того, как они «взлетят». Вот несколько полезных вопросов, которые помогут вам найти собственное понимание:

• В какой блокчейн-экосистеме больше всего стейблкоинов?
• В какой экосистеме блокчейна выпускаются стейблкоины?
• Как можно сравнить темпы роста стейблкоина в разных экосистемах?
• Какая экосистема расширяет пространство DeFi (поскольку для расширения DeFi требуется больше стейблкоинов)?

Совсем недавно несколько экосистем объявили о своих программах поощрения DeFi, в том числе:

• Село со 100 миллионами долларов.
• Терра с 50M $LUNA.
• Лавина с 180 миллионами долларов.
• Алгоранд с 150M $ALGO.
• Гармония с 300 миллионами долларов.
• Fantom с 370 миллионами долларов FTM.
• …

Поощрительные программы в разных блокчейнах.

Стоит следить за движением стейблкоинов в этих экосистемах и посмотреть, выпускают ли они какие-либо новые стейблкоины или сотрудничают ли они с какой-либо третьей стороной для этого.

Прямое инвестирование с использованием стейблкоинов

Тем не менее, если вы владеете большим капиталом и хотите зарабатывать на этом рынке с нулевым риском, использование стейблкоинов все еще может быть подходящим способом.

Хотя доходность не так высока, как при использовании альткоинов, использование стейблкоинов позволяет вам быть гибкими независимо от рыночных условий. Вот несколько рекомендуемых методов:

1. Кредитование (4 - 8% годовых)

Вы можете вносить стейблкоины на CEX или кредитные платформы, чтобы получать сбережения. Преимуществом использования Lending является простое взаимодействие, прозрачные проценты и необязательный период депозита.

Вот несколько платформ, на которых вы можете использовать стейблкоины для сбережений:

CEX: Binance, Huobi, Gate, MXC, OKEx,...

Централизованное кредитование: NEXO, BlockFi,...

Децентрализованное кредитование: 

• Ethereum: Aave, Compound, MakerDAO, InstaDapp,...
• Умная сеть Binance: Venus, Alpaca Finance, Rabbit Finance,...
• Солана: Порт Финанс, Соленд.
• Терра: Якорный протокол.

Однако недостатком использования протоколов Lending является довольно низкая процентная ставка, колеблющаяся в пределах 4-8% в год. Если вы хотите получать более высокие урожаи, обратите внимание на Farming.

2. Фермерство (20–40% годовых)

Фермерство — это подход к обеспечению ликвидности децентрализованных бирж для получения платы за платформу и собственного токена платформы. Чтобы следовать этому пути, вы должны знать некоторые основные действия в DeFi, такие как предоставление ликвидности.

Преимуществом Farming является более высокая доходность до 20-40% в год, что является действительно высокой процентной ставкой. Во Вьетнаме, если вы вносите депозит в долларах США, вы даже не получите проценты. Принимая во внимание, что если вы внесете VND, вы получите процентную ставку 7%, но годовой уровень инфляции даже выше, чем в долларах США.

DeFi — это действительно шлюз, предоставляющий огромное количество возможностей для получения дохода, и вы можете полностью использовать стейблкоины для получения прибыли, прежде чем инвестировать в рынок. Вот некоторые платформы Stablecoin AMM, которые вы можете использовать для ведения сельского хозяйства:

• Ethereum: Curve Finance, mStable, Snowswap.
• Умная сеть Binance: многоточие, Belt Finance, MDEX.
• Солана: Сэйбер.

Фермерство стейблкоинов.

Тем не менее, фарминг на децентрализованных протоколах сопряжен с некоторыми особыми рисками, особенно в случае взлома протокола, поэтому вам следует разделить свой стейблкоин на более мелкие части и использовать их на престижных платформах с высоким TVL.

Вывод

Вот некоторые идеи, которые вы можете использовать, чтобы найти инвестиционные возможности со стейблкоинами:

• Сектор стейблкоинов не обладает многими инвестиционными возможностями, но его можно использовать в качестве инструмента для навигации по рыночным тенденциям.
• Наблюдение и отслеживание рыночной капитализации стейблкоинов от перспективы рынка (макро) до каждой экосистемы (микро) может помочь вам открыть собственные инвестиционные возможности.
• Внимательно обратите внимание на движение 4 следующих стейблкоинов: USDT, USDC, BUSD и UST. Вот 4 наиболее часто используемых стейблкоина как в DeFi, так и в CeFi.
• Обратите внимание на то, где выпускаются эти стейблкоины и в какой экосистеме темпы роста стейблкоинов самые высокие. Ответьте себе почему?
• Вы должны потратить свои стейблкоины на сельское хозяйство или кредитование. Это приносит вам пассивный доход, в то же время снижает вашу «склонность» к FOMO, когда рынок сильно растет. Самое главное, это может помочь вам быть гибким в любых рыночных условиях.

Я надеюсь, что это помогло вам получить более ценную информацию об этом секторе и о том, как вы можете получать прибыль, используя стейблкоины.

Если вы хотите узнать больше об этой теме, не стесняйтесь оставлять комментарии ниже и присоединяйтесь к сообществу Coin98 для дальнейшего обсуждения!