Recentemente, o preço do Celsius (CEL) registrou o nível mais baixo de 0,17 USD desde que atingiu o ATH. Uma queda de 97% no CEL em um mercado em baixa pode significar um desastre para o projeto em si e para todos os seus stakeholders. Este artigo fornecerá os fundamentos do projeto Celsius e por que ele se desfez.
Celsius é uma plataforma de empréstimo que permite aos usuários receber juros sobre criptomoedas depositadas ou receber empréstimos hipotecários criptográficos. Embora a definição do projeto seja como um banco, mas de acordo com seu fundador e representante - Alex Mashinsky, Celsius tem a missão de servir a sociedade "não bancária".
Celsius existe como uma alternativa ao sistema bancário internacional com uma experiência mais justa. O projeto oferece serviços que rivalizam com os bancos, como retorno anual, isenção de tarifas e transações rápidas, mas nega que opere como um banco.
Legalmente, a Celsius terá que passar por um escrutínio extremamente rigoroso antes de poder negociar como um “banco”. No entanto, ao se definir como “uma plataforma de prestação de serviços abandonada pelos grandes bancos”, a Celsius conseguiu fugir da responsabilidade e da avaliação de ser um verdadeiro banqueiro.
No entanto, foi a falha bancária que causou o colapso da Celsius porque permitiu que a Celsius fornecesse serviços financeiros insustentáveis.
Celsius inclui uma coleção de contas de custódia e não custódia envolvendo indivíduos e exchanges de criptomoedas. Celsius foi criado para minimizar a transferência de criptoativos fora da rede blockchain.
O ecossistema Celsius inclui 4 objetos principais:
Ao ingressar na Celsius, você pode atuar como um credor depositando sua criptomoeda na conta da Celsius e se tornar um provedor de liquidez . Em troca, você pode ganhar juros sobre a criptomoeda que adicionou ao pool de liquidez .
Como mutuário, você pode acessar o pool de liquidez para executar transações ou acessar outros serviços financeiros.
A plataforma de governança, neste caso Celsius, determina as regras para os juros auferidos por um provedor de liquidez, com base no padrão de oferta/demanda desse pool de liquidez específico. Além disso, a Celsius também cuida do gerenciamento de risco do usuário. Isso é semelhante ao funcionamento do AAVE e de outras plataformas DeFi.
E, finalmente, a troca permitirá que os mutuários usem a liquidez emprestada para negociar, trocar e usar outros serviços financeiros.
Em poucas palavras, o trabalho de Celsius é garantir que o credor receba os juros totais e sustentados ao longo do tempo. Além disso, também garante que os riscos dos mutuários (incluindo eles próprios) sejam estritamente gerenciados.
Se uma plataforma como a Celsius quiser reduzir a funcionalidade em nome da escalabilidade de seus negócios, ela normalmente adotará uma ou ambas as abordagens a seguir:
Na verdade, Celsius fez ambos os métodos acima.
Lançado em 2018, o Celsius atingiu US$ 200 milhões em ativos da comunidade após apenas 1 ano de lançamento. Na época do mercado de alta anterior, a Celsius prometia aos usuários um lucro considerável, em troca eles só precisavam depositar ativos para fornecer liquidez à Celsius. Segundo a Reuters, a Celsius promete oferecer retornos de até 18,6% ao ano.
Para que a Celsius mantenha esse nível de lucratividade, o projeto reinvestirá ativamente a liquidez dos usuários, bem como especulará em projetos altamente lucrativos.
A Celsius investiu parte dessa liquidez no protocolo Anchor – um projeto no Terra que oferece um retorno de 20%. Durante o tempo em que Celsius investiu na Anchor, levantou mais de 500 milhões de dólares (de acordo com a Etherscan).
Especificamente, investiu mais de 261.000 ETH no protocolo Anchor da Terra em 3 lotes de 19 de dezembro, 6 de abril e 3 de maio.
Durante o crash da UST & LUNA , a Celsius foi um dos primeiros projetos a vender todas as suas participações por US$ 0,95 a US$ 0,99 por UST.
No entanto, a venda de Celsius fez com que a UST caísse ainda mais e o colapso de todo o ecossistema saiu do controle. Os outros concorrentes do DeFi Bank, os credores não conseguiram sair e foram forçados a vender com grande prejuízo ou manter seu UST na esperança de que ele se recuperasse para o par de $ 1.
Alguns dias após o início da perda do pino UST, a Terraform Labs & Do Kwon lançou uma iniciativa para restaurar o pino UST. Especificamente, eles anunciaram que haverá uma grande compra de empresas DeFi, como Celsius, Jump Capital, Jane Street, Alameda Research , etc.
Muitas empresas concordaram em fazer essa recompra porque desejam recuperar seus fundos iniciais. No entanto, a Celsius não quer participar dessa aquisição porque não quer mais ter nada a ver com o ecossistema Terra.
Esta é uma decisão razoável do ponto de vista de Celsius. No entanto, a decisão colocou empresas rivais contra eles. Essas empresas rivais incluem a Three Arrows Capital e a Alameda Research.
Essas duas empresas compraram LUNA no valor de $ 1 bilhão da Luna Foundation Guard, que será desbloqueada linearmente nos próximos 4 anos. Essas empresas queriam se vingar da Celsius por fazê-las perder tanto, então decidiram se juntar a esta aquisição.
Three Arrows Capital, Alameda e Celsius detêm grandes quantias de dinheiro com o par de negociação stETH/ETH - cujo valor está atrelado ao ETH.
Quando a Three Arrows Capital & Alameda Research descobriu que a Celsius também estava detendo o ativo. É por isso que ambos os fundos decidiram vender todos os seus tokens de uma vez. Causa um evento de perda de peg stETH/ETH, semelhante ao colapso de UST.
A única diferença é que desta vez a Celsius não vende ativos porque eles perdem seus pinos. Como resultado, a Alameda Research & Three Arrows Capital retaliou com sucesso e agora a Celsius está tendo enormes problemas de liquidez devido a este ataque.
Outra decisão arriscada e insustentável tomada pela Celsius foi reinvestir a liquidez disponível na Lido Finance – uma plataforma DeFi que oferece aos usuários a capacidade de apostar ETH em troca de stETH à medida que entra em operação na rede principal.
Como o ETH ainda não está apostado aqui, não é um negócio real. stETH é um token sintético cujo valor é fixado ao preço do ETH. Assim, dando aos investidores uma crença firme em seu valor.
A Celsius, por outro lado, especula sobre stETH, então eles prometeram aos clientes oferecer juros de 6% a 8% sobre depósitos de ETH.
Na época, a Celsius tinha pelo menos US$ 450 milhões em sua carteira DeFi principal. No entanto, de acordo com Andrew Thurman, analista da Nansen, Celsius pode ter mais do que isso.
Abaixo está um gráfico mostrando o preço stETH para ETH.
De abril de 2022 até o início de maio de 2022, o stETH fixou-se no preço do ETH. No entanto, em meados de maio de 2022, o stETH perdeu sua vinculação ao ETH e atualmente uma moeda stETH é igual a apenas 0,92 ETH.
Supondo que a Celsius investiu apenas US$ 450 milhões em stETH, esse investimento agora vale US$ 414 milhões. Como podemos ver, $ 36 milhões é uma perda relativamente pequena para Celsius. No entanto, a promessa da Celsius de altos retornos aos credores não pôde mais ser mantida.
A Celsius só pode cumprir essas promessas desde que gere retorno sobre seus próprios investimentos. Ocorreu uma série de transações estranhas que desestabilizaram o sistema Celsius e abalaram a confiança dos investidores na plataforma.
Assim que esses investimentos azedarem, a Celsius não poderá mais cumprir sua promessa de altos retornos para os credores. Se a Celsius quisesse pagar a todos de volta, teria que pagar todos os lucros de seus investidores por conta própria. Então Celsius decidiu impedir que os usuários retirassem seus fundos.
Basicamente, Celsius tomou os fundos de investimento como reféns e afirmou que interromper os saques era uma opção razoável, caso contrário, todas as partes envolvidas seriam severamente afetadas. Embora a decisão da Celsius possa estar certa, devolver o dinheiro e liquidar os ativos aos usuários é uma obrigação para eles.
No entanto, na verdade, essa ação de Celsius não é para proteger o patrimônio dos investidores, mas para se proteger.
Já se passou uma semana desde que a Celsius anunciou que está suspendendo todas as retiradas e nenhuma resolução foi oferecida desde então. A única maneira de sair dessa situação é a Celsius garantir que haja liquidez suficiente até o momento da reabertura.
A interrupção da retirada de 7 dias de Celsius certamente criará um frenesi. Então, as pessoas correrão para sacar dinheiro para garantir que seus ativos estejam seguros. Isso deixou Celsius para escolher outra solução:
Mesmo que a Celsius pudesse fazer todas as retiradas, esse modelo de negócios pode não ser viável em um mercado em baixa. Ou seja, isso poderia ter marcado o fim de Celsius.
Em resposta às preocupações dos investidores, Celsius decidiu ficar quieto e cancelar a maioria das aparições públicas, incluindo eventos online por enquanto.
Como a Celsius suspendeu todas as retiradas, nenhum token CEL pode ser negociado de forma alguma. Por sua vez, a maioria das bolsas também interrompeu a negociação da CEL. Existe apenas uma exchange que não para e é a FTX – a exchange relacionada à Alameda Research.
Depois que os investidores souberam que a Celsius tinha problemas de liquidez, muitas pessoas venderam a CEL a descoberto. À época, restavam apenas 6,4 milhões de CEL no mercado para atender às necessidades de compra dos usuários. Se os investidores começarem a comprar muitos tokens CEL naquele momento, seu preço disparará.
Como resultado, o CEL aumentou 10 vezes desde o fundo, deixando os vendedores a descoberto querendo fechar suas posições para limitar suas perdas.
No entanto, como restam apenas 6,4 milhões de CELs no mercado, podemos ver uma grande onda de vendas a descoberto, caso os últimos tokens CEL sejam comprados.
Em poucas palavras, o anteriormente Celsius rapidamente se tornou um projeto criptográfico popular por causa de sua alta taxa de juros segura e lucrativa em depósitos criptográficos. A Celsius só pode oferecer altas taxas de juros porque é lucrativo reinvestir sua liquidez para pagar os usuários. Juntamente com a corrida de touros anterior, isso ajudou Celsius a obter grande sucesso.
No entanto, o reinvestimento da liquidez fornecida pelo usuário tornou insustentável a fonte de pagamentos de juros da Celsius. Se a Celsius quiser sobreviver, eles precisam criar um valor mais sustentável e parar de reinvestir da liquidez dos investidores.
Em outras palavras, a Celsius deve permanecer fiel à sua missão original de servir a uma sociedade “não bancária” para fornecer uma experiência verdadeiramente mais justa. Não é justo que a Celsius use ativos fornecidos pelo usuário para fins de capital de risco. Até que algo dê errado, ele não permite que os usuários reduzam suas perdas suspendendo as retiradas por um longo período de tempo.
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