BNB 평가: 바이낸스 코인이 너무 높습니까?

다음 기사는 프로젝트 토큰의 가치 평가 기준에 대한 보다 구체적인 관점을 갖는 데 도움이 됩니다. 여기에 BNB - Binance의 토큰이 있습니다.

Defi의 가치 평가 문제에 대한 이전 기사에서는 데이터를 주의 깊게 연구한 다음 투자 결정을 내리고 관심을 두지 않고 투자 결정을 내리는 홀더의 두 가지 기본 게임 플레이를 명확하게 이해할 수 있습니다.

첫 번째 학교에서 프로젝트를 평가하는 것은 합리적인 진입점 또는 출구점을 찾는 기본 단계 중 하나입니다. Messari에서 편집된 다음 기사는 프로젝트 토큰, 특히 Binance의 토큰인 BNB의 가치를 평가하는 몇 가지 기준을 보다 구체적으로 살펴보는 데 도움이 될 것입니다. 

바이낸스에 대한 몇 가지 기본 정보

네이티브 토큰 : BNB, 거래 수수료를 지불하고 쌓을 때 거래 수수료를 받는 것과 함께 거래 수수료를 줄이는 데 사용됩니다. 현재 바이낸스는 병렬로 실행되는 바이낸스 체인(BC)과 바이낸스 스마트 체인(BSC)의 두 블록체인을 보유하고 있습니다. BSC는 이더리움 가상 머신(EVM)과 호환되는 스마트 계약을 가지고 있습니다.

서비스 : 바이낸스는 현재 현물, 마진, OTC 및 P2P를 지원합니다. 또한 Binance는 이제 토큰, 선물, DeFi, 대출, 유동성 풀 및 농산물 수확량을 활용했습니다. 프로젝트의 경우 Binance에는 IEO 중 하나인 Binance Launchpad가 있습니다.

해킹 : 2019년 5월, 해커는 7,000 BTC(4천만 달러)를 훔쳤고 바이낸스는 보험 기금으로 사용자를 지불했습니다.

보험 : Binance는 2018년 7월에 보험 펀드를 시작하여 받은 거래 수수료의 10%를 사용자를 위한 보안 자산 펀드(SAFU)에 할당했습니다.

토큰 수 : 250개 이상의 토큰이 거래소에 상장되어 있습니다. 그러나 Binance.US는 Binance.com보다 토큰 수가 더 제한적입니다.

토큰 상장 절차 : 일반적으로 좋은 팀, 잠재적인 제품, 큰 사용자 파일이 있는 토큰을 선호합니다. 그들은 모든 상장 수수료를 블록체인에서 추적되는 100% 투명한 자선 단체인 Binance Charity Foundation에 기부합니다. 자산을 시작하기 위해 명시된 비용은 1000BNB($30,000)이며 최종 비용이 아닐 수 있습니다.

자선 단체 : 바이낸스는 2,000명의 후원자로부터 1,200만 달러 이상을 모금했습니다. 최근 프로젝트에는 Crypto Against Covid, 베이루트 폭발 구호, 호주 Bush Fire Do 기부 및 어린이를 위한 Binance Lunch가 포함됩니다.

BNB 토큰

바이낸스의 수익은 거래, 인출, 상장, 마진 거래 및 기타 수수료에서 발생합니다. 초기에 바이낸스는 수익의 20%를 시장에서 ��대 1억 BNB 또는 완전히 희석된 총 공급량의 50%까지 BNB를 환매하는 데 사용하기로 약속했습니다. 

그러나 2019년 3월 바이낸스는 재무부의 BNB가 "볼륨"을 기준으로 소각되도록 백서를 변경했습니다. 재무부는 현재 32M 동결 및 1650만 BNB가 유통되고 있습니다. 동결된 32M BNB는 "5년 베스팅" 금액입니다.

지난 12개월 동안의 현재 소각률과 현재 BNB 가격에서 최대 10M BNB 소진까지 6년이 남았습니다. 현재 환매 프로그램은 28% 완료되었습니다.

바이낸스 평가 방법

2017년에 규제 기관은 증권 규제를 우회하려는 ICO를 처리했습니다. 결과적으로 토큰은 주식 소유권을 허용하지 않고 서비스 액세스, 멤버십, 상환 및 관리 권한만 허용합니다. 따라서 유틸리티 토큰에 대한 상대적 평가는 시작하기에 좋은 곳입니다.

가치 평가 문제는 다음과 같습니다.

• 투명성: 거래소마다 다른 데이터가 공개됩니다.. 예를 들어, 2019년 3월에 Binance는 수익의 ~20%를 BNB 소각에서 "볼륨"을 기반으로 소각하는 메커니즘으로 변경했습니다.
• 짧은 기간: 암호화 시장은 아직 많은 과거 데이터를 보유하기에는 너무 젊습니다.

가격 책정 시 해결해야 할 질문:

• 사용자가 서비스를 사용하기 위해 최소 잔액이 있어야 하는 경우( 예: IEO에 액세스하거나 수수료 할인을 받기 위해 100개의 토큰을 청구 하십시오) 고정된 금액으로 토큰 가격을 책정하는 방법은 무엇입니까?
• BNB가 '가스 머니'와 유사하고 모든 거래에서 소각되지 않는 경우 화폐의 속도를 기준으로 이를 어떻게 판단합니까?
• "완전 희석"과 "순환 공급", 어느 것이 더 적절합니까?

고유한 과제를 염두에 두고 여러 지표에 대해 BNB의 가격을 책정했습니다.

• 일당 거래.
• 굽기 수율.
• 조정된 소각 수율.
• 가격/판매.
• 가격/수익.
• 규제 위험.

그런 다음 확률을 적용합니다(스프레드시트에서 자신의 보기에 대한 확률 조정). 이러한 모든 메트릭의 가중 평균은 사용자에게 궁극적인 목표 값을 제공합니다.

번 수율

자사주 매입은 전통적인 금융 "배당률"과 다르고 토큰 보유자는 소유권이나 관련 현금 흐름이 없지만, 자사주 매입은 일종의 "현물 배당"으로 간주할 수 있습니다. 

더 많은 주식을 발행하는 대신 프로젝트에서 토큰을 소각합니다. 토큰 보유자는 거래소의 재정에 대한 권한이 없지만 소각(수익, 수입 또는 거래량과 관련하여)은 거래 목적으로 회사 자금에서 유출되는 실제 돈입니다.

Binance는 이전에 시장에서 BNB를 구입했지만 현재는 재무부에서 순환되지 않는 공급을 단순히 소각하고 있습니다. CZ는 플랫폼의 주요 수입이 이미 BNB에 있으므로 먼저 판매한 다음 토큰 소각을 위해 다시 구매해야 하는 것은 이치에 맞지 않는다고 말했습니다.

가격/수익(PER)

Binance는 이전에 수익의 20%에 해당하는 금액을 소각했습니다. 그러나 2019년 3월 현재 거래량에 따라 BNB를 소각합니다. Binance는 이 볼륨의 출처(현물, 미래 등)를 말하지 않습니다. 따라서 우리는 수익을 주시할 수 없습니다.

이러한 투명성 부족으로 인해 BNB 보유자는 평가에 할인을 적용할 수 있습니다. 그러나 BNB 보유자는 바이낸스의 수익에 대한 권리가 절대 없기 때문에 반드시 그런 것은 아닙니다. BNB의 가치는 주로 바이낸스의 지속적인 성장 및 운영과 연결됩니다. 

따라서 Messari는 거래량이 바이낸스가 의무를 다하고 가까운 장래에 사업을 계속할 수 있을 만큼 재정적으로 안정적임을 나타내기에 충분하다고 생각합니다. 월별 거래량 대 시장 점유율은 다음과 같습니다.

Messari는 100% 처리 가능한 수입에 대해 가격을 사용합니다. 예를 들어, 수익의 20%에 대해서는 가격을 사용하지 않습니다. 왜냐하면 그것은 정확히 소각 수율(위에서 사용됨)의 역수이기 때문입니다. 또한 Messari는 상장 수수료 또는 판촉과 같이 주소로 지정할 수 없는 수입을 제외합니다. 이는 바이낸스가 플랫폼이 아닌 토큰으로 BNB에 귀속되는 가치를 보고 있기 때문입니다.

BNB의 P/E를 계산하기 위해 Messari는 여전히 수익의 20%에 해당하는 소각을 추정합니다. 이는 마진율이 안정되었다는 가정을 전제로 한다. 더 높거나 더 낮은 수익에 대한 인수가 있을 수 있습니다. 

한편으로는 위의 차트와 같이 바이낸스의 시장 지배력과 높은 유동성은 프리미엄을 주장할 수 있음을 의미하지만 한편으로는 경쟁이 심화되었습니다. 따라서 Messari는 마진이 일반적으로 일정하고 거래량이 수익에 가깝다고 가정합니다.

가격/판매

코인베이스(Coinbase)가 35%의 2018년 마진을 공개한 바에 따르면 바이낸스의 마진 기준 매출은 40%로 추정됩니다. 규제를 받지 않는 회사는 일반적으로 규정 준수 비용이 낮기 때문에 이윤이 더 높습니다.

다시 말하지만, P/S 메트릭은 100% 주소 지정 가능한 판매를 분모로 사용합니다. BNB 보유자는 바이낸스의 재정에 대해 법적 청구권이 없지만 소각을 지원하는 데 사용할 수 있는 금액으로 다양한 토큰이 거래되는 방식을 이해하는 데 유용한 지표입니다.

일일 거래

바이낸스 스마트 체인 (BSC)과 이더리움 은 각각 BNB와 ETH를 사용하기 때문에 Messari는 이 메트릭을 사용하여 수요의 척도로 '속도' 사용을 측정합니다. 사용량이 많을수록 구매자가 필요할 때 구매하거나 거래를 원할 경우 편의를 위해 토큰을 보관하도록 선택할 수 있으므로 수요가 증가할 수 있습니다.

아래 표는 2020년 8월 29일부터 시작되는 데이터를 보여줍니다. 여기서 BSC는 이더리움에 대해 평균 14.9%의 트랜잭션을 가지고 있습니다. 시가 총액에 대한 여러 정의가 있지만( 예: Liquid, Reported, Realized, Y+10 등 ) ETH의 14.9% 시가 총액(정의당)을 취하면 다음 표가 제공됩니다.

사용된 시가 총액 정의에 따라 이는 BNB의 가격이 130%에서 231%로 증가함을 의미합니다. 위의 예에서 Messari는 "보고된 시가 총액"에서와 같이 최소 BNB 변경 130%를 사용하고 지난 달인 12월 20일 대신 8월 20일 이후 평균 거래 비교를 수행합니다.

지난 달 BSC는 ETH에 대한 일일 거래의 15-20%로 시작하여 25-30%로 끝났습니다. 12/20 평균은 21%입니다. 정확한 수치를 사용하지 않고 있지만 두 블록체인을 완벽하게 비교하는 것은 기본적으로 불가능하기 때문에 장기적인 역사적 평균을 사용하고자 합니다.

규제 리스크

세계에서 가장 큰 암호화폐 거래소인 바이낸스는 또한 가장 정밀한 조사를 받는 곳 중 하나입니다. 다음은 플로어에서 발생한 몇 가지 문제입니다.

• 몰타: Binance가 2018년 3월 Malta로 이전할 것이라고 발표한 후 Malta Financial Services Authority(MFSA)는 2020년 2월 Binance가 암호화 공간에서 운영할 권리가 없으므로 MFSA의 규제를 받지 않는다고 발표했습니다.
• 일본: 2018년 일본 금융 감시 기관인 FSA는 Binance에 라이센스 없이 운영하지 말라고 경고했습니다.
• 미국: 2020년 9월, 일본 암호화폐 거래소 Fisco는 Binance가 "도난된 암호화폐 세탁"에 적합한 플랫폼이라고 주장하면서 회사를 상대로 소송을 제기했습니다. Fisco는 2018년에 6,300만 달러의 해킹을 당했습니다. 또한 Binance는 Forbes Media와 2명의 언론인이 미국 규정을 우회하려고 시도한 방법을 설명한 기사에 따라 명예 훼손 혐의로 소송을 제기했습니다.
• 홍콩: 바이낸스는 2018년 2월 SFC로부터 폐쇄에 대한 경고 편지를 받은 7개의 암호화폐 거래소 중 하나였습니다.
• 브라질: 2020년 7월, 브라질 증권 거래 위원회(CVM)는 바이낸스가 브라질에서 비트코인 ​​선물 계약을 제공하는 것을 금지했습니다.

따라서 상당한 규제 압력이 있는 경우 BNB가 $0의 가치를 가질 수 있는 가능성이 여전히 있습니다.

BNB 밸류에이션이란?

아래에서 Messari는 시장이 BNB의 가치를 공급에 더 가깝게 조정했기 때문에 완전히 희석된 시가 총액보다 각 지수에 대한 순환 시가 총액의 확률을 더 높게 설정했습니다.

따라서 우리는 BNB를 토큰당 $43.5로 평가합니다. 2020년 12월 31일 현재 시장은 전체 평가에서 -16% 할인된 가격으로 가격을 책정하고 있습니다.

위험

다음은 기본 토큰 BNB에 영향을 미치는 바이낸스의 위험 목록입니다.

• DEX와의 경쟁: 이제 DEX는 유동적이며 여러 블록체인에서 여러 자산을 지원하고 CEX와 유사한 사용자 경험을 제공하므로 Binance의 지배력은 시간이 지남에 따라 줄어들 수 있습니다. 그러나 현재 어떤 DEX도 바이낸스가 제공하는 것과 같은 깊이의 유동성과 자동화된 거래 전략을 갖고 있지 않습니다.
• 규제된 CEX와의 경쟁: 암호화폐 거래가 DEX로 이동하는 동안 법정화폐가 더 중요해짐에 따라 제도화된 CEX가 시장 점유율을 높일 수 있습니다.

또한, BNB 밸류에이션은 지배구조 변화에 따른 위험이 있습니다. Binance가 토큰 소각 메커니즘을 변경했을 때 BNB 보유자에게 알리지 않고 변경했습니다.거버넌스를 제어하기 위해 중앙에서 발행되는 모든 토큰과 마찬가지로 발행자는 다른 누구보다 먼저 새 규칙을 알고 있을 뿐만 아니라 자신의 규칙을 재설계할 수도 있습니다. 자신의 장점.

바이낸스의 솔루션은 무엇입니까?

다음은 BNB가 더 높은 평가를 받는 데 도움이 될 수 있는 몇 가지 솔루션입니다.

• 백서를 변경합니다.
• 거래량을 포함하는 대신 토큰 소각 공식을 정의하십시오.
• 생태계를 성장시키고 BNB에 대한 인센티브를 추가하십시오.
• 토큰 소각 횟수를 늘리고 매주, 매일 할 수 있습니다.
• 토큰을 최대 50%까지 소각하는 대신 Huobi, Okex처럼 무제한으로 소각하십시오.

결론

유틸리티 토큰의 가격을 책정하는 것은 어렵지만 일반적으로 기준은 수수료 할인, 가스 수수료 및 스테이킹을 중심으로 이루어집니다. 또한 더 나은 평가를 위해 BNB는 위와 같이 모든 사람이 소유하고 싶어하는 것으로 설계되어야 합니다. 

밸류에이션에 대해 자세히 알아보려면 2020년의 현상 중 하나인 또 다른 YFI 밸류에이션 사례 연구를 읽어보세요.