Анализ балансировщика операционной модели (BAL) — как ценность будет поступать в BAL?

Проанализируйте модель работы Balancer V2, ее преимущества и недостатки, тем самым предоставив наиболее интуитивно понятные представления о Token BAL.

«Как это работает» — это серия, в которой анализируется операционная модель протокола/DApps, обновляется базовое понимание токена, тем самым предоставляя вам наиболее интуитивно понятные представления о токене этого проекта. Вы можете обратиться к нему для получения дополнительных инвестиционных перспектив.

Обзор балансировщика (BAL)

Balancer — это AMM, где пользователи могут торговать (своп), обеспечивать ликвидность (добавлять ликвидность) двумя или более токенами и по разным ставкам.

Balancer выпускается в двух версиях;

• Версия 1 будет выпущена во втором квартале 2020 г.
• Версия 2 только что выпущена 5 ноября 2021 г.

Дизайн V2 имеет много уникальных и отличных от V1 моментов, и в этой статье я сосредоточусь на анализе и понимании сильных сторон V2 и на том, как он отражает ценность для BAL, родного токена Balancer. 

Заранее узнать о Balancer V2 можно здесь .

Плюсы и минусы Balancer V1

Я сосредоточусь на представлении основных моментов, с которыми хорошо справляется версия 1, и ее ограничений.

Преимущества

Во втором квартале 2020 года DeFi начал стремительно развиваться, пользователи начали взаимодействовать с AMM и сопутствующими продуктами, они начали осознавать многие преимущества AMM, но также начали проявляться его ограничения — проблема непостоянных потерь (IL) и однообразие АММ того времени.

На этом этапе появился Balancer, он предоставил AMM множество вариантов для различных вариантов использования, а также предоставил временное решение проблемы IL.

• Пулы ликвидности с большим количеством ставок и токенов на выбор для различных вариантов использования (пул 50% - 50%, пул 80% - 20%, пул 90% - 6% - 2% - 2%,...).
• 3 разных типа бассейнов :
  • Общий пул: Любой может добавить ликвидности.
  • Частный пул: только владелец пула может добавить ликвидность и изменить курс, добавить токены, изменить комиссию за своп….
  • Умный пул: расширенная форма частного пула, владельцем пула является смарт-контракт, он позволяет дизайну пула настраивать параметры на основе любого типа токенов.

Ограничение

Несмотря на такой многообещающий продукт, с точки зрения TVL и Volume, Balancer не был очень успешным. (TVL и объем Uniswap в 6-8 раз выше, чем TVL и объем Balancer на конец 2020 года).

По моему личному мнению, выход из строя Balancer связан с:

• Balancer не может привлечь пользователей, начальный бутстрап не заметен , что приводит к начальному сетевому эффекту, не обеспечивающему высокой эффективности, в то время как их прямой конкурент в то время слишком хорош для этой части - ретроактивные тысячи долларов для пользователей.
• Продукт имеет множество функций, требует достаточно высоких знаний о продуктах AMM для эффективного использования.
• Кроме того, интерфейс V1 также немного запутан и сложен для новых пользователей.

Обзор Balancer V2

V2 — это обновленная версия V1, особенности V2 по сравнению с V1:

• Хранилище протоколов — одно хранилище для всех .
• Повышение эффективности газа.
• Флэш-кредиты и Флэш-свопы (арбитражная торговля между пулами).
• Пользовательская формула AMM.
• Повысьте эффективность капитала с помощью управляющих активами.

Хранилище протоколов

Основное архитектурное изменение между V1 и V2 заключается в том, что V2 использует только одно хранилище для размещения и управления всеми активами пулов Balancer.

Balancer V2 отделяет логику AMM от управления и учета токенов. Управление/учет токенов осуществляется Vault, а логика AMM выполняется индивидуально для каждого пула.

Пользовательская формула AMM

В V1 есть 3 типа пулов: общедоступные пулы, частные пулы и умные пулы.

В V2 будет больше типов, изначально будут работать 2 основных типа пула; 

• Взвешенные пулы: без разрешений, токены пула 8, такие как общедоступные пулы в версии 1, но экономят газ и могут быть расширены до 16 токенов позже.
• Взвешенные пулы оракулов с двумя токенами: пул 50% - 50%, как пары на Uniswap.

Разрабатываются и тестируются 3 типа пулов:

• Стабильные пулы: пулы для стейблкоинов.
• Начальный пул ликвидности: приложение для Launchpad, IDO нового токена.
• Умные версии взвешенных пулов и стабильных пулов.

Эффективность газа

В версии 1 торговля с двумя или более пулами не будет работать, потому что пользователи должны отправлять и получать токены ERC20 из пулов.

В версии 2, несмотря на то, что транзакции объединяются в несколько пулов, в хранилище в конечном итоге перемещается только чистая сумма токенов, что значительно экономит газ в процессе.

Управляющие активами

В большинстве AMM большая часть активов фактически не используется в любой момент времени => эффективность использования капитала низкая.

Balancer v2 представляет Asset Managers для решения этой проблемы. Управляющие активами — это внешние смарт-контракты, назначаемые пулами, которые имеют полные права на базовые токены, которые пул поместил в хранилище.

Применение управляющих активами заключается в том, чтобы помочь некоторым из пулов балансировщика заработать больше дохода, перенеся часть неиспользованного капитала в пулы балансировщика в протокол кредитования (например, Aave), чтобы увеличить прибыль для пулов. 

Это решение не ново, Curve впервые представила это решение, представив составной пул и пул Y, но проблема с Curve заключается в том, что стоимость слишком высока.

Например, простой обмен с TUSD на USDC на Curve потребляет более 800 000 газа, в то время как обычный обмен на Uniswap стоит всего около 100 000–120 000 газа.

Управляющие активами Balancer v2 обещают решить эту проблему и связанные с ней проблемы. Подробнее о проекте можно прочитать здесь .

Прогресс Balancer v2

Хотя есть много улучшений по сравнению с v1, но V2 также только что запустил несколько функций, упомянутых выше, таких как:

• Интерфейс балансировщика v2 переработан, он проще и красивее по сравнению с v1 (live).
• Protocol Vault (вживую), Balancer переносит ликвидность с версии 1 на версию 2, но продвигается довольно медленно и осторожно, TVL обоих Balancer составляет более 2,3 миллиарда долларов, но TVL в Vaults v2 составляет всего около 130 миллионов долларов.
• В v2 есть только 2 типа пулов: взвешенные пулы и взвешенные пулы оракулов с двумя токенами, они временно не являются неограниченными, пользователи могут только торговать и добавлять ликвидность в существующие пулы.
• Управляющие активами (еще не работают).

Компоненты балансира

В настоящее время Balancer все еще продолжает создавать и совершенствовать v2, поэтому компоненты Balancer в будущем могут отличаться от текущих;

По сути, v2 будет состоять из 3 основных компонентов: 

• Поставщик ликвидности: это сторона предложения, предоставляющая активы для создания ликвидности на рынке.
• Swapper: пользователи могут торговать любым токеном в хранилище, взамен они должны платить комиссию от 0,01 до 10% за транзакцию (в зависимости от комиссии, установленной этим пулом).
• Управляющие активами: возьмите часть неиспользованного капитала в пулах балансировщиков, чтобы увеличить прибыль для этих пулов.

Поставщик ликвидности

Этот процесс аналогичен Uniswap LP, LP будут предоставлять токены, пропорциональные пулу, получать комиссию LP и могут фармить (поддерживается только один пул).

Balancer v2 имеет еще 2 точки:

• Есть больше типов бассейнов
• Динамическая плата за LP, которая может быть изменена руководством и в настоящее время устанавливается Gauntlet.

Обменник

При торговле на Balancer v2 Swapper отправит 1 сумму токена A плюс часть комиссии LP (возможно, немного больше платы за протокол позже), чтобы получить некоторое количество токена B.

Balancer имеет разницу в комиссиях за транзакции, на которую пользователи должны обратить внимание, заключается в том, что комиссия LP не фиксирована на уровне 0,3%, как Uniswap, а зависит от каждого пула, поэтому при использовании Balancer вы должны обращать внимание на комиссию каждого пула. % - 10%).

Управляющие активами

Абстрактная концепция заключается в том, чтобы вывести неиспользованную часть капитала в пулах балансировщиков, содержащихся в хранилищах, наружу, чтобы получить больше прибыли для этих пулов.

Первые управляющие активами на Balancer были подтверждены как Aave, Aave передаст часть неиспользованного капитала в пулах Balancer в протокол кредитования Aave, чтобы получить дополнительный доход для пулов Balancer.

В настоящее время Asset Managers все еще находится в стадии разработки, вы можете прочитать эту статью   для получения более подробной информации.

Как Balancer фиксирует стоимость токена BAL?

В настоящее время единственной функцией BAL является токен управления балансировщиком (голосование).

Но по моему опыту, в будущем, когда будут доступны функции протокола Launch и стабильная работа, появятся предложения по активации ряда поощрений, которыми могут пользоваться держатели BAL, а не только одного поощрения, как сейчас.

На мой взгляд, идея v2 в свою очередь будет следовать этому процессу:

1. Сосредоточьтесь на создании хороших продуктов.
2. Привлекайте больше TVL, генерируйте объем и другие источники дохода.
3. Плата за протокол взимания платы (часть комиссии за своп).
4. Плата за протокол и другие потоки доходов (доход от протокола кредитования) включены в казначейство.
5. Распределите часть или все средства из казны стейкеру BAL (или держателю BAL).

В настоящее время плата за протокол по умолчанию установлена ​​на 0, а способы использования средств в Казначействе столь же разнообразны, как;

• Финансируйте Gitcoin Grants для улучшения протокола.
• Финансировать рекламные кампании.
• Фонд грантов для привлечения стратегического партнерства.
• Купите страховку для Balancer, чтобы предотвратить плохие случаи.
• Кредитование по кредитным протоколам.
• Распределите обратно в стейкер BAL (или держатель BAL).

Кроме того, способ распределения держателям BAL (или стейкеру BAL) может быть одним из следующих 3 способов:

• Выкуп с рынка и сжигание.
• Распространяйте для BAL Staker так же, как это делает Sushi.
• Распределите для стейкера BAL, но добавьте переменную временных весов, такую ​​​​как модель Curve и модель oSUSHI.

Заключительные мысли

Хотя Balancer предлагает множество нововведений в своей конструкции, на данный момент вышеперечисленные выдающиеся функции не реализованы => Временно считайте это идеей, потому что я не знаю, как и когда они будут работать в реальности.

Кроме того, их прямые конкуренты Uniswap v3 и мультичейн Sushiswap запустили и имеют очень хорошие показатели. Сможет ли Balancer после запуска инновационных функций v2 восстановить долю рынка у Uniswap v3 и других известных AMM?

Кроме того, вопрос масштабирования до уровня 2 или других EVM-совместимых цепей также очень важен, в то время как пирог AMM в Ethereum очень стеснен и временно не показывает признаков дальнейшего расширения, новые рынки снаружи (уровень 2,... ) имели больше возможностей для расширения.

Сделает ли Балансир какое-нибудь движение? Будет ли Balancer продолжать усердно работать над развитием и совершенствованием оставшихся функций Balancer v2 в основной сети Ethereum? Или будут другие планы?

Короче говоря, Balancer переживает довольно чувствительный период, и ему необходимо наблюдать за дальнейшим ходом проекта по ходу V2 и тому, как расширить экосистему Balancer, чтобы принимать более точные инвестиционные решения.

Обобщая модель работы Balancer, мы можем выделить следующие основные идеи:

• V1 хорош, но не может привлечь пользователей. Плохая начальная загрузка приводит к плохому первоначальному сетевому эффекту, а не к снежному кому.
• V2 имеет много инноваций, но еще не реализовал все описанные функции => потенциал, но требует большего наблюдения.
• Как получить ценность балансировщика для токенов BAL: сосредоточиться на создании хороших продуктов => привлечь много TVL, создать объем и другие потоки доходов => взимать комиссию за протокол (часть комиссии за своп, которую должны нести пользователи) => Плата за протокол и другой поток доходов (доход от протокола кредитования) помещается в Казначейство => Распределить часть или все казначейские деньги стейкеру BAL (или держателю BAL).