Analyse de léquilibreur de modèle opérationnel (BAL) - Comment la valeur sera-t-elle transmise au BAL ?

Analysez le modèle de fonctionnement de Balancer V2 et ses avantages et inconvénients, fournissant ainsi les vues les plus intuitives sur Token BAL.

Comment ça marche est une série qui analyse le modèle opérationnel de protocole/DApps, met à jour la compréhension de base d'un jeton, vous offrant ainsi les vues les plus intuitives sur le jeton de ce projet. Vous pouvez vous y référer pour plus de perspectives d'investissement.

Présentation de l'équilibreur (BAL)

Balancer est un AMM où les utilisateurs peuvent échanger (Swap), fournir des liquidités (ajouter des liquidités) avec deux jetons ou plus et à des taux différents.

L'équilibreur est disponible en deux versions ;

• La V1 sera publiée au T2/2020
• V2 vient de sortir le 05/11/2021

La conception de la V2 présente de nombreux points uniques et différents de la V1. Dans cet article, je vais me concentrer sur l'analyse et la compréhension des points forts de la V2 et sur la manière dont elle capture la valeur de BAL, le jeton natif de l'équilibreur. 

Vous pouvez en savoir plus sur Balancer V2 ici .

Avantages et inconvénients de Balancer V1

Je vais me concentrer sur la présentation des principaux points que v1 fait bien et ses limites.

Avantages

Au moment du deuxième trimestre 2020, DeFi a commencé à exploser, les utilisateurs ont commencé à interagir avec l'AMM et les produits associés, ils ont commencé à réaliser de nombreux avantages de l'AMM, mais ses limites ont également commencé à apparaître - le problème de la perte impermanente (IL) et la monotonie des AMM à cette époque.

L'équilibreur est arrivé à ce stade, il a fourni à un AMM de nombreuses options pour une variété de cas d'utilisation, tout en fournissant une solution temporaire au problème IL.

• Pools de liquidité avec plus de taux et de jetons parmi lesquels choisir pour différents cas d'utilisation (Pool 50% - 50%, Pool 80% - 20%, Pool 90% - 6% - 2% - 2%, .. .).
• 3 types de piscines différentes :
  • Pool partagé : tout le monde peut ajouter des liquidités.
  • Pool privé : seul le propriétaire du pool peut ajouter de la liquidité et modifier le taux, ajouter des jetons, modifier les frais de swap….
  • Smart Pool : Une forme avancée de Private Pool, le propriétaire du Pool est un Smart Contract, il permet à la conception du pool d'ajuster les paramètres en fonction de tout type de Tokens.

Limite

Malgré la fourniture d'un produit aussi prometteur, en termes de TVL et de volume, le Balancer n'a pas eu beaucoup de succès. (La TVL et le volume d'Uniswap sont 6 à 8 fois plus élevés que la TVL et le volume de Balancer à la fin de 2020).

A mon avis, la panne du Balancer est due à :

• L' équilibreur ne peut pas attirer les utilisateurs, le démarrage initial n'est pas important , ce qui fait que l'effet de réseau initial n'apporte pas une efficacité élevée alors que leur concurrent direct à ce moment-là est trop bon pour cette partie - Des milliers de dollars rétroactifs pour les utilisateurs.
• Le produit a de nombreuses fonctionnalités, nécessite une connaissance assez élevée des produits AMM pour une utilisation efficace.
• De plus, l'interface de la V1 est également un peu déroutante et compliquée pour les nouveaux utilisateurs.

Vue d'ensemble de l'équilibreur V2

La V2 est une version améliorée de la V1, les points forts de la V2 par rapport à la V1 :

• Protocol Vault - Un coffre-fort pour tous .
• Améliorer l'efficacité du gaz.
• Prêts Flash & Flash Swaps (négociation d'arbitrage entre Pools).
• Formule AMM personnalisée.
• Augmentez l'efficacité du capital grâce aux gestionnaires d'actifs.

Coffre-fort de protocole

Le principal changement architectural entre la V1 et la V2 est que la V2 n'utilise qu'un seul Vault pour héberger et gérer tous les actifs des pools Balancer.

Balancer V2 sépare la logique AMM de la gestion et de la comptabilité des jetons. La gestion/comptabilité des jetons est effectuée par Vault tandis que la logique AMM est effectuée individuellement pour chaque pool.

Formule AMM personnalisée

Dans la V1, il existe 3 types de piscines : les piscines publiques, les piscines privées et les piscines intelligentes.

Dans la V2, il y aura plus de types, exécutera initialement 2 principaux types de pool ; 

• Piscines pondérées : sans autorisation, les jetons du groupe 8 ressemblent aux piscines publiques de la V1, mais économisent de l'essence et peuvent être étendus à 16 jetons ultérieurement.
• Pools oracle pondérés à deux jetons : Pool 50 % - 50 % comme les paires sur Uniswap.

Il existe 3 types de piscines en cours de développement et de test :

• Pools stables : Pools pour stablecoins.
• Pool d'amorçage de liquidité : application pour Launchpad, IDO du nouveau jeton.
• Versions intelligentes des piscines pondérées et des piscines stables.

Efficacité du gaz

Dans la V1, le trading avec deux pools ou plus ne fonctionnera pas car les utilisateurs doivent envoyer et recevoir des jetons ERC20 des pools.

Avec la V2, même si les transactions sont regroupées sur plusieurs pools, seul le montant net de jetons est finalement déplacé vers le coffre-fort, ce qui permet d'économiser une quantité importante de gaz dans le processus.

Gestionnaires d'actifs

Dans la plupart des AMM, la plupart des actifs ne sont réellement utilisés à aucun moment => l'efficacité du capital est faible.

Balancer v2 introduit Asset Managers pour résoudre ce problème. Les gestionnaires d'actifs sont des contrats intelligents externes nommés par des pools qui ont tous les droits sur les jetons sous-jacents que le pool a déposés dans le coffre-fort.

L'application des gestionnaires d'actifs est d'aider certains des pools de l'équilibreur à gagner plus de rendement en apportant une partie du capital inutilisé des pools de l'équilibreur au protocole de prêt (comme Aave) pour augmenter le profit des pools. 

Cette solution n'est pas nouvelle, Curve a été le pionnier de cette solution avec l'introduction du pool composé et du pool Y, mais le problème avec Curve est que le coût est trop élevé.

Par exemple, un simple échange de TUSD à USDC sur Curve consomme plus de 800 000 gaz tandis qu'un échange normal sur Uniswap ne coûte qu'environ 100 000 à 120 000 gaz.

Les gestionnaires d'actifs de Balancer v2 promettent de résoudre ce problème et les problèmes qui l'entourent. Vous pouvez en savoir plus sur le projet ici .

Progression de Balancer v2

Bien qu'il y ait de nombreuses améliorations par rapport à la v1, la V2 vient également de lancer quelques fonctionnalités mentionnées ci-dessus telles que :

• L'interface de balancer v2 a été retravaillée, elle est plus simple et plus belle par rapport à la v1 (live).
• Protocol Vault (live), Balancer migre la liquidité de la v1 vers la v2 mais progresse assez lentement et prudemment, la TVL des deux Balancer est supérieure à 2,3 milliards de dollars, mais la TVL dans Vaults v2 n'est que d'environ 130 millions de dollars.
• Il n'y a que 2 types de pools en direct sur la v2 : les pools pondérés et les pools oracle pondérés à deux jetons, ils ne sont temporairement pas sans autorisation, les utilisateurs peuvent uniquement échanger et ajouter de la liquidité aux pools existants.
• Gestionnaires d'actifs (pas encore en ligne).

Composants de l'équilibreur

Actuellement, Balancer continue de construire et de perfectionner la v2, de sorte que les composants de Balancer à l'avenir pourraient être différents de maintenant ;

Fondamentalement, la v2 aura 3 composants principaux : 

• Fournisseur de liquidité : c'est le côté de l'offre, fournissant des actifs pour créer de la liquidité pour le marché.
• Swapper : les utilisateurs peuvent échanger n'importe quel jeton dans le coffre-fort, en retour, ils doivent payer des frais de 0,01 à 10 % par transaction (en fonction des frais fixés par ce pool).
• Gestionnaires d'actifs : retirez une partie du capital inutilisé des pools d'équilibrage pour augmenter les bénéfices de ces pools.

Fournisseur de liquidité

Le processus est similaire à celui des LP Uniswap, les LP fourniront des jetons proportionnels au pool, recevront des frais de LP et pourront exploiter (un seul pool est pris en charge).

Balancer v2 a 2 autres points comme suit :

• Il existe plusieurs types de piscines
• Les frais Dynamic LP, qui peuvent être modifiés par la gouvernance et sont actuellement mis en place par Gauntlet.

Échangeur

Lors de la négociation sur Balancer v2, Swapper enverra 1 quantité de jeton A, plus une partie des frais LP (peut-être un peu plus de frais de protocole plus tard) pour recevoir une certaine quantité de jeton B.

Balancer a une différence dans les frais de transaction auxquels les utilisateurs doivent faire attention, c'est que les frais LP ne sont pas fixés à 0,3% comme Uniswap mais dépendent de chaque pool, donc lors de l'utilisation de Balancer, vous devez faire attention aux frais de chaque pool. % - dix%).

Gestionnaires d'actifs

Le concept abstrait consiste à apporter à l'extérieur une partie inutilisée du capital des pools d'équilibrage contenus dans les coffres pour générer plus de bénéfices pour ces pools.

Le premier gestionnaire d'actifs sur Balancer a été confirmé comme Aave, Aave apportera une partie du capital inutilisé dans les pools Balancer au protocole de prêt d'Aave pour obtenir un rendement supplémentaire pour les pools Balancer.

Actuellement, Asset Managers est encore en construction, vous pouvez lire cet article   pour plus de détails.

Comment l'équilibreur capture-t-il la valeur du jeton BAL ?

À l'heure actuelle, la seule fonction de BAL est Balancer Governance Token (vote).

Mais selon mon expérience, à l'avenir, lorsque les fonctionnalités du protocole de lancement et du fonctionnement stable seront disponibles, il y aura des propositions pour activer un certain nombre d'incitations dont les détenteurs de BAL pourront profiter, au lieu d'une seule incitation comme maintenant.

A mon avis, l'idée de la v2 suivra ce processus à son tour :

1. Concentrez-vous sur la création de bons produits.
2. Attirez plus de TVL, générez du volume et d'autres sources de revenus.
3. Frais de protocole de charge (partie des frais de swap).
4. Les frais de protocole et les autres flux de revenus (rendement du protocole de prêt) sont inclus dans la trésorerie.
5. Distribuer une partie ou la totalité des fonds de la trésorerie au Staker BAL (ou détenteur BAL).

Actuellement, les frais de protocole sont fixés à 0 par défaut et les façons d'utiliser les fonds du Trésor sont aussi diverses que ;

• Financez des subventions Gitcoin pour améliorer le protocole.
• Financer des campagnes publicitaires.
• Financer des subventions pour attirer des partenariats stratégiques.
• Achetez une assurance pour Balancer afin d'éviter que de mauvais cas ne se produisent.
• Protocoles de prêt sur prêt.
• Redistribuer au BAL Staker (ou au détenteur du BAL).

De plus, la manière de distribuer aux détenteurs de BAL (ou jalonneur BAL) peut être l'une des 3 manières suivantes :

• Rachat au marché et brûlage.
• Distribuez pour BAL Staker de la même manière que Sushi.
• Distribuez pour le jalonneur BAL mais ajoutez des pondérations temporelles variables comme le modèle Curve et le modèle oSUSHI.

Réflexions finales

Bien que Balancer propose de nombreuses innovations dans sa conception, pour le moment, les fonctionnalités exceptionnelles ci-dessus ne sont pas en direct => Considérez-le temporairement comme une idée car je ne sais pas comment et quand ils fonctionnent en réalité.

Par ailleurs, leurs concurrents directs Uniswap v3 et Sushiswap multi-chaînes se sont lancés et ont de très bons chiffres, après le lancement des fonctionnalités d'innovation de la v2, Balancer regagnera-t-il des parts de marché sur Uniswap v3 et d'autres AMM de premier plan ?

De plus, la question de la mise à l'échelle de la couche 2 ou d'autres chaînes compatibles EVM est également très importante, alors que le gâteau AMM dans Ethereum est très exigu et ne montre temporairement aucun signe d'expansion supplémentaire, de nouveaux marchés à l'extérieur (couche 2,... ) avait une plus grande possibilité de se développer.

Le Balancer fera-t-il un geste ? Balancer continuera-t-il à travailler dur pour développer et perfectionner les fonctionnalités restantes de Balancer v2 sur le réseau principal Ethereum ? Ou y aura-t-il d'autres plans?

En bref, Balancer est dans une période plutôt sensible et doit observer plus de projets sur l'avancement de la V2 et comment étendre l'écosystème de Balancer pour prendre des décisions d'investissement plus précises.

En résumant le modèle de fonctionnement de l'équilibreur, nous pouvons tirer quelques idées principales comme suit :

• La V1 est bonne mais ne peut pas attirer les utilisateurs, un démarrage initial médiocre entraîne un mauvais effet réseau initial, pas de boule de neige.
• V2 a beaucoup d'innovation mais n'a pas encore vécu toutes les fonctionnalités décrites => potentiel mais nécessite plus d'observation.
• Comment capturer la valeur de l'équilibreur pour les jetons BAL : Concentrez-vous sur la création de bons produits => Attirez beaucoup de TVL, générez du volume et d'autres flux de revenus => Chargez les frais de protocole (une partie des frais d'échange que les utilisateurs doivent supporter) => Les frais de protocole et les autres flux de revenus (rendement du protocole de prêt) sont versés au Trésor => Distribuent une partie ou la totalité de l'argent du Trésor au jalonneur BAL (ou au détenteur BAL).