Análise do Operational Model Balancer (BAL) - Como o valor fluirá para o BAL?

Analisar o modelo de operação do Balancer V2 e suas vantagens e desvantagens, fornecendo assim as visões mais intuitivas sobre o Token BAL.

How It Works é uma Série que analisa o Modelo Operacional de Protocolo/DApps, atualiza o entendimento básico de um Token, proporcionando a você as visões mais intuitivas sobre o Token daquele projeto. Você pode consultá-lo para obter mais perspectivas de investimento.

Visão geral do balanceador (BAL)

Balancer é um AMM onde os usuários podem negociar (Swap), fornecer liquidez (adicionar liquidez) com dois ou mais tokens e a taxas diferentes.

O balanceador vem em duas versões;

• V1 será lançado no segundo trimestre de 2020
• V2 lançado em 05/11/2021

O design do V2 tem muitos pontos únicos e diferentes do V1, neste artigo, vou me concentrar em analisar e entender os pontos fortes do V2 e como ele captura valor para o BAL, o token nativo do Balancer. 

Você pode aprender sobre o Balancer V2 com antecedência aqui .

Prós e contras do Balancer V1

Vou me concentrar em apresentar os principais pontos que a v1 faz bem e suas limitações.

Vantagens

Na época do segundo trimestre de 2020, o DeFi começou a explodir, os usuários começaram a interagir com o AMM e produtos relacionados, começaram a perceber muitas vantagens do AMM, mas suas limitações também começaram a aparecer - o problema da Perda Impermanente (IL) e a monotonia dos AMMs naquela época.

O Balancer chegou neste estágio, fornecendo a um AMM muitas opções para uma variedade de casos de uso, além de fornecer uma solução temporária para o problema de IL.

• Pools de liquidez com mais taxas e tokens para escolher para diferentes casos de uso (Pool 50% - 50%, Pool 80% - 20%, Pool 90% - 6% - 2% - 2%, .. .).
• 3 tipos diferentes de piscinas :
  • Pool Compartilhado: Qualquer pessoa pode adicionar liquidez.
  • Pool Privado: Somente o proprietário do Pool pode adicionar liquidez e alterar a taxa, adicionar tokens, alterar a taxa de swap….
  • Smart Pool: Uma forma avançada de Private Pool, o proprietário do Pool é um Smart Contract, que permite que o projeto do pool ajuste os parâmetros com base em qualquer tipo de Tokens.

Limite

Apesar de fornecer um produto tão promissor, em termos de TVL e Volume, o Balancer não teve muito sucesso. (TVL e Volume da Uniswap são 6-8 vezes maiores que TVL e Volume do Balancer no final de 2020).

Na minha opinião pessoal, a falha do Balanceador se deve a:

• O balanceador não pode atrair usuários, o bootstrap inicial não é proeminente, levando ao efeito de rede inicial não trazendo alta eficiência, enquanto seu concorrente direto na época é bom demais para esta parte - milhares de dólares retroativos para os usuários.
• O produto tem muitos recursos, requer um conhecimento bastante alto dos produtos AMM para usar com eficiência.
• Além disso, a interface do V1 também é um pouco confusa e complicada para novos usuários.

Visão geral do Balancer V2

A V2 é uma versão atualizada da V1, os destaques da V2 em comparação com a V1:

• Cofre de protocolo - Um cofre para todos .
• Melhore a eficiência do gás.
• Empréstimos Flash & Flash Swaps (negociação de arbitragem entre Pools).
• Fórmula AMM personalizada.
• Aumente a eficiência do capital por meio de Gestores de Ativos.

Cofre de protocolo

A principal mudança arquitetônica entre a V1 e a V2 é que a V2 usa apenas um único Vault para hospedar e gerenciar todos os ativos de pools do Balancer.

O Balancer V2 separa a lógica AMM do gerenciamento e contabilidade de tokens. O gerenciamento/contabilidade de token é feito pelo Vault, enquanto a lógica AMM é feita individualmente para cada pool.

Fórmula AMM personalizada

Na V1, existem 3 tipos de piscinas: piscinas públicas, piscinas privadas e piscinas inteligentes.

Na V2, haverá mais tipos, inicialmente serão executados 2 tipos principais de Pool; 

• Pools ponderados: sem permissão, pools de 8 tokens como pools públicos em V1, mas economizam combustível e podem ser expandidos para 16 tokens posteriormente.
• Pools oracle ponderados de dois tokens: Pool 50% - 50% como pares no Uniswap.

Existem 3 tipos de piscinas sendo desenvolvidas e testadas:

• Pools estáveis: Pools para stablecoins.
• Pool de Bootstrapping de Liquidez: Aplicativo para Launchpad, IDO do novo token.
• Versões inteligentes de pools ponderados e pools estáveis.

Eficiência do gás

Na V1, negociar com dois ou mais Pools não funcionará porque os usuários precisam enviar e receber tokens ERC20 dos pools.

Com a V2, mesmo que as transações sejam agrupadas em vários pools, apenas a quantidade líquida de tokens é eventualmente movida para o Vault, economizando uma quantidade significativa de gás no processo.

Gestores de recursos

Na maioria dos AMMs, a maioria dos ativos não está sendo usada em nenhum momento => a eficiência do capital é baixa.

O Balancer v2 apresenta os Asset Managers para resolver esse problema. Os gerenciadores de ativos são contratos inteligentes externos nomeados por pools que têm direitos totais aos tokens subjacentes que o Pool depositou no cofre.

A aplicação dos Asset Managers é ajudar alguns dos Pools do Balanceador a obter mais rendimento, trazendo parte do capital não utilizado nos Pools do Balanceador para o Protocolo de Empréstimo (como Aave) para aumentar o lucro dos Pools. 

Esta solução não é nova, a Curve foi pioneira nesta solução com a introdução do pool composto e do pool Y, mas o problema com o Curve é que o custo é muito alto.

Por exemplo, uma troca simples de TUSD para USDC na Curve consome mais de 800.000 gás, enquanto uma troca normal em Uniswap custa apenas cerca de 100.000 - 120.000 gás.

Os Asset Managers do Balancer v2 prometem resolver isso e os problemas que o cercam. Você pode ler mais sobre o projeto aqui .

Progresso do Balanceador v2

Embora existam muitas melhorias em relação à v1, mas a V2 também acaba de lançar alguns recursos mencionados acima, como:

• A interface do balanceador v2 foi reformulada, está mais simples e bonita quando comparada à v1 (ao vivo).
• Protocol Vault (ao vivo), o Balancer está migrando a liquidez de v1 para v2, mas progredindo de forma bastante lenta e cuidadosa, o TVL de ambos o Balancer é superior a US $ 2,3 bilhões, mas o TVL no Vaults v2 é de apenas US $ 130 milhões.
• Existem apenas 2 tipos de Pool ao vivo na v2: Pools ponderados e pools oracle ponderados de dois tokens, eles estão temporariamente sem permissão, os usuários só podem negociar e adicionar liquidez aos pools existentes.
• Gestores de Ativos (ainda não ativos).

Componentes do balanceador

Atualmente, o Balancer ainda continua a construir e aperfeiçoar a v2 para que os componentes do Balancer no futuro possam ser diferentes de agora;

Basicamente, a v2 terá 3 componentes principais: 

• Provedor de Liquidez: Este é o lado da oferta, fornecendo ativos para criar liquidez para o mercado.
• Swapper: Os usuários podem negociar qualquer token no Cofre, em troca eles têm que pagar uma taxa de 0,01 a 10% por transação (dependendo da taxa definida por esse Pool).
• Gestores de Ativos: retiram uma parte do capital não utilizado nos Balancer Pools para aumentar os lucros desses Pools.

Provedor de Liquidez

O processo é semelhante aos LPs Uniswap, os LPs fornecerão tokens proporcionais ao pool, receberão taxas de LP e podem farmar (apenas um pool é suportado).

Balancer v2 tem 2 outros pontos como segue:

• Existem mais tipos de piscinas
• Taxa de LP dinâmica, que pode ser alterada pela governança e atualmente é configurada pelo Gauntlet.

Permutador

Ao negociar no Balancer v2, o Swapper enviará 1 quantia de token A, mais uma parte da taxa de LP (talvez um pouco mais de taxa de protocolo mais tarde) para receber uma quantia de token B.

O Balancer tem uma diferença nas taxas de transação que os usuários precisam prestar atenção é que a taxa de LP não é fixa em 0,3% como o Uniswap, mas depende de cada pool, portanto, ao usar o Balancer, você deve prestar atenção à taxa de cada pool. de 0,01 % - 10%).

Gestores de recursos

O conceito abstrato é trazer uma parte não utilizada do capital nos Balancer Pools contidos nos Vaults para o exterior para obter mais lucros para esses Pools.

Os primeiros Asset Managers no Balancer foram confirmados como Aave, Aave trará parte do capital não utilizado nos Balancer Pools para o Protocolo de Empréstimo da Aave para obter rendimento adicional para os Balancer pools.

Atualmente, o Asset Managers ainda está em construção, você pode ler este artigo   para mais detalhes.

Como o Balancer Captura Valor para o Token BAL?

Atualmente, a única função do BAL é Balancer Governance Token (votação).

Mas de acordo com a minha experiência, no futuro, quando as funcionalidades do protocolo de Lançamento e funcionamento estável estiverem disponíveis, haverá Propostas para ativar um número de Incentivos que os titulares de BAL poderão usufruir, em vez de apenas um único Incentivo como agora.

Na minha opinião, a ideia da v2 seguirá esse processo por sua vez:

1. Foco na criação de bons produtos.
2. Atraia mais TVL, gere volume e outros fluxos de receita.
3. Taxa de protocolo de cobrança (parte da taxa de swap).
4. A taxa de protocolo e outros fluxos de receita (rendimento do protocolo de empréstimo) estão incluídos no Tesouro.
5. Distribuir parte ou a totalidade dos fundos da tesouraria para o BAL staker (ou detentor do BAL).

Atualmente, a taxa de protocolo é definida como 0 por padrão e as formas de utilização dos Fundos no Tesouro são tão diversas quanto;

• Financie o Gitcoin Grants para melhorar o protocolo.
• Financiar campanhas publicitárias.
• Financiar doações para atrair parcerias estratégicas.
• Compre um seguro para o Balancer para evitar que casos ruins aconteçam.
• Empréstimos em protocolos de empréstimo.
• Distribua de volta para o BAL Staker (ou titular do BAL).

Além disso, a forma de distribuição aos titulares de BAL (ou BAL staker) pode ser uma das 3 seguintes formas:

• Recompra do mercado e queima.
• Distribua para BAL Staker da mesma forma que o Sushi está fazendo.
• Distribua para BAL staker, mas adicione variáveis ​​de pesos de tempo, como o modelo Curve e o modelo oSUSHI.

Pensamentos finais

Embora o Balancer ofereça muitas inovações em seu design, no momento, os recursos destacados acima não estão ativos => Considero temporariamente uma ideia porque não sei como e quando eles funcionam na realidade.

Além disso, seus concorrentes diretos Uniswap v3 e Sushiswap multi-chain lançaram e têm números muito bons, após o lançamento dos recursos de inovação da v2, o Balancer recuperará a participação de mercado do Uniswap v3 e outros AMMs proeminentes?

Além disso, a questão do dimensionamento para a camada 2 ou outras cadeias compatíveis com EVM também é muito importante, enquanto a torta AMM no Ethereum é muito apertada e temporariamente não mostra sinais de expansão adicional, novos mercados no exterior (camada 2, ... ) teve uma maior oportunidade de expansão.

O Balanceador fará algum movimento? O Balancer continuará trabalhando duro para desenvolver e aperfeiçoar os recursos restantes do Balancer v2 na rede principal Ethereum? Ou haverá outros planos?

Em suma, o Balancer está em um período bastante sensível e precisa observar mais movimentos do projeto sobre o progresso da V2 e como expandir o ecossistema do Balancer para tomar decisões de investimento mais precisas.

Resumindo o modelo de funcionamento do Balanceador, podemos traçar algumas ideias principais como segue:

• V1 é bom, mas não pode atrair usuários, bootstrap inicial ruim leva a um efeito de rede inicial ruim, sem bola de neve.
• A V2 tem muita inovação mas ainda não viveu todas as características descritas => potencial mas precisa de mais observação.
• Como capturar o valor do Balancer para tokens BAL: Concentre-se na criação de bons produtos => Atraia muito TVL, gere volume e outros fluxos de receita => Taxa de protocolo de cobrança (parte da taxa de swap que os usuários precisam arcar) => Taxa de protocolo e outro fluxo de receita (rendimento do protocolo de empréstimo) é colocado no Tesouro => Distribuir parte ou todo o dinheiro do tesouro para o BAL staker (ou titular do BAL).