Maker Knife 工作模式分析——借貸市場的巨頭

分析 Maker Dao 的工作機制以及如何為 MKR 代幣獲取價值，從而預測這個領先的借貸項目的未來和潛力。

• Maker Dao 被視為 DeFi 中的中央銀行，專注於穩定幣 DAI 的發展。
• Maker Dao 的運營模式專注於確保項目的穩定性，而不是專注於為治理代幣獲取價值。
• Maker Dao 的潛在市場是整個 DeFi 市場。

什麼是創客刀？

MakerDAO & DAI是 DeFi 去中心化金融領域的借貸項目。該項目的基礎建立在以太坊區塊鏈上。 

該項目的 2 個主要和基本組成部分是 DAI 穩定幣和 Maker（MKR 代幣）：

• DAI 穩定幣是一種由加密貨幣抵押並保持穩定的穩定幣，對應 01 DAI = 01 USD。
• Maker（MKR）是項目的治理代幣，用於管理和重組項目的資金。

Maker Dao 是市場上最早的 Lending 項目之一，自 2017 年底開始開發。經過 3 年多的時間，該項目取得了許多巨大的成就，穩定幣 DAI 目前是 DeFi 中市值最大的穩定幣，也是全球第 3 大的穩定幣。整個市場，僅次於 USDT 和 USDC。

本文將幫助您： 

• 了解 Maker Knife 的工作原理。
• Maker Dao 如何獲取 MKR 代幣的價值。
• Maker DAO 的未來和願景。

更多投資觀點請參考。

Maker Dao的工作模式

創客刀目前主要產品如下：

• Maker Vault：幫助管理 DAI 債務頭寸。
• Maker Buffer：作為項目的財務基金（國庫）。
• Dai 儲蓄率：該產品有助於穩定 DAI 匯率。

我們將了解這些產品是如何依次工作的。

市場保險庫

為了能夠開始與 Maker Dao 交互，您要做的第一件事是打開一個 Maker Vault，您可以通過 Oasis、InstaDapp、Zerion 等支持 Maker Dao 接口的項目打開它。

Maker Vault 就像你的倉位，打開 1 個 Vault 後，你將有權提供抵押、借用 DAI、償還、... 

您可以同時打開多個保險庫以擁有多個職位。

DAI 鑄幣/贖回穩定幣機制

這是Maker Knife中最基本和最常用的功能。鑄造的 DAI 數量取決於抵押品的質量。

例如，150 美元的 ETH 只能鑄造 100 DAI。但是 150 美元的 USDC 最多可以鑄造 148.5 DAI。

Mint & Redeem 機制將如下所示：

薄荷：

(1)用戶將抵押品放在他的 Maker Vault 中。

(2)根據抵押品的質量，借款人將能夠借入一定數量的DAI，用戶可以用這個DAI購買更多的房產、借貸、種田、...

贖回：

(1)當用戶想要償還貸款並拿回抵押品時。用戶將藉入的 DAI + 1 部分利息歸還，這筆利息將以 DAI 支付。

• 返回的 DAI 將被銷毀。
• DAI 支付的利息將轉移到 Maker Buffer。Maker Buffer 的定義和作用將在下一節中解釋。

(2)用戶支付 DAI + 利息後，Vault 解鎖抵押品，用戶取回其資產。

Maker DAO 上的資產清算機制

為了確保 DAI 穩定在 1 美元，當抵押品 Vault 下降到一定百分比，具體是目前 150% 時，Vault 中的資產將被清算以償還債務。

在 Maker Dao 中清算的資產將按照拍賣形式進行：

(1) Maker DAO 將與參與者進行拍賣，選出獲勝者，同時確保 Vault 所有者能夠全額償還債務。

(2)獲勝者（投標人）將 DAI 轉讓給 Maker DAO。這個 DAI 將用於兩件事。

• 支付欠金庫所有者的 DAI：該 DAI 將被燒毀。
• 清算懲罰：這裡的懲罰是因為 Vault 所有者沒有獲得足夠的抵押品，危及 DAI 的穩定性。 
  • 這筆罰款 + 穩定費將轉入 Maker Buffer。

(3) Maker Dao 將抵押資產轉讓給獲勝者（投標人）。本次拍賣將分兩種情況：

• 收集到的 DAI 數量足以償還Vault 債務 + 清算罰款：這是拍賣的理想情況，多餘的抵押品將退還給 Vault 所有者。
• 收取的 DAI 數量不足以支付Vault 中的債務 + Liquidation 罰款：這筆債務原本是 Vault 所有者所欠的，將轉換為 Protocol Maker DAO 的債務（術語稱為 Protocol Debt）。此時，為償還債務，Maker Dao 將處理以下事項：
  • 首先，用 Maker Buffer 中的錢來還債。
  • 如果 Maker Buffer 中的錢不夠用，Maker DAO 會鑄造更多的 MKR 代幣，並進行拍賣（Debt Auction）。所得款項將用於償還上述 Maker Dao 的債務（協議債務）。

創客緩衝區

Maker Buffer 是 Maker Dao 運營模式中非常重要的組成部分。既然您已經在文章中聽到了很多關於這種成分的信息，現在我將解釋它的定義、它的工作原理以及它的含義。

定義： Maker Buffer 充當 Maker Dao 的財務基金（Treasury），管理項目的收支。

Maker 緩衝區的工作原理：

(1) 收入： Maker Dao 的所有收入都轉移到這裡，包括：DAI 借貸費（Stablebility Fees）+清算罰金。

(2) 支出來源：這筆錢主要用於兩件事：

• 在沒有收集到足夠 DAI 的情況下的債務協議（如上例所示）。
• 支付 Dai 儲蓄率的利息。DAI 持有者可以在 Maker Dao 中質押 DAI 來享受利息，我將在下一節中解釋。

(3)如果 Maker Buffer 中的金額不足以償還債務，MKR 代幣將被鑄造並拍賣（債務拍賣）以償還另外兩筆債務。

(4)如果在還清 2 筆債務後，Maker Buffer 中的金額仍然高於一定水平，剩餘的錢將被拍賣（Surplus Auction）購買 MKR 並燒毀市場，從而通縮用於 MKR 供應。

→ Maker Buffer 和 MKR 代幣的作用非常重要，有助於穩定和重組 Maker Dao 的財務。

黑天鵝事件：

Maker Buffer 和 MKR 代幣的作用清楚地顯示了 Blackswan 事件的作用，具體是在 2020 年 3 月 13 日，市場發生了強烈的崩盤，儘管在抵押率下降到 150% 時進行了清算，但價格下跌得如此之快，以至於金額Maker Dao 籌集的資金不足以償還債務，赤字達 540 萬美元 DAI。

此時，Maker Dao 不得不暫時關閉協議（Emergency Shutdown）並進行債務拍賣（Debt Protocol）。

2020 年 3 月 29 日，債務拍賣結束，鑄造了 20,980 MKR 以籌集 530 萬美元的 DAI。

DAI 儲蓄率 (DSR)

Dai Saving Rate (DSR) 是一個讓 DAI 持有者被動賺取利潤的功能，也是 Maker Dao 穩定 DAI 利率的工具。

Dai Saving Rate 的利率曾經高達 8%/年，現在只有 0.01%，現在鎖定 Dai Saving Rate 的 DAI 也只有 7100 萬。 

Dai Saving Rate 的操作過程非常簡單，分為以下 4 個步驟：

(1) DAI 持有者在 Dai Saving Rate 合約中鎖定 DAI。

(2) Maker Buffer 將向 DAI 持有者返還利息。

這是一個簡單的功能，但它的影響是巨大的。此功能允許 Maker Dao Administration (MKR Holder) 穩定 DAI 的匯率以應對市場波動，具體而言：

• 當 DAI 的價格高於 1 時： MKR 持有者可以投票降低 DSR 中的利率，減少持有 DAI 的需求，價格將趨於下降至 1。
• 當 DAI 的價格小於 1 時： MKR 持有者可以投票提高 DSR 中的利率，增加持有 DAI 的需求，價格將趨於回升至 1。

Dai 儲蓄率回顧

就個人而言，我認為這是一個非常好的功能，適用於傳統的金融經濟。

DAI 使用 DAI 儲蓄率來穩定 DAI 對美元匯率的方式與國家中央銀行穩定其兌美元匯率的方式相同。 

例如： 

如果 1 個硬幣 X 對美元貶值，中央銀行將增加 X 對美元債券的債券收益率。那麼，持有代幣 X 會更有利可圖，投資者會傾向於賣出美元來購買代幣 X ⇒ X 的價格相對於美元上漲並保持必要的相關性。

在相反的情況下，代幣 X 兌美元升值，央行將降低代幣 X 兌美元的債券利率 ⇒ 東 X 的吸引力不如美元，X 的價格將再次下跌。

Dai 儲蓄率也以類似的方式運作。總的來說，這是 Maker Dao 相應穩定匯率的一個工具，雖然 Dai 儲蓄率對 DAI 匯率的影響不是太大。

穩定幣DAI的參數分析

抵押比率

DAI 的流動性比率為 150%，這意味著如果抵押品價值低於該水平，它將被系統清算。

Collat​​eral ratio 有一個大於 Liquidity ratio 的值，以避免您的賬戶被系統強平，為了安全起見，通常用戶會將 Collat​​eral ratio 設置為 Liquidity 比例的 2-4 倍，即金額的 300% - 600% . DAI 需要從系統中藉用。

目前的實際數字是355%的抵押貸款利率。

釘住

DAI 代幣的價值固定在 1 美元左右。當 DAI 的價格波動時，會有價格調整的機制。

價格穩定機制

DAI 跌破 1 美元

假設用戶從 MarkerDao 借了一筆貸款（100 美元），一段時間後，DAI 的價格跌至低點（0.9 美元/DAI）。儘管 DAI 的市場價格可能會發生變化，但係統中的 DAI 價格始終默認保持在 1 美元。那時，用戶可以以更便宜的價格（約 90 美元）從二級市場（Binance、Kucoin、Okex、Uni 等交易所）購買（100）個 DAI，然後用這筆錢償還債務。 

結果，用戶收到差價金額（10 美元）。所有返回的 DAI 都被燒毀，減少了 DAI 的供應。這最終將導致 DAI 的市場價格上漲。 

DAI 升至 1 美元以上的案例

由於 DAI 在系統中仍然持有 1 美元，因此用戶將繼續從系統中藉用 DAI，並在二級市場上以更高的價格（​​比如 1.1 美元）出售。用戶將從中獲利（$0.1$/DAI）。此外，向市場注入更多 DAI 將降低 DAI 的價格。

價格信息

Oracle（Medianizer）是一種智能合約，為 Marker 提供參考價格。

它維護一個價格饋送列表，檢索價格更新和每個地址提供的最近價格記錄。每次收到新的價格更新時，都會重新計算所有飼料價格的平均價格並更新平均值。

Oracle 權限：通過管理控制添加和刪除列入白名單的價格饋送地址，最小設置也是如此 - 定價所需的有效饋送的最小數量 中間值被認為是有效的。

表現

DAI 是 DeFi 市場領先的穩定幣，目前是市值第三高的穩定幣，僅次於 USDT 和 USDC。 

以下是穩定幣 DAI 隨時間演變的數據。

當前 MarkerCap：5,130,129,803 美元（2021 年 6 月 16 日）。

重要時間表：

• 2017 年 12 月 18 日：前往以太坊主網。
• 2019 年 11 月 18 日：從 SAI 切換到 DAI。

穩定幣 DAI 增長分析：

1) 2020 年 6 月之前：

評論： 

• DAI 的增長階段從 2019 年 11 月 19 日到 2020 年 2 月 17 日：從 1.4 美元增加到 1.265 億美元，然後穩定到市值。
• 2020 年 1 月 10 日至 2020 年 1 月 11 日期間的最強勁增長：在短短 1 天內，它幾乎翻了一番，從 4600 萬美元增至 8330 萬美元。

2) 2020 年 6 月以後：

評論：

• 基本上可以分為2個階段：
  • 從 2020 年 7 月 1 日至 2021 年 1 月 16 日：從 1.296 億美元小幅增長至 12.916 億美元，在 6.5 個月內增長了 10 倍。
  • 從 2021 年 1 月 1 日到現在：從 12.916 億美元增加到 51.267 億美元，在 6 個月內增長了近 5 倍。
• 總體而言，此期間 DAI 的市值呈線性增長。

綜上所述，該項目自 2017 年底啟動以來，歷時 2.5 年多，直到 2020 年 6 月達到 1 億美元的市值，但僅僅 1 年，DAI 就已升至 5 美元以上。 B 資本化，增長速度非常快，並且還在繼續線性增長。

Maker Dao 如何獲取 MKR 代幣的價值

MKR 代幣的作用在 Maker Buffer 產品中最為明顯，MKR 是幫助項目注資的代幣：

• 當項目產生債務時：鑄造 MKR 用於出售和償還債務。
• 當項目達到一定盈利水平時：餘額將用於回購MKR並銷毀。

這是 MKR 最重要的特性，有助於穩定係統，並且通過 Maker Buffer，Maker Dao 還通過回購和銷毀 MKR 代幣來獲取 MKR 代幣的價值。

總的來說，目前 Maker Dao 主要通過兩種方式獲取價值：

• 治理：MKR 持有者可用於投票給 Protocol Maker Dao 中的重要指標，例如穩定費、抵押品比率、清算比率……作為債務交易協議，財務指標對 Maker Dao 起著非常重要的作用，因為它是與借貸風險相關，因此 MKR 持有者的作用非常重要。
• 減少市場直供：通過 Maker Buffer，在 Maker Buffer 還清債務並確保充足的儲備金後，餘額將購買 MKR 代幣並銷毀。

評論如何為 Maker Dao 獲取價值

Maker Dao 是一個產生收入的協議，但是，該項目不會像其他協議（如 Sushi、Curve 等）那樣使用該收入分配給被視為項目所有者（MKR 持有者）的人。但是 Maker Dao 使用收入來確保協議運行良好（債務償還、DSR 支付來管理 DAI、儲備），只有在有盈餘時，才購買 MKR 並燒掉它。

這就解釋了為什麼 MKR 代幣不像其他借貸協議（COMP、AAVE、CREAM 等）的代幣那樣易變。

我個人看，DeFi目前處於第一階段，波動很大，所以Maker Dao的做法沒有錯，這個策略會保證長期的確定性，尤其是Maker Dao的作用很重要的時候，就是DeFi 中央銀行。

Maker Knives 和 DAI 的未來

作為一個 Debt 協議，Maker Dao 的目標當然是擴大 DAI 的需求，發展 DeFi，用 DAI 取代目前為止中心化穩定幣的主導地位。

貨幣在任何經濟體中都扮演著不可或缺的角色，所以在現在乃至未來，DAI 的潛在市場也是 DeFi市場，盡量使用 DAI。

目前使用 DAI 的一些市場：

• 資本市場：借入更多的 DAI 將提高資本在市場上的使用效率。
• 保證金、對沖行情：比如你抵押ETH借入DAI，你可以用那個DAI繼續買入ETH，增加你的多頭頭寸。
• 遊戲市場：遊戲內經濟可以使用 DAI 作為貨幣。
• 預測市場：使用 1 個穩定幣下注的玩家波動風險低於必須用 1 個山寨幣下注的風險。
• ……

評論和結論

Maker Knife 是市場上的頂級借貸項目之一，該項目自 2017 年底以來一直在增長，最終取得了今天的成果。

概述 Maker Dao 和 DAI 的運營模式，我們總結如下幾點：

• DAI 是一種超額抵押的穩定幣，清算率為 150%。
• Maker Buffer 和 Dai 儲蓄率是幫助 Maker Dao 管理財務和相應調整市場的兩個重要工具。
• 自 2020 年 6 月以來，DAI 增長非常迅速。
• Maker Knife 已經產生了收入，但它是否分配給 MKR 持有者並不重要，該項目主要使用它來確保長期穩定性。

以上是對 Maker Dao 運營模式——當今領先的借貸平台的概覽分析。 

大家覺得這個項目怎麼樣？長期投資 MKR 是否值得？請在下方評論區留下您的意見，以便我們交流討論。

參考來源：https ://makerdao.com/en/whitepaper/