O artigo a seguir ajuda você a ter uma visão mais específica dos critérios para avaliação de tokens de projeto, aqui está o BNB - o token da Binance.
No artigo anterior sobre questões de avaliação em Defi, você pode entender claramente as duas jogabilidades básicas dos titulares, que é estudar os dados cuidadosamente, depois tomar decisões de investimento e não se importar. Data center, apenas os fundamentos são bons o suficiente para comprar.
Na primeira escola, a valorização de um projeto é um dos passos básicos para encontrar um ponto de entrada ou saída razoável. O artigo a seguir, compilado no Messari, ajudará você a ter uma visão mais específica de alguns dos critérios para avaliar tokens de projeto, especificamente BNB - o token da Binance.
Algumas informações básicas sobre a Binance
Token nativo : BNB, usado para pagar taxas de transação e reduzir as taxas de transação, além de receber taxas de transação ao empilhar. Atualmente, a Binance possui duas blockchains: Binance Chain (BC) e Binance Smart Chain (BSC), ambas executadas em paralelo. A BSC possui um contrato inteligente compatível com a Ethereum Virtual Machine (EVM).
Serviços : Atualmente, a Binance suporta spot, margin, OTC e P2P. Além disso, a Binance agora também alavancou tokens, futuros, DeFi, empréstimos, pools de liquidez e produtos agrícolas de rendimento. Para projetos, a Binance possui um dos IEOs, o Binance Launchpad.
Hack : em maio de 2019, hackers roubaram 7.000 BTC (US$ 40 milhões) e os usuários pagos pela Binance com seu fundo de seguro.
Seguro : A Binance iniciou seu fundo de seguro em 7/2018, alocando 10% das taxas de negociação recebidas ao Fundo de Ativos Garantidos para Usuários (SAFU).
Número de tokens : mais de 250 tokens estão listados na bolsa. No entanto, a Binance.US é mais limitada no número de tokens do que a Binance.com.
Processo de listagem de tokens : em geral, eles preferem tokens com boas equipes, produtos em potencial e arquivos grandes de usuários. Eles doam todas as taxas de listagem para a Binance Charity Foundation, uma instituição de caridade 100% transparente rastreada no blockchain. O custo declarado para lançar um ativo é de 1.000 BNB (US$ 30.000), que pode não ser o custo final.
Charity : A Binance arrecadou mais de US$ 12 milhões de 2.000 patrocinadores. Projetos recentes incluem Crypto Against Covid, Beirut Explosion Relief, Australia Bush Fire Do doe e Binance Lunch for Children.
token BNB
A receita da Binance vem de negociações, saques, listagens, negociação de margem e outras taxas. Inicialmente, a Binance prometeu usar 20% de seus lucros para recomprar BNB do mercado, até 100M BNB ou 50% da oferta total totalmente diluída.
No entanto, em março de 2019, a Binance mudou seu whitepaper para que o BNB no tesouro fosse queimado com base no “volume”. A Tesouraria tem atualmente 32 milhões de BNB congelados e 16,5 milhões de BNB em circulação. Os 32 milhões de BNB congelados estão no valor de “5 anos de aquisição”.
Na taxa de queima atual dos últimos 12 meses e nos preços atuais do BNB, restam seis anos até a queima máxima de 10 milhões de BNB. Atualmente, o programa de recompra está 28% concluído.
Métodos de avaliação da Binance
Em 2017, os reguladores abordaram as ICOs que tentavam contornar os regulamentos de valores mobiliários. Como resultado, o token não permite a propriedade de ações, mas apenas acesso ao serviço, associação, resgate e direitos administrativos. Portanto, a avaliação relativa dos tokens de utilidade é um bom ponto de partida.
Os desafios de avaliação incluem:
Perguntas a serem abordadas ao precificar:
Com desafios únicos em mente, precificamos o BNB com base em várias métricas:
Em seguida, aplique uma probabilidade (ajuste as probabilidades às suas próprias visualizações na planilha). A média ponderada de todas essas métricas fornece ao usuário o valor-alvo final.
Rendimento da Queima
Embora a recompra seja diferente da "taxa de dividendos" financeira tradicional e os detentores de tokens não tenham propriedade ou fluxo de caixa relacionado, a recompra pode ser considerada uma forma de "dividendo em espécie". ".
Em vez de emitir mais compartilhamentos, o projeto queimará tokens. Embora os detentores de tokens não tenham autoridade sobre as finanças da bolsa, uma queima (em relação à receita, ganhos ou volume de negociação) é o dinheiro real que sai dos fundos da empresa para fins de negociação.
A Binance comprou anteriormente o BNB no mercado, mas agora está simplesmente queimando a oferta não circulada em seu tesouro. CZ disse que a principal receita da plataforma já está no BNB, então não faz sentido eles venderem primeiro e depois comprarem de volta para fins de queima de tokens.
Preço/Ganhos (P/L)
A Binance anteriormente queimou o equivalente a 20% de seus ganhos. No entanto, a partir de março de 2019, eles queimam BNB com base no volume de negociação. A Binance não diz de onde vem esse volume (spot, futuro,...). Portanto, não podemos ficar de olho nos ganhos.
Devido a essa falta de transparência, os detentores de BNB podem aplicar um desconto na avaliação. No entanto, esse não é necessariamente o caso, pois os detentores de BNB nunca têm direito aos ganhos da Binance. O valor do BNB está principalmente ligado ao crescimento e operação contínuos da Binance.
Como tal, a Messari acredita que o volume é suficiente para indicar que a Binance é financeiramente estável o suficiente para cumprir suas obrigações e continuar nos negócios no futuro próximo. Aqui está o volume mensal versus participação de mercado:
A Messari usa preços para ganhos 100% endereçáveis. Então, por exemplo, não usamos preço para 20% do lucro porque esse é exatamente o inverso do rendimento de queima (usado acima). A Messari também exclui ganhos não endereçáveis, como taxas de listagem ou promoções. Isso ocorre porque estamos analisando o valor atribuído ao BNB como token, não à Binance como plataforma.
Para calcular o P/L do BNB, a Messari estima que sua queima ainda equivale a 20% do faturamento. Isso pressupõe que as margens de lucro se estabilizaram. Pode haver argumentos fornecidos para retornos mais altos ou mais baixos.
Por um lado, a concorrência aumentou, embora, por outro lado, o domínio de mercado da Binance, como mostrado no gráfico acima, e a alta liquidez signifiquem que eles podem reivindicar um prêmio. Portanto, a Messari assume que as margens são geralmente consistentes e que o volume se aproxima dos lucros.
Preço/Vendas
As vendas com base na margem da Binance são estimadas em 40%, já que a Coinbase revelou sua margem de 35% em 2018. As empresas não regulamentadas normalmente terão margens de lucro mais altas devido aos custos de conformidade mais baixos.
Novamente, a métrica P/S usa 100% de vendas endereçáveis como denominador. Embora os detentores de BNB não tenham direito legal às finanças da Binance, é uma métrica útil para entender como diferentes tokens são negociados com o valor disponível para apoiar a queima.
Transação por dia
Como a Binance Smart Chain (BSC) e a Ethereum usam BNB e ETH, respectivamente, a Messari analisa essa métrica para avaliar o uso de 'velocidade' como medida de demanda. Com mais uso, a demanda pode aumentar, pois os compradores podem comprar quando precisarem ou optar por manter os tokens por conveniência, caso desejem fazer uma transação.
A tabela abaixo mostra dados a partir de 29 de agosto de 2020, onde o BSC possui uma média de 14,9% de transações em relação ao Ethereum. Existem várias definições de capitalização de mercado ( por exemplo, Líquido, Relatado, Realizado, Y+10, etc. ), mas tomando o valor de mercado de 14,9% do ETH (por definição) dá a tabela abaixo:
Dependendo da definição de capitalização de mercado utilizada, isso significa que o preço do BNB passará de 130% para 231%. No exemplo acima, a Messari usa uma mudança mínima de BNB de 130% como em "Capitalização de mercado relatada" e faz a comparação média de negociação desde 20 de agosto, em vez de apenas no mês passado, 20 de dezembro.
No mês passado, o BSC começou com 15-20% das transações diárias contra ETH e terminou com 25-30%. A média de 12/20 é de 21%. Não estamos usando números exatos, mas queremos usar uma média histórica de longo prazo porque é basicamente impossível comparar as duas blockchains perfeitamente.
Risco Regulatório
Como a maior exchange de criptomoedas do mundo, a Binance também é uma das mais examinadas. Aqui estão alguns problemas que o piso encontrou:
Portanto, ainda existe a possibilidade de que o BNB tenha uma valorização de $ 0 em caso de pressão regulatória significativa.
Qual é a avaliação do BNB?
Abaixo, a Messari colocou uma probabilidade maior de um valor de mercado circulante para cada índice do que um valor de mercado totalmente diluído, pois o mercado ajustou mais de perto a avaliação do BNB para a oferta.
Portanto, avaliamos o BNB em US$ 43,5 por token. Em 31 de dezembro de 2020, o mercado está precificando com um desconto de -16% em relação à avaliação total.
Risco
Abaixo listamos os riscos para a Binance, que afetam seu token nativo BNB:
Além disso, a avaliação do BNB está sujeita ao risco de mudanças na governança. Quando a Binance mudou o mecanismo de queima de tokens, eles fizeram isso sem notificar os detentores de BNB. própria vantagem.
Qual é a solução da Binance?
Aqui estão algumas soluções que podem ajudar o BNB a obter uma avaliação mais alta:
Conclusão
É difícil precificar um token de utilidade, mas, em geral, os critérios giram em torno de descontos de taxas, taxas de gás e staking. Além disso, para uma melhor avaliação, o BNB precisa ser projetado para ser algo que todos desejam possuir para fazer o acima.
Para saber mais sobre avaliação, leia outro estudo de caso da YFI Valuation , um dos fenômenos de 2020.
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