ความเสี่ยงที่ควรรู้เมื่อคุณต้องการเป็น LP ของ AMM

บทความนี้ช่วยให้คุณตระหนักถึงความเสี่ยงสำหรับ LP เมื่อให้สภาพคล่องแก่ AMM เช่น Uniswap

บทความนี้แปลจาก IOSG Insights เพื่อเปิดเผยความเสี่ยงสำหรับ LP เมื่อจัดหาสภาพคล่องให้กับ AMM เช่น Uniswap โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อโบนัสการขุดสภาพคล่องหมดลง

ความเสี่ยงของ Uniswap

การสูญเสียถาวรคืออะไร?

ด้วย Uniswap ผู้ใช้จะคุ้นเคยกับการสูญเสียแบบถาวร การสูญเสียนี้เกิดขึ้นเนื่องจากความแตกต่างของราคาระหว่างการถือครองโทเค็นและการจัดหาโทเค็นให้กับกลุ่ม เหตุผลเป็นเพราะราคาของโทเค็นในกลุ่มจะถูกกำหนดตามสัดส่วนของโทเค็นในกลุ่ม

เหตุผลที่เรียกว่า "ไม่ถาวร" เป็นเพราะการสูญเสียนี้จะหายไปเมื่อราคาโทเค็นกลับสู่ระดับเดิมก่อนที่จะให้สภาพคล่อง

ทำไมผู้ใช้ยังคงให้สภาพคล่องแก่ Uniswap?

นั่นเป็นเพราะการสูญเสียเหล่านี้จะได้รับการชดเชยบางส่วนด้วยค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรม (0.3%) และที่สำคัญที่สุดคือสภาพคล่องที่ตอบแทนการขุด: โทเค็น UNI-native ของUniswap

ดังนั้นกำไรของ LP ในด้านของ Uniswap จะเท่ากับ:

ค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรม (0.3%) + มูลค่าโทเค็น UNI - การสูญเสียที่ไม่ถาวร

นอกจากนี้ การตัดสินใจจัดหาสภาพคล่องให้กับ LP ยังได้รับอิทธิพลจากความหวังในการเพิ่มราคาของ UNI Token ในอนาคตอีกด้วย

หากรางวัลการขุดสภาพคล่องคือ UNI Token Uniswap จะดึงดูดผู้ใช้หรือไม่?

เมื่อไม่มี โบนัส การ ขุดสภาพคล่องแล้ว กำไรของ LP จะเท่ากับ:

ค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรม (0.3%) - ขาดทุนถาวร

เห็นได้ชัดว่าผลกำไรของ LP จะลดลงอย่างมากเมื่อสิ่งจูงใจไม่ดึงดูดใจผู้ใช้อีกต่อไปเมื่อเทียบกับแพลตฟอร์มในกลุ่มเดียวกัน

ความจริงก็คือเมื่อวันที่ 11/17/2020 โปรแกรมแจกฟรีของ Uniswap ของ Uniswap สิ้นสุดลง ส่งผลให้มีการย้ายสินทรัพย์ที่ถูกล็อค (TVL) จำนวนมากจาก Uniswap ไปยังแพลตฟอร์มอื่น 

นี่แสดงให้เห็นว่าเมื่อสิ่งจูงใจไม่น่าสนใจอีกต่อไป การสูญเสียที่ไม่ถาวรก็เป็นอุปสรรคใหญ่สำหรับ Uniswap และผู้ใช้เช่นกัน

ทางออกของปัญหาการสูญเสียชั่วคราว

มีวิธีแก้ไขปัญหาการสูญหายของ Impermanent ค่อนข้างน้อย เช่น การรวม Oracle , การลดน้ำหนักของ Tokens in the Pool, Tokenizing Impermanent loss,...

ในบทความนี้ เราจะสำรวจสองโครงการที่รวม Oracle กับAMM  เพื่อแก้ปัญหาการสูญหายแบบไม่ถาวร

CoFiX

• CoFixใช้ NEST oracle เป็นค่าธรรมเนียมราคา ช่วยให้ AMM ได้ราคาโทเค็นในตลาด => การสูญเสียที่ไม่ถาวรได้รับการแก้ไข
• แต่มันแม่นยำเพราะไม่มีเส้นโค้งการผูกมัดเหมือน Uniswap และธุรกรรมขนาดใหญ่นั้นไม่มีการจำกัด ดังนั้นผู้ใช้สามารถซื้อโทเค็นทั้งหมดด้านเดียว เหลือเพียงเหรียญที่มีเสถียรภาพในพูล สิ่งนี้จะส่งผลเสียต่อผู้ให้บริการสภาพคล่องหากราคาโทเค็นสูงขึ้นในภายหลัง
• ปัญหาอื่น: CoFiX ไม่มีกลุ่มแยกของแต่ละโทเค็น ดังนั้นผู้ให้บริการสภาพคล่องจะมีกำไรตามเปอร์เซ็นต์ของผลงานเมื่อเทียบกับมูลค่ารวมของพูล ดังนั้นบางครั้งกำไรจะไม่เท่ากับการถือโทเค็นเดี่ยวหรือการจัดหาสภาพคล่องสำหรับแต่ละโทเค็นลงในกลุ่ม

DODO

• ในทำนองเดียวกันDODOใช้ Chainlink เป็นฟีดราคาเพื่อครอบคลุมการสูญเสียที่ไม่ถาวร นอกจากนี้ DODO ยังอนุญาตให้มีสภาพคล่องด้านเดียว ดังนั้นแต่ละโทเค็นจะอยู่ในกลุ่มที่แยกจากกัน ผู้ให้บริการสภาพคล่องจะไม่ได้รับผลกระทบจากกลุ่มทั้งหมด เช่น CoFiX
• อย่างไรก็ตาม กลไกของ DODO คือการรักษาพูลให้ใกล้เคียงกับต้นฉบับมากที่สุด (ผู้ให้บริการสภาพคล่องจะมีความเสี่ยงน้อยกว่า) โดยการเพิ่มราคาของโทเค็นที่ขาดหายไปในกลุ่มให้สูงกว่าราคาจริงเพื่อจูงใจผู้ใช้ ใช้โทเค็น swap
• ด้วยวิธีนี้ หากราคาโทเค็นเพิ่มขึ้นอย่างกะทันหันในระยะเวลาอันสั้น DODO จะไม่มีทรัพยากรเพียงพอที่จะดำเนินการข้างต้น ในที่สุด ผู้ให้บริการสภาพคล่องก็จะประสบเช่นกัน

สรุป

• AMM นั้นมีความเสี่ยงอยู่เสมอ ดังนั้นไม่ว่าในกรณีใดๆ ผู้ให้บริการสภาพคล่องจำเป็นต้องทราบถึงความสูญเสียเฉพาะในกรณีที่เกิดสถานการณ์เลวร้าย
• มิฉะนั้น พวกเขาจะไม่สามารถกำหนดอัตราผลตอบแทนที่คาดหวังได้อย่างถูกต้อง และจะไม่สามารถปกป้องตำแหน่งของตนได้อย่างถูกต้อง
• แต่ในทางกลับกัน การป้องกันความเสี่ยงประเภทนี้อาจมีราคาแพงและนำไปสู่อัตรากำไรที่น้อยกว่ามาก ความเสี่ยงสูง - ผลตอบแทนสูง