앵커 프로토콜 모델 분석 - 1년 운영 후 드러난 약점

Anchor Protocol의 운영 모델과 이를 둘러싼 dApp 프로젝트를 분석합니다.

앵커 프로토콜에 대한 정보

Anchor Protocol 은 Lending Borrowing 부문의 프로젝트이지만 많은 사람들이 이 프로젝트를 Crypto의 "은행"으로 알고 있는 것 같습니다. 금리는 대부분 18~20%입니다(이 숫자는 제안을 통해 조정할 수 있음). 현재 프로젝트의 제품은 다음과 같습니다. UST를 빌리고 UST 보내 이자를 받습니다 .

원래 프로젝트는 MakerDAO 와 유사하게 작동합니다 . 그러나 시간이 지남에 따라 많은 프로토콜, dAPP가 이 안정적인 수율 기능을 활용하기 위해 위성이라고 하는 Anchor Protocol을 기반으로 구축되기 시작했습니다.

현재 Anchor Protocol은 bLUNA 및 bETH로 모기지를 지원하고 있으며, 향후 DOT, ATOM, SOL, ...을 사용하여 bDOT, bATOM bSOL, ...

다음 콘텐츠에서는 Anchor Protocol 자체와 이러한 위성을 포함하여 프로젝트가 작동하는 방식에 대해 이야기하겠습니다.

앵커 프로토콜 작업 모델

사용자는 다음과 같은 양방향 작업을 통해 Anchor Protocol에 옵니다.

앵커 프로토콜 모델 분석 - 1년 운영 후 드러난 약점

앵커 프로토콜에 대한 사용자 활동

UST 공급

즉, 프로젝트는 사용자에게 최대 20%의 이상적인 APY 수준을 제공할 것입니다. 수천 퍼센트의 수확량 농업 프로젝트와 비교할 때 20%는 언급할 가치가 없습니다.

그러나 반대로 높은 수익에는 큰 위험이 따릅니다. 위에서 언급한 대부분의 프로젝트에는 많은 Scammer 구성 요소가 있습니다. 올바른 구성 요소를 선택하지 않으면 게임을 하는 것처럼 돈을 잃게 됩니다.

UST 차용

현재 이 프로젝트는 LTV(Loan to Value)가 50%인 bLUNA만 담보로 받을 수 있습니다. 즉, $100 bLUNA를 넣으면 최대 $50만 받을 수 있습니다. bLUNA의 가격이 급격히 하락하여 LTV(>50%)가 증가하면 대출이 청산(일부 또는 전체)되었음을 의미합니다. 담보물은 UST에 판매되고 Anchor Protocol에 지불됩니다.

위의 두 가지 활동을 통해 Anchor Protocol의 운영 과정을 다음과 같이 요약할 수 있습니다.

앵커 프로토콜 모델 분석 - 1년 운영 후 드러난 약점

앵커 프로토콜 작업 세부 정보

(1) : 대출자는 UST를 Anchor Protocol에 예치하여 이자를 받습니다.

(2) : 차용자는 LUNA를 앵커 프로토콜로 보내 bLUNA를 발행합니다.

(3) : bLUNA는 Anchor로부터 UST를 차입하기 위한 담보로 사용됩니다.

(4) : (2)에서 LUNA의 수는 이익을 받기 위해 Stake로 가져가게 됩니다. 얻은 이자는 두 부분으로 나뉩니다.

  • (4.1) : UST를 제출한 사용자에게 20%를 분배합니다.
  • (4.2): 나머지는 Anchor Vault로 이동합니다(역할은 아래에서 설명합니다).

예를 들어 LUNA의 APY는 약 16%이므로 프로젝트의 LUNA를 스테이크하여 얻은 이자가 최대 32%(이전에는 Anchor의 LTV가 50%였으나 지금은 80%)가 되므로 수익의 12%가 투입됩니다. 앵커 볼트로.

위 숫자의 계산은 다음과 같습니다. 사용자 A가 20%의 이자를 받기 위해 $100 UST를 예치한다고 가정합니다. 동시에 사용자 B는 100달러 상당의 LUNA를 Anchor Protocol에 예치하고 이 LUNA는 16% APY로 스테이킹됩니다.

$100 LUNA로 B는 $50 UST까지만 빌릴 수 있습니다. 그래서 A의 돈으로 두 사람이 동시에 $100 LUNA를 모기지론으로 예치할 수 있습니다. A에게 이자를 지불하기 위해 총 $200 LUNA를 Stake에 가져가야 합니다. 거기에서 APY는 32%가 되며 사용자가 UST를 보낼 때 20%, Anchor Vault에 넣을 때 12%로 나눕니다.

bLUNA, bETH 설명

여전히 LUNA와 bLUNA에 대해 혼란스러워하는 형제가 많이 있습니다. 다음과 같이 이해할 수 있습니다. Lido Finance 와 결합된 Anchor Protocol - Staking 자산의 유동성을 잠금 해제하여 bLUNA를 생성하는 프로젝트입니다.

따라서 bLUNA는 LUNA를 Stake에 넣었다는 증거와 같습니다. 테라 스테이션의 스테이크 대신 관심만 받습니다. 그런 다음 Anchor Protocol을 사용하여 bLUNA를 얻은 다음 bLUNA를 사용하여 UST를 빌릴 수 있습니다.

물론 위에서 언급한 계산으로 LUNA를 Anchor Protocol에 넣는 것은 이 LUNA를 Staking으로 가져오는 프로젝트에서 관심을 받지 못합니다. 대신 사용자는 대출 인센티브로 ANC를 받게 됩니다.

2021년 8월 13일 Anchor Protocol은 공식적으로 Lido Finance의 bETH를 담보로 지원합니다. 작동 방식은 bLUNA와 유사합니다.

앵커 프로토콜 주변의 위성

다음은 Anchor Protocol 플랫폼에 구축된 프로젝트입니다.

  • Orion Money : 최근 종료 된 첫 번째 수상 프로젝트 DeFi Connected Hackathon 입니다. 이 프로젝트는 사용자가 Anchor Protocol로 돈을 보내고 싶을 때 UST 외에 더 많은 옵션(USDT, USDC,...)을 가질 수 있도록 도와줍니다.
  • Apollo DAO : 사용자가 스스로 농업에 관심을 가질 수 있도록 합니다. V2 버전에는 Anchor Protocol로 송금 시 발생하는 "Self Repaying Loan" 기능이 추가됩니다.
  • Angel Protocol : 기부를 위한 영구적인 현금 흐름을 생성하기 위해 Anchor Protocol에 돈을 입금하는 자선 프로젝트.
  • Suberra : Anchor Protocol을 사용하여 수익을 창출하고 사용자가 다른 서비스에 대한 구독료를 지불하도록 돕습니다.
  • Spaar : 이 프로젝트는 많은 사람들이 저축할 곳이 필요한 네덜란드에 Anchor Protocol을 가져올 것입니다.
  • Tiiik Money : 휴대전화용 Anchor Protocol의 클론 버전으로, 사용자가 돈을 더 쉽게 절약할 수 있도록 하고 더 많은 고객을 유치하기 위해 Ref 섹션을 추가합니다.
  • Preserver Protocol : Anchor Protocol을 통해 수익을 올리면 게임 토너먼트를 위한 영구적인 보너스 풀을 생성할 수 있습니다.
  • Solidefi : 거래, 주식, 지수, 암호화폐 투자, 저축을 위한 응용 프로그램
  • 캐쉬 : 결제, 송금, 적금신청.
  • 그리고 많은, 많은 다른 프로젝트.

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앵커 프로토콜 주변의 위성

이 프로젝트는 여러 곳에서 UST를 Anchor Protocol로 가져오고 Anchor Protocol에서 생성된 이익을 자선, 저축, 보너스 풀 생성과 같은 다양한 작업을 수행하는 데 사용하며, 모두 " 영구적인 현금 흐름 "으로 향하게 됩니다 .

여기서 영구적인 현금 흐름이란 어떤 조건에서도 돈이 항상 탄생한다는 것을 의미합니다. 이를 위해서는 안정적인 관심 소스가 필요하며 이것이 프로젝트가 목표로 하는 목표입니다.

Anchor는 이자율을 어떻게 고정합니까?

여기서는 Anchor Vault의 역할에 대해 설명하겠습니다. 사실 현재 고정금리 (20%)가 항상 안정적인 것은 아니며, 이 수치는 고정된 범위에서 변동할 것입니다. 그리고 APY가 더 이상 목표 수준이 아닌 경우 다음과 같은 경우가 발생합니다.

  • 임계값 미만:
    • 금고에 있는 돈은 APY 목표 달성에 대한 보상으로 사용됩니다.
    • 차용인의 주간 ANC 보상을 줄입니다.
  • 임계값 초과:
    • 초과 이익은 임계값 미만의 경우를 예약하는 데 사용되는 금고에 보관됩니다.
    • 목표에 도달할 때까지 차용인의 주간 ANC 보상을 늘립니다.

Vault에서 돈의 또 다른 목적은 Terraswap에서 ANC를 구입하여 Stake ANC 사용자에게 배포하고, 유동성을 제공하고, 차입하는 것입니다. 그러나 이 프로젝트는 어떤 목적으로 몇 퍼센트를 사용하는지 아직 지정하지 않았습니다.

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앵커 볼트 사용

앵커는 ANC의 가치를 어떻게 포착합니까?

우선 ANC가 하는 일을 알아야 합니다. ANC는 다음 용도로 사용됩니다.

  • 관리.
  • 유동성을 제공합니다.
  • 커뮤니티에서 모금 관리.
  • Anchor Protocol에서 얻은 거래 수수료를 공유합니다. 이 수수료는 ANC로 전환되어 ANC 보유자에게 분배됩니다.
  • 사용자가 차용하도록 권장합니다.

위의 인센티브에서 "커뮤니티 펀드 관리" 기능은 일시적으로 말할 것도 없고 나머지는 모두 다음과 같이 ANC에 영향을 미치는 것으로 나타났습니다.

관리

사용자는 ANC를 Anchor Protocol에 스테이킹하여 관리 권한에 참여할 수 있습니다. 또한 이 지분도 이자를 받습니다(현재 연이율 2.44%).

이 Stake에 대해 지불하는 ANC는 전체 시스템의 거래 수수료에서 나오며, 이에 대해서는 아래에서 자세히 설명하겠습니다.

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앵커 프로토콜 관리

투표 수는 앵커 프로토콜의 ANC 스테이크 수에 의해 제한됩니다. 누구나 일정 금액의 ANC를 지불하면 투표를 생성할 수 있습니다. 투표가 투표를 통과하지 못하면 이 ANC 양은 비례적으로 Stake ANC 사용자에게 재분배됩니다.

유동성 제공

사용자는 Terraswap에서 ANC-UST 쌍의 유동성 제공에 참여하여 LP 토큰을 받을 수 있습니다. 그런 다음 LP 토큰 쌍 ANC-UST를 스테이크하여 최대 70%(현재) APY 이자를 받습니다.

위와 같은 보상 외에도 유동성을 제공하면 ANC가 가치를 더 잘 유지하여 차용인이 일할 수 있는 인센티브를 제공합니다.

공유 거래 수수료

관리 섹션에서 언급했듯이 Anchor Protocol의 모든 활동에는 차입 및 차입에서 입금, 출금, 유동성 제공 등에 이르기까지 거래 수수료가 발생합니다. 이 돈은 ANC를 다시 구매하고 Stake ANC 사용자를 위해 배포하는 데 사용됩니다.

사용자가 차용하도록 유도

이것은 Lending & Borrowing 배열에서 상당히 인기 있는 인센티브입니다. UST 차용자로 참여하는 사용자는 ANC를 받게 됩니다.

요약하자면 ANC에 대한 Anchor Protocol 캡처 방법은 다음과 같습니다.

  • 관리: 프로젝트 및 ANC 토큰과 관련된 매개변수를 관리하고 투표를 생성할 수 있는 권한이 있는 사용자도 ANC가 필요합니다.
  • 거래 수수료 수익 받기: 이 금액은 ANC로 변환되어 스테이킹을 통해 분배됩니다.
  • 유동성 제공: Terraswap에서 거래 수수료(0.3%) 및 LP 토큰을 스테이킹할 때 ANC 보너스를 받습니다.

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Anchor Protocol이 ANC의 가치를 포착하는 방법

Anchor Protocol은 ANC에만 가치를 제공합니까? 대답은 아니오입니다. 아직 이야기해야 할 이름이 하나 있습니다. 바로 LUNA입니다.

LUNA의 Anchor Capture 값은 무엇입니까?

루나 스테이킹

즉, 전송된 LUNA는 Terra의 노드( station.terra.money/ ) 에 위임됩니다 . 관심을 받는 것 외에도 네트워크를 더욱 ��전하게 만들어 전체 생태계를 성장시킵니다. ⇒ LUNA는 많은 가치를 얻습니다.

LUNA 스테이커를 위한 에어드롭 ANC

프로젝트의 Tokenomic은 이전 블록 2,179,600의 Stake LUNA 사용자를 위한 Airdrop에 15%가 있으며 이 LUNA는 전체 ANC를 받기 위해 2년 동안 이 Stake 상태를 유지해야 합니다. 따라서 장기적으로 LUNA의 양이 줄어듭니다.

위의 위성의 역할

이 질문에 답하기 위해 Serum의 운영 모델을 읽을 수 있으며 Serum 을 기반으로 구축된 프로젝트는 모두 아래 플랫폼의 수익성에 기여한다는 것을 알 수 있습니다.

또한 최근 권도는 dApp이 이제 7줄 이하의 코드로 Anchor Protocol을 통합할 수 있다고 발표했습니다. 이러한 움직임으로 인해 많은 프로젝트가 Anchor Protocol을 기반으로 구축하기를 원할 것입니다.

위의 프로젝트는 다른 분야에서 작동하지만 일반적으로 UST 사용을 권장합니다. 사용되는 UST의 수가 많을수록 더 많은 LUNA를 태워야 합니다(1 UST를 만드는 데는 1달러 상당의 LUNA가 필요합니다). 그 이후로 LUNA는 점점 더 부족해질 것입니다.

게다가 Terra에서 더 많은 트랜잭션이 발생할수록 위임자와 검증자에게 분배되는 트랜잭션 수수료도 증가하여 더 많은 사람들이 LUNA를 구매하여 위임하고 싶어합니다.

LUNA에 대한 요약 캡처 값:

  • 스테이킹: Terra 보안을 강화합니다.
  • 순환 LUNA 감소: 에어드랍을 받기 위해 LUNA를 2년 동안 잠그기 때문입니다.
  • 위성의 UST 수요 증가 와 거래 수수료 상승으로 인해 위임자 또는 검증자가 될 필요가 있습니다.

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Anchor Protocol이 LUNA의 가치를 포착하는 방법

앵커에 의해 잠긴 총 가치

Coin98 Insights on Telegram을 팔로우하면 Anchor가 운영 4일 만에 $1억 TVL에 도달했고 출시(3월 31일) 후 2주 이내에 $500M의 전체 가치 잠김(TVL)에 도달했음을 알 수 있습니다. . 자세한 내용은  여기 에서 게시물을 참조하세요 .

defillamar.com에 따르면 Anchor의 TVL은 약 2개월의 운영 후인 5월 14일 거의 8억 달러에 도달했습니다. 이 그림은 안정적인 금리 모델이 많은 사용자를 끌어 들이고 있음을 보여줍니다.

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앵커 프로토콜 성장률

앵커 프로토콜의 약점

변동성이 큰 시장에서 플랫폼이 잘 작동하지 않음

연초부터 2021년 5월 초까지 BTC는 거의 강한 수정이 없었습니다. 프로젝트가 공식적으로 실행된 시간과 동시에 거의 모든 것이 매우 순조롭게 진행되었습니다. 주말까지...

그것은 올해 상당한 덤프 중 하나였으며 보유자와 거래자의 연약한 마음의 재산과 희망을 가져 왔습니다. 뿐만 아니라 5월 19일 13,000달러 이상 하락한 붉은 양초는 프로젝트의 몇 가지 약점을 드러냈다. 특히, 웹은 과부하되어 거의 30분 동안 "고착"되었으며, 너무 많은 대출이 청산되고 Oracle이 실패하는 등 네트워크가 혼잡했습니다.

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앵커 프로토콜의 대출 청산 절차

또한 LUNA 가격 하락으로 인해 4,000건의 주문이 청산되었으며 이미 위험 목록에 있는 800건 이상의 주문이 있습니다. 이로 인해 UST가 위와 같이 대출금을 상환할 수 있도록 LUNA를 대량 매각했습니다. 그 결과 루나의 가격은 5월 19일 이후 75% 이상 하락했으며, 위에서부터 계산하면 공식적으로 거의 6배나 된다. 물론 프로젝트는 이러한 문제를 적시에 해결하기 위해 노력했습니다.

20% APY 뒤에 숨겨진 진실

2021년 3월 출시 당시 20% 고정금리는 꽤 매력적인 아이템이었다. 당시 Yield Farming 플랫폼보다 낮았지만 적어도 Anchor Protocol은 평판이 좋은 이름이었기 때문입니다. 또한 Down Trend 기간 동안 연간 20%는 매우 가치가 있습니다.

다만, 차용한 이용자의 수가 위의 수익률을 지불할 만큼의 이자를 받을 수 있는 문턱에 도달한 경우입니다. 실제로 이용자들은 이자를 받기 위해 돈을 예치할 뿐 빌리는 사람은 거의 없다. 아래는 Anchor Protocol이 출시된 지 거의 1년이 지난 2022년 3월 1일에 예치 및 차입한 UST 수에 대한 통계입니다.

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최대 80억 달러의 UST가 예치되었지만 24억 달러가 조금 넘게 차용되었습니다. 이는 LUNA가 이자를 받기 위해 Stake에 갈 만큼 충분하지 않다는 것을 의미합니다. 따라서 Anchor Protocol은 전체 19-20% APY를 충당하기 위해 Yield Reserve의 돈을 사용해야 합니다.

어떤 일이 오든 언젠가는 Yield Reserve의 금액이 더 이상 그것을 충족시키기에 충분하지 않습니다. LFG(Luna Foundation Guard - Tera의 조직, Peg of UST 유지를 돕는)는 LUNA를 예치하기 위해 매각할 것을 제안했습니다. Anchor Protocl의 Yield Reserve로 UST.

이 제안은 2022년 2월 18일 승인되었으며 APY를 유지하기 위해 4억 5천만 달러의 UST가 Yield Reserve로 이체되었습니다. 

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Yield Reserve의 금액이 4억 5천만 달러에 투입되었습니다.

이는 Anchor Protocol의 운영 모델이 지속 가능하지 않아 "손실 보상"으로 이어짐을 보여줍니다. 이 문제가 해결되지 않으면 LFG의 4억 5000만 달러도 점차 사라질 것입니다.

토큰노믹 변화

세부 사항 변경

2022년 2월 18일, ANC의 토큰노믹을 변경하기 위한 제안이 커뮤니티 폴링 포럼에 게시되었습니다. 여기 에서 자세한 내용을 읽을 수 있습니다 .

제안 요약은 다음과 같습니다. ANC는 veANC 모델(veCRV와 유사)로 변경됩니다. 여기서:

  • ANC는 최소 1년, 최대 4년 동안 veANC에 잠글 수 있습니다.
  • 1년 과정의 경우 Voting Power는 4년 미만입니다. 그러나 시간이 지남에 따라 4년 약정도 줄어들 것입니다.
  • veANC에는 다음과 같은 기능이 있습니다.
    • 대출을 장려하는 ANC 보너스를 받을 담보물에 투표하십시오.
    • ANC를 보유한 차용자는 최대 1.5배까지 더 많은 ANC를 받게 됩니다.
    • veANC는 또한 Anchor로부터 수익의 일부를 받습니다.
    • veANC는 거래가 불가능하지만 교환을 위해 NFT로 전환할 수 있습니다.

현재 이는 공식 변경 사항이 아닌 초안일 뿐입니다. 커뮤니티에서 댓글을 추가 및 제거한 후에는 사용자가 공식적으로 승인 투표를 하는 프로젝트에도 제안서를 게시해야 합니다.

논평

비록 초안일 뿐이지만, 아마도 이 제안을 수락하는 것은 조만간 팀뿐만 아니라 커뮤니티 자체가 ANC의 토큰노믹이 문제가 있음을 깨닫기 때문일 것입니다.

이것은 아무도 ANC를 소유하고 싶어하지 않고 판매를 위해 차입할 인센티브를 제공합니다. 이로 인해 ANC의 가격은 프로토콜에 100억 달러 이상의 자산이 있음에도 불구하고 장기적으로 2~3달러 사이에서만 변동합니다.

이번 업데이트는 ANC(보너스 보상, 수익금 수령) 보유 이유 뿐만 아니라 관리 권한도 증가합니다. 과거에는 ANC 오너들이 파라메터만 관리할 수 있어 한순간에 수익을 보기 어려웠다. 그러나 이제는 원하는 위치에서 보상을 탐색하는 것입니다.

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Coin98 Markets의 ANC 가격 차트

제안서 초안이 발표된 후 ANC 가격은 반나절 만에 5달러 이상으로 급등했습니다. 이를 설명하기 위해 차용인은 ANC를 조기에 구입하여 veANC에 고정하고 보상 금액을 늘리고 관리 권한을 갖기 위해 준비했습니다.

그러나 내 생각에 제안은 단기적으로만 가격을 인상합니다. 왜냐하면 차입으로 인한 인플레이션은 여전히 ​​상당한 손실이기 때문입니다. 게다가, Vote Escrow의 선구자 모델인 veCRV는 가격이 상승할 것이라는 점을 보여주었지만, 특정 임계값에서 인플레이션으로 인한 구매력과 방출력의 균형으로 인해 가격이 평준화될 것입니다.

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Coin98 Markets의 CRV 가격 차트

위의 이미지를 보면 2020년 8월 veCRV가 출시된 후에도 여전히 CRV의 가격이 덤핑된 상태였으나 이후 상승 매수세를 보이며 3~4달러 수준을 오랫동안 유지하고 있음을 알 수 있다. 따라서 다음 결제가 안정화되기 시작할 때까지 현재의 구매력으로 인해 ANC 가격이 상승할 것이라고 생각합니다.

요약

출시 1년이 지난 후에도 Anchor Protocol은 팀의 기대에 따라 개발되지 않았습니다. 따라서 토큰노믹을 변경하는 것이 필수적입니다. 이 변화가 ANC 가격에 얼마나 도움이 될까요? 미래의 대답을 기다리자.



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