DeFi Stack 1 - เลเยอร์ภายในหน้ากากชื่อ DeFi

บทความนี้มีเลเยอร์ที่ประกอบขึ้นเป็น DeFi ซึ่งช่วยให้คุณประเมินโครงการลงทุนได้

เป้าหมายสูงสุดของ DeFi คือประสิทธิภาพของเงินทุน ซึ่งหมายความว่าเงินจะต้องเคลื่อนไหวอย่างต่อเนื่องเพื่อช่วยสร้างผลตอบแทนสูงสุดให้กับนักลงทุน

หากคุณต้องการเป็นผู้ชนะ ก่อนอื่นคุณต้องเข้าใจก่อนว่า "ส่วนกำไร" ประกอบเป็น DeFi อะไร อะไรเป็นชิ้นที่สำคัญที่สุดที่ถ้ามีอะไรมากระทบมันจะทำให้อีกชิ้นพังทลายลง เมื่อเรามีภาพร่างของ DeFi ในใจแล้ว เราจะค้นหาโอกาสและคาดการณ์ความเสี่ยงได้ง่ายขึ้น จึงกลายเป็นผู้ชนะในตลาดนี้

ผ่านการแปลจาก Multicoin Capital เกี่ยวกับ DeFi Stack (ดูบทความต้นฉบับที่นี่ ) ฉันจะร่วมกับพวกคุณเพื่อดึง DeFi mask เพื่อดูว่ามีอะไรอยู่ข้างในและเรียนรู้เกี่ยวกับวิธีจัดการและลดความเสี่ยงใน DeFi

มาเริ่มกันเลย!

DeFi . ภาพรวม

จนถึงปัจจุบัน TVL ของ DeFi บน Ethereum เพียงอย่างเดียวมีมูลค่าเกือบ 15 พันล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้นมากกว่า 20 เท่าจากปีที่แล้ว

ที่มา: DeFi Pulse

80% ของการเติบโตที่น่าเหลือเชื่อนี้มาจากแพลตฟอร์มสินเชื่อ (Compound, Aave, Cream, MakerDAO, dForce) และแพลตฟอร์มการซื้อขาย (Uniswap, dYdX, Kyber, Curve, 0x) ที่มีอาวุธที่เรียกว่าการขุดสภาพคล่อง 

การขุดสภาพคล่องเป็นเครื่องมือในการส่งเสริมผลกระทบของเครือข่ายของโปรโตคอล ผู้ใช้สามารถรับผลตอบแทนที่น่าดึงดูดเพียงแค่มอบสภาพคล่องให้กับ AMM (Uniswap, Curve, SushiSwap) ให้ยืมสินทรัพย์ในตลาดเงิน (Aave, Compound, Cream) หรือมอบโทเค็นให้กับเครื่องมือเพิ่มประสิทธิภาพผลกำไร เช่น (Yearn Finance, Idle Finance, APY.Finance) .

แต่สิ่งที่ยอดเยี่ยมไม่ได้หยุดอยู่แค่นั้น ต้องขอบคุณ "ความสามารถในการปรับแต่งได้" ซึ่งเป็นปัญหากำไรรูปแบบใหม่ที่เกิดขึ้นในพื้นที่ DeFi การรวมกันได้หมายความว่าส่วนประกอบใน DeFi เหมือนกับชิ้นส่วนเลโก้และสามารถวางซ้อนกันได้ 

ช่วยให้นักพัฒนาไม่ต้องสร้างใหม่ตั้งแต่ต้น แต่สามารถใช้ชิ้นส่วนที่มีอยู่แล้วพัฒนาต่อยอดได้ ผลที่ได้คือสามารถนำผลิตภัณฑ์ออกสู่ตลาดได้เร็วขึ้น ทำให้ดีขึ้น และมีคนต้องการใช้มากขึ้น

ตัวอย่างของการเพิ่มประสิทธิภาพเงินทุน: คุณใช้ ETH เป็นหลักประกันและยืม Dai ใส่ Dai นั้นใน Tornado.cash เพื่อเพิ่มความปลอดภัยและสลับ DAI เป็น USDC บน Curve ในที่สุดก็ใช้ ใช้ USDC เพื่อเดิมพัน Polymarket 

ความสามารถในการรวมเข้าด้วยกันนั้นมีประโยชน์มากมาย แต่มาพร้อมกับความเสี่ยง หากมีเลเยอร์ (layer) ที่ด้านล่างมีปัญหา จะทำให้เลเยอร์ด้านบนทั้งหมดได้รับผลกระทบ ดังนั้นเมื่อคุณเข้าใจว่า DeFi ประกอบขึ้นจากเลเยอร์ใดและรู้วิธีประเมินว่าแต่ละเลเยอร์ทำงานได้ดีหรือไม่ คุณจะพบโอกาสมากมายในการเพิ่มผลกำไรสูงสุดและลดความเสี่ยงให้กับตัวคุณเอง .

ด้านล่างฉันแบ่ง DeFi Stack เป็น 6 ชั้นที่แตกต่างกัน:

ถอดรหัสแต่ละเลเยอร์ที่ประกอบเป็น DeFi

ระดับ 1: สกุลเงิน

ระดับ 1 ใน DeFi Stack เป็นสกุลเงิน เพียงเพราะว่าจำเป็นต้องใช้เงินเพื่อสร้างเงิน ซึ่งเป็นสิ่งที่คุณใส่ในตอนแรกและสิ่งที่คุณได้รับในภายหลัง

สกุลเงินรวมถึง: DAI, ETH, โทเค็นในตลาดเงิน (cToken, aToken), เหรียญที่มีเสถียรภาพ (USDT, USDC, WBTC, renBTC, tBTC) และโทเค็น LP ที่ใช้เป็นสินทรัพย์ หลักประกันในโปรโตคอล DeFi

โทเค็นแต่ละประเภทมีความเสี่ยงต่างกัน ตัวอย่างเช่น ความเสี่ยงหลักของ DAI คือเมื่อระบบ Maker ล่มและ DAI สูญเสียมูลค่า Tether (USDT) ความเสี่ยงทางกฎหมายต่อบัญชีธนาคารของ Tether ... แม้ว่าโทเค็นแต่ละตัวจะมีความเสี่ยงต่างกัน แต่ก็เป็นอิฐก้อนแรกที่อยู่ใต้ปิรามิด หากมีข้อบกพร่องหรือความล้มเหลวในสัญญาอัจฉริยะ ระบบทั้งหมดจะล่มสลาย ไม่ว่าโค้ดจะดีแค่ไหน .

ที่มา: Coin Metrics

ระดับ 2: ชั้นธุรกรรม

หาเงินไม่พอ เรายังต้องทำธุรกรรม สิ่งที่มักถูกมองข้ามคือระดับ 2 ใน DeFi Stack

เมื่อ DeFi เติบโตขึ้น ระบบของพวกเขาก็ซับซ้อนมากขึ้นเรื่อยๆ ไม่เพียงแต่ส่งธุรกรรมและรับโทเค็นเท่านั้น โปรโตคอล DeFi ที่ทันสมัยยังต้องดำเนินการหลายธุรกรรมเพื่อแก้ไขปัญหาต่างๆ เช่น ค้นหาและจัดเก็บยอดคงเหลือของหลักประกัน คำนวณอัตราหลักประกัน ประมวลผลข้อมูลราคา Oracle ดำเนินการชำระบัญชี แจกจ่ายรางวัลการปักหลัก คำนวณเลเวอเรจ ,... 

การดำเนินการเหล่านี้ทั้งหมดต้องเสียค่าธรรมเนียมก๊าซจำนวนมาก ดังนั้นจึงต้องการโซลูชันเลเยอร์ 1 หรือเลเยอร์ 2 ที่เหมาะสมเพื่อตอบสนองความต้องการการทำธุรกรรมบน DeFi ค่าธรรมเนียมก๊าซใน Ethereum บางครั้งสูงถึงมากกว่า $100/ธุรกรรม ซึ่งแสดงให้เห็นอย่างชัดเจนถึงปัญหาปัจจุบันของ Ethereum หากผู้ใช้หรือบอทไม่สามารถแลกเปลี่ยนได้ ทุกสิ่งที่ตามมาจะไม่ทำงานและ DeFi จะล่มสลาย

การแก้ปัญหาของ Ethereum อาจรวมถึงโครงการเลเยอร์ 1 เช่นSolana (ด้วยความสามารถในการทำธุรกรรม 50,000 รายการต่อวินาทีและแทบไม่มีค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรม) หรือโครงการเลเยอร์ 2 อื่นๆ เช่นMatic , Skale, Optimism สร้างขึ้นบน Ethereum 

ระดับ 3: Oracle ให้ข้อมูลราคา (Price Oracles)

orcales ราคาเป็นรากฐานต่อไปของโครงสร้างพื้นฐาน DeFi การรักษาความลับและข้อมูลการตลาดที่ถูกต้องเป็นข้อกำหนดเบื้องต้นสำหรับโปรโตคอล DeFi ในการทำงาน 

oracles แบบรวมศูนย์รับข้อมูลจากด้านเดียวเท่านั้น ซึ่งอาจส่งผลกระทบต่อทั้งระบบ ( Oracle crash ล่าสุดของ Compound ทำให้ราคาของ DAI เพิ่มขึ้น 30% ทำให้มูลค่าสินทรัพย์จำนวนมากถูกชำระบัญชี )

เพื่อทำความเข้าใจเพิ่มเติมเกี่ยวกับ Oracle และโปรเจ็กต์ Oracle ที่เป็นไปได้ คุณสามารถอ่านบทความต่อไปนี้ 

หากโปรเจ็กต์ oracle ชั้นนำอย่าง Chailink ล้มลงโดยมีข้อมูลราคาที่ไม่ถูกต้อง เงินกู้บน Aave สินทรัพย์สังเคราะห์บน Synthetix อาจถูกชำระบัญชี และ Dexs ที่ใช้ Oracle เช่น DODO ก็สร้างความเสียหายได้เช่นกัน มากสำหรับผู้ใช้ ระบบที่เชื่อมต่อถึงกันทั้งหมดสามารถล้มละลายได้ภายในไม่กี่วินาที

ระดับ 1,2 และ 3 เป็นโครงสร้างพื้นฐานหลักของ DeFi ด้านบนเป็นระบบการเงินที่เชื่อมต่อถึงกันและมีการโต้ตอบสูง (Financial Facility) ที่ซับซ้อนมากขึ้น

ระดับ 4: DeFi Facility (DeFi Primitives)

พื้นฐาน DeFi ได้แก่ :

1. โปรโตคอลการให้ยืม: Compound, Aave, Cream
2. Dex AMM: Curve, Uniswap, บาลานเซอร์, DODO, Bancor, SushiSwap
3. หนังสือสั่งซื้อ Dex: 0x, Loopring, Serum
4. อนุพันธ์: Perpetual Protocol, Opyn, Synthetix, dYdX, BarnBridge
5. แพลตฟอร์มการจัดการสินทรัพย์: dHedge, Melon

แต่ละสาขาสามารถใช้แยกกันหรือโต้ตอบกับสาขาต่างๆ บนเลเยอร์ต่างๆ ของ DeFi Stack

ตัวอย่างเช่น:

• cToken (เลเยอร์ 1) ใช้เป็นหลักประกันบน Curve (layer4)
• ยืม Aave และฝากเข้า Uniswap หรือในทางกลับกัน ฝากสินทรัพย์เข้า Uniswap และใช้โทเค็น LP เป็นหลักประกันใน Aave

อีกสองสามตัวอย่างเบื้องต้นที่ใช้ประโยชน์จากชิ้นส่วนปริศนาระดับ 1 - 3

1. DAI ถูกใช้เพื่อผลประโยชน์แบบเปิดทั้งหมดบน Augur และเป็นโทเค็นหลักประกันสำหรับพูลจำนวนมากบน Curve
2. Aave อาศัยคำพยากรณ์ของ Chainlink ในการออกและชำระบัญชีหนี้ของ Aave
3. โปรโตคอลการให้ยืมและโปรโตคอลอนุพันธ์ (Perpetual Protocol, Compound, Aave) ต้องการผู้ดูแลเพื่อชำระสถานะ ( เช่น การล่มสลายของ MakerDAO เมื่อวันที่ 12 มีนาคม 2020 ทำให้เกือบทุกตำแหน่งต้องชำระบัญชี )

ระดับ 5: การรวมโปรโตคอล (ตัวรวบรวมโปรโตคอล)

โปรโตคอลเหล่านี้สร้างขึ้นจากพื้นฐานเพื่อรวบรวมอุปสงค์และอุปทานจากตลาด

ตัวอย่างเช่น:

• อุปทานรวม: Yearn Finance, Idle Finance, APY Finance, Rari Capital
• ความต้องการรวม: 1 นิ้ว, Matcha, Paraswap.
• ผู้รวบรวมของผู้รวบรวม: yAxis
• ความก้าวหน้าครั้งใหม่:การเงินแบบหมุน เกณฑ์มาตรฐาน

ผู้รวบรวมได้พาดหัวข่าวโดยพายุเมื่อเร็ว ๆ นี้เพราะพวกเขาเพิ่มผลกำไรสูงสุด (หรือประหยัดค่าใช้จ่าย) อย่างไรก็ตาม เนื่องจากได้รับการพัฒนาในชั้นหนึ่ง คุณต้องพิจารณาถึงความเสี่ยงเมื่อใช้โปรโตคอลเหล่านี้ หากชั้นใดด้านล่างมีปัญหา มีโอกาสสูงที่คุณจะได้รับความเสียหายหรือสูญเสียทรัพย์สินของคุณ

ตัวอย่างเช่น: โปรโตคอลผลตอบแทนรวม เช่น Yearn จะค้นหาสถานที่ที่ให้ผลตอบแทนดีที่สุดและนำทรัพย์สินของคุณเข้าไป หากมีปัญหาที่จะนำไปสู่ความเสียหายต่อทรัพย์สินของคุณ อย่างไรก็ตาม ในทางกลับกัน โปรแกรมรวบรวม Dex นั้นค่อนข้างปลอดภัย เช่นเดียวกับ 1Inch ที่ทำหน้าที่เป็นนายหน้า โปรโตคอลไม่ได้ถือครองสินทรัพย์ แต่แลกเปลี่ยนสินทรัพย์สำหรับพี่น้องเท่านั้น

ระดับ 6: กระเป๋าเงินและส่วนหน้า

กระเป๋าเงินและส่วนหน้าเป็นใบหน้าและสร้างขึ้นที่ด้านบนของ DeFi

ตัวอย่างเช่น:

• Relayer (จัดเตรียมส่วนหน้าสำหรับโปรโตคอลส่วนตัว): Tokenlon, Dharma, PoolTogether
• กระเป๋าเงิน: กระเป๋าเงิน Coin98 , Metamask, imToken, Exodus, Trust Wallet
• DeFi-Native Front end (ทำให้ประสบการณ์ในการใช้งาน DeFi ดั้งเดิมง่ายขึ้น): DeFi Saver, Zapper, Zerion, Instadapp

Wallet และ Front end ไม่ได้แข่งขันกันในด้านเทคนิคหรือด้านการเงิน แต่แข่งขันกันในด้านการออกแบบ ประสบการณ์ผู้ใช้ ฯลฯ

บทส่งท้าย

ในส่วนข้างต้น ฉันได้จัดเตรียมไดอะแกรมขององค์ประกอบของ DeFi ความเกี่ยวข้อง ตลอดจนโครงการที่โดดเด่นในแต่ละเลเยอร์ หวังว่าจากแผนภาพนี้ คุณจะมีภาพรวมของ DeFi เพื่อค้นหาทิศทางการประเมินโครงการที่สมเหตุสมผล

ในหัวข้อถัดไป ฉันจะแสดงให้คุณเห็นถึงความเสี่ยงที่มีอยู่ใน DeFi รวมถึงวิธีจัดการและจำกัดความเสี่ยงเหล่านั้น จึงช่วยเพิ่มผลกำไรสูงสุดและลดความเสี่ยงให้กับตัวคุณเอง