MEV по-прежнему является неотъемлемой частью рыночной структуры Ethereum, а не исторической особенностью. В официальной документации Ethereum по MEV, последнее обновление которой вышло 26 февраля 2026 года, поисковые системы, конструкторы блоков, валидаторы, арбитраж, ликвидации и сэндвич-трейдинг по-прежнему описываются как основные элементы ландшафта MEV. Для тех, кто совершает обмен на децентрализованной бирже, практический урок не изменился: транзакция, которая становится видимой до исполнения, может создать возможность для автоматизированных участников получить прибыль от своей позиции или от вызванного ею движения цены.
Это не означает, что каждый неудачный своп был «атакован», или что весь MEV вреден. На исполнение могут влиять ценовое воздействие, обычные рыночные движения, маршрутизация, комиссии и MEV. Понимание того, что к чему, помогает избежать обвинений ботов в обычных механизмах DEX и помогает распознавать ситуации, когда ордера на транзакции действительно могут работать против вас.
Упрощенная схема сэндвич-трейдинга: видимый отложенный своп может быть окружен транзакциями бота, так что сделка пользователя исполняется после того, как цена изменится против него. Диаграмма является концептуальной; фактическая маршрутизация транзакций и построение блоков могут отличаться.
MEV расшифровывается как максимальная извлекаемая ценность . Ethereum определяет её как ценность, которую можно извлечь из создания блока сверх стандартного вознаграждения за блок и комиссий за газ, путем включения, исключения или изменения порядка транзакций в блоке. Первоначально этот термин означал «извлекаемая ценность майнеров», но после перехода Ethereum на Proof-of-Stake валидаторы, а не майнеры, стали отвечать за предложение блоков, поэтому «максимальная» стала более точным термином. См. документацию по MEV на Ethereum.org .
На практике большая часть поиска возможностей осуществляется независимыми участниками, называемыми поисковиками . Они запускают алгоритмы и ботов, которые анализируют состояние блокчейна и транзакции в поисках прибыльных возможностей. Поисковик может отправлять транзакции или пакеты, предназначенные для получения арбитражной выгоды, проведения ликвидации, обратного хода по сделке или — в случае враждебного отношения со стороны пользователя — для создания «сэндвича» из свопа.
Поисковые агенты — это не то же самое, что валидаторы или строители блоков. Поисковые агенты выявляют возможности. Строители блоков собирают блоки и оптимизируют порядок транзакций. Валидаторы предлагают блоки для Ethereum. Современная инфраструктура Ethereum может включать в себя частный поток ордеров и специализированные системы построения блоков, поэтому старая модель «майнер следит за публичным мемпулом и переупорядочивает все» является неполной.
Предположим, вы отправляете рыночный своп, в рамках которого покупаете TOKEN за ETH у автоматизированного маркет-мейкера. Ваша сделка сама по себе изменяет резервы пула и, следовательно, его цену. Если сумма сделки велика по сравнению с доступной ликвидностью, это изменение цены может быть существенным.
Если информация о предстоящей транзакции находится в открытом доступе, бот может смоделировать, что произойдет, если ваш обмен будет исполнен. Бот не гадает вслепую: состояние блокчейна и поведение смарт-контракта делают многие результаты вычислительно предсказуемыми. Когда ожидаемая прибыль превышает транзакционные издержки и другие риски, бот может начать конкурировать за размещение транзакций вокруг вашей.
Здесь важна допустимая погрешность проскальзывания . В свопе обычно указывается предел того, насколько может ухудшиться исполнение, прежде чем оно вернется в исходное состояние. Широкий допустимый предел дает транзакции больше возможностей для успешного завершения после изменения цены, но также может оставлять больше экономического пространства для неблагоприятного исполнения. В текущей документации службы поддержки Uniswap также предупреждается, что слишком высокая погрешность проскальзывания может привести к получению меньшего количества токенов, чем ожидалось, а слишком низкая — к сбою транзакции. См. документацию Uniswap по проскальзыванию .
Атака типа «сэндвич» заключается в том, что транзакция обмена жертвы включает в себя две транзакции злоумышленника. В упрощенном примере представьте, что вы покупаете токен в пуле AMM:
В официальном описании атаки типа «сэндвич-трак» Uniswap описывает ту же структуру «фронт-ран/пользователь-свап/бэк-ран» . В документации Ethereum также указывается, что сэндвич-трейдинг является распространенной формой извлечения MEV (минимального эквивалента экономического роста).
Ключевой момент заключается в том, что прибыль бота связана с худшим исполнением ордеров для трейдера, находящегося в «сэндвиче». Это отличает «сэндвич» от некоторых других форм MEV, эффект от которых может быть нейтральным или даже полезным для рынков.
Арбитраж на DEX — наиболее наглядный контрпример. Если один и тот же актив торгуется по разным ценам на двух пулах или биржах, пользователь может купить его там, где он дешевле, и продать там, где он дороже. Это позволяет получить MEV (среднее значение стоимости), но также смещает цены в сторону выравнивания. В документации Ethereum отмечается, что арбитраж помогает пользователям DEX получать более точные цены токенов.
Механизм MEV, обеспечивающий ликвидацию, — это еще один механизм на уровне протокола. Системы кредитования могут вознаграждать участников, которые быстро ликвидируют позиции, залоговое обеспечение которых ниже требуемых пороговых значений. Участники, осуществляющие поиск, конкурируют за эти вознаграждения, помогая протоколам кредитования обеспечивать соблюдение своих правил платежеспособности.
Откат транзакции также может извлекать выгоду из изменения состояния, созданного другой транзакцией, без обязательного ухудшения выполнения этой транзакции. Поэтому важное различие заключается не в «MEV против отсутствия MEV», а в том, накладывает ли конкретная стратегия извлечения негативный внешний эффект на пользователя.
Это различие позволяет избежать множества недоразумений. Влияние на цену — это изменение цены, вызванное вашей собственной сделкой относительно доступной ликвидности. Крупный ордер в пуле с небольшой ликвидностью может оказать существенное влияние на цену, даже если ни один участник поиска его не трогает. Проскальзывание цены — это разница между ожидаемым результатом свопа и фактически полученным результатом. Uniswap четко различает эти два понятия в своей документации по влиянию на цену и проскальзыванию цены .
MEV может добавить еще один уровень сложности. Аферист, использующий стратегию «сэндвич-поиска», может намеренно изменить цену пула до исполнения вашей сделки, ухудшая исполнение в рамках ограничений, допускаемых вашей транзакцией. Но если вы совершаете крупную сделку при низкой ликвидности и получаете невыгодную котировку до отправки какой-либо заявки, это в первую очередь проблема ликвидности и влияния на цену, а не доказательство атаки типа «сэндвич-поиска».
Рынок создания блоков в Ethereum после слияния (Merge) гораздо более специализирован, чем предполагает простая модель публичного пула. Пользователи могут находить возможности и отправлять пакеты; специализированные разработчики могут собирать блоки; ретрансляторы могут выступать посредниками между разработчиками и валидаторами; а валидаторы в конечном итоге предлагают блоки. В документации Ethereum MEV-Boost описывается как реализация, разработанная для этого рынка, где разработчики предлагают блоки и создают их.
В документации Flashbots отдельно описаны инструменты для поисковиков, валидаторов, конструкторов, ретрансляторов и пользователей Ethereum. Например, Flashbots Protect предназначен для предотвращения опережающей торговли в публичном пуле транзакций и поддерживает защиту, связанную с MEV.
Эта эволюция важна, потому что фраза «моя транзакция не была опубликована публично» может существенно изменить поверхность атаки. Это не означает, что каждая система частных транзакций предоставляет одинаковые гарантии. Защита зависит от используемого кошелька, RPC, блокчейна, маршрута, протокола и точного пути транзакции.
Отправка приватных транзакций может предотвратить раскрытие обмена в публичном пуле транзакций, где его могут увидеть потенциальные опережающие трейдеры. В качестве конкретного примера, Uniswap заявляет, что защита от обмена в Uniswap Wallet отправляет обмены в основной сети Ethereum в приватный пул транзакций и использует Flashbots Protect для защиты от атак типа «сэндвич» и опережающих трейдеров. Важно понимать масштаб этой функции: не следует предполагать, что одинаковая защита применяется ко всем сетям, кошелькам или DEX. Перед тем как полагаться на нее, ознакомьтесь с текущей документацией по продукту. См. документацию Uniswap по защите от обмена .
Если сделка срывается из-за того, что цена вышла за пределы допустимого отклонения, увеличение проскальзывания может повысить вероятность исполнения. Однако излишне широкий лимит может также привести к гораздо худшему результату. Выбирайте допустимое отклонение, соответствующее активу, ликвидности, волатильности и маршруту, а не рассматривайте большой процент как универсальное решение.
Uniswap отмечает, что пулы с высокой ликвидностью, как правило, оказывают меньшее влияние на цену, в то время как пулы с низкой ликвидностью могут оказывать большее влияние. Сделка, размер которой невелик по сравнению с глубокой ликвидностью, представляет собой иную экономическую возможность, чем сделка, которая существенно влияет на цену в пуле с низкой ликвидностью. Если влияние котируемой цены уже вызывает дискомфорт, уменьшение размера ордера или пересмотр маршрута может быть более разумным решением, чем простое увеличение проскальзывания.
Перед подписанием проверьте ожидаемый результат, минимальную сумму получения, маршрут, влияние на цену, комиссии и сеть. После подтверждения сравните фактическое количество токенов с ожиданиями до совершения сделки. Обозреватель блоков может показать порядок транзакций, но для надежной диагностики «сэндвича» может потребоваться изучение окружающих транзакций и изменений состояния пула, а не просто замечание того, что конечная цена оказалась неудовлетворительной.
Предположим, трейдер хочет обменять 20 ETH на относительно неликвидный токен. Котировка уже указывает на существенное влияние на цену. Трейдер выбирает достаточно высокий допустимый уровень проскальзывания, поскольку хочет, чтобы сделка прошла успешно.
Искатель видит ожидающую сделку и определяет, что покупка токена непосредственно перед ней поднимет цену AMM выше, при этом прибыль трейдера останется выше минимальной суммы сделки. Искатель покупает первым. Затем трейдер совершает обмен на 20 ETH и получает меньше токенов, чем получил бы без этой предыдущей сделки. Искатель продает после трейдера, пытаясь реализовать разницу.
Цифры будут варьироваться в зависимости от структуры пула, ликвидности, газа, конкурирующих поисковых систем, маршрутизации и построения блоков. Не существует универсального процента от суммы свопа, который боты могут получить. Любая статья или инструмент, утверждающие фиксированный убыток в MEV для каждой сделки, чрезмерно упрощают механику процесса.
Устойчивой стороной MEV является экономический стимул: всякий раз, когда порядок транзакций или их включение могут изменить того, кто получает ценность, опытные участники будут конкурировать за эту ценность. Развитием стала инфраструктура, окружающая эту конкуренцию. В настоящее время Ethereum обладает зрелой экосистемой инициаторов и создателей транзакций, частными каналами транзакций и механизмами защиты пользователей. Сети второго уровня также имеют свои собственные схемы последовательности и проектирования MEV, поэтому выводы, сделанные на основе основной сети Ethereum, не могут быть автоматически скопированы на каждый роллап.
Согласно официальной документации Ethereum, обновленной 26 февраля 2026 года, долгосрочные последствия масштабирования и изменения механизмов предложения для MEV по-прежнему описываются как области неопределенности. Это полезная граница: существование MEV хорошо установлено, но будущее распределение и точные формы MEV в развивающихся средах выполнения не следует представлять как решенные вопросы.
MEV не является синонимом кражи, ботов или плохого исполнения. Это широкая категория ценности, создаваемой контролем над включением и упорядочиванием транзакций. Арбитраж и ликвидации могут повысить эффективность функционирования децентрализованных рынков, в то время как атаки типа «сэндвич» могут напрямую ухудшить исполнение сделок трейдером.
При совершении обычных свопов сосредоточьтесь на тех аспектах, которые вы можете контролировать: используйте надежные интерфейсы с документированной защитой транзакций, если таковая имеется, понимайте масштабы этой защиты, избегайте излишне невыгодного проскальзывания, проверяйте влияние на цену и ликвидность перед подписанием, а также отличайте некачественную котировку от реальной атаки, основанной на ордере. Искатели будут продолжать конкурировать за извлекаемую выгоду; ваша цель — не превращать ваш своп в легкий источник этой выгоды.
Сравните Solana и Ethereum по показателям TVL DeFi за 2026 год, торговой активности и динамике развития разработчиков, с подробным объяснением того, что каждый показатель показывает, а что нет.
Zero-knowledge proofs are moving beyond L2 scaling in Q4 2026. See the key trends in zkEVMs, recursive proving, client-side privacy, selective disclosure, and where ZK fits.
Руководство для США по оптимизации налогообложения в сфере криптовалют к 2026 году: выявление убытков, выбор налоговых лотов, реализация убытков до конца года, документирование сделок и избегание дорогостоящих ошибок.
Узнайте, как применять блоки ордеров и концепции «умных денег» (Smart Money Concepts, SMC) к графикам криптовалют, включая BOS, CHoCH, разрывы справедливой стоимости, сбросы ликвидности, точки входа, аннулирование и ограничения данной системы.
Узнайте, как атаки с подменой SIM-карты могут подорвать работу SMS-кодов, какие обновления двухфакторной аутентификации важны для криптовалютных учетных записей и как спланировать безопасное восстановление.
В середине сентября 2026 года цена BTC приблизится к отметке в 77,9 тыс. долларов, что значительно ниже рекордного уровня в 126,2 тыс. долларов. Вот сценарий роста, падения и падения в 4 квартале — и что должно измениться для достижения нового исторического максимума.
Сравните токены, обеспеченные казначейскими облигациями, частные кредиты и пулы токенизированных активов, чтобы понять, откуда берется доходность RWA, какие риски ее обеспечивают и какая модель подходит для различных потребностей рынка.
Узнайте, как интерпретировать ставки по бессрочным криптокредитам с учетом цены и открытого интереса, выявлять переполненные сделки, подтверждать тренды и понимать, когда сигнал ненадежен.
Сокращение количества майнинговых монет в биткоине в 2024 году уменьшило объем нового предложения, но дальнейшая динамика в конце 2026 года зависит от спроса, состояния майнеров, ликвидности и структуры рынка. Вот за чем следует следить.
Узнайте, как работают Bitcoin Realized Cap и NUPL, как считывать их сигналы рыночного цикла и как избежать ложной уверенности при оценке потенциального пика.
