تجزیه و تحلیل متعادل کننده مدل عملیاتی (BAL) - ارزش چگونه به BAL جریان می یابد؟

مدل عملکرد Balancer V2 و مزایا و معایب آن را تجزیه و تحلیل کنید، در نتیجه بصری ترین دیدگاه ها را در مورد Token BAL ارائه دهید.

How It Works مجموعه‌ای است که مدل عملیاتی پروتکل/DApps را تجزیه و تحلیل می‌کند، درک اولیه یک Token را به‌روزرسانی می‌کند، در نتیجه بصری‌ترین دیدگاه‌ها را درباره توکن آن پروژه در اختیار شما قرار می‌دهد. برای دیدگاه های سرمایه گذاری بیشتر می توانید به آن مراجعه کنید.

نمای کلی متعادل کننده (BAL)

Balancer یک AMM است که در آن کاربران می توانند با دو یا چند توکن و با نرخ های مختلف معامله کنند (Swap)، نقدینگی (افزودن نقدینگی) را فراهم کنند.

متعادل کننده در دو نسخه می آید.

• V1 در Q2/2020 منتشر خواهد شد
• V2 به تازگی در 11/5/2021 منتشر شده است

طراحی V2 نکات منحصر به فرد و متفاوتی نسبت به V1 دارد، در این مقاله، من بر تجزیه و تحلیل و درک نقاط قوت V2 و چگونگی جذب ارزش برای BAL، توکن بومی Balancer تمرکز خواهم کرد. 

می‌توانید از قبل درباره Balancer V2 در اینجا بیاموزید .

مزایا و معایب Balancer V1

من روی ارائه نکات اصلی که v1 به خوبی انجام می دهد و محدودیت های آن تمرکز خواهم کرد.

مزایای

در زمان Q2/2020، DeFi شروع به انفجار کرد، کاربران شروع به تعامل با AMM و محصولات مرتبط کردند، آنها شروع به درک مزایای بسیاری از AMM کردند، اما محدودیت‌های آن نیز نشان داده شد. - مشکل از دست دادن دائمی (IL) و یکنواختی AMM ها در آن زمان.

Balancer در این مرحله وارد شد، یک AMM را با گزینه های زیادی برای موارد مختلف استفاده کرد، در حالی که یک راه حل موقت برای مشکل IL نیز ارائه کرد.

• استخرهای نقدینگی با نرخ‌ها و نشانه‌های بیشتر برای موارد استفاده مختلف (استخر 50٪ - 50٪، استخر 80٪ - 20٪، استخر 90٪ - 6٪ - 2٪ - 2٪،... .).
• 3 نوع مختلف استخر :
  • استخر مشترک: هر کسی می تواند نقدینگی را اضافه کند.
  • استخر خصوصی: فقط مالک استخر می‌تواند نقدینگی و نرخ تغییر را اضافه کند، توکن‌ها را اضافه کند، کارمزد مبادله را تغییر دهد….
  • استخر هوشمند: شکل پیشرفته ای از استخر خصوصی، صاحب استخر یک قرارداد هوشمند است، به طراحی استخر اجازه می دهد تا پارامترها را بر اساس هر نوع توکن تنظیم کند.

حد

با وجود ارائه چنین محصول امیدوار کننده ای، از نظر TVL و حجم، بالانس چندان موفق نبود. (TVL و حجم Uniswap 6-8 برابر بیشتر از TVL و Volume Balancer در پایان سال 2020 است).

به نظر شخصی من، شکست Balancer به این دلیل است:

• متعادل کننده نمی تواند کاربران را جذب کند، بوت استرپ اولیه برجسته نیست و منجر به اثر شبکه اولیه نمی شود راندمان بالا را به همراه دارد در حالی که رقیب مستقیم آنها در آن زمان برای این بخش بسیار خوب است - هزاران دلار به ماسبق برای کاربران.
• این محصول دارای ویژگی های بسیاری است، برای استفاده موثر به دانش بسیار بالایی از محصولات AMM نیاز دارد .
• علاوه بر این، رابط کاربری V1 نیز برای کاربران جدید کمی گیج کننده و پیچیده است.

نمای کلی Balancer V2

V2 یک نسخه ارتقا یافته از V1 است، نکات برجسته V2 در مقایسه با V1:

• Protocol Vault - One Vault for All .
• بهبود بهره وری گاز
• وام های فلش و سوآپ های فلش (تجارت آربیتراژ بین استخرها).
• فرمول سفارشی AMM
• افزایش کارایی سرمایه از طریق مدیران دارایی.

خزانه پروتکل

تغییر معماری اصلی بین V1 و V2 این است که V2 تنها از یک Vault برای نگهداری و مدیریت تمام دارایی های Balancer Pool استفاده می کند.

Balancer V2 منطق AMM را از مدیریت توکن و حسابداری جدا می کند. مدیریت / حسابداری توکن توسط Vault انجام می شود در حالی که منطق AMM به صورت جداگانه برای هر Pool انجام می شود.

فرمول سفارشی AMM

در V1، 3 نوع استخر وجود دارد: استخرهای عمومی، استخرهای خصوصی و استخرهای هوشمند.

در V2، انواع بیشتری وجود خواهد داشت، در ابتدا 2 نوع اصلی Pool را اجرا خواهد کرد. 

• استخرهای وزنی: بدون مجوز، توکن های Pool 8 مانند استخرهای عمومی در V1 هستند اما در مصرف گاز صرفه جویی می کنند و می توانند بعداً به 16 توکن افزایش یابند.
• استخرهای اوراکل با وزن دو نشانه: 50٪ تا 50٪ مانند جفت در Uniswap جمع آوری کنید.

3 نوع استخر در حال توسعه و آزمایش وجود دارد:

• استخرهای پایدار: استخرهایی برای استیبل کوین.
• Liquidity Bootstrapping Pool: برنامه کاربردی برای Launchpad، IDO توکن جدید.
• نسخه های هوشمند استخرهای وزن دار و استخرهای پایدار.

بهره وری گاز

در V1، تجارت با دو یا چند Pool کار نخواهد کرد زیرا کاربران باید توکن های ERC20 را از استخرها ارسال و دریافت کنند.

با V2، حتی اگر تراکنش‌ها در مقابل چندین استخر جمع‌آوری شوند، تنها مقدار خالص توکن‌ها در نهایت به Vault منتقل می‌شود و مقدار قابل‌توجهی از گاز در این فرآیند صرفه‌جویی می‌شود.

مدیران دارایی

در اکثر AMM ها، بیشتر دارایی ها در هیچ نقطه ای از زمان مورد استفاده قرار نمی گیرند => کارایی سرمایه پایین است.

Balancer v2 Asset Managers را برای حل این مشکل معرفی می کند. مدیران دارایی قراردادهای هوشمند خارجی هستند که توسط استخرهایی معرفی شده‌اند که دارای حقوق کامل در مورد توکن‌های اساسی هستند که Pool در صندوق ذخیره کرده است.

کاربرد مدیران دارایی برای کمک به برخی از استخرهای متعادل کننده با آوردن بخشی از سرمایه استفاده نشده در استخرهای متعادل کننده به پروتکل وام دهی (مانند Aave) برای افزایش سود برای استخرها، بازدهی بیشتر است. 

این راه حل جدید نیست، Curve با معرفی Compound pool و Y pool پیشگام این راه حل است، اما مشکل Curve این است که هزینه آن بسیار بالاست.

به عنوان مثال، یک تعویض ساده از TUSD به USDC در Curve بیش از 800000 گاز مصرف می کند در حالی که یک سوآپ معمولی در Uniswap فقط حدود 100000 تا 120000 گاز هزینه دارد.

مدیران دارایی Balancer v2 قول حل این مشکل و مشکلات پیرامون آن را می دهند. در اینجا می توانید اطلاعات بیشتری در مورد پروژه بخوانید .

پیشرفت Balancer v2

اگرچه بهبودهای زیادی در مقایسه با نسخه 1 وجود دارد، اما نسخه 2 نیز به تازگی چند ویژگی ذکر شده در بالا مانند:

• رابط Balanser v2 دوباره کار شده است، در مقایسه با v1 (live) ساده تر و زیباتر است.
• Protocol Vault (زنده)، Balancer در حال انتقال نقدینگی از نسخه 1 به نسخه 2 است، اما بسیار کند و با دقت پیشرفت می کند، TVL هر دو Balancer بیش از 2.3 میلیارد دلار است اما TVL در Vaults v2 تنها حدود 130 میلیون دلار است.
• تنها 2 نوع Pool زنده در نسخه 2 وجود دارد: استخرهای وزن دار و استخرهای اوراکل با وزن دو توکن، آنها به طور موقت بدون مجوز نیستند، کاربران فقط می توانند معامله کنند و نقدینگی را به استخرهای موجود اضافه کنند.
• مدیران دارایی (هنوز فعال نشده اند).

اجزای متعادل کننده

در حال حاضر، Balancer همچنان به ساخت و تکمیل نسخه 2 ادامه می دهد، بنابراین اجزای Balancer در آینده ممکن است با اکنون متفاوت باشند.

در اصل، v2 دارای 3 جزء اصلی خواهد بود: 

• تامین کننده نقدینگی: این سمت عرضه است که دارایی هایی را برای ایجاد نقدینگی برای بازار فراهم می کند.
• مبادله: کاربران می توانند هر توکنی را در Vault معامله کنند، در ازای هر تراکنش باید 0.01 تا 10 درصد کارمزد بپردازند (بسته به کارمزد تعیین شده توسط آن Pool).
• مدیران دارایی: بخشی از سرمایه استفاده نشده موجود در Balancer Pools را برای افزایش سود برای آن استخرها بردارید.

تامین کننده نقدینگی

این فرآیند شبیه به Uniswap LP است، LP ها توکن های متناسب با Pool را ارائه می دهند، هزینه های LP را دریافت می کنند و می توانند کشاورزی کنند (فقط یک استخر پشتیبانی می شود).

Balancer v2 دارای 2 امتیاز دیگر به شرح زیر است:

• انواع بیشتری از استخرها وجود دارد
• هزینه LP پویا، که می تواند توسط حاکمیت تغییر کند و در حال حاضر توسط Gauntlet تنظیم شده است.

مبادله کننده

هنگام معامله در Balancer v2، Swapper 1 مقدار توکن A به اضافه بخشی از کارمزد LP (شاید بعداً کمی هزینه پروتکل بیشتر) برای دریافت مقداری توکن B ارسال می کند.

Balancer تفاوتی در کارمزد تراکنش دارد که کاربران باید به آن توجه کنند این است که کارمزد LP مانند Uniswap 0.3٪ ثابت نیست بلکه به هر Pool بستگی دارد، بنابراین هنگام استفاده از Balancer باید به کارمزد هر Pool توجه کنید. از 0.01. ٪ - 10٪.

مدیران دارایی

مفهوم انتزاعی این است که بخشی استفاده نشده از سرمایه موجود در Balancer Pools موجود در Vaults را به بیرون بیاوریم تا سود بیشتری برای آن Pool ها به دست آوریم.

اولین مدیران دارایی در Balancer به عنوان Aave تأیید شده است، Aave مقداری از سرمایه استفاده نشده در Balancer Pools را به پروتکل وام Aave خواهد آورد تا بازدهی اضافی برای استخرهای Balancer دریافت کند.

در حال حاضر Asset Managers هنوز در دست ساخت است، برای جزئیات بیشتر می توانید این مقاله را   بخوانید.

Balancer چگونه ارزش توکن BAL را جذب می کند؟

در حال حاضر، تنها عملکرد BAL توکن حاکمیت متعادل کننده (رای دادن) است.

اما با توجه به تجربه من، در آینده، زمانی که ویژگی‌های پروتکل راه‌اندازی و عملیات پایدار در دسترس باشد، پیشنهادهایی برای فعال کردن تعدادی از مشوق‌ها وجود خواهد داشت که دارندگان BAL می‌توانند از آن‌ها بهره ببرند، به‌جای اینکه فقط یک انگیزه مانند الان وجود داشته باشد.

به نظر من، ایده v2 به نوبه خود این روند را دنبال می کند:

1. روی تولید محصولات خوب تمرکز کنید.
2. TVL بیشتری را جذب کنید، حجم و سایر جریان‌های درآمد ایجاد کنید.
3. هزینه پروتکل شارژ (بخشی از هزینه مبادله).
4. کارمزد پروتکل و سایر جریان های درآمدی (بازدهی از پروتکل وام دهی) در خزانه گنجانده شده است.
5. بخشی یا تمام وجوه را از خزانه بین سهامدار BAL (یا دارنده BAL) توزیع کنید.

در حال حاضر، کارمزد پروتکل به طور پیش‌فرض روی 0 تنظیم شده است و روش‌های استفاده از وجوه در خزانه‌داری به همان اندازه متنوع است؛

• کمک های مالی Gitcoin را برای بهبود پروتکل تامین کنید.
• کمپین های تبلیغاتی را تامین مالی کنید.
• کمک های مالی برای جذب مشارکت های استراتژیک.
• برای جلوگیری از وقوع موارد بد، بیمه Balancer را خریداری کنید.
• وام در پروتکل های وام دهی
• دوباره به BAL Staker (یا دارنده BAL) توزیع کنید.

علاوه بر این، روش توزیع به دارندگان BAL (یا استکر BAL) می تواند یکی از 3 روش زیر باشد:

• خرید از بازار و رایت.
• به همان روشی که سوشی انجام می دهد، برای BAL Staker توزیع کنید.
• برای استکر BAL توزیع کنید اما متغیرهای وزن زمانی مانند مدل Curve و مدل oSUSHI را اضافه کنید.

بستن افکار

اگرچه Balancer نوآوری های زیادی در طراحی خود ارائه می دهد، اما در حال حاضر، ویژگی های برجسته فوق زنده نیستند => به طور موقت آن را یک ایده در نظر بگیرید زیرا نمی دانم چگونه و چه زمانی در واقعیت کار می کنند.

علاوه بر این، رقبای مستقیم آنها Uniswap v3 و چند زنجیره ای Sushiswap راه اندازی شده اند و ارقام بسیار خوبی دارند، آیا پس از راه اندازی ویژگی های نوآوری v2، Balancer سهم بازار را از Uniswap v3 و سایر AMM های برجسته باز خواهد گرفت؟

علاوه بر این، مسئله مقیاس بندی به لایه 2 یا سایر زنجیره های سازگار با EVM نیز بسیار مهم است، در حالی که پای AMM در اتریوم بسیار تنگ است و به طور موقت نشانه ای از گسترش بیشتر نشان نمی دهد، بازارهای جدید در خارج (لایه 2، ... ) فرصت بیشتری برای گسترش داشت.

آیا متعادل کننده حرکتی انجام خواهد داد؟ آیا Balancer به کار سخت برای توسعه و تکمیل ویژگی‌های باقی‌مانده Balancer v2 در شبکه اصلی اتریوم ادامه خواهد داد؟ یا برنامه های دیگری نیز وجود خواهد داشت؟

به طور خلاصه، Balancer در دوره نسبتا حساسی قرار دارد و نیاز به مشاهده حرکات پروژه بیشتر در مورد پیشرفت V2 و نحوه گسترش اکوسیستم Balancer برای اتخاذ تصمیمات سرمایه گذاری دقیق تر دارد.

با خلاصه کردن مدل عملکرد متعادل کننده، می توان ایده های اصلی را به شرح زیر ترسیم کرد:

• V1 خوب است اما نمی تواند کاربران را جذب کند، بوت استرپ اولیه ضعیف منجر به اثر شبکه بد اولیه می شود، بدون گلوله برفی.
• V2 دارای نوآوری های زیادی است، اما هنوز تمام ویژگی های توصیف شده => پتانسیل را تجربه نکرده است، اما نیاز به مشاهده بیشتر دارد.
• نحوه به دست آوردن ارزش متعادل کننده برای توکن های BAL: تمرکز بر ایجاد محصولات خوب => جذب TVL زیادی، تولید حجم و سایر جریان های درآمد => هزینه پروتکل شارژ (بخشی از هزینه مبادله که کاربران باید متحمل شوند) => هزینه پروتکل و سایر جریان های درآمد (بازده از پروتکل وام دهی) به خزانه داری وارد می شود => بخشی یا تمام پول خزانه را بین سهامدار BAL (یا دارنده BAL) توزیع کنید.