Analiza modelului de operare Uniswap V2 (UNI) - Fundația AMM

Analizați și evaluați modelul de funcționare al Uniswap V2, cel mai de bază model pentru orice AMM.

De ce am scris seria de modele de operare Protocol/Dapp?

TOP 5 DEX-uri în prezent pe Ethereum includ: Uniswap, Curve, SushiSwap, Balancer, Bancor. Aceste 5 DEX-uri domină peste 80% din piața DEX pe Ethereum.

Dar te-ai întrebat vreodată de ce aceste 5 nume sunt în partea de sus a matricei DEX?

Deși piața DEX este foarte competitivă, cele 5 DEX menționate mai sus au totuși propriile forțe pe care niciun alt AMM nu le poate avea:

• Uniswap : Unul dintre primele AMM-uri, cu o comunitate mare și loială, a cărei armă Uniswap V3 ar putea schimba peisajul pieței DeFi.
• Curve Finance : Actuala platformă de tranzacționare cu monede stabile numărul 1, TVL a depășit odată Uniswap și se extinde la alte platforme precum Polkadot, Polygon,...
• SushiSwap : Nu doar un furk al Uniswap când se întoarce la Sam, un AMM cu toate caracteristicile necesare pentru utilizatori precum Farming, Staking, Lending. În curând va exista și Miso, platforma IDO de pe SushiSwap.
• Balancer : Baza de lichiditate a multor active, tendința LBP (Liquidity Bootstrapping Pool) face ca lansarea proiectului să fie mai corectă.
• Bancor : Model DEX unic, suport cross-chain, rezolvarea problemei pierderii permanente pentru furnizorii de lichiditate.

Construirea, concurența și dezvoltarea continuă din când în când a DeFi, în opinia mea, acesta este factorul decisiv care ajută aceste 5 DEX-uri să rămână în continuare până astăzi. 

Pentru că DeFi merge foarte repede, acesta este un spațiu deschis, descentralizat și echitabil, doar proiectele cu adevărat inovatoare, care creează valoare pentru comunitate pot supraviețui și prospera. 

Prin urmare, scriu seria de analiză a modelului operațional al unui protocol pentru a vă ajuta să înțelegeți mai profund în protocoale, cum funcționează un proiect pentru a înțelege de ce un proiect se află într-o astfel de poziție. Este subevaluat sau supraevaluat?

În această parte, voi analiza Modelul de operare al AMM-urilor, fundamentul ecosistemului DeFi, pentru a vă ajuta să înțelegeți originea înainte de a ajunge la alte modele complexe. 

Astfel, vom ajunge la modelul de funcționare al Uniswap V2, cel mai de bază model pentru orice AMM. La sfârșitul articolului, va exista un rezumat al punctelor importante ale modelului Uniswap V2 și al oportunităților viitoare.

Vă rugăm să consultați pentru a avea mai multe perspective în investiții.

Informații despre Uniswap V2

Anterior, echipa Coin98 avea și o serie de articole care explică mecanismul de lucru al Uniswap, precum și schimburile AMM, le puteți citi din nou pe coin98.net . Pentru a facilita urmărirea conținutului de mai jos, voi explica din nou pe scurt acest mecanism:

• Uniswap V2 este un protocol Automated Market Maker (AMM) care permite utilizatorilor să schimbe orice token ERC20, folosind un pool de lichiditate în loc de un registru de ordine.
• Uniswap V2 este un pas înainte de Uniswap V1, înainte pe Uniswap V1, puteți tranzacționa doar din ETH => jetoane ERC20, de la Uniswap V2, puteți tranzacționa din jetoane ERC 20 <=> jetoane ERC 20.

Model de operare a protocolului Uniswap V2

Părțile implicate (roluri)

Uniswap este un schimb descentralizat, nu există niciun intermediar între partea ofertei și partea cererii, deci cum a făcut-o Uniswap?

Pur și simplu, Uniswap a construit un model cu aceeași funcție ca un automat, ajutând la conectarea părții ofertei și a cererii. 

Participarea la Uniswap va avea 2 părți principale: 

• Furnizor de lichiditate : aceasta este partea care furnizează, furnizează active pentru a crea lichiditate pentru piață.
• Utilizator (utilizator, comerciant): Utilizatorii pot tranzacționa orice token ERC-20 atunci când vin la Uniswap, în schimb, trebuie să plătească o taxă de 0,3% per tranzacție.

Fluxul de lucru

Pentru a rezuma, modelul Uniswap va funcționa în 3 pași principali, după cum urmează:

1. 1 pool pe Uniswap va avea 2 tipuri de active, de exemplu, A și B, furnizorul de lichidități va pune 2 active într-un raport de 1:1. Primiți, de asemenea, un jeton LP, acesta este un jeton care reprezintă proprietatea asupra unei părți a activelor din Pool.
2. Comercianții care doresc să facă schimb de la A la B pot pune A în Pool și primesc B.
3. Uniswap percepe în prezent o taxă de 0,3% per tranzacție, care va fi plătită furnizorilor de lichiditate.

Prin acest model puteți vedea:

• Partea ofertei (furnizorii de lichiditate) și partea cererii (comercianți) au putut să se întâlnească fără a fi nevoie să treacă prin intermediari. Și totuși împărtășiți beneficiile unul pentru celălalt.
• Uniswap în loc să fie un intermediar pentru tranzacții, proiectul a creat algoritmi, care rulează după programe predeterminate, făcând totul să meargă fără probleme fără a fi nevoie de o terță parte, creând astfel o piață de schimb cu adevărat descentralizată.

Algoritm pe Uniswap

Uniswap este un AMM - Automated Market Maker (Automated Market Maker). 

AMM-urile sunt de fapt curbe generate de modele matematice. Cu Uniswap, formula matematică ar fi:  

x * y = k

Acolo:

• x este numărul de jetoane A.
• y este numărul de jetoane B.
• k este valoarea totală a grupului A/B.

Apoi, lichiditatea din Pool va forma o curbă ca aceasta, unde coloana verticală este numărul de jetoane B, coloana orizontală este numărul de jetoane A.

Încă pare puțin confuz, nu?

De exemplu:

Să presupunem că grupul este creat cu numele ETH/DAI cu 10 ETH și 1000 DAI.

Vom avea: x * y = k ⇔ 10*1000 = 10.000.

Prețul 1 ETH = 100 DAI și prețul 1 DAI = 0,01 ETH.

Cazul 1: Schimbați DAI cu ETH

Comerciantul A intră în acest pool și schimbă 500 DAI + comision de 0,3% în schimbul ETH.

=> y' = 500 + 1000 = 1500 DAI.

k rămâne neschimbat, este încă egal cu 10.000.

=> x' = 6,66 ETH.

Rezultă că comerciantul primește x - x' = 10 - 6,66 = 3,33 ETH, echivalent cu o valoare de 500 DAI.

=> preț 1 ETH = 150 DAI, creștere cu 50% față de prețul inițial.

Notă: comisionul de 0,3% va fi adăugat înapoi la pool după ce schimbul schimbă valoarea lui k.

Ilustrație pentru cazul 1

Cazul 2: Schimbați ETH cu DAI

Comerciantul B vinde 6 ETH în schimbul DAI.

=> x' = 10 + 6 = 16.

=> y' = 10.000/16= 625.

Deci comerciantul obține y - y' = 1000 - 625 = 375 DAI, echivalent cu o valoare de 6 ETH.

=> prețul de 1 ETH = 62,5 DAI, scădere cu 37,5% față de prețul inițial.

Notă: Dacă alunecarea este prea mare, Uniswap va avea un avertisment înainte de a trece la schimbare și de a afișa un mesaj.

Ilustrație pentru cazul 2

Model de piscină pe Uniswap

Pool-urile de pe Ethereum sunt în mare parte legate de Ethereum, există 2 motive principale, după cum urmează:

• Uniswap folosește un model Pool cu ​​un raport de 50:50: Majoritatea pool-urilor, 50% vor fi ETH, 50% vor fi jetoane ERC-20 pe care investitorii vor să le schimbe.
• ETH va fi folosit în Uniswap ca monedă comună : Similar activităților normale ale fraților și surorilor, pentru a facilita achiziția de bunuri, toți frații folosesc moneda comună VND, în Uniswap, principala monedă comună este ETH.
• ETH va fi punctul de conectare, ajutând la conectarea Pool-urilor: Dețineți un token ABC și doriți să faceți schimb cu orice token pe Uniswap, de exemplu tokenul XYZ, veți parcurge doar 2 rute: ABC = > ETH => XYZ. Cu cât parcurgeți mai puține rute, cu atât costurile de schimb vor fi mai mici.

Cum captează Uniswap valoarea pentru jetoanele UNI?

În primii 3 ani de la lansare și chiar și atunci când Uniswap V2 a fost lansat cu mai multe utilități, Uniswap nu numai că nu a câștigat niciun dolar de venit, dar a funcționat și fără un singur token principal, proiectul funcționând gratuit. Proiectul consideră că, fără un token nativ, Uniswap încă funcționează și funcționează foarte bine. 

Până când s-a născut Sushiswap, versiunea de furcă a Uniswap, dovedindu-i lui Uniswap că tokenul Native poate fi folosit pentru a porni proiectul, Uniswap și-a lansat apoi propriul token. 

UNI a fost lansată pe 16 septembrie, la prețul de 1 USD, și a urcat rapid la intervalul de preț de 9 USD, după ce a fost listat pe aproape toate bursele importante precum Binance, Coinbase, Huobi, Okex,... doar după câteva ore de la lansarea token-ului . Se poate observa că nivelul de interes pentru tokenul UNI este mare.

În versiunea Uniswap V2, jetoanele UNI sunt utilizate în 3 scopuri principale:

• Guvernare : Aceasta este funcția principală a simbolului UNI, într-o comunitate mare precum Uniswap, funcția de guvernare joacă un rol foarte important.
• Oferiți lichiditate : puteți cumpăra jetoane UNI pentru a oferi lichiditate, în prezent există 6 pool-uri UNI pe Uniswap, cu TVL ~ 300 M USD și APY de la 4%-12%
• Recompense pentru extragerea lichidității : În prima fază a lansării token-ului UNI, Uniswap a implementat programul Liquidity Mining , care stimulează furnizarea de lichiditate și primirea jetoanelor UNI. Cu toate acestea, acest program s-a încheiat în doar 3 luni, ceea ce a avut un impact mare asupra Uniswap, deoarece o mare cantitate de lichiditate a fost drenată și transferată către alți concurenți direcți, precum SushiSwap.

În general, în Uniswap V2, Uniswap captează valoare pentru jetoanele UNI utilizând caracteristica de guvernare și generează cerere de cumpărare pentru jetoane UNI prin pool-uri de lichiditate. Acestea sunt valori intangibile și cu siguranță nu reflectă pe deplin prețul actual de 35 USD al jetoanelor UNI.

În opinia mea, prețul de 35 USD al UNI va fi egal cu:

35 USD/UNI = Valoarea actuală a simbolului UNI (Guvernare + prevedere) + Valoarea viitoare așteptată  (Uniswap V3). 

A doua parte a acestei formule (Future Expected Value) în opinia mea este foarte importantă, este principalul motiv pentru prețul actual de 35 USD, explică de ce Uniswap a fost întotdeauna numărul 1 DEX din lume.

Oportunități în Uniswap V3

Înapoi la modelul de operare Uniswap V2. 

După cum puteți vedea, veniturile Uniswap vor proveni din comisioane de tranzacție de 0,3%. Cu toate acestea, 100% din comisioanele de tranzacție au fost restituite Furnizorilor de Lichiditate, astfel încât în ​​prezent Uniswap, sau în special deținătorii UNI, nu au primit încă niciun profit din acest model de operare.

În versiunea UNI V3, Uniswap a început să colecteze o parte din comisionul de tranzacție de 0,3% din Trezoreria proiectului , cum să împărțiți acest venit la deținătorul UNI specific nu a fost menționat. Totuși, acest lucru a afectat pozitiv și prețul UNI în ultima lună, pe care îl voi analiza în detaliu în următoarea parte a proiectului. 

În ceea ce privește împărțirea veniturilor pentru deținătorii de UNI, cred că acest lucru se va întâmpla cu siguranță în curând în viitor, atâta timp cât se face o Propunere rezonabilă, aceasta se va îndeplini.

Credința despre Uniswap V3 în comunitate

Povestea Uni V3 a fost menționată încă din octombrie și noiembrie anul trecut, dar abia în luna martie a acestui an proiectul a dezvăluit modelul Uniswap V3.

Mai jos este un grafic care compară profiturile dintre 2 jetoane UNI și SUSHI, privind graficul, puteți vedea cât de mare este încrederea comunității în UNI V3:

• Înainte ca proiectul să fie anunțat : Uniswap nu avea absolut nicio actualizări, în timp ce SushiSwap a mers foarte repede, lansând constant produse noi și îmbunătățite. Toată lumea crede că SushiSwap va depăși Uniswap, și Coin98 crede că așa, am comparat Uniswap și SushiSwap, îl puteți citi aici . Cu toate acestea, privind îndeaproape prețul, prețul jetonului UNI în această perioadă a crescut în continuare puternic și a fost doar inferior jetonului SUSHI cu câteva zeci de %.
• După ce proiectul a fost anunțat: se poate spune că aceasta este o recompensă pentru fanii jetonului UNI, proiectul a răsturnat rapid jetonul SUSHI în ultima lună. Evident influenta Uniswap V3 este foarte mare, o sa ma lamuresc in articolul despre modelul Uniswap V3 data viitoare.

Concluzie

Pentru a rezuma câteva aspecte importante ale modelului Uniswap V2, după cum urmează:

• Uniswap V2 a fost unul dintre proiectele de pionierat DeFi în domeniul AMM și este încă lider.
• Prin construirea unui model asemănător cu un automat, Uniswap rezolvă problema conectării părții ofertei și a cererii fără a fi nevoie să treacă prin intermediari.
• Uniswap are o comunitate foarte loială care crede în proiect.
• Uniswap V2 nu are în prezent o modalitate de a capta o anumită valoare pentru tokenul nativ al proiectului, simbolul UNI, acesta va fi lansat în Uniswap V3.

Mai sus este modelul de funcționare al Uniswap V2, unul dintre primele modele AMM de pe piață. Dacă aveți întrebări despre modelul de funcționare al Uniswap, puteți comenta în secțiunea de comentarii de mai jos, pentru a vă putea răspunde și completa.

Ne vedem în următorul articol Analiza modelului de activitate.