Uniswap V3運營模式解析——升級如何實現資本最大化？

• 關於 Uniswap V3 的一些信息
• Uniswap V3 . 運行模型
• Uniswap V3 運行模型點評
• 結語

關於 Uniswap V3 的一些信息

首先，如果您不知道 Unswap V2 是如何工作的？TraderH4 邀請您在此閱讀 Uniswap V2 運行模型分析，以更好地了解AMM的基本運行機制，特別是 Uniswap V2。然後回來閱讀這篇文章。

Uniswap V3 是 Uniswap 的最新更新，並於 2021 年 6 月 5 日登陸主網。此次升級的目標是通過以下新變化最大限度地提高資本效率： 

集中流動性提供：允許流動性提供者 (LP) 為 LP 產品的流動性設置自定義價格範圍。也就是說，流動性將集中在大多數交易發生的價格範圍內。

多種交易費用：LP將根據其流動性貢獻來獲得利潤，以接受不同程度的風險。

Uniswap LP 代幣作為 NFT：Uniswap 上的每個 LP 頭寸都是獨一無二的，因為每個將代幣存入池中的用戶都可以自我調整價格範圍。因此，每個 LP 位置都由一個 NFT 來表示。

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這些變化使 Uniswap V3 成為靈活的 AMM，為用戶帶來以下好處：

為流動性提供者實現利潤最大化：與 Uniswap V2 相比，資本效率高達 4000 倍。

降低向礦池提供流動性的風險並發展更多礦池。

交易大量加密貨幣時減少滑點。

範圍訂單：允許在 Uniswap 上下限價訂單、獲利了結訂單。

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Uniswap V3 . 運行模型

參與模型的組件

仍然與 Unswap V2 一樣，該模型涉及的各方包括：

流動性提供者（簡稱LP）：充當供給者，提供資產為市場創造流動性。

用戶（User/Trader）：作為需求源，用戶可以在 Uniswap 上交易任何 ERC-20 代幣。

Uniswap模型的運行流程分為4個主要步驟：

步驟 1：流動性提供者（LP）將向 Uniswap 上的集中流動性池提供資產。然後接收 NFT LP 代幣，該代幣代表了池中部分資產的所有權。

步驟2：用戶（User/Trader）想要在Uniswap Pools中進行交換（swap），必須支付協議（Protocol）的交易費用。

步驟3：交易費用由兩部分組成：交易費用的10-25%將發送至Uniswap Treasury，其餘部分將發送至Fees Vaults。 

第 4 步：流動性提供者將從 Fees Vault 收取費用。

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Uniswap V3 . 運行模型

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Uniswap V3 基礎設施的變化

Uniswap V3 的運營模式出現了很多新的組件，例如：NFT LP token、Uniswap Treasury、Fees Vault 等，但 Uniswap V3 基礎設施的變化才是影響運營模式的武器。

在 Uniswap V3 中提供集中的流動性。

在 Uniswap V2 模型中，Pool 中的流動性遵循 x * y = k 曲線模型。也就是說，池中的流動性將從0運行到無窮大，用戶可以以任意價格、任意數量進行交易。 

但實際上，價格只在一定範圍內運行。例如，DAI/USDC 貨幣對，該貨幣對的價格僅運行在 0.99 – 1.01 之間。因此，為了解決這個問題，Uniswap V3創建了中心化流動性功能。也就是說，而不是像uniswap V2那樣提供從0到無窮大的流動性。然後在Unswap V3中，LP將提供0.99到1.01的範圍。為了方便可視化，請參見下圖。

在 Uniswap V3 中提供中心化流動性

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中心化流動性如何運作

在 Uniswap v3 中，LP 可以將其資金集中在自定義價格範圍內，以 LP 期望的價格提供大量流動性。在此過程中，有限合夥人將構建自己的定製曲線。

中心化流動性如何運作

有限合夥人可以將流動性集中在自定義價格範圍內。例如，ETH/DAI 池中的 LP 可能會選擇為 1,000 美元到 2,000 美元之間的價格分配 100 美元，並在 1,500 美元到 1,750 美元之間添加 50 美元。這樣，流動性提供者就可以直觀地看到做市商或訂單簿的表現。

用戶（用戶/交易者）根據所有單獨曲線匯總的流動性進行交易。在一定價格範圍內收取的交易費用將由LP按照其在該價格範圍內的流動性貢獻比例進行分配。

合計流動性

相反，如果市場價格超出 LP 的估值範圍，則該交易不會使用該 LP 提供的流動性，也不會收取交易費用。

流動性活躍

資本的使用效率如何？

流動性提供者可以在特定價格範圍內產生與 Uniswap V2 相同水平的流動性，但使用更少的資本。

有效利用資本

為了說明這一點，我舉 Uniswap 自己的例子：

Alice 和 Bob 各有 100 萬美元，兩人都希望為 Uniswap V3 上的 ETH/DAI 池提供流動性。ETH 價格為 1,500 DAI。

Alice 決定在所有價格範圍（0 - 無窮大，就像 Uniswap V2 上提供流動性的方式）上配置資金，Alice 總共存入了 500,000 DAI 和 333.33 ETH（價值 100 萬美元）。

Bob 僅在 1,000 美元至 2,250 美元的價格範圍內存款，以創建集中的流動性頭寸。Bob 存入了 91,751 DAI 和 61.17 ETH，總價值約 183,500 美元，並保留 816,500 美元用於其他投資。

Bob 花費的金額不到 Alice 的一半，但 Bob 提供的流動性是相等的。

有效利用資本

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提供流動性時將風險降至最低

假設 ETH 的價格跌至 0 美元，在這種情況下，Alice 和 Bob 的 LP 代幣 100% 將等於 ETH 的價格 0 美元。 

結果：Bob 僅損失了 183,500 美元，Alice 損失了所有資金。

提供流動性時將風險降至最低

相反，V3 中的流動性提供者 (LP) 提供與 V2 中的 LP 相同的流動性，但資本較少。V3 LP 可以用與 V2 LP 相同的資本提供更高的流動性，支持更大的交易並獲得更高的回報。然而，V3 LP 卻遭受了更高的暫時損失。

Uniswap 的範圍排序功能

Uniswap V3 上的 LP 定制開闢了一個新功能，稱為“Range Order——提供 LP 流動性的訂單價格範圍”。

這是一項允許 LP 在高於或低於市場價格的自定義價格範圍內提供 1 個代幣流動性的功能：如果市場價格在此範圍內，LP 將獲利並自動下單。 ) 在此價格範圍內有1 個代幣。 

例如：

如果 DAI 當前價格低於 1.001 USDC，我可以在 1.001 – 1,002 DAI / USDC 區域提供 100 萬美元的 DAI。

當 DAI 交易價格高於 1,002 美元 DAI/USDC 時，其所有流動性將轉換為 USDC。那麼交易時的 DAI 價格就等於流動性段的均價 $1.0015 DAI/USDC，並在交易價格在 $1.001 – $1,002 DAI/USDC 範圍內收取額外的交易費用。

注意：要完成上述過程，我必須提取流動性，以避免在 DAI/USDC 交易價格低於 1.002 時 DAI 條自動轉換。 

Uniswap 的範圍排序功能

如果 DAI 未能突破 1,002 美元，且價格在 1.001 – 1,002 美元範圍內，我的訂單將被部分執行，我仍將收到該部分的交易費用。

由此可見，範圍訂單功能允許有限合夥人從交易費用和許多其他投資策略中獲利。

改變交易費用機制

在 Uniswap V2 中，交易費用 100% 支付給流動性提供者。在Uniswap V3中將會變得更加複雜如下：

首先，交易費用有很多，具體有3種費用：0.05%、0.3%、1%：

• 0.05%：適用於需要穩定性的交易對。
• 0.3%：適用於大多數常見礦池，如ETH/DAI、ETH/WBTC等。
• 1%：適用稀有交易對，供應量低但交易需求高。

其次，Uniswap 開始收取交易費用，這意味著 100% 的交易費用不再是 LP，具體來說：是 LP 收入的 10%-25%。

第三，LP提供的流動性將被細分。因此，根據在該細分市場上交易的市場價格提供流動性的 LP 代幣的比例，將會產生交易成本。

第四，交易費用將進入Fees Vault，而不是像Uniswap V2那樣進入Pools，因為Uniswap V3中的LP代幣是NFT，所以LP將在Fees Vault收取費用。

Uniswap V3 運行模型點評

總體而言，Uniswap V3 的運行模式與 Uniswap V2 的運行模式沒有太大區別。然而，模型內部的重大變化是項目基礎設施和技術的變化。特別的是，這項技術擁有2年的版權。因此 Uniswap V3 使用的技術將是獨一無二的。 

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Uniswap 借助新技術，解決了大批量交易時的交易費用和滑點問題，同時創建了中心化的流動性供給模式。然而，還有許多其他問題可以提及，例如：

首先，提供商的工作變得更加複雜：不再像 Uniswap V2 那樣簡單地將資金存入池中以提供流動性並獲得 100% 的交易費用。提供集中的流動性，為LP開闢更多高回報的投資機會，反過來要求LP擁有大量的知識，能夠制定自己的投資策略，從不斷變化的價格區間提供流動性，從而實現利潤最大化。

其次，LP代幣是一種NFT形式，如果在Uniswap V2中有很多協議支持LP代幣ERC-20的交換、借貸、流動性挖礦。當LP代幣成為NFT時，哪些項目會支持這樣做？不過，這只是暫時的問題，很快就會得到解決。

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結語

以上是TraderH4為讀者綜合和研究的多處有關Uniswap V3運行模型的信息。希望能夠幫助您更好的了解升級後項目發生了什麼變化。 

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注：本文中的所有信息旨在為讀者提供市場最新信息，不應被視為投資建議。我們希望您在做出投資決定之前仔細閱讀以上信息。

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