Análisis del modelo de operación de Terra: ¿por qué la moneda estable algorítmica de Terra tiene éxito?

Analizar el mecanismo de acción de Terra lo ayudará a comprender la diferencia entre UST y LUNA y cómo Terra captura valor para LUNA.

Si a menudo lee artículos sobre Terra como la serie Terra Panorama, The Hidden Treasures in Terra, ... en Coin98, debe estar familiarizado con las monedas UST, LUNA. Entonces, ¿qué son? ¿Cómo se relacionan UST y LUNA? Averigüemos el contenido anterior a través de este artículo.

toma rapida

• Terra estabiliza los precios mediante dos fases: Señoreaje y Contracción.
• El Oracle en cadena de Terra se ejecuta en Validators, y Terra tiene un mecanismo contra la manipulación de Oracle.
• El futuro de UST está determinado por la expansión del mercado. Y ahora, Terra está haciendo un gran trabajo en esto de muchas maneras.
• Capture Value para LUNA pasará muchas recompensas.

¿Qué es UST, LUNA?

Actualmente, Terra tiene muchas Stablecoins como KRT (TerraKRW) vinculado por Won coreano, MNT (TerraMNT) vinculado por tugrik mongol,... pero la moneda más popular es UST (TerraUSD) vinculada por USD, por lo que en este artículo, lo haré llame a Terra por UST para una fácil comprensión.

Se puede imaginar que el ecosistema Terra es como los EE. UU., UST se moverá de un lado a otro entre proyectos como el USD real afuera, y generará ganancias para los usuarios a través de los mecanismos de esos proyectos, que en su mayoría provienen de Anchor Protocol (más sobre eso abajo)

Antes de hablar de LUNA, debe comprender las formas existentes y el mecanismo de estabilización de precios de Stablecoins a través del artículo: ¿Qué es una moneda estable? Mecanismo de clasificación y balanceo de precios de Stablecoins

Como tal, UST se clasifica como una Stablecoin de reserva completa con un mecanismo algorítmico de estabilización de precios. Y LUNA será el token utilizado para garantizar que el precio de UST no se desvíe más allá de la paridad (~$1).

A continuación, aprenderemos específicamente cómo funcionan LUNA y UST para mantener estable el precio de UST.

Mecanismo de retención de precios de UST

Para que UST permanezca siempre en ~$1, cualquier movimiento de precio tendrá que pasar a otro token, que es LUNA. El método es como sigue:

• Si el precio de UST es más alto que el precio fijo, el usuario puede intercambiar $1 del valor de LUNA por 1 UST.
• Si el precio de UST es más bajo que el precio fijo, el usuario puede cambiar 1 UST por $1 del valor de LUNA.

De esto podemos inferir: Cuando aumenta la oferta de UST, disminuye la oferta de LUNA, y viceversa.

Según Terra, los dos casos anteriores se pueden dividir en dos fases, a saber, señoreaje y contracción. Específicamente:

Etapas de Equilibrio de Terra (UST)

(1) Señoreaje: aumenta la oferta de UST, disminuye la oferta de LUNA. Cómo funciona: acuñar 1 UST necesita quemar $1 de LUNA.

(2) Contracción: la oferta de UST disminuye, la oferta de LUNA aumenta. Cómo funciona: Para acuñar $1 de LUNA se necesita quemar 1 UST.

Este mecanismo se basa básicamente en el hecho de que los usuarios obtendrán ganancias al intercambiar LUNA y UST mientras el mercado es altamente volátil, lo que hace que el precio de UST fluctúe.

A continuación, veremos más de cerca las fases de Señoreaje y Contracción, cómo funcionan y para qué sirven estas fases.

Fase Señoreaje

Esta fase ocurre cuando el precio UST > $1 (por ejemplo, $1,02). En ese momento, los usuarios queman $1 LUNA por 1 UST, luego venden UST en los intercambios, lo que significa que desde $1, puede volver a venderlo por $1.02, 2% de ganancia.

Fase Señoreaje

Este número LUNA se utiliza de la siguiente manera:

• Una parte de LUNA está incluida en el Tesoro Comunitario.
• Parte de la LUNA se asigna a los Validadores.

Después del proceso anterior, la oferta de UST en el mercado aumentará, lo que generará una fuerza de venta más fuerte, lo que ayudará a que el precio de UST vuelva a $ 1.

¿Cómo afecta la fase de Señoreaje a LUNA?

El señoreaje aumentará el valor de LUNA porque:

(1) LUNA puesta en el Tesoro de la Comunidad se utilizará para fines útiles para Terra, esto se rige por la comunidad.

(2) LUNA asignado para validadores hace que muchos usuarios quieran comprar LUNA para delegar o convertirse en validadores, lo que genera escasez de LUNA en el mercado.

Distribución de recompensas de señoreaje

En cuanto a la proporción de cada ingrediente, habrá una fórmula separada para calcular. Pero según una tormenta de tweets de referencia de Terra, en febrero la recompensa total es 24M LUNA dividida en 50:50.

Sin embargo, eso fue antes de que se lanzara una Propuesta en marzo, que hablaba de quemar todas las recompensas del Tesoro de la Comunidad, así como futuras recompensas de Señoreaje. Voy a resumir los resultados de la siguiente manera:

• La recompensa del Tesoro Comunitario en ese momento fue quemada.
• Todas las recompensas futuras del 100% se colocan en el Tesoro de la comunidad, habrá propuestas periódicas para volver a quemar, dependiendo de si la comunidad está dispuesta o no.
• Validators, Delegators ahora solo reciben impuestos y tarifas de gas.
• Sin embargo, debido a la acumulación de recompensas de Señoreaje para los Validadores, este número aún se distribuirá gradualmente durante los próximos 3 años.

Las recompensas de la fase de señoreaje ahora se pueden dividir de la siguiente manera:

Recompensa actual del señoreaje

Fase de contracción

Esta fase ocurre cuando el precio de UST < $1="" (eg="" $0.9).="" en ese momento,="" people="" use="" buy="" ust="" from= " " suelo,="" después="" entonces="" cambio="" hasta="" luna="" con="" mil millones="" precio="" 1="" ust=""><= > $1 LUNA, lo que significa que cambiarás $0.9 por $1.

Fase de contracción

El proceso anterior crea presión de compra para UST, luego quema ese UST para obtener LUNA. La presión de compra sobre el UST ayudará a subir el precio del UST de $0,9 a $1.

¿Cómo afecta la fase de contracción a LUNA?

Al final del proceso, vemos que el usuario posee LUNA (valorado en $ 1, que es más alto que su UST original de $ 0.9). Creando así la necesidad de vender LUNA con fines de lucro. El número de LUNA aumentó y la presión de venta también aumentó, lo que hizo que el precio de LUNA tiende a disminuir y tuvo un impacto negativo en los titulares de LUNA.

Resumen: señoreaje y contracción

De la información anterior, puede ver que solo la fase de Señoreaje (1) es la etapa que genera todas las ganancias directas, y la Contracción (2) causa bastante daño.

Resumen de señoreaje y contracción

Sin embargo, Terra tiene otra solución para reducir este daño:

Mecanismo de compensación de fase de contracción

Antes de hablar del mecanismo de compensación, piénsalo, ¿quién sufrirá más cuando ocurra la fase de Contracción? Esos son los Validadores que ejecutan los nodos de la red Terra.

Para convertirse en Validadores, los usuarios tienen que apostar mucho en LUNA. Específicamente, Terra elegirá la apuesta más alta de LUNA. Al momento de escribir, los validadores más bajos también están apostando 500,000 LUNA ($ 3 millones si LUNA está en $ 6). Entonces, para convertirse en un Validador, debe apostar más de 500,000 LUNA para eliminar estos Validadores.

La fase de Contracción hará que aumente el LUNA fuera del mercado, lo que afectará negativamente el número de LUNA de los Validadores. Además, para Unstake, los validadores deben tomar 21 días para que este LUNA se negocie nuevamente. Entonces, cuando el mercado fluctúa, el daño de los validadores es inevitable.

Pero, ¿por qué los nodos de Terra siguen funcionando con normalidad? Esto es gracias al mecanismo de compensación que premia a los Validadores a través de los siguientes incentivos:

(1) Tarifa de gas.

(2) Impuesto sobre cada transacción de UST.

(3) Bono LUNA de Señoreaje.

(4) Lanzamientos desde el aire.

Tarifa de gasolina

Para limitar el spam de transacciones, las transacciones necesitarán una pequeña cantidad de tarifa de gas para estar en Mempool (donde las transacciones deben incluirse en el bloque). Al final de cada bloque, esta tarifa se dividirá de acuerdo con el Stake ratio de los Validadores. Los usuarios pueden elegir cualquier activo (LUNA, Stablecoin de Terra) para pagar la tarifa del gas y, por supuesto, los validadores y delegadores recibirán tantos activos.

Recompensas reales recibidas de Staking

Impuesto

Cada transacción de UST, Terra ganará 0.1 - 1% del valor de la transacción. En comparación con la tarjeta de crédito (2%), esta es una muy buena forma de atraer usuarios. Una parte de esta tarifa también se dividirá de acuerdo con la relación de Stake para los Validadores. De manera similar a las tarifas de gas, los impuestos también se pagan sobre una variedad de activos, los validadores y los delegadores también recibirán este tipo de activos según lo que elija el pagador.

Además, parte de la cuota de este impuesto se utilizará para devolver al usuario a través de códigos de descuento y devoluciones.

Mirando la imagen a continuación, se puede ver que en el último año, los ingresos fiscales de UST siempre han aumentado. Sobre esta base, aunque los validadores están sufriendo fluctuaciones en el corto plazo, en el largo plazo, los ingresos serán muy buenos.

Bono LUNA de Señoreaje

Aunque actualmente no hay una recompensa de señoreaje para los validadores, como se mencionó, las recompensas de reserva continúan distribuyéndose a los validadores que informan los precios de Oracle para Terra en la cadena (más sobre eso más adelante). El APY de LUNA es relativamente volátil, el gráfico a continuación muestra cómo ha fluctuado el APY desde que se formó Terra, al momento de escribir este artículo, el APY es ~11%.

Apuesta APY LUNA

Entrega por paracaídas

Los nuevos proyectos en el ecosistema Terra tienen una tradición, que es un Airdrop para los usuarios de Stake LUNA. Actualmente existen Mirror Protocol y Anchor Protocol , pero casi 20 proyectos sin tokens han confirmado este Airdrop. Por supuesto, el Airdrop se pagará en fichas de proyecto.

Proyectos de Airdrop para LUNA Stakers

Aunque los proyectos aún no han especificado el mecanismo Airdrop, pero de acuerdo con Anchor Protocol, el proyecto tomará una instantánea de LUNA Stake en un bloque y emitirá Airdrop con el tiempo. Si el usuario deja de participar, Airdrop se perderá para más adelante.

Oráculo en cadena de Terra

Dado que Terra no es un AMM, las garantías de precios para LUNA y UST no pueden basarse en fórmulas de oferta y demanda, sino en el propio Oracle en cadena de Terra.

¿Qué es el oráculo en cadena de Terra?

Muchos de ustedes probablemente se preguntarán dónde se realizará el intercambio de UST y LUNA por ganancias de arbitraje, la respuesta principal está en Station Terra (on-chain), el precio de LUNA y UST se actualizará por Oracle proviene de los Validators, este precio proviene de los intercambios (fuera de la cadena).

Manipulación de precios de Oracle y cómo solucionarlo

Debido a que Oracle se realiza manualmente a través de validadores, habrá un ligero retraso entre el precio real y el precio recopilado, que es insignificante en comparación con las transacciones reales. Sin embargo, todavía hay malos que aprovechan esta desventaja para aprovecharse de las siguientes formas:

Cómo aprovechar el Oracle en cadena de LUNA

(1) Subir el precio de LUNA en el intercambio (fuera de la cadena).

(2)  Vender LUNA en cadena según el precio actualizado de Oracle.

(3)  Tirar el precio de LUNA al piso.

(4)  comprar LUNA en cadena según el precio actualizado de Oracle.

Por lo tanto, Terra también tiene una forma de combatir la manipulación anterior mediante las siguientes medidas:

• El diferencial mínimo en la cadena es del 0,5 % y aumenta gradualmente de forma proporcional al valor total del intercambio. Específicamente, el diferencial alcanzará el 2 % si el monto convertido alcanza los $20 millones, y las operaciones por encima de este umbral tendrán un aumento exponencial del diferencial, lo que provocará que los intercambios en la cadena excedan la liquidez en la cadena.
• Además, la ventaja en el intercambio de Stablecoins entre sí (por ejemplo, UST <=> MNT,...) también es un problema de Oracle. Estas Stablecoins están vinculadas a los precios de las divisas, por lo que los usuarios a veces pueden intercambiar estas Stablecoins entre sí para especular y comer diferencias de precios.

Pero el problema es que el intercambio de estas Stablecoins es que el usuario intercambia con Terra, por lo que si el usuario obtiene ganancias, significa que Terra pierde. Por lo tanto, Terra cobrará una tarifa adicional del 0,25 % (llamada tasa Tobin) por convertir Terra Stablecoins juntas.

Prueba de cómo funciona el mecanismo UST

Eventos de corrección del mercado el 19 de mayo

El pasado 19 de mayo fue testigo de una corrección considerable de BTC de hasta un 30%, todos los tokens se vieron muy afectados. LUNA no es una excepción, he analizado que un precio de venta fuerte de LUNA conducirá a la liquidación de una serie de préstamos. El mecanismo de liquidación de la liquidación también provocó que LUNA volcara aún más, lo que provocó un efecto dominó. Puedes revisar el análisis aquí .

Ese día, el volumen de negociación de LUNA => UST superó los 80 millones de dólares, lo que provocó la venta de UST.

Según la fase de contracción, hay 2 formas en que los usuarios pueden obtener ganancias durante este tiempo:

• Método 1: use UST mint LUNA, luego use LUNA vendido en intercambios.
• Método 2: use LUNA mint UST ($0.89), luego espere a que UST se recupere a $1 y luego venda.

Nota: estas son dos formas de ganar dinero cuando el precio de UST cae < $1,="" no="" no="" contact="" quan="" to="" pha="">

Formas de obtener ganancias a través de la contracción

El método (1) es una forma popular para muchas personas porque genera una ganancia muy rápida, LUNA después de ser acuñada y vendida en el parqué, la ganancia se usará para comprar UST para repetir la operación de acuñación LUNA => vender, lo que lleva a una aumento en el precio de UST. volver.

Pero cuando el volumen de negociación supera el umbral de $ 20 millones (dije en la sección anti-manipulación anti-Oracle), el alto deslizamiento de precios hace que los usuarios no quieran hacer el método (2), lo que lleva a que UST no se acumule mucho, presión de venta disminuye. .

Como resultado de las dos acciones anteriores, la fuerza de compra de UST aumentó, la fuerza de venta de UST disminuyó, lo que llevó a un retorno rápido al mismo precio de UST.

Sin embargo, personalmente creo que el mecanismo anterior solo representa una pequeña parte. Lo que realmente ayudó a UST a recuperarse hasta el precio fijo fue la demanda de UST por parte de los usuarios que creó una verdadera fuerza de compra para el uso, no para la especulación. Y esa es la diferencia entre UST y otras monedas estables algorítmicas.

Diferencia entre UST y otras monedas estables algorítmicas

En Crypto existen muchas Stablecoins algorítmicas , Terra no es la única, ni la pionera. Pero, ¿por qué otros proyectos están "muertos"?

El proyecto Stablecoin "muerto" significa que el precio de la moneda estable no puede mantenerse en el nivel fijo y fluctúa demasiado a medida que el mercado sube y baja. La diferencia entre esta Stablecoin y UST probablemente radica en el hecho de que UST es una moneda estable que REALMENTE tiene la necesidad de USAR, no los usuarios que compran tokens del proyecto Algorithmic Stablecoin y esperan recibir ganancias, mientras que las Stablecoins no cuentan muchas aplicaciones.

Si no conoce Chai (pago en KRW), estas son aplicaciones de pago de Terra que utilizan la tecnología Blockchain con una interfaz que no es diferente de las aplicaciones de pago normales, por lo que los usuarios no pueden reconocer si aplican Blockchain o no. Si está interesado, puede obtener más información sobre ¿qué es el proyecto Chai ?

El gráfico a continuación muestra que, en los últimos 3 meses, la cantidad de usuarios de Chai ha crecido constantemente.

Número de usuarios de Chai en los últimos 3 meses

Además, el lanzamiento de Anchor Protocol también es una forma de estimular el uso de UST. Específicamente, los usuarios depositan UST en el proyecto para recibir una tasa de interés estable de 20% APY. Además, hay muchos proyectos construidos sobre la superficie de Anchor Protocol para usar esta función de interés para generar flujo de caja. Y, por supuesto, el dinero invertido también se calcula en UST. 

• El UST depositado en Anchor Protocol es actualmente de $ 350 millones, que es ~ 1/6 del número total de UST en el mercado.

Número de UST enviados a Anchor Protocol

Datos bajo demanda UST

Aquí hay algunas métricas que muestran las necesidades de UST:

• A partir del 1 de junio de 2021, UST entró oficialmente en el top 5 de Stablecoins con la mayor capitalización, los 4 nombres restantes son USDT, USDC, BUSD y DAI, y UST también es la única Stablecoin algorítmica entre estos.

Top 5 Stablecoins con mayor capitalización según Coinecko

• En solo medio año desde principios de 2021, la capitalización de mercado de UST se ha duplicado.

Crecimiento de UST desde principios de 2021

El futuro de la UST

Actualmente, la mayoría de los UST solo se utilizan a través de Terra Blockchain para aplicaciones de pago y proyectos basados ​​en Anchor Protocol. Pero si quiere crecer, UST debe usarse más ampliamente.

dinero de orión

Orion Money es el ganador del primer premio DeFi Connected Hackathon de Terra , con el objetivo de llevar el flujo de dinero de otros ecosistemas como Ethereum, Binance Smart Chain a Terra a través del portal Anchor Protocol.

Específicamente, los usuarios depositan ERC-20 Stablecoins como USDT, DAI, ... en Orion Money, el sistema se convertirá en UST y depositará en Anchor Protocol para recibir intereses. Y el próximo destino es Solana y Binance Smart Chain.

Puente

Wormhole es uno de los socios de Terra, por lo que además de utilizar UST en Solana a través de Orion Money, los usuarios también pueden transferir dinero a través de Wormhole.

Socios del ecosistema Terra

Terra es una Blockchain en Cosmos, por lo que es imposible no mencionar el puente IBC. En el futuro, si IBC puede conectar todas las cadenas en Cosmos, entonces UST ya no fluirá en Terra, sino en Cosmos.

Actualmente, UST ha envuelto versiones de token en Ethereum, Binance Smart Chain, etc. Personalmente, creo que este es un paso bastante correcto pero no muy efectivo. Es cierto porque, como dije, solo la expansión de UST a otras tierras puede aumentar la demanda. La ineficiencia se debe a que los tokens wUST solo se pueden usar para el emparejamiento de transacciones, no para el uso real como moneda.

Y es por eso que nació Orion Money que mencioné anteriormente: Atraer la demanda de ahorro a través de Stablecoins en otros ecosistemas.

Cómo LUNA captura el valor de Terra

LUNA actualmente tiene los siguientes casos de uso:

• Administración.
• Menta UST.
• Stake como Validadores, Delegantes.

Echaremos un vistazo a cada función para ver cómo Terra captura valor para LUNA.

Administración

El mecanismo de gobierno es el siguiente: 

Para que una Propuesta sea votada públicamente, debe recibir 512 depósitos LUNA dentro de las 2 semanas posteriores a su presentación. Este número de LUNA puede provenir del creador de Proposal, o agregar personas a las que les gusta Proposal y desean enviar LUNA para proponer votar.

Este número de LUNA es para fines antispam, ya sea que se apruebe o no la Propuesta, el LUNA también se devolverá. Excepto por el voto NoWithVeto, esta LUNA se quemará.

Administración de Terra

A partir de ahí, vemos que la gobernanza aumentará la demanda para comprar LUNA, lo que provocará un aumento en el precio.

Menta EE. UU.

A medida que crece el ecosistema Terra, aumenta la demanda de UST, lo que significa que se necesita más LUNA para acuñar UST. Esto reducirá la oferta de LUNA, lo que provocará un aumento en el precio.

Relación entre la demanda de UST y el precio de LUNA.

Stake como validadores, delegantes

Como dije anteriormente, convertirse en Validators o delegar en Delegators puede reducir las ganancias a corto plazo (debido a que el precio de LUNA puede disminuir a corto plazo). Pero los incentivos para los validadores siempre se acumulan con el tiempo, lo que genera más valor a largo plazo.

Resumen de cómo LUNA obtiene valor de UST y el ecosistema Terra

En esta sección, resumiré lo que LUNA recibe a través de UST:

• La administración requiere Stake 512 LUNA => Aumenta la demanda para comprar LUNA, aumenta el precio de LUNA
• Cuanto más se usa UST => La oferta de LUNA disminuye, el precio de LUNA aumenta.
• Los titulares de LUNA pueden delegar en Validators para recibir recompensas de LUNA.
• Los validadores de LUNA reciben LUNA y tarifas de transacción.
• La estaca LUNA recibió muchos Airdrops de proyectos en Terra.

resumen

En esta sección, resumiré las cosas que mantienen estable el precio de UST:

• La creación de UST es rentable para Terra (fondo comunitario) y Validators.
• La volatilidad de los precios se traducirá en la dilución del suministro de LUNA. Pero LUNA también tiene muchos incentivos, lo que genera una demanda de precios estables.
• UST realmente tiene demanda por parte de los usuarios, no solo un "pastel de dibujo" como otros proyectos en el mismo segmento.
• Terra's Oracle está protegido en forma de mayores diferenciales, mayor liquidez fuera de la cadena> dentro de la cadena para evitar la manipulación y la ejecución anticipada.
• El futuro de UST es muy prometedor, basado en las ventajas actuales de aplicaciones y puentes.

¿Qué piensan ustedes sobre UST y LUNA? Pueden comentar debajo su opinión.

Fuente de referencia:

• https://docs.terra.money/
• https://medium.com/terra-money/stablecoins-definiendo-el-terra-algorithmic-design-5d952fdf68d
• https://www.coinecko.com/buzz/unearthing-the-biggest-algorithmic-stablecoin-ust-by-terra
• TwitterTerra: https://twitter.com/terra_money

Explore el ecosistema de Terra a través de un video aquí .

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