代幣發布案例研究

本文是我們對 15 個成功向公眾發布代幣的項目的觀察。一般來說，我們將最初的公共代幣發布分為三個主要組：確定產品與市場的契合度，然後發布代幣 Launch 代幣，然後產品同時發布代幣和產品

本文是我們對 12 個成功向公眾推出代幣的項目的觀察。

確定產品與市場的契合度，然後推出代幣

TL;博士： 

此類項目的示例：The Graph、Uniswap、1Inch、Compound、Curve 特徵：

1. 創造產品，為尚未解決的問題找到解決方案
2. 在代幣發布前的很長一段時間內構建（至少一年）
3. 籌集A輪資金，然後推出代幣
4. 非社區所有
5. 上市時的完全稀釋估值超過 $1B
6. 啟動飛輪的獨特代幣發射方式

圖表

語境

當 DeFi 真正爆發時，Graph 找到了產品市場契合度。Uniswap、Aave、Synthetix 等多個知名協議都在使用 The Graph 的 API 來查詢結構化的區塊鏈數據。時隔三年多，The Graph 於 2020 年 12 月 18 日正式推出原生代幣。

發射前

為了評估 The Graph 的成功，最準確的指標可能是 (1) 子圖的數量和 (2) 來自其他協議的每日查詢量。

該圖共有 3,000 多個生成的子圖，每天有超過 3 億次查詢。

代幣發佈時的指標

代幣上線後，除了估值大幅上漲外，對 The Graph 的網絡還沒有產生決定性的影響。

代幣發行方式

1. 打造解決市場存在問題的產品
2. 籌集資金以維持運營和擴張
3. 找到產品與市場的契合點
4. 選擇合適的時間進行公開代幣銷售
5. 從一開始就在頂級交易所上市
6. 推動代幣價格

Uniswap

語境

經過三年的努力，Uniswap 在代幣推出之前就找到了產品與市場的契合度。良好的市場情緒無法更好地支持代幣發佈時間。

代幣發佈時的指標

網絡

代幣價格

代幣發行方式

1. 構建產品，為尚未解決的問題找到解決方案
2. 籌集資金以改進產品和建立團隊
3. 確定產品與市場的契合度，即流動性挖礦驅動市場瘋狂
4. 為 VC 出售代幣
5. 以前所未有的方式（即追溯）推出代幣，導致社區出現FOMO現象
6. 建立一個流動性挖掘計劃，引導網絡的流動性，然後啟動飛輪
7. 從一開始就在頂級交易所上市代幣，導致價格強勁上漲（ATH 8.5 美元）

化合物

語境

Compound 在三年多的時間裡找到了產品與市場的契合度，並於 2020 年 6 月正式推出了代幣。推出時間相當不錯。與激勵性流動性挖礦一起推出的啟動啟動了整個 DeFi 生態系統進入牛市。

代幣發佈時的指標

網絡

代幣價格

代幣發行方式

1. 構建解決借貸問題的產品
2. 確定產品與市場的契合度
3. 僅通過流動性挖礦（不公開發售）來啟動代幣，這會增加 Compound 上的供應商和借款人的數量
4. 從一開始就在頂級交易所上幣
5. 代幣價格創造 FOMO 現象然後達到 ATH
6. 經歷 FOMO 期（3-6 個月）並恢復正常狀態但擁有更廣泛的用戶群。

啟動令牌，然後是產品

TL;博士：

此類項目的示例：PowerPool、dHedge、Perpetual Protocol

特徵：

• 代幣價格發現很激烈，但隨後急劇糾正。
• 通常會對測試產品的早期採用者提供獎勵。
• 向知名VC募集資金。
• 推出產品後，會有激勵計劃啟動並拉回對網絡的牽引力。
• 每個代幣的 FDC 大約在推出後 50 - 3 億美元。

電源池

語境

PowerPool 提前為測試平台的早期支持者推出了 CVP 代幣，然後運行流動性挖礦程序分發代幣。在啟動時，市場對流動性挖礦項目非常炒作。但是，由於產品尚未推出，該代幣僅用於投機，並沒有創造任何實際價值。

代幣發行方式

1. 確定市場中尚未解決的問題（即元治理）
2. 推出測試版產品，然後創建一個激勵性測試計劃來大肆宣傳它
3. 與流動性挖礦計劃一起推出代幣，將代幣價格推上月球（供應量小）
4. 開采的代幣被拋售，因此價格下跌。
5. 推出產品（即 PowerIndex）
6. 代幣價格已從底部回升。

代幣發佈時的指標

代幣價格

對沖

語境

dHedge 建立在 Synthetix 之上，以開闢一個全新的市場。推出時間，2020 年 8 月，恰逢 DeFi 熱潮，市場情緒良好。

代幣啟動前

1. 產品尚未正式推出。
2. 籌集資金並推出測試網激勵計劃（即交易競賽）以吸引早期採用者。

代幣發行方式

1. 選擇沒有人探索過的利基市場（即基於 Synthetix）
2. 發布測試產品然後籌集資金
3. 啟動測試網激勵計劃以吸引早期採用者
4. 選擇良好的市場情緒時間進行代幣發行
5. 使用 Mesa 拍賣創建價格發現
6. 在眾多頂級交易所上市

代幣啟動後

網絡

(1) 啟動主網上線

(2) 為高層管理人員提供資金並推出績效挖掘，以激勵管理人員賺取 DHT 並吸引用戶引導網絡

在 2020 年 12 月 13 日啟動 Performance Mining 後，數據顯示（1）dHedge 中的 TVL 達到了超過 700 萬美元。創建了 243 個礦池，225 名經理加入了 dHedge。 

(2) 總交易額達到4500萬美元。

代幣發佈時的指標

代幣價格

1. DHT 在一系列主要交易所上市，起價高達 4 美元（是公開發售結束價的 2 倍）。
2. 儘管有一個流動性挖掘計劃為 DHT 創造流動性，但 DHT 隨後被強烈修正（-92%）。

永久協議

語境

Perpetual Protocol 在產品正式上線之前就推出了代幣，專注於 DeFi 的下一個樂高——衍生品。PERP 代幣於 2020 年 9 月通過流動性引導池推出。

代幣啟動前：

1. 在測試平台組織了兩次交易比賽
2. 通過一輪風險投資戰略出售籌集資金
3. 已在以太坊上完成部署，但因 gas 費高而推遲了產品發布

如何啟動代幣

1. 選擇沒有任何團隊產品的市場（即永久 AMM）
2. 推出測試版，然後進行激勵測試計劃以吸引早期支持者
3. 從 VC 籌集資金
4. 選擇市場情緒良好的時間啟動（但最終因高gas費而延遲）
5. 以購買方式向公眾推出代幣，導致“REKT”，可以發現代幣價格市場的真實需求
6. 啟動流動性挖礦計劃以創造流動性，而不是在中心化交易所上市
7. 推出產品和配套程序

代幣發佈時的指標

代幣價格

同時推出代幣和產品

TL;博士：

此類項目的示例：Saffron、yearn、Keep3r

特徵：

• 初始 FDC 非常小。流動性挖掘創造了價格發現。推出大約一個月後，FDC 比最初高出 10 倍。
• 他們的產品解決了市場的實際問題，必須是先發製人。
• 產品發布和改進速度快，以克服流動性挖礦通脹。

藏紅花

語境

Saffron 於 2020 年 11 月推出，這是市場的慘淡時期，它瞄準了一個定制化和代幣化的收益農業風險和回報的新市場。因此，啟動令牌是非常積極的。

代幣發行

SFI 代幣與 Saffron 應用程序和流動性挖礦程序一起推出，以引導 Saffron 產品的網絡和用戶。

由於流動性挖礦，Saffron 的 TVL 從 0 增加到 6000 萬美元。幾天后，SFI 價格急劇上漲至 1,000 美元，但隨後除以 8。

代幣發行方式

1. 構建市場需要的不同產品（即定制的風險和回報）
2. 與流動性挖礦同時推出產品以引導網絡
3. 啟用代幣價格發現和“月亮”。
4. 代幣價格下跌反映項目的真實價值
5. 通過合作和整合發展，代幣價格再次上漲

代幣發佈時的指標

代幣價格

Keep3r

語境

1. Keep3r 解決了一個尚未解決的市場問題（即 Keeper Jobs）。
2. 2020 年 10 月末推出代幣，當時市場情緒不佳。
3. Andree 之前曾成功推出 Yearn Finance。

代幣啟動後

Keep3r網絡和KP3R代幣是同時上線的，所以我們只需要分析一下代幣上線後的時間。

KP3R 旨在滿足尋找執行特定協議任務的守護者的需求。因此，KP3R的價值取決於網絡的發展。

經過兩個多月的上線，Keep3r 網絡在 921 名 Keeper 的幫助下，完成了來自 12 多個協議的 8700 多個工作。

代幣發佈時的指標

KP3R 價格 

KP3R 以公平的方式上線，即不銷售代幣，不為創始人和團隊分配代幣。

因為 Yearn Finance 之前已經建立了強大的品牌，所以 KP3R 創造了社區的 FOMO 現像也就不足為奇了。推出後價格大幅上漲。

嚮往

語境

公平啟動方式下的 Yearn Launch Token 是指創始人沒有代幣分配，YFI 代幣是通過流動性挖礦程序獲得的。它的上線時間正好在 Compound 的流動性挖礦理念發布之後，開啟了 DeFi 的牛市。

代幣啟動前

Andre 創建了 iEarn 協議（yEarn 的前身），它也是一個收益聚合器，但以失敗告終。在對收益的需求增加並且通過流動性挖礦的代幣發行被證明是成功的之後，Andre 推出了 yEarn。

代幣啟動方式

1. 構建協議，為未解決的問題找到解決方案（即，Yield Aggregator）
2. 推出具有流動性挖礦的代幣並啟用代幣價格發現
3. 讓社區參與構建協議

代幣發佈時的指標

代幣價格

一個特例：SushiSwap

語境

SushiSwap 是 Uniswap 的一個分支，因此該產品是可用的。SushiSwap 引領了擁有 VC 並使用公平啟動和流動性挖礦的分叉項目的趨勢。 

代幣發佈時的指標

代幣價格

Sushi 的成功得益於團隊和社區的努力。最重要的是一種比市場上其他 AMM 協議更具創新性的方法。此外，SushiSwap 的構建和發布速度確實令人印象深刻。

結束的想法

以上12個項目在代幣發行方面分析分為三類。每種類型都有其優點和缺點。但總的來說，要成功啟動代幣，必須具備：

1. 產品必須解決市場上的一個問題，但還沒有人解決它。先動者獲勝。
2. 代幣分發必須創建代幣價格發現。具體來說：

• 組（一）：追溯+流動性挖礦+主要交易所上市
• 第 (2) 組：通過荷蘭式拍賣、流動性引導池、流動性挖礦等多種不同方式向公眾出售代幣
• 組（3）：僅使用流動性挖礦並 100% 分配給社區

由 Coin98 Ventures

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