Al 15 settembre 2026, il prossimo quarto trimestre di Bitcoin non era ancora iniziato, e il quarto trimestre appena concluso rappresenta un utile monito contro l'idea che la stagionalità sia un destino ineluttabile. NYDIG ha riportato che Bitcoin ha perso il 23,5% nel quarto trimestre del 2025, nonostante storicamente il quarto trimestre sia stato il suo periodo di maggior successo. Questa differenza è più importante di un altro slogan su "Uptober": ottobre e novembre meritano attenzione perché spesso segnano un cambiamento nel regime di mercato, non perché il calendario garantisca guadagni.
Il messaggio pratico per gli investitori è semplice. L'andamento storico del quarto trimestre può aiutare a delineare le probabilità, ma dovrebbe essere considerato solo in relazione alla liquidità, alle condizioni macroeconomiche, ai flussi degli ETF, alla leva finanziaria e al ciclo Bitcoin in corso. Nel 2026, questa distinzione è particolarmente importante perché il mercato entra nel quarto trimestre dopo un anno volatile e con importanti riunioni della Federal Reserve ancora in programma.
Le ricerche di NYDIG hanno ripetutamente riscontrato un andamento stagionale nei rendimenti di Bitcoin: la fine dell'estate e l'inizio dell'autunno tendono ad essere più deboli, mentre storicamente le performance migliorano a partire da ottobre e rimangono più favorevoli fino alla fine dell'anno. Lo studio del 2021 sulla tempistica dei rendimenti di Bitcoin ha identificato il quarto trimestre come uno dei periodi storicamente più favorevoli, mentre un aggiornamento di giugno 2026 ha nuovamente evidenziato che i rendimenti medi sono storicamente migliorati a ottobre dopo i mesi estivi più deboli.
È possibile consultare lo storico dei prezzi a lungo termine tramite la serie FRED della Federal Reserve Bank di St. Louis per Bitcoin su Coinbase, che contiene osservazioni giornaliere BTC/USD da dicembre 2014 in poi: serie FRED di Coinbase Bitcoin . Per una ricerca più ampia sulla stagionalità, si veda lo studio del NYDIG sulla tempistica dei rendimenti di Bitcoin e il relativo aggiornamento sul ciclo e la stagionalità di giugno 2026 .
Utilizzando le osservazioni di fine mese di FRED su Coinbase, due periodi di inizio quarto trimestre mostrano perché la narrazione stagionale è diventata popolare. Queste cifre sono calcolate a partire dall'ultima osservazione BTC/USD quotata a fine mese; sono esempi, non un'affermazione che ogni quarto trimestre si comporti allo stesso modo.
| Periodo | ottobre | novembre | Dicembre | Totale del quarto trimestre |
|---|---|---|---|---|
| 2015 | +32,8% | +19,7% | +14,2% | +81,5% |
| 2016 | +14,4% | +6,6% | +31,1% | +59,8% |
Quegli anni di successo non dovrebbero essere estrapolati meccanicamente. L'analisi di NYDIG sul quarto trimestre del 2024 ha rilevato che Bitcoin ha guadagnato il 47,2% durante quel trimestre, classificandosi come il sesto miglior quarto trimestre dal 2011. Un anno dopo, il quarto trimestre del 2025 ha offerto la lezione opposta: Bitcoin ha raggiunto un nuovo massimo storico all'inizio di ottobre, per poi invertire bruscamente la tendenza e chiudere il trimestre in calo del 23,5%. L'analisi originale è disponibile nel report di NYDIG relativo al quarto trimestre del 2024 e nel suo riepilogo del quarto trimestre del 2025 .
Ottobre è importante perché spesso rappresenta il mese in cui cambia il quadro stagionale. La ricerca di NYDIG del 2026 descrive un calo dei rendimenti medi del Bitcoin durante l'estate, con agosto e settembre che si distinguono come mesi storicamente deboli, per poi migliorare a ottobre. Questo rende ottobre meno un mese magicamente rialzista e più un potenziale punto di transizione.
Esistono diverse ragioni per cui la transizione può essere importante nella pratica:
Ma l'inversione di tendenza del 2025 dimostra perché il solo mese di ottobre non basta. Bitcoin può registrare un rally all'inizio del mese e comunque chiudere il trimestre in modo negativo se la leva finanziaria diventa eccessiva o se uno shock macroeconomico modifica il quadro dei rischi. NYDIG ha attribuito l'inversione di tendenza del 2025 in parte alle rinnovate preoccupazioni sui dazi, a un importante evento di liquidazione dei futures, alle vendite spot da parte dei grandi detentori e alla minore profondità del mercato.
Se ottobre si preannuncia come il mese del potenziale cambio di regime, novembre spesso rivela se tale cambiamento è destinato a durare. Un ottobre forte, seguito da un novembre resiliente, suggerisce che gli acquirenti stanno ancora assorbendo l'offerta. Un ottobre forte, seguito da un novembre debole, può invece indicare che il movimento è stato guidato da posizionamenti a breve termine o da un singolo fattore scatenante.
Per gli investitori, novembre è un mese utile perché diverse questioni hanno avuto il tempo di risolversi:
Questo rende novembre un mese di conferma piuttosto che un mese per acquistare semplicemente perché le medie storiche sembrano favorevoli.
La struttura del mercato del 2026 non è la stessa che ha portato Bitcoin a raggiungere il suo record stagionale iniziale. Gli ETP (Exchange Traded Products) di criptovalute quotati sul mercato spot statunitense rappresentano ora una parte più consistente del mercato e, nel luglio 2025, la SEC ha approvato la creazione e il rimborso in natura di ETP di criptovalute. Ciò ha avvicinato questi prodotti ai meccanismi utilizzati da molti ETP tradizionali su materie prime. L'annuncio della SEC è disponibile qui: Approvazione da parte della SEC della creazione e del rimborso in natura di ETP di criptovalute .
Questa evoluzione strutturale è importante perché i flussi possono ora trasmettere la domanda istituzionale o la pressione di vendita attraverso canali che non esistevano durante gran parte del periodo storico di Bitcoin. In altre parole, una media stagionale di lungo periodo fonde insieme epoche di mercato molto diverse.
Anche la politica macroeconomica rimane rilevante. Il calendario della Federal Reserve per il 2026 prevede riunioni il 15-16 settembre, il 27-28 ottobre e l'8-9 dicembre. Queste date possono influenzare i tassi di interesse, il dollaro, la propensione al rischio azionario e, di conseguenza, il Bitcoin. Il calendario ufficiale aggiornato è disponibile sul sito del FOMC della Federal Reserve .
Un approccio utile consiste nel considerare la stagionalità come un livello all'interno di un quadro decisionale più ampio. Invece di chiedersi "Ottobre è un mese rialzista?", è meglio chiedersi se le evidenze attuali siano coerenti con l'andamento stagionale storico.
| Segnale da osservare | Interpretazione più costruttiva del quarto trimestre. | Interpretazione più cauta |
|---|---|---|
| Andamento del prezzo spot | Massimi e minimi sempre più alti dopo settembre | La ripresa di ottobre si conclude rapidamente |
| Prezzi spot vs. derivati | La domanda spot anticipa o conferma la forza dei prezzi a termine. | La leva finanziaria aumenta più rapidamente della domanda spot. |
| flussi ETF | Domanda netta persistente | I flussi si invertono dopo una breve esplosione |
| Sfondo macro | Liquidità e propensione al rischio stabili o in miglioramento. | Tassi di interesse, variazioni del dollaro o shock politici inaspriscono le condizioni. |
| Conferma di novembre | I guadagni di ottobre restano intatti. | Lo slancio di ottobre si affievolisce notevolmente |
Le medie possono essere distorte da alcuni mesi di forte rialzo del mercato. La distribuzione dei rendimenti del Bitcoin è insolitamente ampia, quindi la media può apparire impressionante anche quando la probabilità di un risultato positivo è molto inferiore a quanto suggerito dalla media stessa.
Non ci si deve aspettare che una fase rialzista post-halving, una fase di contrazione e un mercato in fase di deleveraging reagiscano in modo identico al calendario. La ricerca di NYDIG del giugno 2026 collocava esplicitamente Bitcoin in una fase di contrazione in quel periodo, il che ci ricorda di confrontare la stagionalità con il ciclo più ampio piuttosto che utilizzarla isolatamente.
Gli ETP spot, le opzioni, la custodia istituzionale, le partecipazioni aziendali in Bitcoin e i mercati dei derivati più complessi hanno cambiato il modo in cui il capitale entra ed esce dall'asset. Le osservazioni stagionali più datate rimangono utili, ma non si basano sulla stessa infrastruttura di mercato che gli investitori si troveranno ad affrontare nel 2026.
Il quarto trimestre del 2025 ha smentito questa idea in modo clamoroso. Il Bitcoin ha raggiunto un nuovo massimo all'inizio di ottobre, ma ha comunque chiuso il trimestre in netto calo. Una tendenza stagionale può fallire anche dopo essere sembrata funzionare inizialmente.
La performance storica di Bitcoin nel quarto trimestre è abbastanza solida da meritare attenzione, e le ricerche hanno ripetutamente identificato ottobre come l'inizio di una finestra stagionale più favorevole. Novembre è importante perché spesso indica agli investitori se tale cambiamento è supportato da una domanda costante o se si è trattato semplicemente di un picco di ottobre.
Ma la prova migliore per un uso cauto della stagionalità è il trimestre più recente appena concluso. Il quarto trimestre del 2025 è stato storicamente debole, nonostante sia entrato in quello che di solito è il periodo stagionale più forte per Bitcoin. In vista del quarto trimestre del 2026, la domanda più importante non è se "Uptober" si ripeterà, ma se prezzo, domanda spot, liquidità, condizioni macroeconomiche e la conferma di novembre saranno in linea con il modello storico. Quando ciò accade, la stagionalità può essere un utile fattore positivo. Quando non lo è, il calendario non dovrebbe prevalere sul mercato.
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