麗都金融（LIDO）運營模式分析——質押衍生品市場的突破

分析麗都金融模型，了解各產品運作機制的亮點及麗都未來潛力。

在本文中，我們將依次學習：

麗都的經營模式：想知道這個產品有沒有什麼突出的特點，有沒有比競爭對手有競爭優勢？
Lido如何為LDO代幣創造價值：預測LDO的公允價值，是否應該投資LDO？
麗都的未來：對未來項目的期望。

更多投資觀點請參考。

關於麗都的信息

Lido 是在質押到 ETH 2.0 時鎖定 ETH 的質押解決方案。目前，Lido 的擴展更多，不僅作為單獨的ETH 2.0的解決方案，還針對其他 Staking 資產，最新的是 Anchor Protocol 的 bLUNA。

對於那些不了解什麼是質押的人來說，這是在錢包或區塊鏈項目的節點/主節點中持有一定數量的硬幣一段時間以獲得獎勵的行為。該獎勵基於所付出的努力，包括：質押硬幣數量和質押持續時間。

Lido 是為鎖定在 ETH 2.0 中的 ETH 解鎖流動性的先驅項目，目前在該領域處於領先地位，多達 870,000 ETH 被質押在 Lido 平台上。

LIDO的運營模式

Lido 的模型由 3 個主要部分組成：

質押池。
合成代幣：stETH/ bLUNA。
麗都道。

質押池

LIDO 的第一個也是最重要的產品是Staking Pool。在 Staking Pool 模型中，有 5 個主要組件：節點運營商、驗證者、Oracles、Lido Staking Pool 智能合約、ETH 2.0 存款合約。

這些組件與項目的技術基礎息息相關，所以忽略這些令人困惑的技術部分，這裡我將用最簡單的方式來解釋 Lido 的 Staking Pool 運行模型：

麗都金融（LIDO）運營模式分析——質押衍生品市場的突破

Lido . 的 Staking Pool 運營模式

Lido 的 Staking Pool 模型將通過以下 3 個主要步驟工作，這裡我以 ETH Staking 為例：

(1)用戶在 LIDO 上質押資產，例如 ETH，將按 1:1 的比例獲得 stETH 代幣。

(2)用戶的 ETH 將由 LIDO 在合作夥伴驗證者處質押。

(3)質押 Lido 的 ETH 的驗證人將不定期獲得獎勵。獎勵將分為兩部分：90% 給 stETH 持有者，10% 是 Lido 的 stETH 鑄幣費，其中：

節點運營商賬戶費用的 5%。
5% 麗都金庫費。

合成代幣 (stETH/bLUNA)

什麼是合成代幣？

對於那些不熟悉 Crypto 一詞的人來說，Synthetics 代幣可以理解為代表真實資產所有權的代幣。

在 Lido 的情況下，stETH 是代表在 ETH 2.0 合約中質押的 ETH 所有權的代幣，bLUNA 代表質押在驗證器上的 LUNA 代幣的所有權。

合成代幣始終與原始代幣 1:1 掛鉤，即 1 stETH = 1 ETH，1 bLUNA = 1 LUNA。

Lido . 合成代幣用例

像 Lido 這樣的項目的最終目標是為用戶釋放流動性，同時仍然獲得 Staking 獎勵，所以用戶獲得的合成代幣必須是真正具有流動性的，然後項目才能成功為用戶創造價值。

麗都從成立之初就對這個問題非常感興趣。Lido 通過與許多知名人士合作，為 stETH、bLUNA 代幣創建更多用例，解決了這個問題。

麗都金融（LIDO）運營模式分析——質押衍生品市場的突破

目前使用stETH，bLUNA代幣兄弟可以參與以下活動：

提供流動性： Curve、1inch、Uniswap V3、Balancer。
貸款：錨，Aave。
聚合平台上的利潤優化： Yearn Finance、Harvest Finance。

使用 stETH，這些操作可以帶來高達 10%-15% 的利潤，加上 Staking ETH 的利潤，你可以通過 Staking ETH 賺取大約 20% 的 APY 利潤，這個數字一點也不小。

以下是一些策略，可幫助您根據您的 ETH 獲得最高收益：

1. Yearn 的 stETH 通過以太坊上的 crvstETH 策略

第 1 步：在 Lido 上質押 ETH 並獲得 stETH ⇒ APY 5.1%。

第 2 步：在 Curve 上為 stETH 的一側提供流動性並獲得 crvstETH ⇒ APY 9%（6% LDO 獎勵 + 3% 交易費）。

第 3 步：在 Yearn ⇒ APY 6% 上提供 crvstETH 流動性。

總共，您將通過質押 ETH 獲得 20% 的 APY。

如果你是 ETH 持有者，覺得以上 3 個步驟的實現過於復雜，可以使用 Yearn 的平台，直接在 Yearn Finance 上選擇 Vault crvstETH。然後，選擇以 ETH 提供給金庫，Yearn Finance 會自動買入、賣出、轉換為 crvstETH。

麗都金融（LIDO）運營模式分析——質押衍生品市場的突破

2. 通過 Anchor on Terra 優化 StETH

第 1 步：在 Lido 上質押 ETH 並獲得 stETH ⇒ APY 5.1%。

第 2 步：在 Anchor 上抵押 bETH 以藉用 UST ⇒ 獲得 18% APY（ANC 代幣激勵）。

第 3 步：將 UST 借給 Anchor ⇒ 獲得 19% APY。

在以下2個步驟中，您收到的APY金額是根據您借入的金額計算的，如果您是安全的投資者，只需借入抵押ETH的1/3，因此按本金計算的這個APY水平將是（18% + 19%)/3 = 12.3%

⇒ 總的來說，你通過這個策略獲得了 17.4%。

以上是2個例子，非常有效的策略，可以幫助您在持有ETH的同時獲得更多的利潤，如果您有什麼好的策略，請在下面評論我們討論！

麗都刀

網絡連接是麗都在這個市場上創造競爭優勢的優勢之一和關鍵點，所以項目開發團隊認為DAO是正確的模式，發揮著重要作用。在生態系統中，社區成員的價值必須先來。

這也是Lido推出LDO代幣的原因，目的是讓社區參與到項目的治理體系中。

在 Lido DAO，社區需要解決的一些問題包括：

Lido 嚴重依賴信標鏈的設計和限制。
以太坊 2.0 質押協議可能會發生變化，因此 Lido 應該是可升級的。
必須選擇保險提供商，並且必須協商黑客保險的條款。
DAO 治理比一個人或一組開發人員更適合就 Lido 的變化做出決定，並且 DAO 應該能夠支付開發和升級 DAO 令牌存儲協議的成本。

Lido如何為LDO Token創造價值

麗都的收入

正如你在 Lido 的 Staking Pool 模型中看到的，Lido 將收取利潤的 10% 的費用，其中：

5%的利潤將轉移到麗都金庫
5% 將分配給節點運營商。

Lido . 的質押池模型

5% 的利潤不是一個小數字，目前 ETH 的質押數量增長非常快，現在 Lido 上質押的 ETH 2.0 有 845,215 ETH ~ 260 萬美元。

下圖是麗都過去一段時間收入增長與FDV總稀釋資本相比的圖表，可以看出麗都過去1個月的收入增長非常迅速。該項目每天的收入約為 40 萬，是 1 個月前收入的兩倍。

麗都金融（LIDO）運營模式分析——質押衍生品市場的突破

Lido 的收入增長與 FDV 的總稀釋資本相比 - 來源：Token Terminals

Lido如何為LDO Token創造價值

Lido 已經為該項目產生了收入流，但是，目前該收入流尚未直接重新分配到 LDO 代幣中。

然而，LDO 是 Lido 生態系統的重要組成部分，目前 LDO 代幣參與了項目的 2 個主要活動，包括：

(1) 管理 Lido DAO 中的活動： Lido 是一個開發的社區項目，因此 DAO 的作用非常重要，DAO 的義務和功能已在 Lido DAO 部分介紹。

(2) 用於激勵，開發合成代幣（stETH、bLUNA）的需求：激勵產品開發的激勵模式對我們的市場來說不再陌生，

LDO做得不錯，至少LDO給Yield來源增加了10%以上，從而吸引了很多投資者參與到Lido上來質押ETH。

目前LDO代幣在以下平台被用作激勵，您可以參考它來賺取更多：Curve Finance、DeversiFi、ARCx、1Inch Network、Unslashed Finance。

LDO . 令牌的審查

在閱讀和學習 Lido 的過程中，我發現 Lido Finance 和Uniswap的過程有很大的相似之處。

以下四個因素顯示了這兩個項目之間的相似之處：

（1）關注項目價值而非代幣價格： Lido 或 Uniswap 都在大的潛在增長領域發展，兩者都為項目的金庫構建了收益模型，但不急於為 UNI 持有者或 LDO 持有者劃分它，但更喜歡將其用於項目開發。

(2) 突破性產品： Staking 流動性解鎖市場涉及的項目很多，如 Ramp、Persistence、Stafi 等，但對於 ETH 解鎖——一個非常龐大且技術要求很高的市場，因為它與 ETH 2.0 相關，Lido 是先鋒項目來做到這一點。然後還有一些其他的項目涉及，但是麗都打造的網絡效應太大，這些項目很難與麗都競爭。

就像 Uniswap V3 的故事一樣，在推出 Uniswap V3 時，主導地位已經達到了 60%，遠超第二個 DEX，Sushiswap僅佔 12%。唯一能打敗 Uniswap 的，就是打造一個更具突破性的產品，很多 AMM 項目一直在做這件事。麗都也在發生同樣的事情。

（3）建設強大的社區，打造網絡效應：以太坊（ETH）社區一直是一個非常忠誠的社區，這是麗都金融賴以建立的基礎。Lido 充分利用了這一點，並發展了一個非常強大的社區。

(4) 背後的支持者： Uniswap 的主要支持者和建設者之一，Paradigm 成為 Lido 7300 萬美元融資的最大投資者。

如果你關注Series Fundraising的話，你會發現7300萬美元投資於1個Protocol並不是一個小數目，而且Paradigm是一個主要投資頂級項目的VC，並且投入大量資金，因為Paradigm不是只是一個投資基金，他們也是市場領先的研究公司，一旦投資，他們也將是項目的建設者。

⇒ 綜合以上4個因素，包括技術、社區、潛力和願景，我認為Lido是一個未來非常有前景的項目，將成為Staking Derivatives市場的Uniswap版本。

LIDO 的多鏈未來

目前，可以說 Lido 在圍繞 stETH 構建模型和生態系統方面取得了成功。展望未來，Lido 需要繼續開發 3 件事情，其中 2 件與多鏈問題有關：

（1）擴大合成代幣的使用場景：合成代幣的流動性越高，Staking 需求就越強。stETH 以 1:1 的比例與 ETH 掛鉤，ETH 能做什麼，stETH 也能做什麼。

例如， ETH 可以包裹在其他區塊鏈上，為什麼不是 stETH？目前 stETH 可以通過Terra區塊鏈包裹成 bETH 並用作 Anchor 的抵押品，未來 stETH 可以擴展到其他區塊鏈。

(2) 其他PoS 區塊鏈的產品開發： Staking 市場巨大，高達數千億美元。其他一些潛在的質押市場，如 DOT、KSM、SOL、ATOM 等，未來可能會成為 Lido 的目標市場。

目前，在 Lido 社區，有提議為 DOT 和 KSM 開發 Staking Pool，此外，Lido 還獲得了Solana的資助來開發該產品。所以我認為 Lido 多鏈的未來很快就會到來。而且產品越多，麗都的收入就越多。

（3）利潤再分配給LDO持有者：這肯定是未來會發生的事情，有了DAO社區，把利潤再分配給社區是合理的。和 Uniswap 一樣，這只是時間問題，我們必須等待項目團隊的意見。但對於我們這樣的投資者來說，國庫中的資金數量或 LDO 持有者的重新分配，並不會過多地影響 LDO 代幣的估值。