Анализ операционной модели Uniswap V2 (UNI) — основа AMM

Проанализируйте и оцените операционную модель Uniswap V2, самую базовую модель для любого AMM.

Почему я написал серию моделей работы протоколов/децентрализованных приложений?

ТОП-5 DEX в настоящее время на Ethereum включают: Uniswap, Curve, SushiSwap, Balancer, Bancor. Эти 5 DEX доминируют над 80% рынка DEX на Ethereum.

Но задумывались ли вы когда-нибудь, почему эти 5 имен находятся в верхней части массива DEX?

Хотя рынок DEX очень конкурентен, 5 упомянутых выше DEX по-прежнему имеют свои сильные стороны, которых нет ни у одного другого AMM:

• Uniswap : один из первых AMM с большим и лояльным сообществом, чье оружие Uniswap V3 может изменить ландшафт рынка DeFi.
• Curve Finance : Текущая платформа для торговли стейблкоин номер 1, TVL когда-то превзошла Uniswap и расширяется на другие платформы, такие как Polkadot, Polygon,...
• SushiSwap : не просто форк Uniswap, когда он возвращается к Сэму, AMM со всеми необходимыми функциями для пользователей, такими как Farming, Staking, Lending. Вскоре появится также Miso, платформа IDO на SushiSwap.
• Balancer : Пул ликвидности из многих активов, тенденция LBP (Liquidity Bootstrapping Pool) делает запуск проекта более справедливым.
• Bancor : Уникальная модель DEX, кроссчейн поддержка, решение проблемы непостоянных потерь для поставщиков ликвидности.

Создание, конкуренция и постоянное развитие DeFi время от времени, на мой взгляд, является решающим фактором, который помогает этим 5 DEX до сих пор существовать. 

Поскольку DeFi работает очень быстро, это открытое, децентрализованное и справедливое пространство, только действительно инновационные проекты, создающие ценность для сообщества, могут выжить и процветать. 

Поэтому я пишу серию «Анализ операционной модели протокола», чтобы помочь вам глубже понять протоколы, как работает проект, понять, почему проект находится в таком положении. Он недооценен или переоценен?

В этой части я проанализирую операционную модель AMM, основу экосистемы DeFi, чтобы помочь вам понять происхождение, прежде чем переходить к другим сложным моделям. 

Таким образом, мы подошли к операционной модели Uniswap V2, самой базовой модели для любого AMM. В конце статьи будет краткое изложение основных моментов модели Uniswap V2 и будущих возможностей.

Пожалуйста, обратитесь, чтобы иметь больше перспектив в инвестициях.

Информация о Uniswap V2

Ранее у команды Coin98 также был ряд статей, объясняющих механизм работы Uniswap, а также бирж AMM, вы можете прочитать их еще раз на coin98.net . Чтобы было легче следить за содержанием ниже, я еще раз кратко объясню этот механизм:

• Uniswap V2 — это протокол автоматизированного маркет-мейкера (AMM), который позволяет пользователям обменивать любые токены ERC20, используя пул ликвидности вместо книги ордеров.
• Uniswap V2 — это шаг вперед по сравнению с Uniswap V1, до того, как в Uniswap V1 вы могли торговать только токенами ETH => ERC20, начиная с Uniswap V2, вы можете торговать токенами ERC 20 <=> токенами ERC 20.

Модель работы протокола Uniswap V2

Участвующие стороны (роли)

Uniswap — это децентрализованная биржа, между стороной предложения и стороной спроса нет посредника, так как же Uniswap это сделал?

Проще говоря, Uniswap построил модель с той же функцией, что и торговый автомат, помогая соединить сторону предложения и сторону спроса. 

Участие в Uniswap будет состоять из 2 основных частей: 

• Поставщик ликвидности : это сторона, которая поставляет, предоставляет активы для создания ликвидности на рынке.
• Пользователь (пользователь, трейдер): Пользователи могут торговать любыми токенами ERC-20 при переходе на Uniswap, взамен они должны платить комиссию 0,3% за транзакцию.

Рабочий процесс

Подводя итог, модель Uniswap будет работать в 3 основных этапа следующим образом:

1. 1 пул на Uniswap будет иметь 2 типа активов, например, А и Б, поставщик ликвидности положит в него 2 актива в соотношении 1:1. Также получите токен LP, это токен, представляющий право собственности на часть активов в пуле.
2. Трейдеры, которые хотят обменять А на Б, могут поместить А в Пул и получить Б.
3. В настоящее время Uniswap взимает комиссию в размере 0,3% за транзакцию, которая будет выплачиваться поставщикам ликвидности.

Благодаря этой модели вы можете увидеть:

• Сторона предложения (поставщики ликвидности) и сторона спроса (трейдеры) смогли встретиться без каких-либо посредников. И при этом делиться выгодами друг для друга.
• Uniswap вместо того, чтобы быть посредником для транзакций, проект создал алгоритмы, работающие в соответствии с заранее определенными программами, благодаря которым все проходит гладко без необходимости в третьей стороне, тем самым создавая действительно децентрализованный рынок обмена.

Алгоритм на Uniswap

Uniswap — это AMM — Automated Market Maker (Автоматизированный маркет-мейкер). 

АММ на самом деле представляют собой кривые, созданные математическими моделями. С Uniswap математическая формула будет выглядеть так:  

х * у = к

Там:

• x - количество токенов A.
• y - количество жетонов B.
• k — общая стоимость пула A/B.

Тогда ликвидность в Пуле сформирует такую ​​кривую, где вертикальный столбец — количество токенов B, горизонтальный — количество токенов A.

Это все еще кажется немного запутанным, верно?

Например:

Допустим, создан пул с именем ETH/DAI с 10 ETH и 1000 DAI.

Получим: х * у = к ⇔ 10*1000 = 10 000.

Цена 1 ETH = 100 DAI, а цена 1 DAI = 0,01 ETH.

Вариант 1: Обмен DAI на ETH

Трейдер A входит в этот пул и обменивает 500 DAI + 0,3% комиссии на ETH.

=> у' = 500 + 1000 = 1500 DAI.

k остается неизменным, по-прежнему равно 10 000.

=> х' = 6,66 ETH.

Отсюда следует, что трейдер получает x - x' = 10 - 6,66 = 3,33 ETH, что эквивалентно стоимости 500 DAI.

=> цена 1 ETH = 150 DAI, увеличение на 50% от первоначальной цены.

Примечание. Комиссия в размере 0,3% будет добавлена ​​обратно в пул после того, как своп изменит значение k.

Иллюстрация к случаю 1

Вариант 2: Обмен ETH на DAI

Трейдер B продает 6 ETH в обмен на DAI.

=> х' = 10 + 6 = 16.

=> у' = 10 000/16 = 625.

Таким образом, трейдер получает y - y' = 1000 - 625 = 375 DAI, что эквивалентно стоимости 6 ETH.

=> цена 1 ETH = 62,5 DAI, снижение на 37,5% по сравнению с первоначальной ценой.

Примечание. Если проскальзывание слишком велико, Uniswap выдаст предупреждение, прежде чем вы перейдете к обмену, и отобразит сообщение.

Иллюстрация для случая 2

Модель пула на Uniswap

Пулы на Эфириуме в основном привязаны к Эфириуму, на это есть 2 основные причины:

• Uniswap использует модель пула с соотношением 50:50: большинство пулов, 50% будут ETH, 50% будут токенами ERC-20, которыми инвесторы захотят торговать.
• ETH будет использоваться в Uniswap в качестве общей валюты : аналогично обычной деятельности братьев и сестер, для облегчения покупки товаров все братья используют общую валюту VND, в Uniswap основной общей валютой является ETH.
• ETH будет точкой соединения, помогая соединить пулы вместе: у вас есть токен ABC и вы хотите обменять его на любой токен на Uniswap, например на токен XYZ, вы пройдете только 2 пути: ABC => ETH => XYZ. Чем меньше маршрутов вы пройдете, тем меньше будет ваша стоимость свопа.

Как Uniswap фиксирует стоимость токенов UNI?

За первые 3 года с момента запуска, и даже когда Uniswap V2 был выпущен с большим количеством утилит, Uniswap не только не заработал ни одного доллара дохода, но и работал без единого мастер-токена, проект работает бесплатно. Проект считает, что без нативного токена Uniswap все еще работает и работает очень хорошо. 

До появления Sushiswap появилась форк-версия Uniswap, доказавшая Uniswap, что собственный токен можно использовать для начальной загрузки проекта. Затем Uniswap запустил свой собственный токен. 

UNI был запущен 16 сентября этого года по цене 1 доллар США и быстро вырос до ценового диапазона 9 долларов после того, как был зарегистрирован почти на всех основных биржах, таких как Binance, Coinbase, Huobi, Okex, ... всего через несколько часов после запуска токена. . Видно, что уровень интереса к токену UNI велик.

В версии Uniswap V2 токены UNI используются для 3 основных целей:

• Управление : это основная функция токена UNI, в таком большом сообществе, как Uniswap, функция управления играет очень важную роль.
• Обеспечьте ликвидность : вы можете купить токены UNI для обеспечения ликвидности, в настоящее время на Uniswap существует 6 пулов UNI с TVL ~ 300 миллионов долларов и APY от 4% до 12%.
• Награды за добычу ликвидности : на первом этапе запуска токена UNI Uniswap внедрила программу добычи ликвидности , которая стимулирует предоставление ликвидности и получение токенов UNI. Однако эта программа закончилась всего за 3 месяца, что оказало большое влияние на Uniswap, поскольку большое количество ликвидности было слито и передано другим прямым конкурентам, таким как SushiSwap.

Как правило, в Uniswap V2 Uniswap фиксирует стоимость токенов UNI с помощью функции управления и генерирует спрос на покупку токенов UNI через пулы ликвидности. Это нематериальные ценности и, конечно, не полностью отражают текущую цену токенов UNI в 35 долларов.

На мой взгляд, цена UNI в $35 будет равна:

$35/UNI = текущая стоимость токена UNI (управление + обеспечение) + ожидаемая будущая стоимость  (Uniswap V3). 

Вторая часть этой формулы (будущая ожидаемая стоимость), на мой взгляд, очень важна, она является основной причиной текущей цены в 35 долларов и объясняет, почему Uniswap всегда был DEX номер 1 в мире.

Возможности Uniswap V3

Вернемся к операционной модели Uniswap V2. 

Как видите, доход Uniswap будет поступать от комиссии за транзакцию в размере 0,3%. Однако 100% комиссий за транзакции были возвращены поставщикам ликвидности, поэтому в настоящее время Uniswap или, в частности, держатели UNI еще не получили никакой прибыли от этой операционной модели.

В версии UNI V3 Uniswap начал взимать часть комиссии за транзакцию в размере 0,3% в казну проекта , как разделить этот доход между конкретным держателем UNI, не упоминалось. Однако это также положительно сказалось на цене UNI за последний 1 месяц, которую я подробно проанализирую в следующей части проекта. 

Что касается разделения доходов для держателей UNI, я верю, что это обязательно произойдет в ближайшее время, если будет сделано разумное Предложение, это сбудется.

Мнение сообщества о Uniswap V3

История Uni V3 упоминалась с октября и ноября прошлого года, но только в марте этого года проект представил модель Uniswap V3.

Ниже приведена диаграмма, сравнивающая прибыль между двумя токенами UNI и SUSHI. Глядя на диаграмму, вы можете увидеть, насколько велико доверие сообщества к UNI V3:

• До анонса проекта : Uniswap не имел абсолютно никаких обновлений, в то время как SushiSwap работал очень быстро, постоянно запуская новые и улучшенные продукты. Все думают, что SushiSwap превзойдет Uniswap, Coin98 тоже так считает, мы сравнили Uniswap и SushiSwap, почитать можно здесь . Однако, если внимательно присмотреться к цене, то цена токена UNI в этот период все же сильно выросла и уступала токену SUSHI лишь на несколько десятков %.
• После того, как проект был объявлен: Можно сказать, что это награда для поклонников токена UNI, проект быстро перевернул токен SUSHI за последний 1 месяц. Очевидно, что влияние Uniswap V3 очень велико, я объясню в статье о модели Uniswap V3 в следующий раз.

Вывод

Подводя итог некоторым основным моментам модели Uniswap V2, можно сказать следующее:

• Uniswap V2 был одним из новаторских проектов DeFi в области AMM и по-прежнему лидирует.
• Создавая модель, аналогичную торговому автомату, Uniswap решает проблему соединения стороны предложения и стороны спроса без необходимости проходить через посредников.
• У Uniswap очень лояльное сообщество, которое верит в проект.
• Uniswap V2 в настоящее время не имеет способа зафиксировать определенное значение для собственного токена проекта, токена UNI, он будет выпущен в Uniswap V3.

Выше представлена ​​операционная модель Uniswap V2, одной из первых моделей AMM на рынке. Если у вас есть какие-либо вопросы об операционной модели Uniswap, вы можете оставить комментарий в разделе комментариев ниже, чтобы я мог ответить и дополнить.

Увидимся в следующей статье Анализ модели деятельности.