Bandingkan Perpetual Swap: PERP, dYdX, FutureSwap

Perpetual swap ialah subkategori dalam ruang DeFi. Mari ketahui & bandingkan projek ini melalui analisis HoubiDeFiLabs.

Hai semua, Perpetual swap ialah kategori kecil dalam ruang DeFi. Walaupun niche ini tidak mempunyai terlalu banyak projek, semuanya adalah projek yang cemerlang: Protokol Kekal, Pertukaran Masa Depan atau dYdX. Melalui analisis HuobiDeFiLabs, mari kita ketahui & bandingkan projek ini.

Mukadimah

Penulis mendapati baru-baru ini bahawa protokol pertukaran kekal sedang hangat dibincangkan di dunia DeFi. Perpetual swap telah menjadi produk pertama yang dibina dalam rantaian untuk pasaran derivatif untuk mencapai nombor volum dagangan yang mengagumkan. 

Dalam laporan ini, analisis ingin menjawab 3 soalan tentang pertukaran kekal terdesentralisasi:

• Permodalan pasaran derivatif terpencar (pasaran derivatif terdesentralisasi).
• Perbezaan antara projek protokol derivatif DeFi semasa.
• Nombor menilai projek pasaran protokol pertukaran kekal.

Gambaran keseluruhan permodalan pasaran

Untuk memahami keseluruhan pasaran derivatif dalam rantaian, saya akan membandingkan data dagangan spot dan derivatif daripada CEX (pertukaran berpusat) Huobi Global, DEX (decentralized) Uniswap, pertukaran derivatif dYdX.

Melainkan dinyatakan sebaliknya, data yang digunakan dalam artikel ini adalah dari 6 Ogos 2020 hingga 1 Februari 2021.

Jumlah dagangan antara Uniswap, dYdX dan Huobi

Sejak Ogos 2020, DEX yang diwakili oleh Uniswap telah mengalami pertumbuhan yang mengagumkan. Jumlah dagangan harian daripada 8,241 BTC pada 6 Ogos 2020 meningkat kepada 30,062 BTC pada 1 Februari 2021, secara ringkasnya, ia adalah x3.6. Sementara itu, CEX mewakili Huobi Global, jumlahnya hanya x1.6 untuk volum dagangan spot.

Jumlah dagangan antara Huobi Spot, derivatif Huobi, Uniswap dan dYdX 

Huobi Global Exchange ditunjukkan dalam volum dagangan biru, spot dan derivatif sering meningkat dan berkurangan bersama-sama. Anda boleh melihat lonjakan dalam volum dagangan Uniswap  dengan garis kelabu pepejal.

Pada masa ini, Huobi Global mempunyai volum spot bersamaan dengan lebih kurang 19% volum terbitan, berbeza dengan Uniswap pada 331% dYdX.

Bahagian pasaran spot dan derivatif di Huobi Global dan di DEX

Jumlah dagangan antara spot dan derivatif

Untuk perbandingan yang lebih tepat antara derivatif dan volum dagangan spot, anda boleh melihat pecahan volum dagangan bagi 5 bursa CEX terbesar teratas di bawah.

Purata volum dagangan harian antara spot dan derivatif broker CEX utama hari ini

Secara purata, volum dagangan derivatif bagi 5 bursa teratas ialah 4.82 kali volum spot. Jika protokol derivatif terdesentralisasi juga mencapai nisbah x4.82 itu, purata volum dagangan harian pasaran derivatif terdesentralisasi boleh mencapai $4.7B, berdasarkan pengiraan volum semasa Uniswap. setiap hari (~$976M) selama 30 hari yang lalu.

Antara protokol pertukaran kekal terdesentralisasi yang dilancarkan baru-baru ini, Protokol Perpetual mencapai volum dagangan harian terbesar pada $29J. Purata volum dagangan harian bagi 4 projek ialah $67.7J, iaitu hanya 1.4% daripada anggaran saiz pasaran yang saya kira di atas. 

Jadi, anda boleh mempercayai bahawa akan ada projek x50 dalam pasaran protokol pertukaran kekal yang terdesentralisasi. Kontrak kekal adalah tunjang utama pasaran derivatif dalam crypto, tetapi bahagian pasaran derivatif DeFi masih belum mengejar dagangan DeFi spot.

Purata volum dagangan bagi pertukaran kekal teratas

Nilaikan projek Protokol Pertukaran Kekal semasa

Bandingkan produk

Menurut penyelidikan oleh CoinTelegraph, sokongan leveraj tinggi, pasangan token berbilang dan pengalaman dagangan yang lancar adalah faktor utama untuk anda memilih pertukaran CEX. Antara faktor di atas, pengalaman perdagangan sebahagian besarnya bergantung pada mekanisme harga dan kecekapan platform blockchain. 

Di sini penulis meringkaskan reka bentuk beberapa protokol swap kekal. dYdX, DerivaDEX , Perpetual Protocol, FutureSwap dan AlphaX ialah kontrak kekal terpencar yang merupakan protokol perdagangan.

Penunjuk penting bagi projek protokol terbitan terdesentralisasi semasa

Maklumat tentang AlphaX datang daripada komuniti, dan dokumen rasmi selepas keluaran akan diutamakan.

Kedua-dua DerivaDEX dan dYdX menggunakan mekanisme buku pesanan untuk penentuan harga, kekuatannya ialah ia agak mudah untuk difahami oleh pengguna. Walau bagaimanapun, ia dibina di atas mainnet Ethereum dan memerlukan bayaran gas untuk deposit dan pengeluaran.

Berbanding dengan 2 projek di atas, baki 3 projek dibina berdasarkan teori jumlah token malar AMM  (Auto Market Maker - Automated Market Maker). AMM Protokol Perpetual membahagikan bida yang datang daripada mendepositkan token pengguna (dengan jumlah nilai token yang tetap), supaya tiada cagaran dipegang dalam kumpulan kecairan AMM.

Terutama, DerivaDEX menawarkan leverage tertinggi (25x), walaupun ia jauh daripada leverage maksimum 100x pada bursa CEX. Sementara itu Protokol Perpetual menyokong kebanyakan pasangan dagangan, termasuk BTC, ETH, FYI, DOT dan SNX kepada USDC. Jadual di atas pengarang menunjukkan kepada anda bahawa satu daripada empat projek boleh mempunyai kekuatan mereka sendiri dan tiada satu protokol yang lebih unggul dalam segala hal.

Bandingkan kecairan

Selain daripada reka bentuk protokol, kecairan adalah kebimbangan utama peniaga derivatif. Dalam bahagian ini, mari lihat analisis pengarang tentang kecairan setiap protokol pertukaran kekal terdesentralisasi dan bandingkannya dengan CEX.

Mekanisme pesanan dYdX dan DerivaDEX agak serupa dengan CEX, walaupun DerivaDEX masih belum dilancarkan dan datanya tidak boleh diakses. Pasangan dagangan ETH dYdX mempunyai sejumlah 9,933 pesanan diletakkan dalam julat $0.05 hingga $2,000, $9,830.7 ETH (98%) pesanan diletakkan di tepi harga yang didagangkan (melebihi 5% sisihan daripada harga terkini) yang didagangkan ). 

Walau bagaimanapun, kerana saudara-saudara yang berdagang perpetual swap meletakkan pesanan yang agak banyak mengikut harga pasaran dan biasanya mereka adalah pedagang gelombang pendek. Hakikat bahawa kebanyakan pesanan menyimpang terlalu banyak daripada harga terkini tidak meningkatkan pengalaman dagangan anda. 

Dalam erti kata lain, walaupun dYdX memilih untuk mengikuti pesanan luar rantaian dan model pembayaran dalam rantaian untuk mengelakkan bayaran gas yang tinggi, ia tidak memenuhi keperluan urus niaga. Kedalaman buku pesanan dYdX ditunjukkan dalam rajah di bawah.

Kedalaman buku pesanan dYdX (pasangan ETH-USD) 2/2/2021

Broker CEX, yang diwakili oleh Huobi Global, mempunyai infrastruktur data yang lebih mantap dan rangkaian pembuat pasaran yang kukuh, jadi mereka selalunya mempunyai kelebihan kecairan. 

Anda boleh lihat dalam gambar di bawah, kontrak perpetual Huobi ETH-USDT mempunyai volum pesanan belum selesai sebanyak 601.55ETH sekitar harga pasaran semasa (pesanan adalah 5% kurang daripada harga terakhir), ia lebih besar daripada bilangan dYdX ialah 102.3.

Buku pesanan pasangan Perpetual ETH-USDT di bursa Huobi Global 2/2/2021

Mengenai kecairan, protokol peletakan pesanan berasaskan buku secara amnya memberikan pengalaman dagangan yang lebih baik daripada AMM, manakala protokol yang kedua memerlukan bilangan pembekal kecairan (LP) yang mencukupi untuk mencapai boleh digunakan pada skala besar. 

Protokol Perpetual dan FutureSwap menggunakan vAMM dan AMM masing-masing untuk penetapan harga dan kedua-duanya mendakwa menawarkan gelinciran rendah; Penulis berpendapat bahawa perlombongan kecairan juga boleh menghasilkan lebih banyak LP untuk Protokol Kekal dan Pertukaran Masa Depan.

Penulis telah melakukan beberapa ujian slip protokol ini dan hasilnya adalah seperti berikut. FutureSwap pada masa ini menawarkan gelinciran terbaik antara protokol pertukaran kekal terdesentralisasi, tetapi ia jauh daripada bilangan pertukaran CEX (contohnya, Huobi Global).

Keputusan ujian ETH - kegelinciran pasangan USDT 2/2/2021

Data dalam rantaian

Seperti yang anda boleh lihat dalam carta di bawah, dYdX dengan volum dagangan intra-hari tertinggi dalam 30 hari menduduki tempat pertama di antara empat projek, manakala Protokol Perpetual memegang kedudukan teratas pada purata bilangan transaksi 30. hari.

Dan berdasarkan purata volum dagangan harian dan purata volum dagangan harian, FutureSwap mempunyai purata saiz transaksi terbesar, manakala Protokol Perpetual adalah sederhana di bahagian bawah jadual. 

Penulis percaya Protokol Perpetual lebih sesuai untuk pelabur runcit. Protokol Perpetual berjalan pada xDAI dengan bayaran gas yang rendah dan menawarkan kontrak token seperti DOT, YFI, dan mungkin ia mesra runcit.

dYdX dan FutureSwap lebih menarik kepada pemain besar dengan keperluan lindung nilai dalam talian kerana kegelinciran yang lebih rendah. Walau bagaimanapun, memandangkan FutureSwap hanya aktif selama 14 hari, volum dagangan banyak turun naik dan penulis memerlukan lebih banyak data untuk mengesahkan pendapat di atas.

Walaupun protokol pertukaran kekal terdesentralisasi telah membuat kemajuan pesat sejak kebelakangan ini, data masih jauh di belakang pertukaran CEX. Ambil Huobi Global sebagai contoh, purata volum dagangan harian Niaga Hadapan ialah $18.7B (644 kali angka Protokol Kekal semasa) dan volum dagangan puncak 30 hari ialah $33.5B (dua kali ganda berbanding Protokol Kekal semasa). 265 kali ganda daripada bilangan dYdX).

Statistik urus niaga protokol pertukaran kekal terdesentralisasi

Kesimpulan

Sejak musim panas 2020, DeFi telah berkembang kukuh pada Ethereum. Walau bagaimanapun, pembangunan swap kekal telah ketinggalan di belakang perdagangan spot kerana keperluan ketat untuk prestasi sistem dan kecairan.

Walau bagaimanapun, beberapa protokol pertukaran kekal terdesentralisasi perlahan-lahan berinovasi. 

• dYdX menggunakan penciptaan pesanan luar rantai.
• Protokol Perpetual melalui rantaian untuk menyelesaikan masalah kesesakan rangkaian.
• FutureSwap dan Perpetual Protocol cuba mentakrifkan semula pembuat pasaran dengan AMM serupa dengan Uniswap.

Walau bagaimanapun, seperti yang dinyatakan di atas, pengalaman pengguna pada protokol pertukaran kekal terdesentralisasi semasa agak samar.

Lima protokol yang disebut dalam laporan ini mempunyai profil pengguna yang sangat berbeza. 

• Protokol Perpetual dan FutureSwap menjalankan pelombong kecairan untuk memulakan volum dagangan dan mengunci kumpulan kecairan. Pada masa yang sama, Protokol Perpetual dibina pada rantaian sisi xDAI, di mana yuran gas adalah rendah, sekali gus membantu ia menarik lebih banyak urus niaga.
• Buku pesanan itu mengikuti tumpuan dYdX pada penggunaan gas penuh dan boleh menarik lebih ramai pemain besar untuk menyertai kedudukan dalam rantaian mereka.

Berdasarkan penyelidikan dalam laporan itu, penulis percaya bahawa pertukaran berterusan terdesentralisasi semasa adalah terhad kerana kekurangan kecairan dan kecekapan rangkaian, jadi ia bukan untuk majoriti saudara. 

Khususnya, dari segi kecairan, protokol perdagangan buku pesanan memerlukan sejumlah besar sumber pembuat pasaran, manakala protokol mekanisme AMM perlu mengawal keseimbangan antara perlombongan kecairan dan pembangunan. pembangunan projek (pelan perlombongan kecairan yang baik boleh meningkatkan kecairan dengan ketara dalam jangka pendek, tetapi tidak kondusif untuk pembangunan projek dalam jangka panjang). 

Bagi kecekapan rangkaian, yuran gas yang semakin meningkat pada mainnet Ethereum akan mengehadkan aktiviti transaksi dan penyelesaian Lapisan 2 akan mengurangkan kesalingoperasian antara protokol. Oleh itu, penulis percaya bahawa:

• Gabungan Lapisan 2 (termasuk rantai sisi, Roll-up) dan luar rantaian untuk buku pesanan atau AMM akan membawa peluang baharu kepada pasaran ini.
• Pelan perlombongan kecairan yang baik boleh membawa keperluan kecairan kepada projek dalam jangka pendek.
• Pengiraan indeks harga yang lebih baik akan meningkatkan pengalaman pengguna dan mengelakkan pembubaran yang tidak perlu menyebabkan kerugian besar untuk anda.
• Perpetual swap mempunyai permintaan yang tinggi untuk ketepatan masa dan penunjuk teknikal serta antara muka pengguna profesional juga akan menjadi tumpuan projek dalam pasaran ini.

Di atas ialah keseluruhan pendapat penulis tentang pasaran Perpetual Swap yang tidak berpusat. Harap maklumat itu memberi anda pandangan yang lebih baik tentang pasaran. Apa pendapat anda tentang perspektif ini, sila tinggalkan komen supaya kita boleh berbincang.

Lihat siaran asal di sini.